اريخ النشر: 2026-03-18
تدخل الأسهم الأمريكية أسبوعاً قصيراً وسط حالة من عدم اليقين المستمر. لا تزال الأسعار متماسكة، لكن ثقة المستثمرين تتعرض لضغوط.
في 13 فبراير 2026، أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 6836.17 نقطة. كما أُغلقت الأسواق الأمريكية يوم الاثنين 16 فبراير بمناسبة عيد ميلاد واشنطن، مما قلل من عدد جلسات التداول وركز الاهتمام على مجموعة المحفزات التالية.
خلال أسابيع كهذه، غالباً ما يحول المشاركون في السوق تركيزهم من الروايات إلى النتائج الفعلية.
في هذا السياق، تُعتبر تلك النتائج تقارير أرباح.
لا يعني هذا أن الأرباح تتفوق دائمًا على أسعار الفائدة أو التضخم في تأثيرها على السوق. بل على العكس، عندما تكون أسعار الفائدة مستقرة والتضخم في انخفاض، غالبًا ما يعتمد السوق على نتائج الشركات وتوقعاتها لتبرير التقييمات الحالية.
حالياً، يشير مصطلح "التأكيد" إلى نمط أوسع يدعم استدامة الاتجاه، بدلاً من مفاجآت الأرباح المعزولة.
قد يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نتيجة عوامل مثل انخفاض التضخم، أو تراجع الضغوط المالية، أو تحسن المعنويات. ومع ذلك، يتطلب الاتجاه المستدام عادةً أحد شرطين.
ترتفع الأرباح بسرعة كافية لتبرير التقييمات.
أسعار الفائدة وعوائد السندات تتراجع بما يكفي لتبرير ارتفاع التقييمات حتى لو تباطأت الأرباح.
في الوقت الحالي، يخضع المسار الأول للاختبار خلال موسم إعلان الأرباح. أما المسار الثاني فيتأثر بتوقعات البنك المركزي وبيانات التضخم.
هذا المزيج يجعل هذا الأسبوع بالغ الأهمية. فإذا جاءت الأرباح متوافقة مع التوقعات، فقد يبدو هذا الاتجاه مستداماً. أما إذا كانت التوقعات غير مؤكدة، فقد يعيد السوق تقييم الأسعار الحالية.
أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.5% إلى 3.75% في بيانه الصادر بتاريخ 28 يناير 2026. ويُعدّ هذا السعر أساسياً لأسعار الخصم في السوق، حتى في ظل التركيز على نتائج الشركات.
كما انخفض معدل التضخم. وأفاد مكتب إحصاءات العمل أن مؤشر أسعار المستهلكين الحضري (CPI-U) ارتفع بنسبة 0.2% في يناير بعد تعديله موسمياً، بينما ارتفع مؤشر جميع البنود بنسبة 2.4% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في يناير. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (جميع البنود باستثناء الغذاء والطاقة) بنسبة 2.5% خلال الفترة نفسها.
تعكس عوائد السندات تفسير السوق للتضخم والسياسات المالية. ففي 12 فبراير 2026، بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين 3.47%، بينما بلغ عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات 4.09%، وذلك وفقًا لسلسلة السندات ذات آجال الاستحقاق الثابتة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي عبر منصة FRED.
تُعدّ هذه العوائد مهمة للتقييم. فعندما تكون العوائد مرتفعة، تتطلب الأسهم عادةً أرباحًا أقوى لتبرير مضاعفاتها الأعلى.
هذا عاملٌ أساسيٌّ لهذا الأسبوع. فإذا أكدت الأرباح قوة السوق، يصبح ارتفاع العائدات مقبولاً أكثر. أما إذا لم تؤكدها، فتصبح العائدات مصدر قلقٍ أكبر.
يكون السوق أكثر تسامحاً مع خيبات الأمل عندما تكون التقييمات منخفضة، ولكنه أقل تسامحاً عندما تكون التقييمات مرتفعة.
تشير رؤى أرباح FactSet إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لمدة 12 شهرًا لمؤشر S&P 500 تبلغ 21.5، وهي أعلى من المتوسط لمدة خمس سنوات (20.0) والمتوسط لمدة عشر سنوات (18.8).
لا يُنبئ هذا باتجاه السوق على المدى القصير، ولكنه يُشير إلى ارتفاع التوقعات. تتطلب الأسواق التي تتجاوز أسعارها المتوسطات طويلة الأجل أداءً قوياً.
لذلك، فإن "التأكيد" لا يشمل فقط الأرباح الرئيسية للسهم الواحد، بل يشمل أيضًا التوجيهات وهوامش الربح وردود فعل السوق على النتائج.
قد يكون عنوان واحد للأرباح مضللاً. وعادةً ما يظهر التأكيد في ثلاثة مجالات.
1. الاتساع، وليس مجرد نقطة قوة واحدة
إذا تجاوزت شركات قليلة فقط التوقعات بينما تعاني شركات أخرى، فقد يرتفع المؤشر ولكنه سيظل عرضة للتقلبات. أما القوة العامة في مختلف القطاعات مع الطلب الثابت وهوامش الربح المستقرة فتدعم اتجاهاً أكثر استدامة.
2. إرشادات تبقى سليمة
تركز الأسواق بشكل أكبر على الفصول القادمة أكثر من الأداء السابق. توفر التوجيهات نظرة ثاقبة على توقعات الإدارة بشأن الطلبات وحركة العملاء والتسعير والتكاليف. في سوق تُسعّر بناءً على نتائج إيجابية، يمكن أن يكون للتوجيهات الحذرة تأثير كبير.
3. وظيفة رد فعل السوق الصحية
في سوق مزدهر، تُستوعب الأخبار السيئة ويُكافأ الخبر الجيد. أما في سوق متراجع، فقد يُباع حتى الخبر الجيد لأن التوقعات كانت أعلى من ذلك. تُعدّ هذه الاستجابة من أوضح المؤشرات على ما إذا كان الاتجاه يترسخ أم يتوقف.
مع إغلاق الأسواق الأمريكية يوم الاثنين، تكتسب كل جلسة متبقية أهمية أكبر. قد تنخفض السيولة، وتصبح ردود الفعل أكثر حدة، وقد يزداد تقلب السوق بسرعة.
كما أن الوقت المتاح لتطور الروايات أصبح أقل. يجب على السوق معالجة النتائج في الوقت الفعلي، مما يزيد من أهمية المؤشرات الواضحة.
من المفيد هذا الأسبوع النظر في القطاع الاقتصادي الذي يعكسه كل تقرير للأرباح.
إنفاق الشركات على المخاطر: شركة بالو ألتو نتوركس
تخطط شركة Palo Alto Networks لإصدار نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026 بعد إغلاق الأسواق الأمريكية يوم الثلاثاء الموافق 17 فبراير 2026، مع بث مباشر عبر الإنترنت في وقت لاحق من ذلك اليوم.
غالباً ما تُعامل ميزانيات الأمن السيبراني كبندٍ ذي أولوية. ويمكن تفسير أي ضعفٍ فيها على أنه مؤشرٌ على أن الإنفاق المؤسسي أصبح أكثر تحفظاً، ليس فقط في مجال التكنولوجيا، بل في جميع المشاريع التي يمكن تأجيلها.
الطلب الصناعي والواسع النطاق على الرقائق: شركة Analog Devices
من المقرر أن تعلن شركة Analog Devices عن نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 يوم الأربعاء الموافق 18 فبراير 2026.
على عكس القطاعات الأكثر شهرة في صناعة الرقائق الإلكترونية، تُعتبر شركة Analog Devices في كثير من الأحيان مؤشراً على الطلب الصناعي والمدمج. ويمكن أن تؤثر التعليقات على المخزون والطلبات وفترات التسليم على نظرة الأسواق إلى مدى الزخم الاقتصادي.
الثقة في السفر والتصرفات الشخصية: بوكينج هولدينجز
تخطط شركة Booking Holdings للإعلان عن نتائج الربع الرابع والسنة المالية 2025 يوم الأربعاء الموافق 18 فبراير 2026.
يُعدّ السفر مؤشراً واضحاً على استعداد المستهلكين للإنفاق، وهو ذو نطاق عالمي. وتشير النتائج القوية إلى أن المستهلكين ما زالوا يعطون الأولوية للإنفاق غير الضروري على الرغم من القيود المفروضة على أسعار الفائدة.
الطلب على الخدمات وحساسية الأسعار: DoorDash
تتوقع شركة DoorDash إصدار نتائج الربع الرابع والسنة المالية 2025 بالكامل في 18 فبراير 2026، يليه مؤتمر عبر الهاتف في الساعة 2:00 مساءً بتوقيت المحيط الهادئ / 5:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
يُعدّ قطاع توصيل الطعام قطاعاً حساساً، حيث يمكن أن تظهر فيه بسرعة عوامل مثل العروض الترويجية، وتكاليف العمالة، وسلوك المستهلكين في التنازل عن الجودة. وعادةً ما تكون ردود فعل السوق هنا أقل تركيزاً على شركة بعينها، وأكثر تركيزاً على التوجه العام حول الطلب على الخدمات وأسعارها.
مؤشر المستهلك: وول مارت
من المقرر أن تصدر شركة وول مارت نتائج أرباح الربع الرابع في الساعة 6:00 صباحًا بتوقيت CST وأن تعقد مكالمة هاتفية في الساعة 7:00 صباحًا بتوقيت CST يوم الخميس الموافق 19 فبراير 2026.
يُعدّ هذا التقرير بالغ الأهمية لأنه يتناول أهمّ مخاوف السوق، بما في ذلك قدرة الأسر على الصمود، والأجور، والتضخم في أسعار المواد الغذائية والسلع، وديناميكيات التخفيضات في الإنفاق. ويمكن أن تؤثر توجهات المستهلكين بسرعة على معنويات السوق العامة، حتى عندما تتصدر التكنولوجيا المؤشر.
ثقة المستثمرين والاقتصاد الحقيقي: شركة دير
أعلنت شركة Deere عن مكالمة أرباحها للربع الأول يوم الخميس الموافق 19 فبراير 2026، الساعة 9:00 صباحًا بتوقيت CST، وذلك ضمن جدول علاقات المستثمرين الخاص بها.
غالباً ما تُعتبر نتائج شركة جون دير مؤشراً على حجم الإنفاق الرأسمالي الكبير وحالة الاقتصاد الصناعي. وبينما تعكس نتائج وول مارت توجهات الأسر، تُقدم نتائج جون دير نظرة ثاقبة على ثقة المستثمرين في الاستثمار الرأسمالي وظروف التمويل.
على الرغم من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو مؤشر أمريكي، إلا أنه بمثابة مقياس عالمي للمخاطر.
عندما تؤكد أرباح الشركات الأمريكية اتجاهاً قوياً، تتحسن شهية المخاطرة العالمية عادةً، وتتدفق رؤوس الأموال إلى أصول أخرى. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن تؤدي الأرباح المخيبة للآمال إلى انخفاض سريع في شهية المخاطرة العالمية.
تزداد أهمية ذلك عندما يكون الدولار الأمريكي قوياً. وقد سجل مؤشر الدولار المرجح بالتجارة (المؤشر الاسمي للدولار الأمريكي) الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي 118.2407 في 6 فبراير 2026 ضمن سلسلة FRED.
يمكن أن يؤدي ارتفاع قيمة الدولار إلى تشديد الأوضاع المالية العالمية، والتأثير على أرباح الشركات متعددة الجنسيات، والتأثير على المناطق الحساسة للتمويل والتجارة القائمة على الدولار.
لذلك، فإن "أسبوع الأرباح" يتجاوز الأسهم الأمريكية ويمكن أن يؤثر على الأوضاع المالية الأوسع، لا سيما إذا أدت النتائج إلى تغيير التوقعات بشأن النمو والسياسة.
تُفضّل الأسواق السرديات الواضحة، لكن مواسم إعلان الأرباح نادراً ما تُقدّمها. ويتمثّل النهج العملي في اعتبار هذا الأسبوع اختباراً لثلاثة عوامل رئيسية تدعم المؤشر.
يستمر الطلب في قطاعات كافية للحفاظ على نمو الإيرادات.
الهوامش مستقرة ، حتى مع وجود معدلات أعلى من المعدلات الطبيعية للعقد الماضي.
لا ينزلق التوجيه ، مما يحافظ على مصداقية المسار الأمامي.
إذا بقيت هذه العوامل سليمة، فقد يبدو الاتجاه أكثر استدامة. أما إذا تعثر أحدها، فقد يعتمد السوق على عوائد أقل أو يعيد تقييم المخاطر وفقًا لذلك.
وللحفاظ على الوضوح، تكفي قائمة مراقبة مختصرة:
مستوى المؤشر واتساع السوق، لمعرفة ما إذا كانت القيادة تتسع أم تضيق.
عوائد السندات لأجل سنتين وعشر سنوات، كمؤشر سريع لكيفية تغير توقعات السياسة.
يُعدّ سعر صرف الدولار مؤشراً على الأوضاع المالية العامة.
كثافة التوجيهات، أي عدد الشركات التي ترفع توقعاتها مقابل خفضها، وكيف تتفاعل الأسواق مع النتائج "الجيدة ولكن ليست الممتازة".
تعليقات المستهلكين، وخاصة من وول مارت، والإشارات العالمية المتعلقة بالإنفاق الاستهلاكي من بوكينج.
لا تتطلب أي من هذه المؤشرات تنبؤات جريئة. فهي تساعد في تقييم ما إذا كانت ثقة السوق تتزايد أم تتراجع.
يتمتع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بسردية قابلة للتطبيق: التضخم أقل حدة، والسياسة مستقرة، والنمو لم ينهار.
ومع ذلك، لا يمكن للسرديات وحدها أن تدعم الاتجاه، خاصة عندما تتجاوز التقييمات المتوسطات طويلة الأجل.
تُعدّ فترة إعلان الأرباح هذه مهمة لأنها تُقدّم صورة شاملة للاقتصاد من خلال نتائج كمية وتعليقات استشرافية. قد يُشير الأمن السيبراني إلى حذر الشركات، وقد تعكس الرقائق الإلكترونية اتساع نطاق الصناعة، وقد يُظهر قطاعا السفر والتوصيل قوة الإنفاق الاستهلاكي، ويمكن لشركة وول مارت أن تُحدّد توجهات المستهلكين، ويمكن لشركة جون دير أن تُقدّم نظرة ثاقبة حول ثقة المستثمرين.
إذا كانت النتائج إيجابية، يكتسب الاتجاه مصداقية. أما إذا كانت النتائج مختلطة، فمن المرجح أن يعود السوق إلى إعطاء الأولوية للغموض وانتظار إشارات أوضح.
إخلاء المسؤولية والاقتباس
هذه المعلومات لأغراض إعلامية فقط، ولا تُعدّ توصية أو نصيحة من مجموعة إي بي سي المالية وجميع كياناتها ("إي بي سي"). ينطوي تداول العملات الأجنبية وعقود الفروقات بالهامش على مستوى عالٍ من المخاطر، وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. قد تتجاوز الخسائر ودائعك. قبل التداول، عليك دراسة أهدافك التجارية ومستوى خبرتك وقدرتك على تحمل المخاطر بعناية، واستشارة مستشار مالي مستقل عند الضرورة. لا تُعدّ الإحصائيات أو أداء الاستثمار السابق ضمانًا للأداء المستقبلي. لا تتحمل إي بي سي أي مسؤولية عن أي أضرار ناتجة عن الاعتماد على هذه المعلومات.
