Publicado el: 2026-07-29
Actualizado el: 2026-07-29
Microsoft puede superar las expectativas de ingresos, ganancias por acción y Azure en su informe del 29 de julio y aun así perder la confianza del mercado. El flujo de caja operativo del tercer trimestre fiscal aumentó un 26%, pero el flujo de caja libre cayó un 22%, ya que el gasto en infraestructura alcanzó los 30.900 millones de dólares. El crecimiento de Azure, cercano al 40%, solo respaldará a Microsoft si demuestra que los ingresos por IA están empezando a superar el coste de su producción.
Visible Alpha prevé unos ingresos de 87.710 millones de dólares y un beneficio por acción de 4,24 dólares, lo que deja poco margen para un trimestre que se ajuste a las previsiones de Microsoft.
Un crecimiento de Azure cercano al 40% coincidiría en líneas generales con el tercer trimestre fiscal, lo que convierte la previsión para el primer trimestre fiscal de 2027 en la señal de aceleración más clara.
Microsoft planea invertir alrededor de 190 mil millones de dólares en gastos de capital durante el año calendario 2026, mientras que se espera que el gasto solo en el cuarto trimestre fiscal supere los 40 mil millones de dólares.
Microsoft 365 Copilot ha superado los 20 millones de licencias de pago, mientras que el uso, los ingresos por cliente y los márgenes siguen siendo las próximas pruebas a realizar.
Las opciones sugieren una caída de aproximadamente el 6%, y la combinación de unas previsiones más débiles para Azure y otro aumento del gasto conforman el escenario bajista más pronunciado.
Un crecimiento del 40 % en Azure alcanzaría el límite superior de las previsiones de Microsoft para el cuarto trimestre fiscal y sería similar al del trimestre anterior. Azure creció un 39 % a tipo de cambio constante durante el tercer trimestre fiscal, por lo que otro resultado del 40 % confirmaría una demanda sostenida en lugar de una nueva aceleración.
Las previsiones para el primer trimestre fiscal de 2027 tendrán mayor peso que la cifra publicada. Un crecimiento cercano o superior al 40 % respaldaría la expectativa de Microsoft de una aceleración moderada durante la segunda mitad del año 2026. Unas previsiones inferiores al 39 % sugerirían que la nueva capacidad disponible se está convirtiendo en ingresos más lentamente de lo previsto.
Un ligero aumento en los ingresos o las ganancias por acción no puede compensar unas previsiones menos ambiciosas para Azure. La tasa de crecimiento futura mostrará si la expansión de la infraestructura de Microsoft está fortaleciendo su impulso o simplemente manteniéndolo.
El flujo de caja operativo del tercer trimestre fiscal aumentó un 26%, hasta los 46.700 millones de dólares, mientras que las adiciones de efectivo para propiedades y equipos se dispararon un 84%, hasta los 30.900 millones de dólares. El flujo de caja libre cayó un 22%, hasta los 15.800 millones de dólares.
Microsoft generó más efectivo con este negocio y retuvo menos tras financiar centros de datos, chips y equipos de red. Un nuevo aumento en los ingresos o en las ganancias por acción tendrá poca relevancia si el gasto en infraestructura continúa absorbiendo la mejora.
Aproximadamente dos tercios del gasto de capital del tercer trimestre fiscal se destinaron a GPU y CPU, que tienen una vida útil más corta que los edificios de los centros de datos. Estos activos generan un costo en efectivo inmediato y un cargo continuo contra las ganancias futuras.
El margen bruto de Microsoft Cloud cayó al 66 % en el tercer trimestre fiscal, con una previsión para el cuarto trimestre fiscal cercana al 64 %. Un resultado inferior a ese nivel indicaría que el crecimiento de la IA sigue conllevando un coste creciente. Un fuerte crecimiento de Azure con un margen estable en la nube proporcionaría una evidencia más clara de que Microsoft está obteniendo mayores beneficios de la infraestructura ya existente.
Microsoft 365 Copilot superó los 20 millones de licencias de pago en el tercer trimestre fiscal. La incorporación de licencias aumentó un 250 % con respecto al año anterior, las consultas por usuario se incrementaron casi un 20 % en comparación con el trimestre anterior, y el número de clientes con más de 50 000 licencias se cuadruplicó. La adopción ya no es la principal incógnita.
La cifra que falta es cuánto ingreso y margen genera cada cliente a medida que aumenta el uso. Un mayor número de consultas puede generar mayores ingresos por suscripción y consumo, pero también aumenta el costo de procesamiento que Microsoft debe asumir. Copilot solo brindará soporte a Microsoft si los ingresos por cliente crecen más rápido que el costo de atender dicho uso.
GitHub Copilot supone una segunda prueba tras el casi triplicado de las suscripciones empresariales. Su estrategia de precios basada en el uso solo será útil si un mayor consumo genera ingresos más rápido que los costes.
Microsoft ya ha anunciado un gasto de capital de aproximadamente 190 mil millones de dólares para el año fiscal 2026, incluyendo arrendamientos financieros. Otro aumento considerable para el año fiscal 2027 podría ensombrecer el sólido crecimiento de los ingresos, las ganancias por acción y Azure.
Un mayor gasto aún puede respaldar a Microsoft si la nueva capacidad impulsa los ingresos de Azure, Copilot aumenta los ingresos por cliente y los márgenes de la nube comienzan a estabilizarse. Un gasto que aumente sin una mayor generación de efectivo dejaría poco margen para errores de ejecución.
La valoración de las opciones implica una variación posterior a la publicación de resultados de aproximadamente el 6%.
| Señal | Respalda el potencial alcista. | Aumenta el riesgo a la baja |
|---|---|---|
| Gastos del año fiscal 2027 | Crecimiento más lento del gasto | Otro fuerte aumento |
| Azur | Por encima del 40%, sólidas perspectivas para el primer trimestre fiscal de 2027. | Por debajo del 39%, perspectivas más débiles. |
| Margen de nube | Se mantiene cerca del 64% | Cae por debajo de las directrices |
| Copiloto | Aumento del uso y de los ingresos | La adopción carece de detalles sobre los ingresos. |
| flujo de caja libre | Se mantiene a pesar del mayor gasto de capital. | Caídas a pesar del crecimiento de las ganancias |
El gasto del año fiscal 2027 revelará cuánto crecimiento necesita Microsoft para proteger sus márgenes y su flujo de caja libre. El mayor riesgo provendría de un mayor gasto combinado con unas previsiones menos alentadoras para Azure, mientras que un crecimiento sostenido de Azure y unos márgenes estables facilitarían la justificación de un año más de inversión.
Microsoft presentará sus resultados tras el cierre del mercado estadounidense el miércoles 29 de julio. La conferencia telefónica sobre resultados comenzará a las 14:30, hora del Pacífico.
Abarcan diferentes periodos y tratamientos contables. El gasto de capital en efectivo mide los pagos por propiedades y equipos, mientras que las cifras de gasto de capital más amplias pueden incluir arrendamientos financieros. La previsión de Microsoft, de aproximadamente 190.000 millones de dólares, abarca el año natural 2026 y no puede compararse directamente con la cifra de gasto de capital en efectivo del ejercicio fiscal.
No. Microsoft divulga el porcentaje de crecimiento de Azure en lugar de los ingresos trimestrales por separado. La comparación más precisa es la tasa de crecimiento reportada, especialmente en moneda constante, en lugar de una estimación de ingresos de terceros presentada como una cifra de la empresa.
Sí. Un mayor gasto puede mejorar las perspectivas cuando la nueva capacidad genera un crecimiento más rápido de Azure, mayores ingresos por Copilot, márgenes estables en la nube y un flujo de caja libre sólido. Se vuelve perjudicial cuando el gasto aumenta sin una mejora comparable en los ingresos y la generación de efectivo.
Sí. Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 de Microsoft superaron las expectativas, pero las acciones de MSFT cayeron bruscamente, ya que el crecimiento de Azure y el aumento del gasto en IA acapararon más atención que los buenos resultados. Esta reacción demostró por qué unos ingresos y un BPA sólidos podrían no ser suficientes para sostener la acción cuando el crecimiento futuro o la rentabilidad del capital decepcionan.
El informe de resultados de Microsoft puede confirmar un crecimiento del 40 % en Azure, pero no demuestra que esta expansión esté generando mayores beneficios. Las previsiones de Azure para el primer trimestre fiscal de 2027 y los comentarios de la dirección sobre el gasto para ese mismo año fiscal revelarán si los ingresos por IA están compensando los gastos de infraestructura.
La prueba decisiva ya no es la rapidez con la que crece Azure, sino cuánto dinero conserva Microsoft después de pagar por ese crecimiento.
