Publicado el: 2026-08-27
Actualizado el: 2026-08-27
El par USD JPY se mantuvo cerca de 159 el jueves, incluso después de que el subgobernador del Banco de Japón, Ryozo Himino, respaldara nuevas subidas de los tipos de interés y dijera que los responsables políticos deben prestar más atención a los riesgos al alza de los precios.
Los mercados monetarios ya descontaban una probabilidad del 87% de una subida de tipos en septiembre. Una encuesta independiente de Reuters entre economistas reveló que el 57% esperaba que el tipo de interés oficial subiera al 1,25% el próximo mes, frente al 5% que preveía cualquier aumento en el tercer trimestre, previsto para julio.
Himino reafirmó la dirección de la política monetaria sin comprometerse con el momento de su implementación. Dado que septiembre ya no es una fecha probable, la pregunta más difícil es qué debe indicar el Banco de Japón sobre las próximas subidas de tipos.
El par USD JPY se mantuvo cerca de 159,2 después de que Himino respaldara nuevas subidas de tipos del Banco de Japón, con una variación inferior al 0,1% en la jornada.
Los mercados monetarios estiman una probabilidad del 87% de una subida de tipos en septiembre. Una encuesta de Reuters a economistas la sitúa en el 57%, frente al 5% de julio.
El cambio más significativo se observa a más largo plazo: el 50% de los economistas ahora prevé que el tipo de interés final sea del 1,75%, frente al 19% de hace un mes.
Himino validó la dirección del endurecimiento monetario sin concretar el calendario, razón por la cual un mensaje agresivo prácticamente no produjo ninguna reacción en el yen.
| Expectativas del Banco de Japón | Encuesta de julio | Encuesta de agosto |
|---|---|---|
| Subida de septiembre al 1,25% | El 5% vio algún movimiento en el tercer trimestre. | 57% |
| Tasa terminal del 1,75% | 19% | 50% |
| Tasa de interés terminal del 2,0% o superior | 23% | 36% |
| Al menos un 1,75% para el tercer trimestre de 2027. | No se informó | Alrededor del 60% |
| USD JPY al contado | Elevado | Alrededor de 159,2 |
La perspectiva política se modificó en cuatro semanas. El par USD JPY terminó cerca de su punto de partida, y el trasfondo de esa diferencia radica en por qué el USD JPY volvió a acercarse a 160 después de la intervención.
En declaraciones a líderes empresariales en Saitama el jueves por la mañana, Himino afirmó que el banco central debería persistir en elevar su tasa de interés oficial y ajustar el apoyo monetario en función de la evolución económica, de precios y financiera.
Añadió que los responsables políticos "deben prestar más atención que nunca a los riesgos al alza de los precios", una formulación más firme que el lenguaje de riesgo equilibrado que había preferido en el pasado.
Señaló dos fuentes de esa presión: un yen débil que influye en la inflación interna y el aumento de la demanda mundial de IA que impulsa tanto la actividad económica como los precios. Estabilizar la inflación subyacente cerca del 2% sigue siendo el objetivo, y superarla conllevaría sus propios costos.
Lo que no reveló fue un cronograma. Himino planteó las perspectivas y el equilibrio de riesgos como los factores decisivos en cada reunión, en lugar de referirse específicamente a septiembre. Su texto preparado también precede a una conferencia de prensa posterior, por lo que el mensaje de la junta para la sesión aún no está completo. Se confirmó la dirección, pero no la velocidad.
La confirmación nunca ha sido un bien escaso. Los mercados monetarios indicaron el jueves una probabilidad del 87% de que se produzca un movimiento el próximo mes, según datos del bróker Totan Tanshi. Antes de la reunión de julio, la probabilidad era cercana al 23%.
La encuesta de Reuters, realizada entre el 17 y el 24 de agosto, cuenta la misma historia desde una perspectiva diferente. Junto con la cifra principal del 57%, 10 de los 58 encuestados ya prevén un aumento posterior hasta el 1,5% en octubre o diciembre.
Ayako Fujita, economista jefe para Japón de JPMorgan Securities, planteó el riesgo a la inversa. Dado que la subida de precios de septiembre ya estaba prácticamente descontada, argumentó que posponerla sería el resultado desestabilizador.
Por lo tanto, la situación se ha invertido. Durante la primera mitad del año, una subida de tipos del Banco de Japón tenía un valor inesperado para el yen japonés. Ahora tiene un valor de confirmación, que es considerablemente menor para un mercado posicionado.
Las cifras más llamativas de la encuesta de agosto no tienen nada que ver con las de septiembre.
Casi dos tercios de los analistas, 35 de 54, prevén que el tipo de interés oficial alcance al menos el 1,5% a finales de marzo de 2027, tres meses antes de lo que indicaba la encuesta de julio. Alrededor del 60% lo sitúa en el 1,75% o más a finales del tercer trimestre de 2027.
El pico también se movió. La mitad de los 36 economistas que respondieron a una pregunta complementaria situaron la tasa terminal en el 1,75%, frente al 19% del mes anterior. Quienes optaron por un 2% o más aumentaron del 23% al 36%. Una encuesta independiente del Yomiuri Shimbun realizada a 14 economistas japoneses arrojó el mismo resultado.
El Banco de Japón ha impulsado este cambio. Reuters informó este mes, citando a personas familiarizadas con las deliberaciones, que los responsables de la política monetaria están sopesando no solo una subida temprana de tipos, sino también una secuencia más rápida de aumentos posteriores. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a cinco años alcanzó un máximo histórico tras la publicación de dicho informe.
Un mercado que se muestra indiferente ante el aumento de la confianza en septiembre, mientras que los economistas se inclinan marcadamente hacia una tasa terminal del 1,75%, está indicando lo que quiere que se valore: el destino y la velocidad del viaje hacia él.
El par cotizaba en torno a 159,24 poco después de que se conocieran las declaraciones, con una caída de aproximadamente el 0,04% en el día y a pocos pips de su nivel previo al discurso. El índice del dólar había subido un 0,21% durante la noche hasta los 99,13, su nivel más alto desde el 19 de agosto.
Esa falta de reacción es la prueba más clara de lo que el yen está esperando. Un vicegobernador con una postura intransigente apenas produjo apreciación, ya que dicha postura respondía a una cuestión que el mercado ya había resuelto.
El Banco de Japón elevó su tasa de interés de referencia a un día al 1,0% en junio y la mantuvo en ese nivel entre el 30 y el 31 de julio por una votación de 8 a 1, con el voto disidente de Hajime Takata a favor del 1,25%. Esta decisión de junio ofrece una lección sobre por qué la anterior subida de tipos del Banco de Japón no logró fortalecer el yen.
Los mercados de divisas descuentan la información, y esta solo influye en el precio cuando difiere de lo que ya se daba por sentado. Himino confirmó la dirección que tomaría el mercado. Su velocidad se mantiene abierta, y 160 se sitúa cerca del nivel en el que actuaron los funcionarios durante la intervención estadounidense-japonesa en el mercado del yen en julio.
El dólar, como componente del par, recibió un nuevo impulso el miércoles. El índice de precios PCE de EE. UU. subió un 3,7 % en los doce meses hasta julio, sin cambios respecto a junio y por encima del consenso del 3,6 % de una encuesta de Reuters. El aumento mensual del 0,2 % superó la estimación del 0,1 %. El PCE subyacente se mantuvo en el 3,3 %.
Los mercados de futuros elevaron las probabilidades de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en la reunión del 15 y 16 de septiembre hasta cerca del 40%, frente a aproximadamente un tercio una semana antes. El rango objetivo para los fondos federales se ha mantenido entre el 3,50% y el 3,75% desde diciembre.
El momento es inoportuno para los alcistas del yen. Las expectativas sobre la política monetaria japonesa se están consolidando justo cuando las expectativas estadounidenses también lo hacen. Ambos pares de divisas se están reajustando simultáneamente, lo que explica en parte por qué Himino, con una postura más restrictiva, dejó el precio al contado cerca de 159.
El Banco de Japón tomará su decisión los días 17 y 18 de septiembre, mientras que la decisión de la Reserva Federal se conocerá dos días antes.
Solo los eventos capaces de alterar la trayectoria prevista son relevantes. La rueda de prensa de Himino tendrá lugar el jueves. El viernes se publicarán el IPC de Tokio y el desempleo japonés, junto con el primer discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole. Takata hablará el 2 de septiembre y Kazuyuki Masu el 10 de septiembre; ambos tendrán margen para reafirmar o suavizar la señal sobre el ritmo de crecimiento.
La prueba para cada caso es limitada. ¿Cambia esto la rapidez con la que el mercado cree que Japón puede superar el 1,25%?
El par USD JPY, cercano a 160, sugiere que septiembre ya no es la única incógnita que los mercados intentan resolver. El objetivo de alcanzar el 1,25% se ha acercado considerablemente al consenso, mientras que las expectativas sobre el tipo de interés máximo del Banco de Japón han aumentado sustancialmente en tan solo un mes.
Por lo tanto, el respaldo de Himino a un mayor endurecimiento monetario aportó poco. La señal más relevante es si el Banco de Japón da a los mercados motivos para adelantar el camino hacia el 1,5%, el 1,75% o incluso más allá, especialmente ahora que las expectativas sobre las tasas de interés en Estados Unidos también se están fortaleciendo.
