प्रकाशित तिथि: 2026-08-27
गुरुवार को बैंक ऑफ जापान (BOJ) के डिप्टी गवर्नर रयोज़ो हिमिनो ने आगे ब्याज दरों में बढ़ोतरी का समर्थन किया और कहा कि नीति निर्माताओं को महंगाई बढ़ने के जोखिमों पर पहले से ज्यादा ध्यान देना होगा, इसके बावजूद USD/JPY 159 के आसपास ही बना रहा।
मनी मार्केट पहले से ही सितंबर में दर बढ़ोतरी की 87% संभावना जता रहे थे। वहीं, रॉयटर्स के एक अलग सर्वे में शामिल 57% अर्थशास्त्रियों ने अगले महीने नीतिगत दर के 1.25% तक बढ़ने की उम्मीद जताई, जबकि जुलाई में सिर्फ 5% ने तीसरी तिमाही में किसी भी बढ़ोतरी की उम्मीद जताई थी।
हिमिनो ने नीति की दिशा को मजबूत किया, लेकिन उसके समय पर कोई प्रतिबद्धता नहीं जताई। सितंबर वाली बढ़ोतरी पहले से ही काफी हद तक कीमतों में शामिल हो चुकी है, इसलिए असली सवाल यह है कि आगे की बढ़ोतरी को लेकर BOJ को क्या संकेत देना होगा।
हिमिनो ने BOJ की आगे दर बढ़ोतरी का समर्थन किया, जिसके बाद USD/JPY 159.2 के आसपास बना रहा और दिन में इसमें 0.1% से भी कम बदलाव आया।
मनी मार्केट सितंबर में दर बढ़ोतरी की 87% संभावना जता रहे हैं। रॉयटर्स के सर्वे में यह आंकड़ा 57% है, जो जुलाई के 5% से काफी ज्यादा है।
बड़ा बदलाव आगे की तस्वीर में है: अब 50% अर्थशास्त्री 1.75% को टर्मिनल रेट मान रहे हैं, जबकि एक महीने पहले यह आंकड़ा सिर्फ 19% था।
हिमिनो ने सख्ती की दिशा को सही ठहराया, लेकिन समय-सीमा को पुख्ता नहीं किया, यही वजह है कि इस हॉकिश संदेश का येन पर लगभग कोई असर नहीं दिखा।
| BOJ को लेकर उम्मीद | जुलाई सर्वे | अगस्त सर्वे |
|---|---|---|
| सितंबर में 1.25% तक बढ़ोतरी | 5% ने तीसरी तिमाही में किसी बढ़ोतरी का अनुमान जताया | 57% |
| टर्मिनल रेट 1.75% | 19% | 50% |
| टर्मिनल रेट 2.0% या इससे ज्यादा | 23% | 36% |
| कम से कम 2027 की तीसरी तिमाही तक 1.75% | रिपोर्ट नहीं की गई | करीब 60% |
| USD/JPY हाजिर भाव | ऊंचे स्तर पर | करीब 159.2 |
नीतिगत परिदृश्य महज चार हफ्तों में पूरी तरह बदल गया। इसके बावजूद USD/JPY लगभग वहीं वापस आ गया जहां से इसने शुरुआत की थी, और इस अंतर की पृष्ठभूमि को समझने के लिए यह देखना जरूरी है कि हस्तक्षेप के बाद USD/JPY फिर से 160 के करीब क्यों पहुंचा।
गुरुवार सुबह साइतामा में कारोबारी नेताओं को संबोधित करते हुए हिमिनो ने कहा कि केंद्रीय बैंक को अपनी नीतिगत दर बढ़ाना जारी रखना चाहिए और आर्थिक, मूल्य व वित्तीय हालात के मुताबिक मौद्रिक समर्थन को समायोजित करना चाहिए।
उन्होंने आगे कहा कि नीति निर्माताओं को "पहले से कहीं ज्यादा महंगाई बढ़ने के जोखिमों पर ध्यान देना होगा।" यह बयान उनके पिछले संतुलित-जोखिम वाले रुख से कहीं ज्यादा सख्त है।
उन्होंने इस दबाव के दो कारण गिनाए: कमजोर येन का घरेलू महंगाई पर असर, और वैश्विक स्तर पर AI की बढ़ती मांग, जो आर्थिक गतिविधि और कीमतें दोनों को बढ़ा रही है। कोर महंगाई को 2% के आसपास स्थिर रखना अभी भी लक्ष्य है, और इससे ज्यादा बढ़ोतरी की भी अपनी कीमत चुकानी पड़ेगी।
लेकिन उन्होंने समय-सीमा नहीं बताई। हिमिनो ने सितंबर का सीधे जिक्र करने के बजाय हर बैठक में आर्थिक परिदृश्य और जोखिमों के संतुलन को ही फैसले का आधार बताया। उनका तैयार भाषण दिन में बाद में होने वाली प्रेस कॉन्फ्रेंस से पहले आया है, इसलिए इस बैठक को लेकर बोर्ड का पूरा संदेश अभी सामने नहीं आया है। दिशा तय हो चुकी है, लेकिन रफ्तार अब भी खुला सवाल है।
पुष्टि की कभी कमी नहीं थी। मनी मार्केट ब्रोकर Totan Tanshi के आंकड़ों के मुताबिक, गुरुवार को मनी मार्केट अगले महीने दर बढ़ोतरी की 87% संभावना जता रहे थे। जुलाई की बैठक से पहले यह आंकड़ा करीब 23% था।
17 से 24 अगस्त के बीच किए गए रॉयटर्स सर्वे में भी यही तस्वीर एक अलग नजरिए से सामने आती है। 57% के मुख्य आंकड़े के अलावा, 58 में से 10 उत्तरदाता पहले से ही अक्टूबर या दिसंबर में दर के 1.5% तक बढ़ने की उम्मीद कर रहे हैं।
JPMorgan Securities की चीफ जापान इकोनॉमिस्ट अयाको फुजिता ने इस जोखिम को उलट नजरिए से देखा। उनका कहना है कि जब सितंबर में बढ़ोतरी को लेकर बाजार पहले ही तैयार है, तो इसे टालना ही अस्थिरता पैदा करने वाला कदम होगा।
यही वजह है कि पूरा ट्रेड समीकरण पलट गया है। साल की पहली छमाही में BOJ की दर बढ़ोतरी जापानी येन के लिए एक चौंकाने वाला कारक होती थी। अब यह सिर्फ पुष्टि भर रह गई है, जिसकी अहमियत पहले से पोजीशन बना चुके बाजार के लिए काफी कम है।
अगस्त के सर्वे में सबसे चौंकाने वाले आंकड़ों का सितंबर से कोई लेना-देना नहीं है।
करीब दो-तिहाई एनालिस्ट, यानी 54 में से 35, अब उम्मीद करते हैं कि नीतिगत दर मार्च 2027 के अंत तक कम से कम 1.5% तक पहुंच जाएगी, जो जुलाई के सर्वे के अनुमान से तीन महीने पहले है। करीब 60% का मानना है कि 2027 की तीसरी तिमाही के अंत तक यह 1.75% या इससे ज्यादा हो जाएगी।
टर्मिनल रेट का अनुमान भी बदल गया है। एक अतिरिक्त सवाल का जवाब देने वाले 36 अर्थशास्त्रियों में से आधे ने टर्मिनल रेट 1.75% बताया, जबकि एक महीने पहले यह आंकड़ा सिर्फ 19% था। 2% या इससे ज्यादा चुनने वालों का हिस्सा 23% से बढ़कर 36% हो गया। योमीउरी शिम्बुन के 14 जापानी अर्थशास्त्रियों के एक अलग सर्वे में भी नतीजा लगभग यही रहा।
इस बदलाव को खुद BOJ ने ही हवा दी है। रॉयटर्स ने इस महीने मामले से जुड़े लोगों के हवाले से बताया कि नीति निर्माता न सिर्फ जल्द दर बढ़ोतरी बल्कि इसके बाद तेज रफ्तार से आगे बढ़ोतरी पर भी विचार कर रहे हैं। इस रिपोर्ट के बाद पांच साल के JGB (जापानी सरकारी बॉन्ड) की यील्ड रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई।
सितंबर को लेकर बढ़ते भरोसे पर बेपरवाह दिख रहा बाजार, जबकि अर्थशास्त्री तेजी से 1.75% के टर्मिनल रेट की ओर बढ़ रहे हैं, यह साफ संकेत देता है कि बाजार असल में किस चीज को कीमतों में शामिल करना चाहता है: आखिरी मंजिल, और वहां तक पहुंचने की रफ्तार।
हिमिनो की टिप्पणियों के तुरंत बाद यह करेंसी जोड़ा करीब 159.24 पर कारोबार कर रहा था, जो दिन में करीब 0.04% नीचे था और भाषण से पहले के स्तर के कुछ ही पिप्स के दायरे में था। डॉलर इंडेक्स रातोंरात 0.21% चढ़कर 99.13 पर पहुंच गया, जो 19 अगस्त के बाद इसका सबसे मजबूत स्तर है।
यह बेअसर प्रतिक्रिया ही सबसे साफ सबूत है कि येन असल में किस चीज का इंतजार कर रहा है। एक हॉकिश डिप्टी गवर्नर के बावजूद येन में लगभग कोई मजबूती नहीं आई, क्योंकि यह हॉकिश रुख उस सवाल का जवाब था जिसका फैसला बाजार पहले ही कर चुका था।
BOJ ने जून में अपने ओवरनाइट लक्ष्य को बढ़ाकर 1.0% कर दिया था और 30 से 31 जुलाई की बैठक में इसे 8-1 के वोट से यथावत रखा, जिसमें हाजिमे ताकाता ने 1.25% के पक्ष में असहमति जताई थी। जून की उस बढ़ोतरी से यह सीख मिलती है कि BOJ की पिछली दर बढ़ोतरी येन को मजबूत करने में नाकाम क्यों रही।
करेंसी बाजार जानकारी को पहले से ही कीमतों में शामिल कर लेते हैं, और कोई भी जानकारी कीमत तभी बदलती है जब वह पहले से बनी धारणा से अलग हो। हिमिनो ने सिर्फ दिशा की पुष्टि की है, रफ्तार अब भी खुला सवाल बनी हुई है, और 160 का स्तर उसी क्षेत्र के करीब है जहां जुलाई में अमेरिका-जापान येन हस्तक्षेप के दौरान अधिकारियों ने कदम उठाए थे।
बुधवार को इस करेंसी जोड़े के डॉलर वाले हिस्से को नया सहारा मिला। जुलाई तक के बारह महीनों में अमेरिकी PCE प्राइस इंडेक्स 3.7% बढ़ा, जो जून जितना ही रहा और रॉयटर्स सर्वे के 3.6% के अनुमान से ज्यादा है। महीने-दर-महीने आधार पर 0.2% की बढ़त ने 0.1% के अनुमान को पीछे छोड़ दिया। कोर PCE 3.3% पर स्थिर रहा।
फ्यूचर्स मार्केट ने 15-16 सितंबर को होने वाली अमेरिकी केंद्रीय बैंक फेडरल रिजर्व (फेड) की बैठक में दर बढ़ोतरी की संभावना को बढ़ाकर करीब 40% कर दिया, जो एक हफ्ते पहले करीब एक-तिहाई थी। फेडरल फंड्स की लक्षित दर सीमा दिसंबर से 3.50% से 3.75% के बीच बनी हुई है।
यह समय येन के तेजड़ियों के लिए मुफीद नहीं है। जापान की नीतिगत उम्मीदें ठीक उसी समय मजबूत हो रही हैं जब अमेरिका की उम्मीदें भी मजबूत हो रही हैं। करेंसी जोड़े के दोनों हिस्सों की कीमतें एक साथ बदल रही हैं, और यही एक वजह है कि हिमिनो के हॉकिश रुख के बावजूद हाजिर भाव 159 के आसपास ही रहा।
BOJ 17 और 18 सितंबर को अपना फैसला सुनाएगा, जबकि फेड का फैसला इससे दो दिन पहले आएगा।
यहां सिर्फ वही घटनाक्रम मायने रखते हैं जो अनुमानित रास्ते को बदल सकें। हिमिनो की प्रेस कॉन्फ्रेंस गुरुवार को बाद में होगी। शुक्रवार को टोक्यो CPI और जापान का बेरोजगारी आंकड़ा आएगा, साथ ही फेड चेयरमैन केविन वॉर्श का जैक्सन होल में पहला संबोधन भी होगा। ताकाता 2 सितंबर को और काज़ुयुकी मासु 10 सितंबर को बोलेंगे, और दोनों के पास रफ्तार को लेकर संकेत को मजबूत या नरम करने की गुंजाइश होगी।
हर घटनाक्रम की कसौटी एक ही है: क्या इससे बाजार की यह धारणा बदलती है कि जापान कितनी जल्दी 1.25% से आगे बढ़ सकता है?
USD/JPY का 160 के करीब बने रहना बताता है कि अब बाजार सिर्फ सितंबर के सवाल का जवाब नहीं तलाश रहा है। 1.25% तक की बढ़ोतरी अब आम सहमति के काफी करीब आ चुकी है, जबकि BOJ की अंतिम चरम दर को लेकर उम्मीदें एक ही महीने में काफी बढ़ गई हैं।
यही वजह है कि हिमिनो के आगे सख्ती के समर्थन से बाजार पर बहुत असर नहीं पड़ा। असली अहम संकेत यह होगा कि क्या BOJ बाजार को 1.5%, 1.75% या इससे आगे की राह जल्दी अपनाने की वजह देता है, खासकर तब जब अमेरिका में भी दरों की उम्मीदें मजबूत हो रही हैं।
