Diterbitkan pada: 2026-03-18
Federal Reserve menyelesaikan pertemuan dua harinya hari ini, dengan pernyataan kebijakan dijadwalkan rilis pada 2:00 siang ET dan konferensi pers Jerome Powell dijadwalkan pada 2:30 siang ET.
| Acara | Waktu | Mengapa penting |
|---|---|---|
| Pernyataan FOMC | 2:00 siang ET | Mengonfirmasi keputusan suku bunga dan setiap perubahan dalam bahasa kebijakan |
| Ringkasan Proyeksi Ekonomi | 2:00 siang ET | Memperbarui dot plot, GDP, tingkat pengangguran, dan prakiraan inflasi |
| Konferensi pers Powell | 2:30 siang ET | Menjelaskan bagaimana The Fed membaca inflasi, tenaga kerja, pertumbuhan, dan risiko harga minyak |
| Rentang target saat ini | 3.50% hingga 3.75% | Titik awal bagi semua ekspektasi pasar |
Per pagi 18 Maret 2026, kerangka dasar tampak sederhana: konsensus adalah menahan suku bunga, tetapi fokus pasar sesungguhnya adalah apakah dot plot yang diperbarui masih memberi ruang untuk satu pemotongan nanti tahun ini dan bagaimana Powell membingkai keseimbangan antara pertumbuhan yang melemah dan meningkatnya kembali risiko inflasi.
Skenario dasar: The Fed mempertahankan suku bunga pada 3.50% hingga 3.75%.
Yang paling penting: Titik median 2026. Pada Desember, median proyeksi fed funds untuk akhir-2026 adalah 3.4%, yang mengisyaratkan sekitar satu pemotongan 25 basis poin dari titik tengah saat ini.
Risiko: Powell harus menyeimbangkan kondisi pertumbuhan dan tenaga kerja yang lebih lemah dengan inflasi yang masih di atas target dan yang bisa mendapat tekanan baru dari harga energi yang lebih tinggi.
Kondisi pasar: Para pedagang masih memperkirakan penahanan dan secara umum menempatkan sekitar satu pemotongan nanti pada 2026, dengan penentuan harga bergeser ke paruh kedua tahun daripada musim panas.
Mari mulai dari yang mudah. The Fed sangat mungkin mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Pernyataan Januari mempertahankan rentang target pada 3.50% hingga 3.75% dan menyatakan bahwa Komite akan menilai data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko saat mempertimbangkan penyesuaian lebih lanjut.
Bahasa itu masih memberi Powell ruang untuk menunggu, dan menunggu sesuai dengan kondisi saat ini. Core PCE Januari adalah 3.1% tahun ke tahun, payrolls Februari turun sebanyak 92,000, tingkat pengangguran 4.4%, penjualan ritel Januari turun 0.2%, dan GDP Kuartal 4 2025 direvisi menjadi 0.7% secara annualized. Itu bukan argumen yang jelas untuk pemotongan, dan juga bukan argumen yang jelas untuk kenaikan.
Peristiwa utama adalah paket dokumen di sekitar keputusan. Maret adalah pertemuan SEP, yang berarti proyeksi baru untuk pertumbuhan, pengangguran, inflasi, dan jalur kebijakan.
Dalam istilah trader, pernyataan kebijakan mendapat perhatian langsung, tetapi dot plot memiliki dampak jangka panjang dengan mengungkapkan ke mana pejabat Fed memperkirakan suku bunga akan bergerak. Sementara pernyataan kebijakan bisa memicu pergerakan jangka pendek, dot plot dapat membentuk kembali ekspektasi investor untuk keseluruhan jalur suku bunga, memengaruhi pasar suku bunga yang lebih luas.
Pada Desember 2025, titik median menunjukkan:
| Metrik | Median 2026 dalam SEP Desember | Apa yang diimplikasikan sebelum hari ini |
|---|---|---|
| Tingkat fed funds | 3.4% | Sekitar satu pemotongan pada 2026 |
| Pertumbuhan GDP riil | 2.3% | Pertumbuhan solid tetapi lebih lambat |
| Tingkat pengangguran | 4.4% | Pelemahan tenaga kerja yang ringan |
| Inflasi PCE | 2.4% | Masih di atas target |
| Inflasi Core PCE | 2.5% | Inflasi inti yang persisten |
Itu memberi para pedagang kerangka kerja yang jelas untuk hari ini:
| Jika titik median 2026 hari ini berada pada... | Interpretasi pasar | Mengapa penting |
|---|---|---|
| 3.625% | Cenderung mengetatkan kebijakan | The Fed memberi sinyal tidak ada pemotongan tahun ini |
| 3.375% | Netral hingga sedikit cenderung mengetatkan | The Fed masih melihat satu pemotongan sebagai kasus dasar |
| 3.125% | Cenderung melonggarkan kebijakan | The Fed membuka kembali peluang untuk dua pemotongan |
Ini adalah tabel kunci bagi para trader. Jika titik median tetap di dekat 3.375%, itu akan menunjukkan The Fed masih melihat kebijakan cukup ketat sehingga menyisakan ruang untuk satu pemangkasan nanti jika data melemah lebih lanjut. Karena plot titik (dot plot) membentuk ekspektasi jalur kebijakan, biasanya itu lebih penting daripada keputusan hold itu sendiri pada hari seperti ini.
Jika median bergeser ke 3.625%, pasar kemungkinan akan membacanya sebagai hold yang hawkish, menunjukkan bahwa inflasi dan risiko energi sekarang lebih besar daripada latar belakang pertumbuhan yang lebih lemah. Itu masih sebuah inferensi, tetapi ini adalah cara paling jelas untuk menafsirkan median tanpa pemotongan dari rentang awal hari ini.
Di sinilah pertemuan menjadi rumit.
| Area proyeksi | Median Desember 2025 | Apa yang akan diperhatikan investor hari ini |
|---|---|---|
| Pertumbuhan GDP riil, 2026 | 2.3% | Apakah pertumbuhan direvisi turun setelah revisi GDP Kuartal keempat yang lemah |
| Tingkat pengangguran, 2026 | 4.4% | Apakah The Fed sekarang melihat lebih banyak kelebihan kapasitas di pasar tenaga kerja |
| Inflasi PCE, 2026 | 2.4% | Apakah inflasi headline direvisi naik karena risiko energi |
| Inflasi inti PCE, 2026 | 2.5% | Apakah inflasi mendasar ditandai lebih tinggi setelah PCE Januari |
| Tingkat suku bunga federal funds, 2026 | 3.4% | Apakah median masih mengimplikasikan satu pemotongan atau bergeser menjadi kurang dovish |
Selain itu, harga minyak dan energi telah melonjak seiring intensifikasi konflik di Timur Tengah, mendorong pasar untuk mengikis ekspektasi pemangkasan suku bunga.
Ini penting karena The Fed biasanya bisa melihat melalui lonjakan energi jika pertumbuhan solid dan ekspektasi inflasi tetap terpatok. Hal itu menjadi lebih sulit dilakukan ketika inflasi inti masih lengket, dan pertumbuhan sudah melambat.
Tugas Powell hari ini adalah terdengar konsisten dengan data dan menghindari terkesan terpojok. Harapkan dia menekankan tiga poin.
Pertama, dia kemungkinan akan mengatakan The Fed telah membuat kemajuan pada inflasi, tetapi belum cukup untuk menyatakan kemenangan. Itu adalah pesan alami ketika inflasi inti PCE Januari masih di 3.1% secara tahunan.
Kedua, dia kemungkinan akan mengakui bahwa data pertumbuhan dan tenaga kerja telah melunak. Dia tidak bisa mengabaikan GDP 0.7%, penjualan ritel yang lebih lemah, dan angka payroll negatif pada Februari. Mandat ganda tidak lagi menarik ke satu arah.
Ketiga, dia kemungkinan akan menghindari mengikat Komite pada pertemuan tertentu di Juni, Juli, atau bulan lain mana pun. Ketika ketidakpastian meningkat, Powell biasanya mengandalkan ketergantungan pada data daripada panduan kalender.
Dia akan mengatakan kebijakan bergantung pada data, bahwa Komite memperhatikan kedua sisi mandat, dan bahwa satu bulan data bukanlah sebuah tren. Itu terutama mungkin sekarang, dengan guncangan minyak yang masih segar dan pasar yang sudah gugup tentang apa yang bisa dilakukan terhadap angka inflasi di masa depan.
Ini adalah inferensi berdasarkan bahasa pernyataan Januari dan latar makro saat ini.
Keputusan Januari tidak bulat. Stephen Miran dan Christopher Waller berbeda pendapat dan mendukung pemotongan 25 basis poin.
Itu tidak berarti suara hari ini akan terpecah dengan cara yang sama, tetapi itu berarti investor harus memperhatikan jumlah suara dan apakah Powell terdengar seperti sedang mengelola ketidaksepakatan yang lebih luas di dalam Komite lebih dekat dari biasanya.
| Hasil The Fed hari ini | Treasury 2-tahun | Dolar AS | Saham | Alasan |
|---|---|---|---|---|
| Tahan yang hawkish | Naik | Lebih kuat | Turun | Titik-titik bergeser ke atas atau Powell lebih menekankan risiko inflasi |
| Kasus dasar tidak berubah | Beragam | Beragam | Berombak | Tahan dengan dot yang menunjukkan satu pemotongan membuat pasar terus menebak |
| Tahan yang dovish | Turun | Lebih lemah | Naik | Dot mempertahankan atau menambah pemotongan dan Powell terdengar yakin tentang disinflasi |
Ini adalah bagian yang banyak orang perlakukan terlalu rumit. Pasar sudah mengharapkan tidak ada langkah hari ini, jadi reaksinya akan muncul dari kesenjangan antara harga saat ini dan fungsi reaksi The Fed yang diperbarui.
Hingga hari rapat, liputan pasar terbaru menunjukkan pedagang memperkirakan sekitar satu pemangkasan suku bunga pada akhir 2026, dengan ekspektasi bergeser ke Oktober atau Desember daripada pertengahan tahun.
Jika Powell terdengar lebih khawatir tentang minyak dan inflasi daripada soal melemahnya pasar tenaga kerja, ujung pendek kurva imbal hasil seharusnya akan mengalami aksi jual terlebih dahulu. Jika ia mempertahankan narasi satu pemangkasan dan terdengar sabar daripada panik, obligasi mendapat keringanan, dan saham bisa bernapas.
Ini merupakan bacaan paling jelas dari penetapan harga futures terbaru dan perilaku pasar suku bunga.
Pernyataan The Fed dijadwalkan pada 2:00 p.m. ET, dan konferensi pers Powell dimulai pada 2:30 p.m. ET. Ini juga merupakan pertemuan proyeksi, sehingga dot plot akan dirilis bersamaan dengan pernyataan tersebut.
Tidak. Pasar memperkirakan The Fed akan mempertahankan kisaran target pada 3.50% sampai 3.75%.
Powell kemungkinan besar akan menekankan ketidakpastian dan ketergantungan pada data. Ia punya alasan untuk bersikap hati-hati karena inflasi masih di atas target, tetapi ia juga harus mempertimbangkan data tenaga kerja yang lebih lemah dan data pertumbuhan yang melambat sebelum terdengar sepenuhnya hawkish.
Kesimpulannya, rapat The Fed hari ini sebenarnya bukan soal apakah Komite akan mempertahankan suku bunga. Bagian itu tampak sebagian besar sudah diputuskan. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah Powell dan dot plot masih memberi ruang untuk satu penurunan nanti tahun ini, atau apakah latar belakang inflasi dan energi telah mempersempit jalur itu lebih jauh.
Powell tidak perlu menghentikan pembicaraan mengenai pemotongan suku bunga, tetapi ia perlu menjelaskan bagaimana The Fed menyeimbangkan data pertumbuhan yang lebih lemah dengan inflasi yang masih tinggi dan guncangan minyak terbaru. Tindakan penyeimbangan itu kini lebih sulit daripada beberapa bulan lalu.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu sesuai untuk orang tertentu.
