Publicado em: 2025-12-19
O Banco Central do Japão finalmente elevou as taxas de juros a um nível que pareceria impossível há alguns anos. O Banco do Japão aumentou sua taxa básica de juros de curto prazo em 0,25%, para cerca de 0,75%, o nível mais alto desde 1995.
Em teoria, taxas de juros mais altas deveriam sustentar a moeda. No entanto, o iene não apresentou a reação de "iene mais forte" que muitos esperavam após o aumento. Na verdade, em vez de se valorizar, o iene se desvalorizou, caindo mais de 0,3% para cerca de 156,08 por dólar.
Essa movimentação imediata indica que o mercado interpretou a decisão como "precificada" e que a mensagem transmitida ainda não era restritiva o suficiente para eliminar a disparidade de taxas de juros.
Taxa básica de juros aumentada: De 0,5% para 0,75%.
Votação: Unânime, o que é importante porque sinaliza um forte alinhamento interno em um momento crucial.
Por que é histórico: O nível de políticas adotadas é o mais alto em cerca de três décadas, tendo sido visto pela última vez em 1995.
Inflação: A inflação subjacente do Japão está acima da meta de 2% há um longo período, com o núcleo do IPC (Índice de Preços ao Consumidor) em torno de 3% em novembro.
Rendimento dos títulos: O rendimento dos títulos do governo japonês com vencimento em 10 anos subiu acentuadamente, chegando a cerca de 2%, o maior patamar em 18 anos.
É por isso que o aumento é importante, mesmo que o nível ainda pareça baixo em comparação com outros países. O Banco do Japão não está mais mantendo as taxas em níveis de emergência, e isso altera o preço do dinheiro em toda a economia japonesa.
A posição do Banco do Japão permanece confiante de que a inflação pode ser sustentada em torno da meta, apoiada pelos salários, ao mesmo tempo que sinaliza que novos aumentos poderão ocorrer se as condições se mantiverem.
Essa combinação explica por que os mercados mudaram imediatamente o foco do aumento em si para o tom e as orientações futuras do governador Ueda.
O iene não se valorizou com a notícia, mas se desvalorizou após a decisão, caindo mais de 0,3% para 156,08 por dólar.
É a reação clássica quando:
A caminhada é totalmente esperada.
A declaração não parece urgente.
O mercado continua acreditando que a diferença nas taxas de juros em comparação com os Estados Unidos permanece significativa.
Além disso, o mercado pode interpretar essa decisão como uma postura cautelosa, levando à volatilidade de curto prazo e, potencialmente, a uma desvalorização inicial do iene.
O rendimento dos títulos do governo japonês com vencimento em 10 anos está se aproximando de 2%, um patamar que os investidores consideram significativo, pois afeta os custos de hedge, as percepções fiscais e o sentimento em relação ao risco doméstico.
De fato, o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos ultrapassou sua máxima de 18 anos, em torno de 1,98%, após o anúncio.
Os mercados não se movem com base em manchetes. Eles se movem com base na diferença entre as expectativas e a realidade. Uma taxa de juros de 0,75% era amplamente esperada antes da reunião.
Quando a decisão foi tomada, os investidores já consideravam uma variação de 0,75% como certa.
O iene continuou a se desvalorizar em relação ao dólar após a decisão, indicando que o mercado vê o aumento da taxa de juros como cauteloso, e não como o início de um ciclo de aperto monetário acelerado.
Os comentários do mercado corroboraram esse ponto: o mercado pode interpretar a medida como um sinal de flexibilização monetária se as autoridades insinuarem que o próximo aumento da taxa de juros ainda está "a alguma distância".
Estrategistas do JP Morgan afirmaram que não esperam que o aumento da taxa de juros provoque uma valorização do iene, pois a mensagem provavelmente sugerirá que o próximo movimento não é iminente.
Mesmo com o aumento das taxas de juros, os investidores ainda levam em consideração a situação fiscal do Japão. Para contextualizar, a dívida pública japonesa representa cerca de 250% do PIB, e um orçamento suplementar considerável está sendo financiado, em grande parte, por meio da emissão de novos títulos da dívida.
Essa situação continua a pressionar tanto o mercado de títulos do governo japonês (JGB) quanto a moeda.
Isso é importante porque os mercados cambiais não negociam "taxas" isoladamente. Eles negociam o pacote completo: credibilidade da política monetária, risco de inflação e a capacidade do governo de se financiar sem desestabilizar o mercado de títulos.
A taxa de juros do Japão está subindo, mas o iene ainda pode se desvalorizar se a diferença entre as taxas de juros em relação aos Estados Unidos permanecer suficientemente grande e se o apetite por risco se mantiver firme.
Para os investidores que operam com carry trade, as baixas taxas de juros do Japão têm sustentado essa estratégia por muito tempo, e taxas mais altas no Japão podem reduzir esse incentivo ao longo do tempo.
A expressão-chave é "ao longo do tempo". Um único aumento de 25 pontos-base não desfaz anos de posicionamento por si só.
Uma das razões pelas quais o Banco do Japão não pode parecer muito agressivo é que taxas de juros mais altas impactam diretamente nos custos de financiamento do governo.
O mercado de títulos do governo japonês (JGBs) permanece frágil, com os rendimentos de longo prazo próximos de suas máximas. Os formuladores de políticas enfrentam pressões simultâneas da política, do mercado de títulos e da moeda.
Esse equilíbrio delicado é exatamente o motivo pelo qual o iene pode enfrentar dificuldades: o Banco do Japão deseja um iene mais forte para reduzir a inflação importada, mas não pode desencadear uma venda desordenada de títulos do governo japonês.
A inflação no Japão permaneceu acima da meta de 2% do Banco do Japão por um período prolongado, e a inflação subjacente atingiu 3,0% em novembro.
Mesmo após o aumento das taxas de juros, se a inflação permanecer acima da taxa básica de juros, as taxas reais continuarão negativas. Isso mantém as condições financeiras mais frouxas do que a taxa nominal sugere, o que pode limitar o suporte ao iene.
Após o anúncio da taxa de juros, o par USD/JPY tem sido negociado em torno de ¥155–¥156 por $1.
| Indicador | Valor | Sinal / Ação |
|---|---|---|
| RSI (14) | 68,729 | Comprar |
| Estocástico (9,6) | 50,487 | Neutro |
| StochRSI (14) | 100 | Sobrecomprado |
| MACD (12,26) | 0,08 | Comprar |
| ADX (14) | 25.329 | Comprar |
| Williams %R | -13,75 | Sobrecomprado |
| CCI (14) | 216,8551 | Sobrecomprado |
| ATR (14) | 0,1936 | Menos volatilidade |
| Máximas/Mínimas (14) | 0,3107 | Comprar |
| Oscilador Supremo | 65,569 | Comprar |
| Taxa de variação (ROC) | 0,367 | Comprar |
| Poder Touro/Urso (13) | 0,296 | Comprar |
O ímpeto está ascendente, mas o mercado está esticado no curto prazo. Sobrecomprado não significa "queda inevitável". Buscar altas repentinas torna-se mais arriscado, a menos que o preço continue a atingir novas máximas.
| Médias móveis | Valor |
|---|---|
| SMA (5) | ¥155,39 |
| SMA (10) | ¥155,69 |
| SMA (21) | ¥155,70 |
| SMA (50) | ¥154,64 |
| SMA (200) | ¥148,43 |
| EMA (12) | ¥155,55 |
| EMA (26) | ¥155,38 |
| Linha de base de Ichimoku (26/09/52) | ¥156,12 |
O USD/JPY está sendo negociado bem acima da média móvel de 200 dias, o que indica que a tendência geral tem sido de fraqueza em relação ao iene por um longo período. As médias de curto prazo estão concentradas em torno de ¥155–¥156, o que frequentemente leva a negociações voláteis, a menos que um novo catalisador rompa essa faixa.
| Tipo de nível | Zona | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Resistência | ¥156,00 a ¥156,20 | Zona de teste repetida, nível basal próximo. |
| Resistência | ¥156,50 | Próxima área psicológica a ser analisada caso a cotação de ¥156 seja liquidada (curto prazo). |
| Suporte | ¥155,00 | Grande nível de rodada que tem estado em jogo. |
| Suporte | ¥154,70 a ¥154,80 | Zona de reação recente antes dos rebotes. |
| Suporte | ¥153,00 | Um alvo de suporte mais profundo discutido como um nível de "ruptura". |
Resumindo, se o USD/JPY permanecer acima de ¥155 e se aproximar de ¥156, o mercado indica uma contínua desvalorização do iene. Se romper abaixo de ¥154 e não conseguir recuperar esse patamar, o cenário pode mudar rapidamente.
Uma única caminhada é uma coisa. Uma série delas é outra bem diferente.
A forte alta dos rendimentos a longo prazo é um ponto de pressão.
Quando o iene se desvaloriza muito rapidamente, as autoridades costumam adotar um discurso mais duro. Isso é crucial, visto que o iene tem oscilado próximo a níveis que aumentam a sensibilidade a intervenções.
A trajetória do iene também depende das ações futuras de outros bancos centrais, pois o iene enfrenta dificuldades quando as taxas de juros globais permanecem atrativas em outros mercados.
O Banco do Japão (BoJ) elevou sua taxa básica de juros em 0,25%, para 0,75%, em 19 de dezembro de 2025, o nível mais alto desde 1995.
Como o aumento era amplamente esperado e o mercado estava focado nas projeções.
A inflação ao consumidor, excluindo alimentos e bebidas, no Japão subiu 3,0% em novembro de 2025 em comparação com o mesmo período do ano anterior, mantendo-se acima da meta de 2% do Banco do Japão.
Não imediatamente. Isso reduz a atratividade ao longo do tempo, mas as operações de carry trade dependem de toda a diferença entre os rendimentos das apostas e a tolerância ao risco.
Em conclusão, o aumento da taxa de juros do Banco do Japão para 0,75% hoje é histórico, mas a primeira reação do mercado foi direta: o iene se desvalorizou, e não se valorizou. Isso sugere que o mercado acredita que o Japão ainda está apertando a política monetária de forma muito gradual para alterar significativamente o equilíbrio global de taxas de juros, pelo menos por enquanto.
Para os traders, a conclusão é prática. Não negocie com base na manchete. Negocie com base na mensagem e nos níveis. Se o USD/JPY não cair abaixo de ¥155, o mercado permanecerá confortável em manter uma posição vendida em ienes. Se romper e se mantiver acima desse nível, o Banco do Japão finalmente terá começado a mudar as expectativas de uma forma relevante.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
