Publicado el: 2026-09-01
Actualizado el: 2026-09-01
El trigo no escasea a nivel mundial, pero el trigo de Chicago alcanzó su nivel más alto en aproximadamente tres años debido a la intensificación de las perturbaciones en el Mar Negro. Rusia y Ucrania representan el 28% de las exportaciones mundiales proyectadas, mientras que el trigo de exportación estadounidense y francés también experimentó una fuerte caída de precios al deteriorarse el acceso a través de la región.
El plan de paso seguro propuesto por Turquía provocó entonces una caída en los precios de los futuros sin añadir ni una sola tonelada a la oferta mundial. El mercado está fijando precios para el acceso a la próxima tonelada de exportación fiable, y la menor fiabilidad de los flujos desde el Mar Negro obliga a los compradores a competir por cargamentos en otros lugares, transmitiendo así la perturbación a todo el mercado.
Rusia y Ucrania representan el 28% de las exportaciones mundiales de trigo previstas, una cifra lo suficientemente grande como para que las perturbaciones en el Mar Negro influyan en los precios mucho más allá de la región.
Su previsión conjunta de exportaciones cayó 2,5 millones de toneladas métricas en agosto, mientras que el comercio mundial disminuyó solo 0,34 millones de toneladas métricas. Las revisiones en otros lugares compensaron aproximadamente el 86% de esa reducción, pero no necesariamente al mismo costo.
El crudo ligero suizo del Golfo de México subió un 9,1% y el trigo francés un 5,8% en tres días de negociación, lo que demuestra que la revalorización no se limitó a Rusia y Ucrania.
Los fondos gestionados desplazaron 11.731 contratos de trigo de Chicago hacia el lado alcista en una semana, amplificando una conmoción que comenzó con el deterioro del acceso a las exportaciones del Mar Negro.
La propuesta de paso seguro de Turquía del 31 de agosto provocó una caída en el precio del trigo antes de que se recuperaran las exportaciones. Que esta medida se mantenga ahora depende de la actividad portuaria, el acceso de los buques y los precios fuera de la región.
El USDA elevó en agosto su estimación de existencias mundiales de trigo para 2026/27, incluso con el fuerte aumento de los precios en Chicago. La producción mundial se mantiene por encima de los 819 millones de toneladas métricas (MMT) y se prevé que las existencias finales alcancen los 273,25 MMT, lo que dificulta conciliar una escasez mundial directa con la magnitud del repunte. La presión se hace más evidente al separar las existencias totales del trigo que los compradores internacionales pueden adquirir y recibir de forma realista.
China ilustra esa diferencia. Se estima que posee 120,20 millones de toneladas métricas de trigo, aproximadamente el 44 % de las existencias finales mundiales, mientras que exporta solo alrededor de 1 millón de toneladas métricas. Esos inventarios no pueden simplemente redirigirse para reemplazar un cargamento retrasado del Mar Negro.
Las revisiones de agosto muestran que las exportaciones rusas y ucranianas se deterioraron mucho más drásticamente que la balanza mundial.
| 2026/27, MMT | Julio | Ago. | Cambiar |
|---|---|---|---|
| Producción mundial | 819,97 | 819.30 | -0,67 |
| Comercio mundial | 213.05 | 212,71 | -0,34 |
| Bolsas mundiales | 272,84 | 273,25 | +0,41 |
| Exportaciones de Rusia y Ucrania | 62.00 | 59.50 | -2.50 |
Fuente : USDA WASDE, agosto de 2026. Cálculos EBC.
Un recorte de 2,5 millones de toneladas métricas en las exportaciones rusas y ucranianas se tradujo en una disminución de tan solo 0,34 millones de toneladas métricas en las proyecciones del comercio mundial. Las revisiones en otros sectores compensaron aproximadamente el 86 % de la reducción, lo que demuestra que existe volumen de sustitución, incluso cuando esta requiere orígenes, costos de flete y plazos de entrega diferentes.
La cifra más reveladora es la cantidad de trigo que se espera que permanezca en el país. El USDA proyecta 18,39 millones de toneladas métricas (MMT) de existencias finales en Rusia y Ucrania, frente a los 14,62 MMT de julio. Esto equivaldría a aproximadamente el 43,7 % de las existencias finales en poder del grupo de principales exportadores del USDA, concentrando una gran parte de los inventarios de los exportadores en los dos países más afectados por la crisis del Mar Negro.
Los flujos físicos confirman que el problema va más allá de las revisiones de los balances. El Consejo Internacional de Granos informó el 20 de agosto que las exportaciones marítimas desde Novorossiysk y Ucrania estaban prácticamente paralizadas, con envíos desde la escalada de mediados de julio que se situaban aproximadamente 4 millones de toneladas métricas por debajo de lo normal.
El Grupo Delo también suspendió todas las operaciones en su terminal de granos KSK en Novorossiysk el 13 de agosto, incluyendo la descarga por carretera y ferrocarril y la carga de granos en buques. KSK tiene una capacidad anual de manejo de granos de 10,5 millones de toneladas métricas. Si bien esta capacidad no es específica para el trigo, su eliminación demuestra la rapidez con la que el grano disponible puede quedar económicamente inaccesible para los compradores que intentan adquirirlo.
La situación actual aún no se asemeja a la de 2022. Ucrania ahora opera su propio corredor marítimo, las reservas mundiales de trigo siguen siendo considerables y las revisiones en otros lugares compensan gran parte del volumen perdido en el Mar Negro. Un impacto más severo requeriría una interrupción prolongada en Rusia y Ucrania que, sumada a una menor oferta en los países exportadores, absorbiera la demanda desplazada.
El mercado de exportación en general no es un simple reservorio de grano inactivo a la espera de compradores desplazados del Mar Negro. Los cargamentos ya tienen destino, mientras que el origen, la calidad, el flete y los plazos de entrega determinan la facilidad con la que una fuente puede reemplazar a otra. Reorientar el trigo requiere un precio lo suficientemente alto como para atraer toneladas que actualmente no están disponibles para los compradores.
Esta revisión de precios se observa en los índices de referencia de las exportaciones fuera de Rusia y Ucrania.
| Exportar trigo | 25 de agosto | 28 de agosto | Cambiar |
|---|---|---|---|
| Guerra de las Naciones Unidas, Golfo | $287/t | $313/t | +9,1% |
| Human Rights Watch de EE. UU., Golfo Pérsico | $331/t | $354/t | +6,9% |
| Francia Grado 1 | $275/t | $291/t | +5,8% |
Fuente: Consejo Internacional de Granos . Cálculos de la EBC.
El crudo SRW del Golfo de Estados Unidos subió un 9,1% en tres días de negociación, mientras que el crudo francés de grado 1 aumentó un 5,8%. Los precios de referencia de las exportaciones estadounidenses y francesas se ajustaron a medida que se deterioraba el acceso al Mar Negro, lo que demuestra que el fenómeno no se limitaba a Rusia y Ucrania.
La crisis del Mar Negro no es un hecho aislado. Se prevé que la producción total de trigo en EE. UU. alcance los 1.531 millones de bushels, el nivel más bajo desde 1970/71, mientras que la oferta total se sitúa un 13 % por debajo del año pasado. La presión de la sequía sobre el trigo duro rojo de invierno es una de las razones por las que el mercado, que se esperaba que absorbiera la demanda desplazada del Mar Negro, ya tiene menos margen para hacerlo a precios sin cambios.
Por lo tanto, la limitación relevante no es la cantidad de trigo que existe en algún lugar del mundo, sino el costo de redirigir un cargamento confiable al comprador que lo necesita. Las interrupciones en el Mar Negro pueden aumentar ese costo marginal mucho antes de que generen una escasez global manifiesta.
La interrupción de las exportaciones estuvo acompañada de un rápido cambio en el posicionamiento de los futuros. Los fondos gestionados redujeron su posición corta neta en trigo SRW de Chicago en 11.731 contratos durante la semana que finalizó el 25 de agosto, lo que equivale a una exposición de aproximadamente 58,7 millones de bushels de trigo.
La mayor parte del cambio provino de nuevas compras, más que de simples cierres de posiciones bajistas. Las posiciones largas de los fondos gestionados aumentaron en 8.590 contratos, mientras que las posiciones cortas disminuyeron en 3.141, lo que demuestra que los fondos estaban aumentando activamente su exposición alcista a medida que aumentaba el riesgo de las exportaciones del Mar Negro.
Ese cambio también hizo que el trigo fuera más vulnerable a una reversión ante cualquier señal creíble de desescalada. Una vez que los operadores aumentaron su exposición alcista, una menor probabilidad de una interrupción prolongada en el Mar Negro fue suficiente para desencadenar ventas antes de que mejoraran la actividad portuaria o los volúmenes de exportación.
Turquía envió esa señal de desescalada el 31 de agosto, indicando que había preparado un plan para un tránsito más seguro de cereales por el Mar Negro y que lo estaba discutiendo con Rusia y Ucrania. El trigo de Chicago cayó unos 10 centavos, hasta los 7,74 dólares, a pesar de que no se había detectado capacidad de exportación adicional durante la noche.
El mercado estaba ajustando las expectativas en lugar de la oferta de trigo. Si los operadores creen que los envíos del Mar Negro serán más fiables, parte de la prima por interrupciones puede desaparecer antes de que los volúmenes de carga se recuperen por completo.
El fracaso de las negociaciones, la reaparición de daños irreversibles o nuevas rebajas en las calificaciones de las exportaciones podrían restablecer esa prima con la misma rapidez. Por lo tanto, el mercado sigue siendo sensible a si la diplomacia produce mejoras comerciales cuantificables en lugar de otra ronda de negociaciones.
Una propuesta diplomática solo se convierte en una señal bajista duradera cuando el comercio físico comienza a mejorar. La confirmación más clara sería
Las terminales rusas y ucranianas están recuperando la normalidad en la carga de mercancías.
El tráfico marítimo en el Mar Negro se está recuperando.
Las previsiones de exportación de Rusia y Ucrania se están estabilizando en lugar de sufrir nuevos recortes.
Los precios de exportación de Estados Unidos y Europa están volviendo a las ganancias obtenidas a finales de agosto.
La propuesta de Turquía se convierte en un acuerdo de navegación vinculante y aceptado por ambas partes.
Hasta que esas señales no coincidan, la bajada de los precios de los futuros demuestra que el mercado está cobrando menos por el riesgo del Mar Negro, no que se haya resuelto el problema de las exportaciones.
No. Rusia y Ucrania representan aproximadamente el 28 % de las exportaciones mundiales de trigo proyectadas, no la producción ni las existencias mundiales, y esta cifra no presupone que todas esas exportaciones se verán interrumpidas. Su importancia radica en el volumen de comercio internacional que podría tener que redirigirse cuando el acceso al Mar Negro se vuelva menos fiable.
No todas las reservas de trigo están disponibles para los compradores internacionales. Se estima que solo China posee aproximadamente el 44 % de las existencias mundiales, mientras que exporta muy poco. Por lo tanto, los precios internacionales son más sensibles al trigo que realmente llega al mercado de exportación que a cada tonelada almacenada en todo el mundo.
Pueden sustituir gran parte del volumen, pero no automáticamente al mismo precio. Las cargas alternativas difieren en calidad, ubicación, flete y plazos de entrega, y muchas ya tienen compradores. Los datos de agosto muestran importantes revisiones comerciales compensatorias, junto con un fuerte aumento en los índices de referencia de las exportaciones estadounidenses y francesas.
El informe WASDE del 11 de septiembre servirá como prueba formal para determinar si la reducción de las exportaciones de trigo rusas y ucranianas en agosto se está acentuando o si comienza a revertirse. Más importante que un solo informe será si las previsiones de exportación se estabilizan junto con la recuperación de la actividad naviera y la debilidad de los precios en Estados Unidos y Europa.
Nuevas revisiones a la baja, mientras otros indicadores de exportación se mantienen firmes, reforzarían la idea de que la accesibilidad al Mar Negro sigue siendo una limitación marginal clave. La cifra decisiva para el trigo ya no es simplemente la cantidad de grano que se cultiva en el mundo, sino lo que cuesta suministrar la siguiente tonelada de forma fiable.
