Diterbitkan pada: 2026-07-28
Nikkei 225 telah turun 14.5% dari rekor Juni pada Selasa sore, dan yen yang lemah yang biasanya mengangkat eksportir Tokyo tidak bisa menghentikan penurunan, karena aksi jual paling parah terjadi pada saham semikonduktor bernilai tinggi yang pada awalnya mengangkat indeks tersebut.
At 3:30 p.m. JST on 28 Juli, the index traded at 62,262.92, down 4.11%, or 2,668.27 points. Its intraday low of 61,923.60 sat 14.98% below the 22 Juni record of 72,831.73, the weakest level in about two months.
Yen diperdagangkan dekat ¥163.74 terhadap dolar. Pada level itu seharusnya nilai pendapatan luar negeri eksportir dalam yen meningkat dan melindungi mereka selama penurunan pasar. Dukungan itu memang terlihat pada beberapa eksportir pada hari Selasa. Namun dukungan tersebut terkubur oleh kerugian pada saham chip yang memiliki bobot terbesar di Nikkei. Pemicu berasal dari luar negeri: aksi jual lain pada saham teknologi global, terhadap mana mata uang murah menawarkan sedikit pertahanan bagi Tokyo.
Nikkei 225 turun 4.11% pada 3:30 p.m. JST, meninggalkannya 14.5% di bawah puncak Juni. Level terendah sesi melentangkan penurunan hampir tepat 15%.
Yen yang lemah tetap mendukung beberapa eksportir, tetapi keuntungan mereka terlalu kecil untuk menutupi kerugian dua digit pada saham semikonduktor.
USD/JPY bertahan di dekat ¥164, tanpa tanda pembelian yen cepat yang akan dihasilkan dari unwind carry-trade besar.
Desain Nikkei yang berbobot berdasarkan harga memperbesar penurunan pada Advantest dan Tokyo Electron, sementara TOPIX yang lebih luas kehilangan lebih kecil sebesar 2.8%.
Lima pemicu jatuh antara 29 dan 31 Juli: tiga laporan laba chip Jepang, keputusan Federal Reserve dan pernyataan Bank of Japan.
| Indikator | Pembacaan terakhir | Sinyal pasar |
|---|---|---|
| Nikkei 225 | 62,262.92, −4.11% | 14.5% di bawah rekor Juni |
| Tokyo Electron | ¥55,960, −10.89% | Prospek peralatan dipertanyakan |
| Advantest | ¥25,455, −10.31% | Pengurangan eksposur pengujian AI |
| Kioxia | ¥44,670, −18.11% | Kekhawatiran siklus memori |
| USD/JPY | Around ¥163.74 | Yen lemah tidak mampu mengangkat indeks |
| JGB 10-year yield | Around 2.80% | Penilaian menjadi hambatan bagi pertumbuhan |
Harga komponen adalah yang paling baru tersedia selama perdagangan Selasa sore. Kioxia telah turun ke batas harian menjadi ¥44,550, sementara Tokyo Electron dan Advantest keduanya turun lebih dari 10%. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10-tahun bertahan di dekat 2.80%.
Aksi jual dimulai di Wall Street. Nvidia, AMD dan Micron semuanya turun semalam, memperpanjang penurunan pada Philadelphia Semiconductor Index dan memberikan sektor teknologi Asia arahan negatif. Di Tokyo, aksi jual awal terkonsentrasi pada saham chip dan logam, lalu mempercepat setelah makan siang. Tiga kekhawatiran berkumpul.
Yang pertama adalah pengembalian dari semua pengeluaran AI itu. Investor bertanya seberapa cepat hyperscaler dapat mengubah anggaran AI yang besar menjadi pendapatan dan arus kas bebas.
Yang kedua adalah kualitas permintaan di baliknya. Nvidia dilaporkan sedang berunding atas jaminan keuangan sekitar $250 billion untuk menjamin komitmen sewa OpenAI untuk proyek pusat data 10-gigawatt yang diusulkan di Ohio. Kesepakatan itu bisa menurunkan biaya pembiayaan OpenAI, tetapi juga mengeraskan pertanyaan yang tidak nyaman: seberapa banyak permintaan AI saat ini didukung oleh perusahaan-perusahaan yang justru menjual perangkat kerasnya.
Yang ketiga adalah persaingan. China dilaporkan mulai memproduksi mesin litografi immersion deep-ultraviolet (DUV) sendiri, teknologi yang lama dikuasai oleh sekelompok kecil pemasok asing. Tekanan meningkat setelah CXMT, pembuat DRAM asal China, naik 466% pada debutnya di Shanghai, sinyal baik aksesnya ke modal maupun ambisi memori China yang berkembang.
Semua ini tidak langsung menghapus keunggulan yang dimiliki oleh pembuat chip Jepang, Amerika, dan Eropa. Yang terkikis adalah asumsi yang tertanam dalam penilaian mereka bahwa tekanan persaingan akan tetap terkendali hingga tahap akhir siklus investasi AI.
Tokyo Electron, Advantest, Kioxia dan SoftBank Group adalah beberapa pemenang terbesar reli AI di Jepang, dan harga saham mereka telah mencerminkan bertahun-tahun permintaan kuat untuk peralatan pembuatan chip, pengujian chip, memori, dan perangkat pusat data.
Penurunan pada hari Selasa juga terjadi sebelum Advantest, Tokyo Electron atau Kioxia melaporkan angka kuartal terbaru mereka. Bukti sejauh ini lebih mengarah pada penyesuaian penilaian dan posisi menjelang laporan laba, bukan penurunan yang sudah dipastikan.
Penurunan nyata dalam pesanan, panduan atau belanja modal pelanggan akan mengubah de-rating itu menjadi penurunan proyeksi laba.
Nikkei 225 adalah indeks yang berbobot harga: saham dengan harga per lembar tinggi menggerakkannya jauh lebih besar daripada yang seharusnya jika berdasarkan nilai pasar total perusahaan. Itulah sebabnya beberapa saham berharga tinggi dapat mengarahkan seluruh tolok ukur. TOPIX memberi bobot anggotanya berdasarkan nilai pasar free-float, sehingga menyebarkan dampaknya lebih merata.
Pada pembacaan terakhir pada hari Selasa, TOPIX turun sekitar 2.8%, sedangkan Nikkei turun lebih dari 4%. Kesenjangan itu menunjukkan seberapa besar indeks utama bergantung pada sekelompok kecil saham teknologi yang mahal. Pembobotan yang sama yang mengangkat Nikkei saat Advantest dan Tokyo Electron melesat kini bekerja sebaliknya.
Yen yang lemah gagal memberikan perlindungan di sini karena investor global memangkas eksposur AI di beberapa pasar sekaligus, dan keputusan itu bergantung pada risiko sektoral, penilaian, dan posisi yang penuh sesak, bukan pada pendapatan terjemahan eksportir Jepang.
Perbedaan kinerja di bursa Tokyo mempertegas hal itu. Toyota naik sekitar 0.5%, Sony sekitar 0.6% dan Fast Retailing 0.8%, sementara Tokyo Electron turun 10.89%, Advantest 10.31%, Mitsubishi UFJ 3.47% dan Sumitomo Mitsui Financial 3.49%. Perdagangan yen yang lemah masih terlihat pada saham-saham pemenang, tetapi kontribusinya tertutupi oleh kerugian pada nama-nama chip yang menjadi bobot besar indeks.
Pasar mata uang juga tidak menunjukkan tanda-tanda pembalikan carry-trade yang kacau. Menutup posisi berleveraged yang didanai yen biasanya akan memaksa yen menguat tajam, karena trader membeli kembali mata uang untuk melunasi pembiayaan mereka. Sebaliknya, USD/JPY bertahan di sekitar ¥163.74. Jadi hari Selasa adalah peristiwa pengurangan risiko ekuitas, bukan kejutan pembiayaan: risiko carry belum terselesaikan daripada sedang berlangsung.
Dua risiko mata uang masih membayangi sisa minggu ini. Perubahan kebijakan yang lebih hawkish di Bank of Japan bisa mendorong yen naik dan menekan posisi carry yang selamat pada hari Selasa. Otoritas Jepang juga bisa menggunakan intervensi mata uang jika menilai penurunan yen terlalu cepat atau terlalu dalam.
| Waktu (Jepang) | Peristiwa |
|---|---|
| 29 Juli, 3:30 p.m. | Hasil kuartal pertama Advantest |
| 30 Juli, 3:00 a.m. | Keputusan Federal Reserve |
| 30 Juli | Hasil kuartal pertama Tokyo Electron |
| 31 Juli | Pernyataan kebijakan Bank of Japan |
| 31 Juli, 3:30 p.m. | Hasil kuartal pertama Kioxia |
Advantest telah mengonfirmasi hasil kuartal pertama untuk 3:30 p.m. JST pada 29 Juli. Tokyo Electron melaporkan pada 30 Juli, dan Kioxia pada 3:30 p.m. JST pada 31 Juli. Rapat dua hari BOJ berlangsung 30 hingga 31 Juli.
Federal Reserve adalah penguat sekunder di sini, bukan pemicu awal. Rentang targetnya berada pada 3.50% hingga 3.75%, dan penahanan masih merupakan kasus dasar, meskipun futures suku bunga belum sepenuhnya mengesampingkan kenaikan 25 basis poin. Keraguan yang tersisa menaikkan tingkat diskonto atas pendapatan sektor teknologi, mendukung dolar dan mencegah pembelian saat terjadi penurunan sebelum keputusan.
Setiap laporan akan dibaca untuk sinyal yang berbeda. Advantest bergantung pada permintaan untuk pengujian akselerator AI dan high-bandwidth memory. Tokyo Electron akan dinilai berdasarkan pesanan, backlog, rencana belanja pelanggan dan prospeknya untuk peralatan fabrikasi wafer. Kioxia akan memberikan bacaan paling jelas tentang harga NAND, pengiriman dan disiplin pasokan.
Jika Advantest, Tokyo Electron dan Kioxia mempertahankan panduan mereka dan baik Fed maupun Bank of Japan tidak mengejutkan dengan kebijakan yang lebih hawkish, argumen bahwa harga turun lebih cepat daripada kinerja bisnis menjadi lebih kuat. Saham chip Jepang bisa memulihkan sebagian penurunan, dan yen yang lemah akan terus menguntungkan para eksportir.
Penundaan belanja modal pelanggan, melemahnya pesanan atau pemangkasan perkiraan akan mengubah penyesuaian valuasi menjadi pemangkasan laba. Hal itu kemungkinan akan membuat Nikkei tertinggal dari TOPIX, dan tembusan berkelanjutan di bawah level sesi 61,923.60 akan melemahkan gagasan bahwa 62,000 memberikan dukungan yang dapat diandalkan.
Ini kombinasi yang paling sulit bagi saham Jepang. Yen yang lebih kuat akan mengikis keuntungan mata uang bagi para eksportir, sementara kenaikan suku bunga domestik akan menambah tekanan pada valuasi. Jika penguatan yen yang cepat terjadi bersamaan dengan lebih banyak penjualan saham, itu akan menunjukkan bahwa koreksi merambah posisi carry.
Juara chip Jepang mengangkat Nikkei 225 ke 72,831.73 pada Juni. Pada Selasa siang indeks berada 14.5% lebih rendah, dengan level terendah sesi menandai penurunan 14.98%, dan yen yang lemah, yang masih membantu beberapa eksportir, tidak bisa mulai mengimbangi kerugian dua digit pada saham semikonduktor berharga tinggi yang mendorong tolok ukur tersebut.
Kepercayaan pada belanja AI, kekuatan penetapan harga dan perlindungan kompetitif jangka panjang telah retak sebelum laporan laba mengonfirmasi adanya penurunan. Antara 29 dan 31 Juli, tiga laporan chip dan dua keputusan bank sentral akan memberikan bukti terfokus pertama apakah aksi jual telah mendahului fundamental atau masih berlanjut.
