Дата публикации: 2026-03-18
Американские фондовые рынки вступают в сокращенную неделю на фоне сохраняющейся неопределенности. Цены остаются устойчивыми, но уверенность инвесторов находится под давлением.
По состоянию на 13 февраля 2026 года индекс S&P 500 закрылся на отметке 6836,17. Американские рынки также были закрыты в понедельник, 16 февраля, в связи с Днем рождения Вашингтона, что привело к сокращению торговых сессий и концентрации внимания на следующем наборе катализаторов.
В такие недели участники рынка часто переключают внимание с описаний на реальные результаты.
В данном контексте эти результаты представляют собой отчеты о доходах.
Это не означает, что прибыль всегда оказывает большее влияние на рынок, чем процентные ставки или инфляция. Скорее, когда процентные ставки стабильны, а инфляция замедляется, рынок часто полагается на корпоративные результаты и прогнозы для обоснования текущей оценки.
В настоящее время под «подтверждением» понимается более широкая закономерность, подтверждающая устойчивость тренда, а не отдельные неожиданные результаты отчетности.
Рост индекса S&P 500 может быть обусловлен такими факторами, как снижение инфляции, уменьшение финансового стресса или улучшение настроений. Однако для устойчивого тренда обычно требуется одно из двух условий.
Прибыль растет достаточно быстро, чтобы оправдать высокую оценку компании.
Процентные ставки и доходность облигаций снижаются настолько, что оправдывают более высокую оценку компаний, даже если темпы роста прибыли замедлятся.
В настоящий момент первый сценарий проверяется в ходе сезона отчетности компаний. На второй сценарий влияют ожидания центральных банков и данные по инфляции.
Такое сочетание факторов делает эту неделю важной. Если прибыль оправдает ожидания, тенденция может показаться самоподдерживающейся. Если прогнозы будут неопределенными, рынок может пересмотреть текущие оценки.
Федеральная резервная система в своем заявлении от 28 января 2026 года сохранила целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне от 3,5% до 3,75%. Эта ставка является основополагающей для рыночных дисконтных ставок, даже когда внимание сосредоточено на результатах деятельности компаний.
Инфляция также замедлилась. Бюро статистики труда сообщило, что индекс потребительских цен (ИПЦ) в январе вырос на 0,2% с учетом сезонных колебаний, а общий индекс вырос на 2,4% за 12 месяцев по январь. Базовый ИПЦ (все товары, за исключением продуктов питания и энергоносителей) за тот же период вырос на 2,5%.
Доходность облигаций отражает рыночную интерпретацию инфляции и политики. По данным Федеральной резервной системы, публикуемым через FRED, по состоянию на 12 февраля 2026 года доходность 2-летних казначейских облигаций составляла 3,47%, а 10-летних — 4,09%.
Эти показатели доходности имеют важное значение для оценки стоимости. При высокой доходности, как правило, для оправдания более высоких мультипликаторов акциям требуются более высокие доходы.
Это ключевой момент на этой неделе. Если отчетность подтвердит позитивные тенденции, более высокая доходность будет более приемлемой. В противном случае, доходность станет более серьезной проблемой.
Рынок более терпим к разочарованиям, когда оценки занижены, и менее терпим, когда оценки завышены.
Согласно данным FactSet Earnings Insight, прогнозный коэффициент P/E для индекса S&P 500 на 12 месяцев составляет 21,5, что выше как пятилетнего среднего значения (20,0), так и десятилетнего среднего значения (18,8).
Это не позволяет предсказать краткосрочное направление движения рынка, но указывает на высокие ожидания. Рынки, цены на которые превышают долгосрочные средние значения, требуют высоких показателей.
Таким образом, «подтверждение» включает в себя не только заявленную прибыль на акцию, но и прогнозы, маржу и реакцию рынка на результаты.
Один-единственный заголовок в отчете о доходах может ввести в заблуждение. Подтверждение обычно появляется в трех областях.
1. Широта охвата, а не наличие лишь одного очага силы.
Если лишь немногие компании превзойдут ожидания, а другие будут испытывать трудности, индекс может вырасти, но останется уязвимым. Общая устойчивость во всех секторах, стабильный спрос и стабильная маржа способствуют более устойчивому тренду.
2. Руководящие принципы, остающиеся неизменными.
Рынки больше ориентируются на будущие кварталы, чем на прошлые результаты. Прогнозы дают представление о взглядах руководства на заказы, объемы поставок, ценообразование и затраты. На рынке, где цены установлены с учетом позитивных результатов, осторожные прогнозы могут оказать существенное влияние.
3. Здоровая функция реакции рынка
В условиях сильного тренда плохие новости воспринимаются положительно, а хорошие — положительно. В условиях слабого тренда даже хорошие новости могут быть проданы, потому что ожидания были ещё выше. Эта функция реакции является одним из наиболее чётких индикаторов того, усиливается тренд или замедляется.
Поскольку американские рынки закрыты в понедельник, каждая оставшаяся торговая сессия имеет большее значение. Ликвидность может быть ниже, реакции — более резкими, а волатильность рынка может быстро возрасти.
Также сократилось время на формирование нарративов. Рынок должен обрабатывать результаты в режиме реального времени, что повышает важность четких индикаторов.
На этой неделе полезно рассмотреть, какой сегмент экономики отражает каждый отчет о доходах.
Корпоративные расходы на управление рисками: Palo Alto Networks
Компания Palo Alto Networks планирует опубликовать результаты за второй квартал 2026 финансового года после закрытия американских рынков во вторник, 17 февраля 2026 года, с последующей веб-трансляцией в тот же день.
Бюджеты на кибербезопасность часто рассматриваются как приоритетная статья расходов. Слабость в этом аспекте может быть воспринята как сигнал о том, что корпоративные расходы становятся более оборонительными, не только в сфере технологий, но и в тех проектах, которые можно отложить.
Промышленный и широкий спрос на микросхемы: Analog Devices
Компания Analog Devices планирует опубликовать результаты за первый квартал 2026 финансового года в среду, 18 февраля 2026 года.
В отличие от наиболее широко освещаемых в заголовках сегментов микросхемного комплекса, компания Analog Devices часто рассматривается как индикатор спроса в промышленном и встраиваемом секторах. Комментарии по запасам, заказам и срокам поставки могут влиять на то, как рынки оценивают масштабы экономического роста.
Путешествия и уверенность в своих силах: Booking Holdings
Компания Booking Holdings планирует опубликовать результаты за четвертый квартал и весь 2025 год в среду, 18 февраля 2026 года.
Путешествия служат наглядным индикатором готовности потребителей к расходам и имеют глобальный масштаб. Убедительные результаты свидетельствуют о том, что потребители продолжают отдавать приоритет расходам на необязательные нужды, несмотря на ограничительные процентные ставки.
Спрос на услуги и ценовая чувствительность: DoorDash
Компания DoorDash планирует опубликовать результаты за четвертый квартал и весь 2025 год 18 февраля 2026 года, после чего в 14:00 по тихоокеанскому времени / 17:00 по восточному времени состоится конференц-звонок.
Сфера доставки еды находится в чувствительной зоне, где быстро могут проявиться рекламные акции, затраты на рабочую силу и поведение потребителей, предпочитающих более дешевые варианты. Реакция рынка в этом случае, как правило, меньше связана с какой-либо одной компанией и больше с общим настроением в отношении спроса на услуги и ценообразования.
Ведущий потребительский рынок: Walmart
Компания Walmart планирует опубликовать результаты финансового отчета за четвертый квартал в 6:00 утра по центральному стандартному времени и провести конференц-звонок в 7:00 утра по центральному стандартному времени в четверг, 19 февраля 2026 года.
Это ключевой отчет, поскольку в нем рассматриваются основные рыночные проблемы, включая устойчивость домохозяйств, заработную плату, инфляцию в сфере продуктов питания и товаров, а также динамику снижения потребительских цен. Потребительские тенденции могут быстро влиять на общее рыночное настроение, даже когда технологический сектор лидирует в индексе.
Инвестиционная уверенность и уверенность в реальной экономике: Deere
Компания Deere включила в свой календарь мероприятий для инвесторов конференцию по обсуждению финансовых результатов за первый квартал, которая состоится в четверг, 19 февраля 2026 года, в 9:00 утра по центральному стандартному времени.
Результаты компании Deere часто рассматриваются как индикатор крупных капитальных вложений и состояния промышленной экономики. В то время как Walmart отражает тенденции, характерные для домохозяйств, Deere дает представление об уверенности в капиталовложениях и условиях финансирования.
Хотя индекс S&P 500 является американским индексом, он служит глобальным барометром рисков.
Когда финансовые результаты американских компаний подтверждают устойчивую тенденцию, глобальный аппетит к риску, как правило, улучшается, и капитал перетекает в другие активы. И наоборот, разочаровывающие финансовые результаты могут быстро снизить глобальный аппетит к риску.
Это имеет еще большее значение, когда доллар США стабилен. Широковзвешенный по объему торговли индекс доллара США (номинальный широкий индекс доллара США) Федеральной резервной системы 6 февраля 2026 года в серии FRED составил 118,2407.
Укрепление доллара может привести к ужесточению глобальных финансовых условий, повлиять на доходы транснациональных корпораций и затронуть регионы, чувствительные к финансированию и торговле на основе доллара.
Таким образом, «неделя отчетности» выходит за рамки американского фондового рынка и может влиять на более широкие финансовые условия, особенно если результаты изменяют ожидания в отношении роста и политики.
Рынки предпочитают четкие сценарии развития событий, но сезоны отчетности редко их предоставляют. Практический подход заключается в том, чтобы рассматривать эту неделю как проверку трех ключевых факторов, поддерживающих индекс.
Спрос сохраняется в достаточном количестве секторов, что обеспечивает рост выручки.
Показатели рентабельности остаются стабильными , даже при процентных ставках выше, чем в прошлом десятилетии.
Система наведения не скользит , что обеспечивает достоверность выбранного пути.
Если эти факторы останутся неизменными, тенденция может показаться более самоподдерживающейся. Если один из них ослабнет, рынок может ожидать снижения доходности или соответствующей переоценки риска.
Для обеспечения ясности достаточно краткого списка наблюдения:
Уровень индекса и ширина рынка позволяют определить, расширяется или сужается ли лидерство.
Доходность 2-летних и 10-летних облигаций используется в качестве быстрого индикатора изменений в ожиданиях относительно государственной политики.
Динамика курса доллара является индикатором общей финансовой конъюнктуры.
Плотность прогнозов, то есть количество компаний, повышающих и понижающих прогнозы, а также реакция рынка на результаты, которые можно назвать «хорошими, но не отличными».
Комментарии потребителей, особенно от Walmart, и глобальные сигналы о потребительских предпочтениях от Booking.
Ни один из этих показателей не требует смелых прогнозов. Они помогают оценить, растет или снижается доверие к рынку.
У индекса S&P 500 есть убедительная стратегия: инфляция снизилась, политика стабильна, а экономический рост не рухнул.
Однако одних лишь нарративов недостаточно для поддержания тренда, особенно когда оценки превышают долгосрочные средние значения.
Этот отчетный период важен, поскольку он дает представление о состоянии экономики в целом благодаря количественным результатам и прогнозам на будущее. Показатели кибербезопасности могут свидетельствовать о корпоративной осторожности, показатели рынка микросхем могут отражать состояние отрасли, сектор путешествий и доставки может демонстрировать рост потребительских расходов, Walmart может задавать тон в отношении спроса, а Deere может дать представление об инвестиционной уверенности.
Если результаты окажутся положительными, тенденция приобретет большую убедительность. Если же они будут неоднозначными, рынок, скорее всего, вернется к прежнему подходу, ориентируясь на неопределенность, и будет ждать более четких сигналов.
Отказ от ответственности и ссылка
Данная информация носит исключительно информационный характер и не является рекомендацией или советом от EBC Financial Group и всех ее подразделений («EBC»). Торговля на рынке Форекс и контрактами на разницу цен (CFD) с использованием маржи сопряжена с высоким уровнем риска и может не подходить для всех инвесторов. Убытки могут превышать ваши депозиты. Перед началом торговли вам следует тщательно оценить свои торговые цели, уровень опыта и склонность к риску, а при необходимости проконсультироваться с независимым финансовым консультантом. Статистические данные или результаты прошлых инвестиций не являются гарантией будущих результатов. EBC не несет ответственности за любые убытки, возникшие в результате использования данной информации.
