प्रकाशित तिथि: 2025-10-30
वित्तीय बाज़ार भावनात्मक रंगमंच हैं। ये आशावाद से ऊपर उठते हैं, भय से गिरते हैं, और लालच व सावधानी के बीच उतार-चढ़ाव करते रहते हैं। फिर भी, हर मूल्य उतार-चढ़ाव के पीछे एक मापनीय लय, एक धड़कन छिपी होती है जिसे व्यापारी एक ही संख्या के माध्यम से देख सकते हैं जिसे अस्थिरता सूचकांक या VIX कहते हैं। यह मानवीय भावनाओं को आँकड़ों में बदल देता है, यह दर्शाता है कि निवेशक भविष्य को लेकर कितने घबराए हुए या आश्वस्त हैं।
व्यापारियों और विश्लेषकों के लिए, अस्थिरता सूचकांक को समझना बाज़ार की भावनाओं की भाषा सीखने जैसा है। यह आपको यह नहीं बताता कि कल शेयर बढ़ेंगे या गिरेंगे, लेकिन यह आपको दिखाता है कि जब भावनाएँ उबल रही हों तो उनमें कितनी तेज़ी से उतार-चढ़ाव आ सकता है। अनिश्चितता और तेज़ी से बदलती उम्मीदों से भरे इस साल में, एक कदम आगे रहने के लिए इस संकेतक में महारत हासिल करना ज़रूरी है।
अस्थिरता सूचकांक, जिसे आमतौर पर VIX के नाम से जाना जाता है, अगले 30 दिनों में अमेरिकी शेयर बाजार में अपेक्षित मूल्य उतार-चढ़ाव को मापता है। इसकी गणना शिकागो बोर्ड ऑप्शंस एक्सचेंज (CBOE) द्वारा S&P 500 सूचकांक पर विकल्प मूल्यों का उपयोग करके की जाती है। जब व्यापारी विकल्पों के लिए अधिक प्रीमियम का भुगतान करते हैं, तो यह अधिक अपेक्षित अस्थिरता का संकेत देता है, जिससे VIX बढ़ जाता है।
हालाँकि "VIX" विशेष रूप से अमेरिकी सूचकांक को संदर्भित करता है, लेकिन दुनिया भर में इसी तरह के माप मौजूद हैं, जैसे यूरोप में VSTOXX, जापान का VIX और भारत का VIX। सामूहिक रूप से, ये सूचकांक बाजार की धड़कन का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो भय, विश्वास और अटकलों के साथ उतार-चढ़ाव करते रहते हैं।
VIX को अक्सर "डर का पैमाना" कहा जाता है क्योंकि यह दर्शाता है कि निवेशक निकट भविष्य को लेकर कितने चिंतित हैं। जब यह तेज़ी से बढ़ता है, तो बाज़ार में उथल-पुथल मच जाती है। जब यह नीचे रहता है, तो निवेशक आश्वस्त और स्थिर महसूस करते हैं।
मूलतः, VIX भीड़ के मनोविज्ञान का एक बैरोमीटर है। इसका कम मान, आमतौर पर 15 से कम, आत्मसंतुष्टि और आत्मविश्वास का संकेत देता है। व्यापारियों का मानना है कि बाजार शांत रहेगा। जब मान 25 या 30 से ऊपर चढ़ता है, तो यह चिंता और अनिश्चितता का संकेत देता है, जो अक्सर ब्याज दरों के फैसले या भू-राजनीतिक तनाव जैसी घटनाओं को लेकर होता है।
2025 में, VIX ज़्यादातर 14 और 20 के बीच रहा है, जो मुद्रास्फीति में कमी और विकास में मंदी के बीच सतर्क आशावाद को दर्शाता है। इस साल सबसे ज़्यादा उछाल केंद्रीय बैंक की अप्रत्याशित घोषणाओं और ऊर्जा की कीमतों में उछाल के दौरान आया है।
यही भावनात्मक अनुवाद वोलैटिलिटी इंडेक्स को इतना शक्तिशाली बनाता है। यह नतीजों की भविष्यवाणी नहीं करता, बल्कि उम्मीदों का परिमाणन करता है, और ऐसा करके, यह वित्तीय जगत के सामूहिक मूड को प्रकट करता है।
मार्च 2020 में जब महामारी ने वैश्विक बाज़ारों को प्रभावित किया, तो VIX 82.7 पर पहुँच गया, जो 2008 के वित्तीय संकट के बाद से इसका उच्चतम स्तर था। लॉकडाउन और आर्थिक पतन की अनिश्चितता फैलने के साथ ही निवेशकों में घबराहट फैल गई। इस उछाल ने VIX की भूमिका को भय के थर्मामीटर के रूप में दर्शाया, जहाँ अनिश्चितता चरम पर होती है, और अस्थिरता भी आती है।
मार्च 2023 में, सिलिकॉन वैली बैंक के पतन और अमेरिकी क्षेत्रीय बैंकिंग प्रणाली में तनाव के कारण बाज़ार में थोड़ी देर के लिए, लेकिन तीव्र घबराहट का दौर शुरू हो गया। कुछ ही दिनों में VIX 30 से ऊपर पहुँच गया, लेकिन फ़ेडरल रिज़र्व के हस्तक्षेप के बाद फिर से गिर गया। इस घटना ने दिखाया कि डर कितनी तेज़ी से भड़क सकता है, और नीतिगत आश्वासन उसे कैसे शांत कर सकते हैं।
इसके विपरीत, 2025 में कम अस्थिरता का निरंतर दौर देखा गया है क्योंकि प्रमुख तकनीकी कंपनियाँ बाज़ार में बढ़त का नेतृत्व कर रही हैं। वर्ष के मध्य में, VIX 13.9 पर आ गया, जो 2019 के बाद से इसका सबसे निचला स्तर है, जिससे पता चलता है कि व्यापारियों को व्यापक मैक्रो अनिश्चितता के बावजूद स्थिरता की उम्मीद थी।
ये घटनाएँ साबित करती हैं कि VIX भविष्यवक्ता की तरह नहीं, बल्कि भावनाओं के दर्पण की तरह काम करता है। यह सिर्फ़ वास्तविकता के साथ नहीं, बल्कि धारणा के साथ बढ़ता और घटता है।
व्यापारी अस्थिरता सूचकांक को बाज़ार की भावनाओं का एक पैमाना मानते हैं। जब यह तेज़ी से बढ़ता है, तो कई लोग इसे इस बात का संकेत मानते हैं कि डर चरम पर पहुँच गया है, जो संभावित रूप से बाज़ार में उछाल का कारण बन सकता है। इसके विपरीत, असामान्य रूप से कम VIX आत्मसंतुष्टि और अचानक आने वाले झटकों के प्रति संवेदनशील बाज़ार का संकेत हो सकता है।
पोर्टफोलियो मैनेजर अक्सर बाजार में बहुत ज़्यादा शांति दिखने पर अस्थिरता के लिए निवेश करते हैं। VIX फ्यूचर्स और ETF बड़ी गिरावट के खिलाफ बीमा का काम करते हैं। उदाहरण के लिए, 2025 में ब्याज दरों में कटौती की बहस के दौरान, कुछ फंडों ने नीतिगत अप्रत्याशित बदलावों से बचने के लिए अस्थिरता हेजिंग बढ़ा दी थी।
अल्पकालिक व्यापारी प्रवेश समय को परिष्कृत करने के लिए VIX का उपयोग करते हैं। जब सूचकांक अचानक उछलता है, तो यह संकेत दे सकता है कि घबराहट में बिकवाली लगभग समाप्त होने वाली है, जिससे कम कीमतों पर फिर से प्रवेश करने के अवसर मिल रहे हैं।
जबकि CBOE का VIX S&P 500 की अस्थिरता पर नज़र रखता है, अन्य बाज़ारों के अपने संस्करण हैं:
VSTOXX - यूरो स्टॉक्स 50 सूचकांक के लिए अपेक्षित अस्थिरता को मापता है।
जापान VIX - निक्केई 225 विकल्प अस्थिरता को ट्रैक करता है।
इंडिया VIX - निफ्टी 50 के लिए बाजार की भावना का आकलन करता है।
वीएचएसआई - हांगकांग अस्थिरता सूचकांक, जो हैंग सेंग की अपेक्षाओं को दर्शाता है।
वैश्विक झटकों के दौरान ये सूचकांक एक साथ चलते हैं, जो दर्शाता है कि आधुनिक बाजार कितने परस्पर जुड़े हुए हैं। उदाहरण के लिए, जब मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बाद जून 2025 में VIX 25 से ऊपर पहुँच गया, तो दुनिया भर में जोखिम की धारणा सख्त होने के साथ ही VSTOXX और VHSI दोनों समानांतर रूप से बढ़े।
यह बाज़ार की दिशा का अनुमान लगाता है, लेकिन ऐसा नहीं करता: VIX व्यापारियों को बताता है कि बाज़ार कितना आगे बढ़ने की उम्मीद है, न कि किस दिशा में। उच्च रीडिंग तेज़ी और बिकवाली, दोनों के दौरान हो सकती है।
उच्च VIX का अर्थ हमेशा घबराहट नहीं होता है: कभी-कभी, उच्च अस्थिरता प्रत्यक्ष भय के बजाय, चुनाव या आर्थिक रिपोर्ट जैसी प्रमुख घटनाओं से पहले अनिश्चितता को दर्शाती है।
यह सीधे व्यापार योग्य नहीं है: VIX स्वयं एक सूचकांक है, लेकिन व्यापारी VIX वायदा, विकल्प, या अस्थिरता से जुड़े एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों (ETPs) जैसे डेरिवेटिव के माध्यम से जोखिम प्राप्त कर सकते हैं।
2025 में अब तक, औसत VIX स्तर 16.8 के आसपास रहा है, जो 10-वर्ष के औसत 16 से ऊपर है, लेकिन 2020-2022 के महामारी के बाद के औसत 21 से नीचे है। ऊर्जा की कीमतों में उतार-चढ़ाव और चल रही मौद्रिक नीति अनिश्चितता ने 23 से ऊपर रुक-रुक कर उछाल पैदा किया है।
इस बीच, बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के आंकड़ों से संकेत मिलता है कि VIX और VSTOXX के बीच वैश्विक अस्थिरता सहसंबंध 0.8 से ऊपर बना हुआ है, जो दर्शाता है कि बाजारों में भावना कितनी तेजी से फैलती है।
संस्थागत पोर्टफोलियो तेज़ी से अस्थिरता को एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में इस्तेमाल कर रहे हैं, और छोटे हिस्से को अस्थिरता से जुड़े फंडों में आवंटित कर रहे हैं ताकि संभावित जोखिमों से बचाव किया जा सके। 2022 से यह प्रवृत्ति और भी बढ़ गई है क्योंकि ज़्यादा निवेशक अस्थिरता के विविधीकरण मूल्य को पहचान रहे हैं।
क्योंकि यह तब बढ़ता है जब निवेशक सुरक्षा के लिए ज़्यादा भुगतान करते हैं, जो भय और अनिश्चितता के दौर में होता है। सूचकांक जितना ऊँचा होगा, बाज़ार की सामूहिक चिंता उतनी ही ज़्यादा होगी।
15 से नीचे की रीडिंग शांत स्थिति का संकेत देती है, 15-25 मध्यम सावधानी का संकेत देती है, तथा 30 से ऊपर की रीडिंग उच्च अनिश्चितता या बाजार तनाव का संकेत देती है।
हाँ, लेकिन अप्रत्यक्ष रूप से। व्यापारी अस्थिरता में बदलाव पर सट्टा लगाने या उससे बचाव के लिए VIX फ्यूचर्स, ऑप्शंस या ETF का इस्तेमाल करते हैं। हालाँकि, इन उपकरणों के लिए अनुभव और सख्त जोखिम प्रबंधन की आवश्यकता होती है।
अस्थिरता सूचकांक व्यापारियों को याद दिलाता है कि बाज़ार अर्थशास्त्र के साथ-साथ भावनाओं से भी संचालित होते हैं। यह लाखों मानवीय प्रतिक्रियाओं, भय, लालच, राहत को एक मापने योग्य आंकड़े में समेट देता है। इसकी गतिविधियों को समझने से व्यापारियों को अनिश्चित समय में घबराहट के बजाय परिप्रेक्ष्य के साथ आगे बढ़ने में मदद मिलती है।
2025 में, जहाँ सूचनाएँ पहले से कहीं ज़्यादा तेज़ी से प्रवाहित होंगी, VIX एक दुर्लभ स्थिरांक बना रहेगा: दुनिया के भावनात्मक तापमान का एक बैरोमीटर। शांति हो या अराजकता, यह बाज़ारों की भावनाओं के बारे में सच्चाई बयां करता है, जो वे कोई कदम उठाने से पहले महसूस करते हैं।
अस्थिरता: समय के साथ परिसंपत्ति की कीमतों में परिवर्तन की डिग्री।
निहित अस्थिरता: विकल्प मूल्यों से प्राप्त अपेक्षित मूल्य उतार-चढ़ाव का बाजार का पूर्वानुमान।
VIX वायदा: अनुबंध जो व्यापारियों को भविष्य में होने वाले अस्थिरता परिवर्तनों के बारे में अनुमान लगाने या बचाव करने की अनुमति देते हैं।
हेजिंग: ऑफसेटिंग पोजीशन लेकर जोखिम को कम करना।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
