اريخ النشر: 2026-08-03
تاريخ التحديث: 2026-08-03
حمل DRAM أكثر من $20 billion من الأصول خلال موجة البيع في أواخر يوليو بعد أن خسر 32% خلال الشهر. Samsung و SK hynix و Micron سيطرت تقريبًا على ثلاثة أرباع الصندوق وتراجعت معًا، متجاوزةً أثر تسجيل قياسي في إصدارات الأسهم. ظلّ ETF ضخمًا بينما انعكست صفقة الذاكرة الكامنة تحته.
وصلت DRAM إلى $10 billion في 50 يومًا، وجاء جزء كبير من نموها بعد أن كانت أسهم الذاكرة قد سجّلت بالفعل مكاسب كبيرة.
ربطت Samsung و SK hynix و Micron معظم الصندوق بدورة تسعير الذاكرة ونفقات AI نفسها.
دخل نحو $8.8 billion خلال التراجع، معوِّضًا جزءًا من تراجع إجمالي أصول الصندوق.
انخفضت SOXX و SMH أقل لأنهما وزعا التعرض عبر المعالجات، ومصانع التصنيع، والمعدات، وغيرها من أنشطة أشباه الموصلات.
يعتمد التعافي المستدام على تسعير HBM وارتفاعات أرباح إضافية، وليس على موجة أخرى من إصدارات أسهم ETF.
DRAM نمت بسرعة لأنها قدّمت مسارًا مباشرًا مدرجًا في الولايات المتحدة إلى Samsung و SK hynix وإلى الارتفاع في الطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي. أطلقت Roundhill الصندوق في 2 أبريل كمحفظة مركزة لشركات الذاكرة والتخزين العالمية، بما في ذلك منتجي HBM و DRAM و NAND وتخزين المؤسسات.
وصل الصندوق إلى $10 billion في حوالي 50 يومًا، محطمًا رقم السرعة السابق لصندوق ETF يعبر هذا المستوى. تجاوزت التدفقات الصافية لاحقًا $21 billion بينما اقتربت الأصول من $26 billion بحلول نهاية يونيو.
ضاقت الإمدادات بفعل إنفاق بنية تحتية AI بينما تسارعت إيرادات وهوامش شركات الذاكرة. ضمّ DRAM تجارة الذاكرة العالمية تحت مؤشر واحد متاح بعد أن كانت الأسهم الأساسية قد سجّلت بالفعل مكاسب كبيرة. نفس التوقيت الذي سرّع نمو الصندوق ترك رأس المال الجديد معرضًا لتوقعات مرتفعة.
مثّلت Micron و Samsung و SK hynix نسبة 74.8% من DRAM في نهاية يونيو. تختلف عملياتها، لكن أرباحها تستجيب للعديد من العوامل نفسها، بما في ذلك أسعار الذاكرة، وسعة HBM، والمخزونات، وإنفاق بنية تحتية AI.
لذلك تُخفي عدة رموز دورة ذاكرة هي المسيطرة. عندما انخفضت التقييمات في يوليو، كان لدى DRAM عدد قليل من الحيازات خارج تلك الدورة القادرة على تعويض التراجع.
وضعت DRAM ما يقارب ثلاثة أضعاف الوزن في أكبر ثلاث حيازات لديها مقارنةً بـ SOXX.
| الصندوق | التعرّض الرئيسي | وزن الثلاثة الأوائل | الانخفاض من 22 يونيو إلى 17 يوليو |
|---|---|---|---|
| DRAM | الذاكرة و HBM و NAND والتخزين | 74.8% | ما يقرب من 40% |
| SOXX | قطاع أشباه الموصلات الواسع | حوالي 25.1% | حوالي 24% |
| SMH | شركات أشباه الموصلات العالمية الكبيرة | حوالي 37.9% | حوالي 20% |
توزع SOXX المزيد من رأس المال عبر المعالجات والشرائح التماثلية وأشباه الموصلات الشبكية ومعدات التصنيع. كما أن SMH مركّز أيضًا، لكن مراكزها القيادية تمتد عبر تصميم الرقائق وإنتاج المصانع التعاقدية والاتصال. لدى DRAM عدد أقل من الأعمال القادرة على تعويض بيع الذاكرة.
تعكس نسب الحيازات البيانات المبلغ عنها والمتاحة قرب نهاية يونيو ويوليو. جميع التراجعات الثلاثة تستخدم نفس فترة 22 يونيو إلى 17 يوليو التي أبلغت عنها ETF.com.
قد تستقبل DRAM تدفقات صافية بقيمة $8.8 billion ولا تزال تهوي لأن إصدارات أسهم ETF الجديدة لم تمنع أسهم الذاكرة الأساسية من فقدان قيمتها. يقيس رقم 32% في العنوان انخفاض DRAM خلال شهر يوليو التقويمي، بينما يمتد التراجع الذي يقارب 40% من ذروته في 22 يونيو إلى قاعه في 17 يوليو. خلال تلك الفترة من القمة إلى القاع، انخفضت DRAM من $80.72 إلى $48.64.
سيقلص خسارة سوقية بنسبة 40% صندوقًا بقيمة $25.9 billion إلى نحو $15.5 billion. وإضافة $8.8 billion من عمليات الإصدارات الصافية سترفع إجمالي الأصول مرة أخرى نحو $24.3 billion.
ظلّ الصندوق الفعلي محتفظًا بحوالي $23.4 billion في 17 يوليو، أي أقل بدرجة متوسطة عن ذروته في أواخر يونيو رغم انهيار سعر السهم. عوّضت التدفقات جزءًا كبيرًا من قيمة الأصول المفقودة دون عكس الخسارة على كل سهم.
حافظت الإصدارات الجديدة على كبر الصندوق. لكنها لم توقف فقدان قيمة كل سهم قائم.
انخفضت DRAM لأن الأرباح القياسية في قطاع الذاكرة كانت معكوسة بالفعل في أسعار الأسهم. بلغت إيرادات ميكرون للربع المالي الثالث $41.46 مليار، مقارنة بـ $9.30 مليار قبل عام.
أعلنت SK hynix نمواً في الإيرادات السنوية بنسبة 257% وهامش تشغيل بلغ 76% في الربع الثاني. عزت الشركة الأداء إلى ارتفاع أسعار الذاكرة وزيادة مبيعات HBM وDRAM للخوادم المدعومة بالـ AI وأقراص SSD المؤسسية.
سجل قطاع الذاكرة في Samsung أيضاً إيرادات ربع سنوية وأرباح تشغيلية قياسية بدعم من منتجات الخوادم وشحنات HBM4 وارتفاع الأسعار على مستوى الصناعة.
أكدت هذه الأرقام أن طفرة الذاكرة لا تزال قائمة. لقد صعدت DRAM بالفعل بنسبة 191% عند ذروتها في يونيو، مما ترك أسعار الأسهم معتمدة على نتائج قد تستمر في التفوق على معيار السوق المتزايد الصرامة.
تحولت الأنظار إلى ما إذا كان الإنفاق على AI سيظل بهذه القوة، ومدى سرعة توسع سعات الذاكرة، وما إذا كانت أسعار DRAM وNAND ستستمر في الارتفاع. أصبحت النتائج القياسية الحد الأدنى المتوقع. لم تخفق الأرباح القوية؛ بل إن التوقعات فاقتها.
تسيطر Samsung Electronics وMicron Technology وSK hynix على سوق DRAM. وتشمل الحيازات الأخرى Sandisk وKioxia وWestern Digital وSeagate وGigaDevice وNanya وWinbond. يمكن للمحفظة الحصول على جزء من تعرضها للشركات عبر مبادلات العائد الكلي بدلاً من الأسهم المباشرة.
تستخدم Roundhill مبادلات العائد الكلي لتلبية متطلبات تنويع شركات الاستثمار المنظمة مع الحفاظ على التعرض لأكبر ممتلكاتها في قطاع الذاكرة. وتجلس أذون الخزانة وأدوات سوق المال إلى جانب تلك المشتقات كأصول سائلة، لذا لا يجب اعتبارها موقعاً دفاعياً كبيراً مقابل أسهم الذاكرة.
لا. DRAM نفسه لا يستهدف مضاعفاً لأدائه اليومي. يسعى RAM إلى تحقيق 200% من العائد اليومي لـDRAM، بينما يسعى RAMZ إلى -200%. يتم إعادة ضبط كلاهما بعد كل جلسة، لذا يمكن لعائديهما على مدى عدة أيام أن يختلفا اختلافاً كبيراً عن حساب بسيط بمضاعف مرتين.
نعم. قد تنخفض DRAM إذا تباطأ نمو طلبات HBM، أو توسعت الإنتاجية أسرع من الطلب، أو بلغت أسعار العقود ذروتها، أو بدأت تقديرات الأرباح في التراجع. توفر الأرباح الحالية القوية حماية محدودة عندما تفترض أسعار أسهم الذاكرة بالفعل استمرار قيود الإمداد ومزيداً من نمو الأرباح.
تخلق تدفقات الدخول إلى ETF أسهماً إضافية وتزيد من إجمالي أصول الصندوق، لكنها لا تضمن تحقيق مكاسب في الأسهم الأساسية. تلقى DRAM نحو $8.8 مليار أثناء فترة التراجع بينما استمرت Samsung وSK hynix وMicron وحيازات أخرى في الهبوط. وقد عوّض المال الجديد جزءاً من تراجع الأصول دون حماية قيمة كل سهم.
تعد نتائج Sandisk في 5 أغسطس ويوم المستثمرين في 13 أغسطس الاختبارات المجدولة التالية لأسعار NAND وطلب مراكز البيانات والتوجيه المستقبلي. ستوفران قراءة مبكرة لدورة الذاكرة، على الرغم من أن الاتجاه الأوسع ما زال مرتبطاً بـ Samsung وSK hynix وMicron.
ستحدد شحنات HBM وأسعار DRAM للخوادم وتوقعات أرباح الشركات ما إذا كان يوليو قد شهد إعادة ضبط مؤقتة للتقييم أم بداية لإعادة تقييم أعمق. الطلب القوي وحده لن يعيد التقييم الذي بلغته DRAM في يونيو.
يتطلب انتعاش مستدام ترقيات في الأرباح تتجاوز ما تقطنه أسعار أسهم الذاكرة بالفعل، وليس دخول مليار دولار آخر إلى الصندوق.
