Diterbitkan pada: 2026-03-18
Laporan pekerjaan ini datang dengan muatan emosional yang lebih besar dari biasanya karena bukan hanya soal perekrutan di Januari. Ini mempertanyakan apakah pasar tenaga kerja AS pada 2025 lebih lemah daripada yang diyakini investor saat itu.
Pasar tenaga kerja AS telah mendingin, sebagaimana terlihat dari indikator perekrutan dan data PHK. Namun, tantangan sebenarnya pasar adalah memisahkan sinyal dari kebisingan ketika revisi tolok ukur, pembaruan faktor musiman, dan perubahan model dapat memindahkan titik acuan dalam satu kali rilis.
Laporan Employment Situation hari ini dijadwalkan pukul 8:30 pagi Waktu Bagian Timur pada 11 Februari 2026. Jadwalnya telah diubah karena penutupan parsial pemerintahan baru-baru ini, menambah satu lapisan ketidakpastian lagi pada laporan yang sudah membawa "risiko revisi" yang luar biasa tinggi.
| Kota | Waktu rilis lokal |
|---|---|
| New York (ET) | 8:30 pagi |
| London (GMT) | 1:30 siang |
Seperti disebutkan di atas, laporan Employment Situation untuk Januari akan dirilis hari ini pukul 8:30 pagi Waktu Bagian Timur (ET).
Tiga Angka yang Biasanya Bergerak Pertama
Rata-rata upah per jam (m/m)
Tingkat pengangguran
Angka penggajian utama, serta revisi untuk bulan-bulan sebelumnya
Jika upah mengejutkan ke atas, pergerakan awal sering terjadi pada imbal hasil 2-tahun dan dolar AS, meskipun angka penggajian tampak biasa saja.
| Metrik | Resmi terakhir (Des 2025) | Ekspektasi pasar untuk laporan Jan 2026 |
|---|---|---|
| Penggajian nonpertanian (m/m) | +50,000 | +70,000 hingga +80,000 |
| Tingkat pengangguran | 4.4% | ~4.4% |
| Rata-rata upah per jam (m/m) | +0.3% | ~+0.3% |
| Rata-rata upah per jam (y/y) | +3.8% | Sedikit di bawah 4% |
Basis paling bersih adalah bacaan resmi terakhir. Pada Desember 2025, total penggajian nonpertanian meningkat sebesar 50,000, tingkat pengangguran tetap di 4.4 persen, dan rata-rata upah per jam naik 0.3 persen menjadi $37.02, menandai kenaikan 3.8 persen secara tahunan.
Untuk laporan Januari 2026 hari ini, konsensus berkumpul di sekitar puluhan ribu menengah, tetapi dispersi sangat besar karena rilis ini mengandung beberapa faktor teknis sekali-jadi.
Banyak pratinjau menempatkan angka utama sekitar 70,000 hingga 80,000, dengan pengangguran di sekitar 4.4 persen dan upah sekitar 0.3 persen bulan ke bulan, sementara perkiraan ternama berkisar dari sedikit kehilangan pekerjaan hingga kenaikan enam digit.
Penggajian: Negatif atau di atas +150k kemungkinan akan memicu repricing yang lebih besar karena baseline rendah.
Upah: 0.4% m/m akan terasa panas dalam rezim Fed 'pause-and-watch', sementara 0.1% m/m akan menghidupkan kembali narasi "pemotongan segera".
Angka penggajian utama adalah rata-rata dari realitas pasar tenaga kerja yang sangat berbeda-beda. Pertumbuhan pekerjaan masih bisa positif meskipun siklus melambat jika beberapa sektor besar terus merekrut sementara industri siklikal melakukan pemutusan hubungan kerja. Itulah mengapa pasar semakin fokus pada komposisi industri, perekrutan swasta versus pemerintahan, dan jam kerja.
Proksi penggajian sektor swasta menunjukkan kekuatan yang sempit daripada ekspansi luas. ADP melaporkan +22,000 pekerjaan swasta pada Januari, dengan +74,000 di pendidikan dan layanan kesehatan yang diimbangi oleh kerugian di jasa profesional dan bisnis (-57,000), manufaktur (-8,000), dan informasi (-5,000).
Angka penggajian BLS yang mendekati konsensus akan sejalan dengan tren ini jika sektor kesehatan, bantuan sosial, dan rekreasi menyumbang sebagian besar perekrutan, sementara kategori sensitif suku bunga tertinggal.
Investor juga harus memperhatikan item baris revisi di dalam rilis. Dalam laporan Desember, bulan-bulan sebelumnya direvisi turun, menggambarkan bagaimana respons survei yang terlambat dapat membentuk kembali tren jangka pendek bahkan sebelum proses benchmark diterapkan.
Upah penting karena The Fed dapat menganggap tren penggajian yang melunak sebagai noninflasioner, tetapi tidak dapat mengabaikan percepatan pertumbuhan pendapatan yang kembali muncul. Bacaan Desember sebesar 0.3 persen bulan ke bulan dan 3.8 persen tahun ke tahun konsisten dengan pendinginan inflasi upah, tetapi tidak cukup lemah untuk menyatakan kemenangan.
Ukuran upah sektor swasta menunjukkan stabilitas daripada kehancuran. Wawasan pengupahan ADP mengungkapkan bahwa upah bagi pekerja yang bertahan meningkat sebesar 4.5% tahun ke tahun, sementara upah bagi pekerja yang berpindah naik 6.4%. Ini menunjukkan perlambatan dalam kenaikan upah bagi pekerja yang berpindah, yang biasanya mengindikasikan pasar perekrutan yang kurang kompetitif.
Jika pembacaan pendapatan BLS hari ini mengejutkan ke sisi atas, pasar suku bunga masih dapat mengetat meskipun data penggajian lemah, karena fungsi reaksi kebijakan lebih sensitif terhadap inflasi upah yang persisten daripada terhadap satu bulan fluktuasi perekrutan.
Jam kerja adalah penguat sunyi. Pada Desember, rata-rata minggu kerja turun menjadi 34.2 jam, menunjukkan bahwa pemberi kerja mempertahankan tenaga kerja sambil mengurangi pemanfaatan. Penurunan lebih lanjut pada jam kerja akan memperkuat sinyal "perlambatan" meskipun penggajian positif.
| Sektor | Revisi benchmark (ribuan) | Persentase revisi |
|---|---|---|
| Total nonpertanian | -911 | -0.6% |
| Total swasta | -880 | -0.7% |
| Perdagangan, transportasi, dan utilitas | -226 | -0.8% |
| Rekreasi dan perhotelan | -176 | -1.1% |
| Jasa profesional dan bisnis | -158 | -0.7% |
| Manufaktur | -95 | -0.8% |
| Informasi | -67 | -2.3% |
Laporan NFP hari ini menghadirkan risiko unik yang tidak terlihat dalam sebagian besar bulan: revisi benchmark tahunan dan perhitungan ulang terkait. Proses benchmark menetapkan kembali tingkat penggajian terhadap hitungan yang lebih komprehensif yang diperoleh dari catatan pajak asuransi pengangguran melalui QCEW.
Titik awal sudah diketahui. Perkiraan benchmark awal BLS untuk Maret 2025 menunjukkan bahwa tingkat penggajian 911,000 lebih rendah daripada perkiraan sebelumnya, atau -0.6 persen, dengan pukulan persentase terbesar pada sektor informasi (-2.3 persen) dan revisi besar ke bawah di sektor perdagangan, rekreasi dan perhotelan, serta jasa profesional dan bisnis.
BLS juga mencatat bahwa revisi benchmark selama dekade terakhir rata-rata absolut 0.2 persen dari total pekerjaan nonpertanian, yang menonjolkan betapa tidak biasanya besarnya perkiraan awal tersebut.
Pertama, BLS telah memberi sinyal bahwa data survei perusahaan akan direvisi untuk mencerminkan benchmark tahunan dan faktor penyesuaian musiman yang diperbarui, memengaruhi data yang tidak disesuaikan musiman kembali ke April 2024 dan data yang disesuaikan musiman kembali ke Januari 2021.
Kedua, model lahir-mati survei perusahaan sedang diubah untuk memasukkan informasi sampel saat ini setiap bulan, yang dapat secara berarti mengubah profil bulan ke bulan pada titik-titik balik.
Keterbandingan survei rumah tangga juga layak mendapat perhatian. BLS mengumumkan bahwa mereka akan memperkenalkan penyesuaian kontrol populasi dengan perkiraan Februari 2026 pada Maret.
Analis mungkin nanti merevisi perkiraan Januari untuk memasukkan kontrol baru tersebut. Itu berarti tingkat pengangguran bisa tetap stabil sementara asumsi dasar tentang populasi dan partisipasi bergeser kemudian.
Aksi harga seputar laporan NFP biasanya lebih dipengaruhi oleh bagaimana data tersebut memengaruhi arah kebijakan moneter yang diantisipasi daripada oleh perbedaan kecil dalam angka penggajian.
Tabel di bawah menyajikan interpretasi pasar yang kemungkinan, dengan mempertimbangkan baik angka penggajian maupun pertumbuhan upah, dengan revisi yang berfungsi sebagai efek pengali.
| Skenario | Penggajian dan pengangguran | Sinyal upah | Interpretasi pasar yang mungkin |
|---|---|---|---|
| Kekhawatiran pertumbuhan | Penggajian mendekati nol atau negatif, pengangguran bergerak naik | Upah tetap di atau di bawah 0.3% m/m | Suku bunga memproyeksikan pemotongan yang lebih cepat, USD melemah, saham dapat menguat jika revisi tidak lebih buruk dari yang dikhawatirkan. |
| Pendaratan lunak | Penggajian sekitar 50,000 hingga 100,000, pengangguran sekitar 4.4% | Upah sekitar 0.3% m/m | Narasi "mendingin namun tidak runtuh" bertahan, dan aset berisiko menstabil dengan pelemahan USD yang moderat. |
| Risiko reflasi | Penggajian di atas 100,000 dan revisi tidak terlalu negatif | Upah 0.4% m/m atau lebih tinggi | Imbal hasil naik, USD menguat, dan saham bisa goyah saat pasar menunda pemotongan. |
| Kejutan revisi | Angka utama mendekati konsensus tetapi penyesuaian benchmark secara material menurunkan level sebelumnya | Upah merupakan faktor sekunder | Narasi tren beralih ke momentum tenaga kerja yang lebih lemah, dan reaksi awal bisa berbalik saat pasar mencernanya. |
Laporan ketenagakerjaan hari ini bukan satu-satunya domino yang tertunda.
Perubahan jadwal BLS juga memundurkan rilis CPI Januari ke 13 Februari, yang berarti para pelaku pasar akan menerima dua input utama inflasi dan tenaga kerja dalam satu jendela waktu yang sempit.
Penggabungan tersebut penting karena:
NFP yang lemah diikuti oleh CPI yang kuat dapat menciptakan tarik-menarik.
NFP yang kuat diikuti oleh CPI yang lemah dapat memicu pembalikan cepat pada imbal hasil dan dolar AS.
Laporan Situasi Ketenagakerjaan Januari 2026 akan dirilis pada pukul 8:30 ET pada Rabu, 11 Februari 2026.
Laporan ini mencakup revisi benchmark tahunan dan faktor musiman yang diperbarui. BLS telah mengindikasikan bahwa seri penggajian, jam kerja, dan pendapatan juga akan direvisi bersamaan dengan rilis ini.
NFP yang lemah meningkatkan kemungkinan, tetapi tidak menjamin hal itu. The Fed telah menekankan data yang masuk dan keseimbangan risiko, dan tren upah serta inflasi dapat mengimbangi cetakan pekerjaan yang lebih lembut.
Kesimpulannya, NFP hari ini adalah peristiwa dua bagian. Bagian pertama adalah angka utama Januari untuk penggajian, pengangguran, dan upah.
Bagian kedua adalah revisi benchmark, yang dapat mengubah persepsi pasar terhadap pertumbuhan pekerjaan pada 2025, berpotensi membuat tren tampak lebih lemah daripada sebelumnya.
Analisis paling jelas akan datang dari penggabungan upah, jam kerja, dan profil revisi, karena elemen-elemen ini menentukan apakah pasar tenaga kerja yang mendingin tetap teratur atau mulai tampak lebih lemah secara struktural dalam pertimbangan kebijakan The Fed tahun 2026.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lain yang patut dijadikan dasar. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi atau strategi investasi tertentu sesuai untuk orang tertentu.
