Diterbitkan pada: 2025-12-19
Bank sentral Jepang akhirnya menaikkan suku bunga ke level yang beberapa tahun lalu terdengar mustahil. Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakan jangka pendek sebesar 0,25% menjadi sekitar 0,75%, level tertinggi sejak tahun 1995.
Secara teori, kenaikan suku bunga seharusnya mendukung mata uang. Namun, yen tidak memicu reaksi "yen yang lebih kuat" seperti yang diharapkan banyak orang setelah kenaikan tersebut. Bahkan, alih-alih menguat setelah kenaikan suku bunga, yen malah terdepresiasi, dengan nilai tukar turun lebih dari 0,3% menjadi sekitar 156,08 per USD.
Pergerakan cepat itu menunjukkan bahwa pasar membaca keputusan tersebut sebagai "sudah diperhitungkan" dan pesan yang disampaikan belum cukup ketat untuk menutup kesenjangan suku bunga.
Suku bunga kebijakan dinaikkan : 0,75% dari 0,5%.
Hasil pemungutan suara : bulat, yang penting karena menandakan keselarasan internal yang kuat pada titik balik yang penting.
Mengapa ini bersejarah : tingkat kebijakan ini adalah yang tertinggi dalam sekitar tiga dekade, terakhir terlihat pada tahun 1995.
Inflasi : Inflasi inti Jepang telah berada di atas target 2% untuk jangka waktu yang lama, dengan CPI inti dilaporkan sekitar 3% pada bulan November.
Imbal hasil obligasi : Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka 10 tahun telah melonjak tajam, dilaporkan berada di sekitar 2%, level tertinggi dalam 18 tahun.
Inilah mengapa kenaikan suku bunga penting, meskipun tingkatnya masih terlihat rendah dibandingkan dengan negara lain. Bank Sentral Jepang (BoJ) tidak lagi mempertahankan suku bunga pada tingkat darurat, dan itu mengubah harga uang di seluruh perekonomian Jepang.
Sikap Bank Sentral Jepang (BoJ) tetap yakin bahwa inflasi dapat dipertahankan di sekitar target, didukung oleh upah, sambil juga memberi sinyal bahwa kenaikan lebih lanjut dapat terjadi jika kondisi memungkinkan.
Kombinasi itulah yang menyebabkan pasar langsung mengalihkan fokus dari kenaikan suku bunga itu sendiri ke nada dan arahan Gubernur Ueda ke depan.
Yen tidak menguat setelah pengumuman tersebut, tetapi melemah setelah keputusan itu, turun lebih dari 0,3% menjadi 156,08 per dolar.
Ini adalah reaksi klasik ketika:
Kenaikan harga tersebut sudah diperkirakan sepenuhnya.
Pernyataan itu terdengar tidak mendesak.
Pasar terus meyakini bahwa kesenjangan suku bunga dibandingkan dengan Amerika Serikat masih signifikan.
Selain itu, pasar mungkin memandang keputusan ini sebagai langkah yang lunak, yang menyebabkan volatilitas jangka pendek dan berpotensi melemahkan yen pada awalnya.
Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka 10 tahun mendekati 2%, ambang batas yang dianggap signifikan oleh para pedagang karena memengaruhi biaya lindung nilai, persepsi fiskal, dan sentimen terhadap risiko domestik.
Faktanya, imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun melampaui level tertinggi 18 tahun di sekitar 1,98% setelah pengumuman tersebut.
Pasar tidak bergerak berdasarkan berita utama. Pasar bergerak berdasarkan kesenjangan antara ekspektasi dan realitas. Suku bunga kebijakan sebesar 0,75% telah diperkirakan secara luas sebelum pertemuan tersebut.
Pada saat keputusan itu tiba, para investor sudah menganggap kenaikan sebesar 0,75% sebagai sesuatu yang pasti.
Yen terus melemah terhadap dolar setelah keputusan tersebut, menunjukkan bahwa pasar memandang kenaikan suku bunga tersebut sebagai langkah hati-hati dan bukan awal dari siklus pengetatan yang cepat.
Komentar pasar menggemakan poin tersebut: pasar dapat menganggap langkah tersebut sebagai langkah yang lunak jika para pejabat mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga berikutnya "masih cukup jauh."
Para ahli strategi JP Morgan menyatakan bahwa mereka tidak memperkirakan kenaikan suku bunga tersebut akan memicu penguatan yen karena pesan yang disampaikan kemungkinan akan mengisyaratkan bahwa langkah selanjutnya tidak akan segera terjadi.
Sekalipun suku bunga meningkat, investor tetap mempertimbangkan situasi fiskal Jepang. Sebagai konteks, utang publik Jepang sekitar 250% dari PDB, dan anggaran tambahan yang cukup besar dibiayai sebagian besar melalui penerbitan utang baru.
Situasi ini terus memberikan tekanan pada pasar Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) dan mata uang Jepang.
Hal ini penting karena pasar mata uang tidak memperdagangkan "suku bunga" secara terpisah. Mereka memperdagangkan keseluruhan paket: kredibilitas kebijakan, risiko inflasi, dan kemampuan pemerintah untuk membiayai dirinya sendiri tanpa mengganggu stabilitas pasar obligasi.
Suku bunga Jepang sedang naik, tetapi yen masih bisa melemah jika selisih suku bunga terhadap Amerika Serikat tetap cukup lebar dan jika selera risiko tetap kuat.
Bagi para pelaku carry trade, suku bunga rendah di Jepang telah lama mendukung aktivitas carry trade, dan suku bunga yang lebih tinggi di Jepang dapat mengurangi insentif tersebut seiring waktu.
Frasa kuncinya adalah "seiring waktu." Kenaikan 25 basis poin saja tidak akan membatalkan posisi yang telah dibangun selama bertahun-tahun.
Salah satu alasan mengapa Bank Sentral Jepang (BoJ) tidak bisa terlalu agresif adalah karena imbal hasil yang lebih tinggi akan langsung meningkatkan biaya pendanaan pemerintah.
Pasar obligasi pemerintah Jepang (JGB) tetap rapuh, dengan imbal hasil jangka panjang yang berada di dekat level tertingginya. Para pembuat kebijakan menghadapi tekanan dari politik, pasar obligasi, dan mata uang secara bersamaan.
Tindakan penyeimbangan itulah yang menyebabkan yen bisa kesulitan: Bank Sentral Jepang (BoJ) menginginkan yen yang lebih kuat untuk mengurangi inflasi impor, tetapi mereka tidak dapat memicu aksi jual besar-besaran obligasi pemerintah Jepang (JGB) secara tidak teratur.
Inflasi Jepang tetap berada di atas target 2% Bank Sentral Jepang (BoJ) untuk jangka waktu yang lama, dan inflasi inti berada di angka 3,0% pada bulan November.
Bahkan setelah menaikkan suku bunga, jika inflasi tetap di atas suku bunga kebijakan, suku bunga riil tetap negatif. Hal itu membuat kondisi keuangan lebih longgar daripada yang ditunjukkan oleh suku bunga utama, yang dapat membatasi dukungan terhadap yen.
Setelah pengumuman suku bunga, USD/JPY diperdagangkan sekitar ¥155–¥156 per $1.
| Indikator | Nilai | Sinyal / Tindakan |
|---|---|---|
| RSI (14) | 68.729 | Membeli |
| Stokastik (9,6) | 50.487 | Netral |
| StochRSI (14) | 100 | Terlalu banyak dibeli |
| MACD (12,26) | 0,08 | Membeli |
| ADX (14) | 25.329 | Membeli |
| Williams %R | −13,75 | Terlalu banyak dibeli |
| CCI (14) | 216.8551 | Terlalu banyak dibeli |
| ATR (14) | 0,1936 | Volatilitas Lebih Rendah |
| Tinggi/Rendah (14) | 0,3107 | Membeli |
| Osilator Utama | 65.569 | Membeli |
| Tingkat Perubahan (ROC) | 0,367 | Membeli |
| Kekuatan Banteng/Beruang (13) | 0,296 | Membeli |
Momentum cenderung naik, tetapi pasar sudah terlalu jenuh dalam jangka pendek. Kondisi jenuh beli bukan berarti "pasti turun". Mengejar kenaikan harga menjadi lebih berisiko kecuali harga terus mencetak level tertinggi baru.
| Rata-rata bergerak | Nilai |
|---|---|
| SMA (5) | ¥155,39 |
| SMA (10) | ¥155,69 |
| SMA (21) | ¥155,70 |
| SMA (50) | ¥154,64 |
| SMA (200) | ¥148,43 |
| EMA (12) | ¥155,55 |
| EMA (26) | ¥155,38 |
| Garis dasar Ichimoku (26/9/52) | ¥156,12 |
USD/JPY diperdagangkan jauh di atas area 200 hari, yang mengimplikasikan tren yang lebih luas telah melemah terhadap yen untuk waktu yang lama. Rata-rata jangka pendek berkumpul di sekitar ¥155–¥156, yang sering menyebabkan perdagangan yang berfluktuasi kecuali ada katalis baru yang memecah kisaran tersebut.
| Jenis level | Daerah | Mengapa ini penting |
|---|---|---|
| Perlawanan | ¥156,00 hingga ¥156,20 | Zona pengujian berulang, di dekat tingkat dasar. |
| Perlawanan | ¥156,50 | Area psikologis selanjutnya jika ¥156 berhasil dicapai (jangka pendek) |
| Mendukung | ¥155,00 | Level putaran besar yang telah dimainkan |
| Mendukung | ¥154,70 hingga ¥154,80 | Zona reaksi terkini sebelum rebound |
| Mendukung | ¥153,00 | Target support yang lebih dalam dibahas sebagai level "break". |
Singkatnya, jika USD/JPY tetap di atas ¥155 dan mendekati ¥156, pasar mengindikasikan pelemahan yen yang berkelanjutan. Jika menembus di bawah pertengahan ¥154 dan gagal merebutnya kembali, sentimen pasar dapat berubah dengan cepat.
Satu kali pendakian adalah satu hal. Serangkaian pendakian adalah hal lain.
Kenaikan tajam imbal hasil jangka panjang merupakan titik tekanan.
Ketika yen melemah terlalu cepat, para pejabat sering mulai berbicara lebih keras. Ini sangat penting karena yen telah berfluktuasi di dekat level yang meningkatkan sensitivitas intervensi.
Pergerakan yen juga bergantung pada langkah selanjutnya dari bank sentral lain, karena yen akan melemah ketika imbal hasil global tetap menarik di tempat lain.
Bank Sentral Jepang (BoJ) menaikkan suku bunga kebijakan utamanya sebesar 0,25% menjadi 0,75% pada 19 Desember 2025, level tertinggi sejak 1995.
Karena kenaikan tersebut sudah diperkirakan secara luas, dan pasar berfokus pada proyeksi pendapatan.
Inflasi konsumen inti Jepang naik 3,0% secara tahunan pada November 2025, tetap di atas target Bank Sentral Jepang (BoJ) sebesar 2%.
Tidak seketika. Hal itu mengurangi daya tariknya seiring waktu, tetapi perdagangan carry trade bergantung pada keseluruhan selisih imbal hasil dan selera risiko.
Kesimpulannya, kenaikan suku bunga BoJ hari ini menjadi 0,75% adalah peristiwa bersejarah, tetapi penilaian pasar pertama cukup lugas: yen melemah, bukan menguat. Hal itu menunjukkan bahwa pasar percaya Jepang masih melakukan pengetatan kebijakan moneter terlalu lunak untuk mengubah pola suku bunga global secara signifikan, setidaknya untuk saat ini.
Bagi para trader, kesimpulan praktisnya adalah: Jangan trading berdasarkan headline. Tradinglah berdasarkan pesan dan levelnya. Jika USD/JPY tidak jatuh di bawah ¥155, pasar akan tetap nyaman mempertahankan posisi short pada yen. Jika menembus dan bertahan di level tersebut, Bank of Japan (BoJ) akhirnya mulai mengubah ekspektasi dengan cara yang signifikan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
