प्रकाशित तिथि: 2025-12-15
वैश्विक वित्तीय बाजार अभी भी फेडरल रिजर्व के 2025 के अंतिम मौद्रिक नीति निर्णय को पचाने की कोशिश कर रहे हैं। हालांकि 25 आधार अंकों की दर में कटौती - लक्षित संघीय निधि दर को 3.50-3.75% की सीमा तक कम करना - व्यापक रूप से अपेक्षित थी, लेकिन बाजार की प्रतिक्रिया तेज और निर्णायक रही है: डॉलर के मूल्य में भारी गिरावट आई है।
अमेरिकी डॉलर सूचकांक (DXY), जो छह प्रमुख मुद्राओं की एक टोकरी के मुकाबले डॉलर के मूल्य को मापता है, वर्तमान में अपने हाल के निचले स्तर के करीब कारोबार कर रहा है और लगातार तीसरे सप्ताह गिरावट की ओर अग्रसर है, जो महत्वपूर्ण 98.40 समर्थन स्तर से काफी नीचे गिर रहा है।
यह प्रदर्शन इस क्लासिक आर्थिक सिद्धांत की पुष्टि करता है कि कम ब्याज दरें विदेशी निवेशकों के लिए डॉलर-मूल्य वाले परिसंपत्तियों के आकर्षण को कम करती हैं। इस विस्तृत विश्लेषण में, हम डॉलर की गिरावट के मूल कारणों की जांच करते हैं और 2026 में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के प्रति बाजार के बढ़ते नरम रुख का आकलन करते हैं।
फेडरल रिजर्व की घोषणा, नवीनतम आर्थिक अनुमानों के सारांश (एसईपी) के साथ, ने तुरंत विदेशी मुद्रा (एफएक्स) बाजारों में हलचल मचा दी, जिससे हाल की बढ़त उलट गई और डॉलर लगातार गिरावट के दौर में चला गया।
नवीनतम बाजार बंद होने के समय, DXY लगभग 98.36 के आसपास मंडरा रहा है, जो इस सप्ताह उल्लेखनीय गिरावट और दिसंबर महीने में और भी अधिक गिरावट दर्शाता है। यह एक महत्वपूर्ण घटनाक्रम है, क्योंकि सूचकांक उन स्तरों का परीक्षण कर रहा है जो गर्मियों के बाद से नहीं देखे गए थे। यदि डॉलर इस समर्थन स्तर को बनाए रखने में विफल रहता है, तो विश्लेषक तकनीकी बिकवाली दबाव और मंदी के मूलभूत कारकों के संयोजन से 97.50 तक की संभावित गिरावट का अनुमान लगा रहे हैं।
प्रमुख क्रॉस-रेट को देखने पर डॉलर की कमजोरी सबसे अधिक स्पष्ट होती है:
यूरो को इसका बड़ा फायदा मिला है और यह लगभग 1.1741 डॉलर पर कारोबार कर रहा है। इस मजबूती का एक कारण यह भी है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने फेडरल रिजर्व की तुलना में ब्याज दरों में काफी धीमी गति से कटौती के संकेत दिए हैं, जिससे यूरो जोन की संपत्तियां अपेक्षाकृत अधिक आकर्षक हो गई हैं।
स्टर्लिंग ने भी मजबूती हासिल की है और 1.33 डॉलर से ऊपर स्थिर होकर कई हफ्तों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है। बैंक ऑफ इंग्लैंड (BoE) द्वारा नीतिगत नरमी को लेकर अपनाया गया सतर्क रुख पाउंड को मजबूती प्रदान कर रहा है।
डॉलर का भाव दबाव में है और 155.50 के आसपास कारोबार कर रहा है। व्यापक रूप से यह उम्मीद की जा रही है कि बैंक ऑफ जापान (BoJ) अगला प्रमुख केंद्रीय बैंक होगा जो वास्तव में ब्याज दरें बढ़ाएगा, जिससे नीतिगत स्तर पर महत्वपूर्ण अंतर पैदा होगा और डॉलर की कैरी-ट्रेड अपील में भारी गिरावट आएगी।
बाजार की मौजूदा गतिशीलता केवल ब्याज दर में कटौती पर होने वाली तात्कालिक प्रतिक्रिया नहीं है, बल्कि 2026 के संपूर्ण आर्थिक दृष्टिकोण के संबंध में फेड के संकेतों की एक अधिक गहन प्रतिक्रिया है।
डॉलर की बिकवाली को प्रभावित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण कारक फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) के बयान और अध्यक्ष जेरोम पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस की बाजार द्वारा की गई व्याख्या है। हालांकि ब्याज दरों में कटौती की संभावना पहले से ही बाजार में थी, लेकिन इससे संबंधित भविष्य के मार्गदर्शन को अपेक्षा से कहीं अधिक नरम (कम प्रतिबंधात्मक) माना गया।
सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि फेड के अपने अनुमानों के "डॉट प्लॉट" से अभी भी 2026 में केवल एक और ब्याज दर में कटौती का संकेत मिलता है। हालांकि, बाजार ने इस अनुमान को लगभग खारिज कर दिया है और इसके बजाय अगले साल दो बार 25 आधार अंकों की पूर्ण कटौती की संभावना को मान रहा है। फेड के आधिकारिक अनुमान और बाजार के अनुमानों के बीच यही अंतर डॉलर की कमजोरी का मुख्य कारण है: निवेशक इस विश्वास के आधार पर डॉलर बेच रहे हैं कि ब्याज दरें फेड द्वारा स्वीकार किए जाने से कहीं अधिक समय तक कम रहेंगी।
हाल के आर्थिक संकेतकों ने फेडरल रिजर्व को अधिक उदार रुख अपनाने के लिए आवश्यक आधार प्रदान किया है, जिससे डॉलर का आकर्षण कम हो गया है।
बेरोजगारी के दावे: 6 दिसंबर, 2025 को समाप्त सप्ताह के लिए साप्ताहिक बेरोजगारी के दावों में भारी वृद्धि दर्ज की गई और यह आंकड़ा 236,000 तक पहुंच गया, जो बाजार के अनुमानों से कहीं अधिक है। यह आंकड़ा ऐतिहासिक रूप से तंग रहे अमेरिकी श्रम बाजार में नरमी का संकेत देता है। कमजोर श्रम बाजार कम मुद्रास्फीति दबाव का संकेत देता है, जो ब्याज दरों में और कटौती को उचित ठहराता है।
विनिर्माण क्षेत्र में मंदी: सर्वेक्षण और क्रय प्रबंधक सूचकांक (पीएमआई) विनिर्माण क्षेत्र में निरंतर संकुचन दर्शाते हैं।
आर्थिक मंदी के आंकड़ों की यह लगातार धारा, विदेशी मुद्रा बाजार द्वारा फेड के लिए एक संकेत के रूप में व्याख्या की जाती है कि वह आक्रामक मुद्रास्फीति नियंत्रण के बजाय आर्थिक विकास के लिए समर्थन को प्राथमिकता दे, एक ऐसी रणनीति जो अनिवार्य रूप से मुद्रा को कमजोर करती है।
ब्याज दर अंतर की अवधारणा मुद्रा मूल्यांकन का मूल आधार है। जब फेडरल रिजर्व ब्याज दरें घटाता है, तो इससे अमेरिकी ब्याज दरों और यूरोज़ोन, जापान और ब्रिटेन की ब्याज दरों के बीच का अंतर कम हो जाता है। अमेरिकी ट्रेजरी बिलों पर मिलने वाला लाभ गिरने से, डॉलर में निवेशित परिसंपत्तियों में वैश्विक पूंजी का प्रवाह काफी कम हो जाता है। सर्वोत्तम जोखिम-समायोजित प्रतिफल चाहने वाले फंड प्रबंधक अपनी पूंजी को उन देशों में स्थानांतरित कर देते हैं जहां ब्याज दरें स्थिर हैं या बढ़ रही हैं।
डॉलर का प्रदर्शन शायद ही कभी अलग-थलग होता है; यह एक आधारशिला मुद्रा के रूप में कार्य करता है, जो लगभग हर दूसरे प्रमुख परिसंपत्ति वर्ग को प्रभावित करता है।
ब्याज दर में कटौती को आम तौर पर जोखिम वाली संपत्तियों के लिए एक सकारात्मक प्रोत्साहन के रूप में देखा जाता है। एसएंडपी 500 और नैस्डैक जैसे अमेरिकी शेयर सूचकांकों में इस खबर के बाद काफी तेजी आई है, क्योंकि उधार लेने की लागत कम होने से कंपनियों के लाभ मार्जिन में सुधार होता है।
इसके विपरीत, अमेरिकी बॉन्ड बाजार में तेजी आई है और अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतों में वृद्धि हुई है। इसका परिणाम यह हुआ है कि यील्ड में गिरावट आई है। 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड में गिरावट आई है, जो भविष्य में संभावित कटौती से पहले निवेशकों द्वारा यील्ड को सुरक्षित करने के कारण बॉन्ड की बढ़ती मांग को दर्शाती है।
डॉलर की कमजोरी और वास्तविक ब्याज दरों में गिरावट से गैर-लाभकारी संपत्तियों, विशेष रूप से सोने और चांदी के लिए एक मजबूत सकारात्मक माहौल बन रहा है। सोने की कीमतों में उछाल आया है, और हाल ही में हाजिर कीमत 2.150 डॉलर प्रति औंस से ऊपर पहुंच गई है।
सोना मुद्रास्फीति और मुद्रा अवमूल्यन के खिलाफ एक उत्कृष्ट बचाव के रूप में काम करता है; जब डॉलर गिरता है, तो अन्य वस्तुओं के सापेक्ष सोने का मूल्य आमतौर पर बढ़ जाता है।
भविष्य की बात करें तो, विदेशी मुद्रा रणनीतिकारों के बीच आम सहमति यह है कि डॉलर की कमजोरी 2026 की पहली छमाही तक बनी रहने की संभावना है, बशर्ते कोई महत्वपूर्ण और अप्रत्याशित आर्थिक झटका न लगे।
प्रमुख बैंक अपने पूर्वानुमानों में बदलाव कर रहे हैं और भविष्यवाणी कर रहे हैं कि DXY को अगले साल के मध्य तक 99 के स्तर को फिर से हासिल करने में मुश्किल होगी। प्रमुख जोखिम वैश्विक विकास में मंदी है: यदि यूरोप या चीन की अर्थव्यवस्थाएं अमेरिका की तुलना में अधिक तेजी से बिगड़ती हैं, तो डॉलर थोड़े समय के लिए 'सुरक्षित-आश्रय' मुद्रा के रूप में अपनी पारंपरिक स्थिति को पुनः प्राप्त कर सकता है, जिससे रुझान में अस्थायी उलटफेर हो सकता है।
डॉलर की चाल पूरी तरह से आंकड़ों पर निर्भर करती है। व्यापारी निम्नलिखित आंकड़ों पर बारीकी से नज़र रखेंगे: उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई), मासिक गैर-कृषि वेतन (एनएफपी), और भविष्य में जारी होने वाले एफओएमसी के असहमति वाले बयान।
अंततः, डॉलर का भविष्य हमेशा सापेक्षिक होता है। अन्य केंद्रीय बैंकों के नीतिगत निर्णय महत्वपूर्ण होते हैं। यदि बैंक ऑफ जापान (BoJ) ब्याज दरें बढ़ाता है, तो डॉलर के मुकाबले येन काफी मजबूत होगा। इसी प्रकार, यदि यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) अप्रत्याशित रूप से सख्त रुख अपनाकर बाजार को चौंका देता है, तो यूरो की ऊपर की ओर गति जारी रहेगी, जिससे यूरो-न्यूनतम डॉलर (DXY) पर और दबाव पड़ेगा।
डॉलर कमजोर हो रहा है क्योंकि कम ब्याज दरों के कारण अमेरिकी बॉन्ड और बचत पर मिलने वाला रिटर्न कम हो जाता है, जिससे वे अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के लिए कम आकर्षक हो जाते हैं। इस घटी हुई मांग के कारण पूंजी अमेरिका से निकलकर उन मुद्राओं में जा रही है जिनका रिटर्न अधिक या स्थिर है।
डीएक्सवाई (डॉलर सूचकांक) प्रमुख मुद्राओं के एक समूह के मुकाबले डॉलर की मजबूती को मापता है। इसमें गिरावट डॉलर की व्यापक कमजोरी को दर्शाती है, जिससे पता चलता है कि यूरो, येन और स्टर्लिंग जैसी मुद्राओं के मुकाबले डॉलर का मूल्य एक साथ घट रहा है, जो वैश्विक स्तर पर विश्वास में आए बदलाव को प्रतिबिंबित करता है।
ब्याज दर का अंतर अमेरिकी दरों और विदेशों की दरों के बीच का अंतर है। जब अमेरिका ब्याज दरें घटाता है, तो यह अंतर कम हो जाता है, जिससे डॉलर पर मिलने वाला लाभ घट जाता है। इससे व्यापारी डॉलर बेचकर उन मुद्राओं में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित होते हैं जहां ब्याज दर का अंतर अधिक अनुकूल होता है।
पूरी तरह से नहीं, लेकिन इसकी मौजूदा कमजोरी से संकेत मिलता है कि निवेशक सुरक्षा की तुलना में लाभ को प्राथमिकता दे रहे हैं। डॉलर को सुरक्षित निवेश का आकर्षण तभी वापस मिलेगा जब कोई बड़ा वैश्विक संकट आएगा, जो फिलहाल मौद्रिक नीति में मतभेदों पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय प्रासंगिक होगा।
व्यापारियों को आगामी अमेरिकी आर्थिक पूर्वानुमान आंकड़ों, विशेष रूप से गैर-कृषि वेतन और मुद्रास्फीति (सीपीआई) रिपोर्टों पर नज़र रखनी चाहिए। उम्मीद से बेहतर आंकड़े डॉलर की गिरावट को उलट सकते हैं, जिससे यह संकेत मिल सकता है कि फेड 2026 में ब्याज दरों में कटौती की प्रक्रिया को रोक सकता है या धीमा कर सकता है।
फेडरल रिजर्व द्वारा दिसंबर 2025 में ब्याज दरों में कटौती ने अमेरिकी डॉलर पर बाजार के मंदी के दृष्टिकोण की पुष्टि कर दी है। फेड की नीति में संभावित नरम रुख, अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों में नरमी और परिणामस्वरूप ब्याज दर के अंतर में आई कमी के कारण, अमेरिकी डॉलर सूचकांक (DXY) में भारी गिरावट देखी जा रही है।
अस्थिरता अपरिहार्य है, लेकिन व्यापक आर्थिक वातावरण से स्पष्ट संकेत मिलता है कि डॉलर का प्रभुत्व समाप्त हो रहा है। मुद्रा का निकट भविष्य आगामी आर्थिक आंकड़ों और फेडरल रिजर्व तथा उसके वैश्विक समकक्षों द्वारा लिए जाने वाले अंतिम और निर्णायक नीतिगत परिवर्तनों पर निर्भर करता है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह देना नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए)। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह अनुशंसा नहीं है कि कोई विशेष निवेश, प्रतिभूति, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
