¿Qué es un carry trade? Un ejemplo real y cómo funciona

Definición

Un carry trade es una estrategia de trading de divisas en la que un operador toma prestado dinero en una divisa con una tasa de interés baja y lo utiliza para comprar una divisa con una tasa de interés más alta. El objetivo es obtener la diferencia de interés (conocida como carry trade) y, al mismo tiempo, estar expuesto a las fluctuaciones del tipo de cambio.

Las operaciones de carry trade se utilizan a menudo en condiciones de mercado tranquilas y estables donde las políticas de tasas de interés son predecibles.

¿Por qué es importante?

Las operaciones de carry trade ofrecen a operadores e inversores una forma de generar ingresos potenciales a partir de las diferencias globales en las tasas de interés, independientemente de si los mercados están al alza o a la baja. Son más efectivas en entornos de riesgo, cuando los inversores se sienten seguros y menos cautelosos ante la volatilidad.

Sin embargo, el riesgo cambiario siempre está presente. Una fluctuación del tipo de cambio, o una decisión repentina del banco central, puede fácilmente convertir una posición rentable en una perdedora, sobre todo cuando hay apalancamiento.

¿Cómo ejecutar un carry trade?

1. Elija el par: busque una moneda de alto rendimiento (por ejemplo, USD) para comprar y una moneda de bajo rendimiento (por ejemplo, JPY o CHF) para pedir prestada.

   
   

2. Pedir prestada la divisa con bajo rendimiento: a través de su corredor, usted toma prestada o vende en corto la divisa con bajo interés.

   
   

3. Compre la moneda con alto rendimiento: utilice los fondos prestados para invertir en la moneda con mayor interés.

   
   

4. Mantener la operación: mientras la diferencia de tipos de interés siga siendo favorable y el tipo de cambio sea neutral o positivo, usted cobra el carry.

Las operaciones de carry trade se utilizan principalmente en el mercado forex al contado, pero también se aplican en los mercados de futuros y opciones.

Ejemplo práctico

Supongamos que pide prestado el equivalente a 10.000 dólares en yenes japoneses a una tasa de interés del 0,5 %. Convierte esa cantidad a dólares estadounidenses e invierte en un activo denominado en dólares estadounidenses que genera un interés del 5 %.

• Interés ganado: $500 de inversión en USD

  
  

• Interés pagado: $50 por yenes prestados

  
  

• Beneficio potencial del carry: $450

Pero aquí está el truco: si el dólar estadounidense se debilita significativamente frente al yen, perderás al volver a convertirlo, incluso si ganaste el interés.

Ejemplo extendido: con riesgo de tipo de cambio

• Supongamos que convirtió a USD cuando USD/JPY = 150

  
  

• Un año después, el USD/JPY cae a 140

  
  

• Al convertir nuevamente a yenes, recibirá menos yenes por dólar, lo que podría reducir drásticamente o incluso eliminar sus ganancias.

¿Cuándo son más rentables las operaciones de carry trade y en qué escenarios pierden eficacia en el mercado Forex?

Las estrategias de carry trade suelen ofrecer mejores resultados en entornos de estabilidad y previsibilidad. A continuación, se detallan las condiciones que favorecen su rentabilidad, así como aquellas que pueden reducir significativamente su efectividad:

Condiciones favorables:

• Diferenciales de tipos de interés estables o en aumento, lo que permite capturar rendimientos consistentes entre divisas.

  
  

  
  

• Baja volatilidad en el tipo de cambio, lo que reduce el riesgo de movimientos bruscos que afecten la operación.

  
  

• Políticas monetarias predecibles por parte de los bancos centrales, que generan confianza y estabilidad en los flujos de capital.

  
  

• Sentimiento positivo hacia el riesgo en los mercados financieros, que impulsa la búsqueda de rendimientos en monedas con mayores tasas.

Condiciones desfavorables:

• Alta volatilidad o episodios de aversión al riesgo, que provocan salidas rápidas de capital y desestabilizan las monedas de mayor rendimiento.

  
  

• Devaluaciones inesperadas de la moneda objetivo, que pueden anular las ganancias obtenidas por el diferencial de tasas.

  
  

• Intervenciones o cambios repentinos en las tasas de interés por parte de los bancos centrales, lo que modifica drásticamente el atractivo de la estrategia.

  
  

• Crisis financieras globales o shocks de liquidez, que generan correcciones violentas y reducen la efectividad del carry trade.

Pares populares de carry trade

Algunos pares de divisas son los preferidos para las operaciones de carry trade debido a sus diferenciales de tasas y liquidez relativa:

Nota: Las monedas de mercados emergentes ofrecen mayores rendimientos, pero conllevan riesgos políticos y de liquidez que las hacen más adecuadas para operadores experimentados.

Consejos de gestión de riesgos para el carry trading

• Utilice órdenes de stop-loss para protegerse contra movimientos adversos de las divisas.

  
  

• Evite el apalancamiento excesivo , especialmente en pares volátiles.

  
  

• Monitoree los anuncios de tasas de interés de los bancos centrales.

  
  

• Realice un seguimiento de la correlación entre las divisas y otros mercados (por ejemplo, acciones).

  
  

• Aumente o disminuya posiciones en lugar de apostar todo desde el principio.

  
  

• Sepa cuándo salir : las operaciones de carry trade pueden liquidarse rápidamente si el mercado cambia de dirección.

Errores o conceptos erróneos comunes

• Desestimar el riesgo de tipo de cambio: Es común centrarse en la diferencia de tasas de interés, pero ignorar que una devaluación o apreciación inesperada puede anular completamente las ganancias esperadas.

  
  

• Suponer que las ganancias por carry trade están garantizadas: Incluso si el diferencial de tasas de interés es positivo, una caída de la moneda puede eliminar las ganancias.

  
  

• Aumentar el apalancamiento sin control: Aunque los beneficios del carry trade pueden parecer lentos, usar demasiado apalancamiento puede llevar a pérdidas desproporcionadas con leves fluctuaciones del mercado.

  
  

• Desconocer el entorno del mercado: Las operaciones de carry trade no se adaptan a todas las condiciones del mercado. Son de alto riesgo en épocas de incertidumbre o cambios rápidos.

Pros y contras de un carry trade

Términos relacionados

• Diferencial de tasas de interés: el factor clave del rendimiento en una operación de carry trade es la brecha entre las tasas de interés de préstamo y de endeudamiento.

  
  

• Par de divisas: Dos divisas que se negocian juntas; fundamental para comprender y ejecutar una estrategia de carry.

  
  

• Apalancamiento: Se utiliza a menudo en operaciones de carry trade, pero debe gestionarse con cuidado debido al riesgo amplificado.

  
  

• Riesgo de tipo de cambio: El riesgo de que los movimientos del tipo de cambio vayan en contra de su posición, eliminando potencialmente los rendimientos del diferencial de tasas de interés.

Operaciones de carry trade y mercados globales

Grandes instituciones, como los fondos de cobertura y los bancos de inversión, utilizan activamente estrategias de carry trading. Cuando las estrategias de carry trading son populares, pueden:

• Fortalecer las monedas de alto rendimiento debido a las grandes entradas

  
  

• Ejercer presión sobre las monedas de bajo rendimiento , a menudo utilizadas como fuentes de financiación

  
  

• Provocar reversiones abruptas en los mercados ante eventos globales de aversión al riesgo, como ocurrió durante la crisis financiera de 2008 o en las primeras etapas de la pandemia de COVID-19.

Un evento de riesgo inesperado puede causar salidas masivas de operaciones de carry trade, conocidas como "desarme de carry trade", que a menudo resultan en movimientos bruscos de las divisas, especialmente en los mercados emergentes.

Reflexiones finales

Las operaciones de carry trade pueden ser una estrategia eficaz a largo plazo, siempre que las condiciones del mercado sean favorables. No obstante, implican riesgos inherentes, especialmente por las fluctuaciones en los tipos de cambio y las decisiones de política monetaria de los bancos centrales. Por ello, es fundamental monitorear constantemente dos factores clave: las tasas de interés y los movimientos cambiarios, y gestionar adecuadamente la exposición al riesgo.

Las operaciones de carry trade no son estrategias que se configuran y se olvidan. Para aplicarlas de manera efectiva, es esencial comprender la importancia de los controles de riesgo, ajustar correctamente el tamaño de las posiciones y tener un buen conocimiento del funcionamiento del mercado. Estos elementos marcan la diferencia entre una estrategia básica y una gestión profesional orientada a la sostenibilidad y el control del riesgo.

Aviso legal: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.