Publicado el: 2026-07-29
Actualizado el: 2026-07-29
Las acciones de SK hynix, que cotizan en Corea del Sur (código 000660), cayeron cerca de un 10% después de que la compañía anunciara un aumento del 557% en sus ganancias operativas y un margen récord del 76%. Sin embargo, los ingresos y las ganancias operativas no alcanzaron las previsiones en aproximadamente un 6%, lo que demuestra que las expectativas superaron con creces las ganancias récord de la empresa.
SKHY, que cotiza en el Nasdaq, ya había caído un 9% en la sesión estadounidense anterior. El descenso en Corea reflejó la preocupación de que un menor crecimiento de los precios de las memorias pudiera reducir los márgenes y las previsiones de beneficios.
Los ingresos alcanzaron los 79,32 billones de wones y el beneficio operativo los 60,54 billones de wones, pero ambos quedaron por debajo de las previsiones de los analistas en aproximadamente un 6 %.
El margen récord del 76% dependía de la demanda de HBM y de las fuertes subidas de precios de DRAM y NAND, lo que dejaba los beneficios expuestos a una menor fluctuación de los precios.
Los acuerdos sobre HBM4 con alrededor de 10 clientes respaldan la demanda futura, mientras que la nueva capacidad y la expansión de la DRAM de CXMT amenazan con afectar los precios de la memoria en general.
El próximo trimestre deberá demostrar que el crecimiento de HBM4 puede preservar los márgenes a medida que el aumento de los precios de la memoria convencional pierde impulso.
Recientemente, SKHY cotizó con una prima del 34% sobre el valor convertido de 000660, lo que aumentó el riesgo a la baja a medida que se reducía la diferencia entre las dos cotizaciones.
Las acciones de SK hynix cayeron porque los resultados del trimestre no cumplieron con las expectativas, no porque el negocio de memorias se debilitara.
| Métrico | Segundo trimestre de 2026 | Cambio interanual | Frente al consenso |
|---|---|---|---|
| Ganancia | ₩79,32 billones | +257% | Aproximadamente un 6% por debajo |
| Beneficio operativo | 60,54 billones de wones | +557% | Aproximadamente un 6% por debajo |
El beneficio operativo refleja mejor el negocio principal de memorias. Alcanzó la cifra récord de 60,54 billones de wones, por debajo de las expectativas de los analistas, que rondaban los 64 billones de wones. Los ingresos aumentaron a 79,32 billones de wones, frente a las previsiones de unos 84 billones de wones.
Los modelos de los analistas ya contemplaban una demanda excepcional de HBM, precios elevados de la memoria y una alta eficiencia de fabricación. Un déficit de aproximadamente el 6 % bastó para reducir las previsiones de ganancias futuras. La magnitud del descenso reflejó las expectativas generadas por el repunte anterior, y no un colapso repentino de la demanda de memoria.
La caída de 000660 ofrece la reacción inmediata más clara a los resultados del 29 de julio, ya que las acciones coreanas cotizaron después de que las cifras se hicieran públicas. La caída del 9% de SKHY se produjo en la sesión estadounidense anterior, durante una venta masiva generalizada de acciones de semiconductores.
Las acciones ordinarias de SK hynix cotizan en Corea bajo el código 000660, mientras que SKHY es el American Depositary Share (ADS) que cotiza en Nasdaq. Cada ADS de SKHY representa una décima parte de una acción ordinaria coreana.
Los dos valores representan a la misma empresa, pero se negocian en diferentes divisas, sesiones y condiciones de suministro. SKHY ha cotizado con una prima superior al 30 % sobre el valor convertido de 000660, tras las restricciones regulatorias coreanas que limitaron la creación de ADS adicionales. Una prima decreciente puede ejercer presión sobre SKHY incluso cuando las perspectivas operativas se mantienen sin cambios.
000660 y SKHY representan el mismo flujo de ganancias, no la misma operación diaria.
Es improbable que el margen operativo del 76 % se convierta en la norma. La demanda de HBM contribuyó a ello, pero los fuertes aumentos de precios de DRAM y NAND, junto con las mayores ventas de DRAM para servidores de IA y SSD empresariales, también influyeron. La escasez de oferta y una gama de productos más diversificada permitieron que el crecimiento de los ingresos se tradujera en un crecimiento de los beneficios mucho más rápido.
Se prevé que los precios de los contratos de DRAM aumenten entre un 13 % y un 18 % en el tercer trimestre, mientras que los de NAND podrían subir entre un 10 % y un 15 %. Ambos incrementos se están ralentizando a medida que la demanda de dispositivos de consumo se debilita y los costes de los componentes ponen a prueba la capacidad de los clientes para absorber mayores aumentos. El crecimiento de los beneficios puede perder impulso incluso mientras los precios de la memoria siguen subiendo.
Un margen menor no haría que SK hynix dejara de ser rentable. Reduciría las previsiones de beneficios futuros, lo cual es más importante para el precio de las acciones que si los beneficios actuales se mantienen en niveles históricamente altos. Las acciones de semiconductores suelen repuntar antes de que los ingresos y los beneficios del sector alcancen sus máximos cíclicos.
La tecnología HBM4 ofrece a SK hynix la mayor protección contra una ralentización generalizada de la memoria, pero no puede sostener todo el negocio por sí sola. La compañía inició envíos masivos durante el segundo trimestre y cerró acuerdos a largo plazo con unos 10 clientes. Estos acuerdos mejoran la visibilidad de la demanda a corto plazo y reducen la dependencia de los pedidos puntuales.
La ampliación de la capacidad tardará más en repercutir en los precios. SK hynix está acelerando la producción de M15X y preparando la primera sala limpia de Yongin para principios de 2027. Samsung ha comenzado los envíos comerciales de HBM4 y está ampliando su capacidad de producción, mientras que Micron planea una inversión de capital de aproximadamente 27.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2026.
Las nuevas fábricas de semiconductores requieren años para alcanzar su plena capacidad de producción, lo que protege los precios a corto plazo. Su producción y depreciación acaban repercutiendo en la cuenta de resultados, lo que aumenta la demanda de IA necesaria para mantener los márgenes actuales.
CXMT amenaza la DRAM convencional antes que la HBM. El fabricante chino representó aproximadamente el 9 % de los envíos mundiales de DRAM a principios de 2026, mientras que su expansión actual sigue centrada principalmente en la DRAM convencional, más que en la memoria de alto ancho de banda. Un mayor crecimiento podría debilitar los precios de la memoria convencional, incluso si SK hynix mantiene su liderazgo en HBM.
La memoria HBM puede seguir siendo escasa mientras que la DRAM convencional se vuelve más fácil de conseguir. La HBM4 puede amortiguar la caída de los precios, pero no puede evitar la compresión de los márgenes si la oferta de la industria crece más rápido que la demanda de IA.
SKHY representa la misma empresa subyacente que la compañía 000660, que cotiza en Corea, pero se trata de un ADS que cotiza en Nasdaq en lugar de una acción ordinaria. Cada ADS representa una décima parte de una acción coreana. Las fluctuaciones cambiarias, el horario de negociación y las limitaciones en la oferta de ADS disponibles pueden generar diferentes rendimientos diarios.
El beneficio neto alcanzó los 93,92 billones de wones frente a unos ingresos de 79,32 billones de wones, gracias a que las ganancias por inversiones impulsaron los ingresos no operativos. Estas ganancias incluyen el impacto de la inversión de SK hynix en Kioxia y las transacciones de activos relacionadas. El beneficio operativo de 60,54 billones de wones ofrece una medida más precisa del rendimiento recurrente del sector de semiconductores.
SK hynix suministra memoria de alto ancho de banda utilizada con los aceleradores de IA de Nvidia y colabora con Nvidia en tecnologías de memoria de próxima generación. Esta relación respalda la demanda de HBM, pero los ingresos totales de SK hynix también dependen en gran medida de los precios de la DRAM convencional, la NAND y las unidades SSD empresariales.
Un retraso en la certificación HBM4, unas previsiones menos ambiciosas sobre el gasto de capital de los proveedores de servicios en la nube o un mayor riesgo de concentración de clientes podrían reducir las previsiones de demanda futura. SKHY también se enfrenta a un riesgo independiente si su prima sobre el valor convertido de 000660 aumenta aún más.
La oferta de SKHY está restringida debido a que las acciones ordinarias coreanas no pueden convertirse libremente en un número ilimitado de nuevos ADS. Por consiguiente, la fuerte demanda estadounidense impulsó a SKHY por encima del valor ajustado por tipo de cambio de 0,00660. La prima superó el 34% el 23 de julio, si bien puede aumentar o disminuir independientemente de los resultados de SK hynix.
SK Hynix ya no tiene que demostrar que la memoria para IA es rentable. Ahora tiene que demostrar que un margen del 76 % puede sobrevivir a una caída de precios, una mayor depreciación y una mayor oferta en el sector. Ese margen, y no otro crecimiento de tres dígitos, es lo que impulsa las acciones de SK Hynix.
