اريخ النشر: 2025-12-19
نجح البنك المركزي الياباني أخيراً في رفع أسعار الفائدة إلى مستوى كان يبدو مستحيلاً قبل بضع سنوات. فقد رفع بنك اليابان سعر الفائدة على المدى القصير بنسبة 0.25% ليصل إلى حوالي 0.75%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1995.
نظرياً، كان من المفترض أن تدعم أسعار الفائدة المرتفعة العملة. إلا أن الين لم يُظهر ردة الفعل المتوقعة بعد رفع سعر الفائدة، بل على العكس، انخفض، حيث تراجعت قيمته بأكثر من 0.3% ليصل إلى حوالي 156.08 ين للدولار الأمريكي.
هذه الخطوة الفورية تخبرك أن السوق قد قرأ القرار على أنه "مُسعّر" وأن الرسالة لم تكن تقييدية بما يكفي لسد فجوة أسعار الفائدة.
تم رفع سعر الفائدة الأساسي : 0.75% من 0.5%.
التصويت : بالإجماع، وهذا أمر مهم لأنه يشير إلى توافق داخلي قوي عند نقطة تحول مهمة.
لماذا يعتبر هذا حدثاً تاريخياً : مستوى السياسة هو الأعلى منذ حوالي ثلاثة عقود، وكان آخر ظهور له في عام 1995.
التضخم : ظل التضخم الأساسي في اليابان أعلى من الهدف المحدد بنسبة 2% لفترة طويلة، حيث تم الإبلاغ عن أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بلغ حوالي 3% في نوفمبر.
عوائد السندات : ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات بشكل حاد، حيث تم الإبلاغ عنه عند حوالي 2٪، وهو أعلى مستوى له منذ 18 عامًا.
لهذا السبب يُعدّ رفع سعر الفائدة أمراً بالغ الأهمية، حتى وإن بدا مستواه منخفضاً مقارنةً بدول أخرى. لم يعد بنك اليابان يُبقي أسعار الفائدة عند مستويات الطوارئ، وهذا يُغيّر من سعر المال في جميع أنحاء الاقتصاد الياباني.
لا يزال موقف بنك اليابان واثقاً من إمكانية الحفاظ على التضخم حول المستوى المستهدف، مدعوماً بالأجور، مع الإشارة أيضاً إلى إمكانية حدوث زيادات أخرى إذا استمرت الظروف على حالها.
هذا المزيج هو السبب في أن الأسواق حولت تركيزها على الفور من الزيادة نفسها إلى لهجة الحاكم أويدا وتوجيهاته المستقبلية.
لم يرتفع الين بعد صدور الخبر، بل تراجع بعد القرار، وانخفض بأكثر من 0.3% إلى 156.08 ين للدولار.
إنها ردة الفعل الكلاسيكية عندما:
من المتوقع تماماً حدوث هذه الزيادة
لا يبدو البيان عاجلاً
لا يزال السوق يعتقد أن فجوة أسعار الفائدة مقارنة بالولايات المتحدة لا تزال كبيرة.
علاوة على ذلك، قد ينظر السوق إلى هذا القرار على أنه متساهل، مما يؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل وربما ضعف الين في البداية.
يقترب عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات من 2%، وهو عتبة يعتبرها المتداولون مهمة لأنها تؤثر على تكاليف التحوط، والتصورات المالية، والمشاعر تجاه المخاطر المحلية.
في الواقع، تجاوز عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى له في 18 عامًا والذي بلغ حوالي 1.98٪ بعد الإعلان.
لا تتأثر الأسواق بالعناوين الرئيسية، بل بالفارق بين التوقعات والواقع. وكان من المتوقع على نطاق واسع قبل الاجتماع أن يبلغ سعر الفائدة 0.75%.
بحلول الوقت الذي صدر فيه القرار، كان المستثمرون قد تعاملوا بالفعل مع تحرك بنسبة 0.75% على أنه أمر مؤكد.
استمر الين في الانخفاض مقابل الدولار بعد القرار، مما يشير إلى أن السوق ينظر إلى الزيادة على أنها حذرة وليست بداية لدورة تشديد سريعة.
وقد أكدت تعليقات السوق على هذه النقطة: يمكن للسوق أن تعتبر هذه الخطوة متساهلة إذا ألمح المسؤولون إلى أن الزيادة التالية "ستكون على مسافة ما".
ونقل محللو استراتيجيات بنك جي بي مورغان أنهم لا يتوقعون أن تؤدي الزيادة إلى ارتفاع قيمة الين لأن الرسالة من المرجح أن تشير إلى أن الخطوة التالية ليست وشيكة.
حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة، لا يزال المستثمرون يأخذون الوضع المالي لليابان في الحسبان. وللتوضيح، يبلغ الدين العام الياباني حوالي 250% من الناتج المحلي الإجمالي، ويتم تمويل ميزانية تكميلية ضخمة بشكل رئيسي من خلال إصدار سندات دين جديدة.
يستمر هذا الوضع في الضغط على كل من سوق السندات الحكومية اليابانية والعملة.
هذا الأمر مهم لأن أسواق العملات لا تتداول "أسعار الفائدة" بمعزل عن غيرها، بل تتداول الحزمة الكاملة: مصداقية السياسة، ومخاطر التضخم، وقدرة الحكومة على تمويل نفسها دون زعزعة استقرار سوق السندات.
يرتفع معدل الفائدة في اليابان، لكن لا يزال من الممكن أن يضعف الين إذا ظل الفارق في سعر الفائدة مقابل الولايات المتحدة واسعاً بما فيه الكفاية وإذا ظلت شهية المخاطرة قوية.
بالنسبة لتجار الفائدة، لطالما دعمت أسعار الفائدة المنخفضة في اليابان عمليات التداول بالفائدة، ويمكن أن تؤدي أسعار الفائدة اليابانية المرتفعة إلى تقليل هذا الحافز بمرور الوقت.
العبارة الأساسية هي "مع مرور الوقت". إن زيادة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس لا تلغي سنوات من التموضع في حد ذاتها.
أحد أسباب عدم قدرة بنك اليابان على التحدث بأسلوب عدواني للغاية هو أن ارتفاع العائدات يساهم بشكل مباشر في تكاليف تمويل الحكومة.
لا يزال سوق سندات الحكومة اليابانية هشاً، حيث تحوم عوائد السندات طويلة الأجل قرب أعلى مستوياتها. ويواجه صناع السياسات ضغوطاً متزامنة من السياسة وسوق السندات والعملة.
إن عملية الموازنة هذه هي بالضبط سبب معاناة الين: فبنك اليابان يريد ينًا أقوى للحد من التضخم المستورد، لكنه لا يستطيع التسبب في بيع فوضوي لسندات الحكومة اليابانية.
ظل معدل التضخم في اليابان أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لفترة طويلة، وبلغ معدل التضخم الأساسي 3.0% في نوفمبر.
حتى بعد رفع سعر الفائدة، إذا ظل التضخم أعلى من سعر الفائدة الرسمي، فإن أسعار الفائدة الحقيقية ستظل سلبية. وهذا يُبقي الأوضاع المالية أكثر تيسيراً مما يُشير إليه سعر الفائدة المعلن، الأمر الذي قد يُحد من دعم الين.
بعد الإعلان عن سعر الفائدة، تم تداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني عند حوالي 155-156 ين لكل دولار واحد.
| مؤشر | قيمة | إشارة / إجراء |
|---|---|---|
| RSI (14) | 68.729 | يشتري |
| ستوكاستيك (9،6) | 50.487 | حيادي |
| مؤشر القوة النسبية العشوائي (14) | 100 | مبالغ في شرائها |
| مؤشر MACD (12,26) | 0.08 | يشتري |
| ADX (14) | 25.329 | يشتري |
| ويليامز %R | -13.75 | مبالغ في شرائها |
| CCI (14) | 216.8551 | مبالغ في شرائها |
| ATR (14) | 0.1936 | تقلبات أقل |
| أعلى/أدنى (14) | 0.3107 | يشتري |
| المذبذب النهائي | 65.569 | يشتري |
| معدل التغير (ROC) | 0.367 | يشتري |
| قوة الثور/الدب (13) | 0.296 | يشتري |
اتجه الزخم نحو الصعود، لكن السوق يعاني من تضخم مؤقت. لا يعني التشبع الشرائي بالضرورة الهبوط. يصبح السعي وراء الارتفاع أكثر خطورة ما لم يستمر السعر في تسجيل مستويات أعلى.
| المتوسط المتحرك | قيمة |
|---|---|
| المتوسط المتحرك البسيط (5) | 155.39 ين ياباني |
| المتوسط المتحرك البسيط (10) | 155.69 ين ياباني |
| المتوسط المتحرك البسيط (21) | 155.70 ين ياباني |
| المتوسط المتحرك البسيط (50) | 154.64 ين ياباني |
| SMA (200) | 148.43 ين ياباني |
| EMA (12) | 155.55 ين ياباني |
| EMA (26) | 155.38 ين ياباني |
| خط أساس إيشيموكو (26/09/52) | 156.12 ين ياباني |
يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني أعلى بكثير من متوسطه المتحرك لـ 200 يوم، مما يشير إلى أن الاتجاه العام كان ضعيفاً للين لفترة طويلة. تتجمع المتوسطات قصيرة الأجل حول 155-156 ينًا، وهو ما يؤدي غالبًا إلى تقلبات في التداول ما لم يظهر عامل محفز جديد يكسر هذا النطاق.
| نوع المستوى | منطقة | لماذا يُعد ذلك مهماً؟ |
|---|---|---|
| مقاومة | من 156.00 إلى 156.20 ين ياباني | منطقة اختبار متكررة، مستوى أساسي قريب |
| مقاومة | 156.50 ين ياباني | المجال النفسي التالي في حال تم تجاوز سعر 156 ين (على المدى القصير) |
| يدعم | 155.00 ين ياباني | مستوى الجولة الكبير الذي كان قيد اللعب |
| يدعم | من 154.70 إلى 154.80 ين ياباني | منطقة التفاعل الأخيرة قبل الارتدادات |
| يدعم | 153.00 ين ياباني | مستوى دعم أعمق يُناقش على أنه مستوى "كسر" |
باختصار، إذا بقي سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني فوق 155 ينًا واقترب من 156 ينًا، فإن السوق يشير إلى استمرار ضعف الين. أما إذا انخفض السعر إلى ما دون منتصف نطاق 154 ينًا ولم يتمكن من التعافي، فقد يتغير الوضع بسرعة.
رحلة مشي واحدة شيء، وسلسلة من الرحلات شيء آخر.
يمثل الارتفاع الحاد في العوائد طويلة الأجل نقطة ضغط.
عندما يضعف الين بسرعة كبيرة، غالباً ما يبدأ المسؤولون في استخدام لهجة أكثر صرامة. وهذا أمر بالغ الأهمية، إذ أن الين ظلّ يحوم قرب مستويات تزيد من حساسية التدخل.
يعتمد مسار الين أيضاً على ما ستفعله البنوك المركزية الأخرى لاحقاً، لأن الين يعاني عندما تظل العوائد العالمية جذابة في أماكن أخرى.
رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي بنسبة 0.25% إلى 0.75% في 19 ديسمبر 2025، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995.
لأن الزيادة كانت متوقعة على نطاق واسع، وركز السوق على التوجيهات.
ارتفع معدل التضخم الأساسي للمستهلكين في اليابان بنسبة 3.0% على أساس سنوي في نوفمبر 2025، وظل أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2%.
ليس على الفور. يقل جاذبيتها بمرور الوقت، لكن عمليات المضاربة على فروق أسعار الفائدة تعتمد على فجوة العائد الكلية ومستوى تقبل المخاطر.
في الختام، يُعدّ رفع بنك اليابان اليوم لسعر الفائدة إلى 0.75% حدثًا تاريخيًا، لكنّ ردّ فعل السوق الأولي كان واضحًا: فقد انخفض الين، ولم يرتفع. وهذا يُشير إلى أنّ السوق يعتقد أنّ اليابان لا تزال تُضيّق سياستها النقدية ببطء شديد، ما لا يُؤثّر بشكلٍ ملموس على ميزان أسعار الفائدة العالمي، على الأقل في الوقت الراهن.
بالنسبة للمتداولين، الخلاصة عملية: لا تتداول بناءً على العناوين الرئيسية، بل تداول بناءً على الرسالة ومستويات السوق. إذا لم ينخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني عن 155 ينًا، فسيبقى السوق مرتاحًا للاحتفاظ بمركز بيع على الين. أما إذا انخفض السعر واستقر عند هذا المستوى، فهذا يعني أن بنك اليابان قد بدأ أخيرًا في تغيير التوقعات بشكل مؤثر.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
