Publicado em: 2026-08-03
Atualizado em: 2026-08-03
O setor de DRAM manteve mais de US$ 20 bilhões em ativos durante a forte queda do final de julho, após perder 32% no mês. Samsung, SK hynix e Micron controlavam quase três quartos do fundo e, juntas, registraram quedas, o que anulou o efeito da criação recorde de ações. O ETF permaneceu enorme, enquanto o setor de memória, que o compunha, reverteu a tendência.
O mercado de DRAM atingiu US$ 10 bilhões em 50 dias, com grande parte desse crescimento ocorrendo depois que as ações do setor de memória já haviam registrado ganhos substanciais.
Samsung, SK hynix e Micron vinculam a maior parte do fundo ao mesmo ciclo de preços de memória e gastos com IA.
Aproximadamente US$ 8,8 bilhões entraram durante o resgate, compensando parte da queda no total de ativos do fundo.
As ações da SOXX e da SMH caíram menos porque diversificaram sua exposição em processadores, fundições, equipamentos e outros negócios de semicondutores.
Uma recuperação duradoura depende da precificação da HBM e de novas revisões para cima dos lucros, e não de outra onda na criação de ETFs.
O mercado de DRAM cresceu rapidamente por oferecer uma rota direta, através de empresas listadas nos EUA, para acesso a empresas como Samsung e SK hynix, além de impulsionar a demanda por memórias de alta largura de banda. A Roundhill lançou o fundo em 2 de abril como um portfólio focado em empresas globais de memória e armazenamento, incluindo fabricantes de HBM, DRAM, NAND e armazenamento corporativo.
O fundo atingiu US$ 10 bilhões em cerca de 50 dias, quebrando o recorde anterior de velocidade para um ETF ultrapassar essa marca. Posteriormente, as entradas líquidas ultrapassaram US$ 21 bilhões, com os ativos se aproximando de US$ 26 bilhões no final de junho.
Os gastos com infraestrutura de IA restringiram a oferta, enquanto a receita e as margens das empresas de memória aceleraram. O DRAM consolidou o mercado global de memória em um único ticker acessível, após as ações subjacentes já terem registrado ganhos substanciais. Essa mesma conjuntura que acelerou o crescimento do fundo também expôs o novo capital a expectativas elevadas.
Micron, Samsung e SK hynix representavam 74,8% do mercado de DRAM no final de junho. Suas operações diferem, mas seus lucros respondem a muitas das mesmas forças, incluindo preços de memória, capacidade de HBM, estoques e gastos com infraestrutura de IA.
Diversos ativos, portanto, mascaram um ciclo de memória dominante. Quando as avaliações caíram em julho, a DRAM tinha poucas participações fora desse ciclo capazes de compensar a queda.
A DRAM atribuiu quase três vezes mais peso às suas três maiores participações do que a SOXX.
| Fundo | Exposição principal | peso entre os três primeiros | declínio de 22 de junho a 17 de julho |
|---|---|---|---|
| DRAM | Memória, HBM, NAND e armazenamento | 74,8% | Quase 40% |
| SOXX | Ampla indústria de semicondutores | Aproximadamente 25,1% | Cerca de 24% |
| SMH | Grandes empresas globais de semicondutores | Aproximadamente 37,9% | Cerca de 20% |
A SOXX distribui mais capital entre processadores, chips analógicos, semicondutores de rede e equipamentos de fabricação. A SMH também é concentrada, mas suas posições de liderança abrangem design de chips, produção de semicondutores e conectividade. A DRAM tem menos negócios capazes de compensar uma venda de ativos no setor de memória.
As ponderações das participações refletem os dados divulgados disponíveis no final de junho e julho. Todas as três reduções utilizam o mesmo período de 22 de junho a 17 de julho, conforme relatado pela ETF.com.
A DRAM poderia receber um fluxo líquido de US$ 8,8 bilhões e ainda assim cair, porque as novas ações do ETF não impediram que as ações de empresas de memória subjacentes perdessem valor. A cifra de 32% no título mede a queda da DRAM no mês de julho, enquanto o declínio de quase 40% vai do pico de 22 de junho à mínima de 17 de julho. Nesse período, a DRAM caiu de US$ 80,72 para US$ 48,64.
Uma perda de 40% no mercado reduziria um fundo de US$ 25,9 bilhões para aproximadamente US$ 15,5 bilhões. A adição de US$ 8,8 bilhões em criações líquidas elevaria o total de ativos de volta para cerca de US$ 24,3 bilhões.
Em 17 de julho, o fundo ainda detinha aproximadamente US$ 23,4 bilhões, um valor apenas moderadamente inferior ao pico do final de junho, apesar do colapso no preço de suas ações. Os aportes compensaram grande parte da perda de valor dos ativos, sem, no entanto, reverter a perda em cada ação.
As novas criações mantiveram o fundo grande. Elas não impediram que cada ação existente perdesse valor.
A queda no preço das ações da DRAM ocorreu porque os lucros recordes com o setor de memória já estavam precificados. A receita da Micron no terceiro trimestre fiscal atingiu US$ 41,46 bilhões, um aumento em relação aos US$ 9,30 bilhões do ano anterior.
A SK hynix reportou um crescimento de receita anual de 257% e uma margem operacional de 76% no segundo trimestre. A empresa atribuiu o desempenho ao aumento dos preços da memória e ao crescimento das vendas de HBM, DRAM para servidores com inteligência artificial e SSDs corporativos.
O segmento de memória da Samsung também apresentou receita trimestral e lucro operacional recordes, impulsionado pelos produtos para servidores, remessas de HBM4 e aumentos de preços em todo o setor.
Esses números confirmaram que o boom da memória continuava intacto. A DRAM já havia valorizado 191% em seu pico em junho, deixando os preços das ações dependentes de resultados que poderiam continuar superando as exigências cada vez maiores do mercado.
A atenção se voltou para a questão de se os gastos com IA poderiam se manter tão expressivos, a rapidez com que a capacidade de memória se expandiria e se os preços de DRAM e NAND continuariam subindo. Resultados recordes haviam se tornado o mínimo esperado. Os fortes lucros não decepcionaram. As expectativas as superaram.
A Samsung Electronics, a Micron Technology e a SK hynix dominam o mercado de DRAM. Outras participações incluem Sandisk, Kioxia, Western Digital, Seagate, GigaDevice, Nanya e Winbond. A carteira pode obter parte de sua exposição a essas empresas por meio de swaps de retorno total, em vez de ações diretas.
A Roundhill utiliza swaps de retorno total para atender aos requisitos de diversificação de uma empresa de investimento regulamentada, mantendo, ao mesmo tempo, exposição às suas maiores participações em empresas do setor de memória. Letras do Tesouro e instrumentos do mercado monetário atuam juntamente com esses derivativos como ativos líquidos, portanto, não devem ser confundidos com uma grande posição defensiva contra ações de empresas do setor de memória.
Não. A própria DRAM não visa um múltiplo do seu desempenho diário. A RAM busca 200% do retorno diário da DRAM, enquanto a RAMZ busca -200%. Ambas são reiniciadas após cada sessão, portanto, seus retornos ao longo de vários dias podem diferir bastante de um simples cálculo de duas vezes.
Sim. O mercado de DRAM pode sofrer desvalorização se o crescimento dos pedidos de HBM diminuir, a produção se expandir mais rapidamente que a demanda, os preços contratuais atingirem o pico ou as estimativas de lucros começarem a cair. Os fortes lucros atuais oferecem proteção limitada quando os preços das ações de empresas de memória já pressupõem restrições contínuas de oferta e maior crescimento dos lucros.
Os aportes em ETFs criam ações adicionais e aumentam o patrimônio total do fundo, mas não garantem ganhos nas ações subjacentes. A DRAM recebeu cerca de US$ 8,8 bilhões durante a queda, enquanto as ações da Samsung, SK hynix, Micron e outras empresas continuaram a desvalorizar. O novo capital compensou parte da desvalorização dos ativos, sem, no entanto, proteger o valor de cada ação.
Os resultados da SanDisk em 5 de agosto e o dia do investidor em 13 de agosto são os próximos testes programados para os preços da memória NAND, a demanda de data centers e as projeções futuras. Eles fornecerão uma leitura inicial do ciclo de memória, embora a direção geral continue atrelada à Samsung, SK hynix e Micron.
Os embarques de HBM, os preços da DRAM para servidores e as previsões de lucros das empresas determinarão se julho marcou uma correção temporária na avaliação ou o início de uma reavaliação mais profunda. A forte demanda por si só não restaurará a avaliação do ETF DRAM aos níveis de junho.
Uma recuperação duradoura exige revisões para cima dos lucros que superem o que os preços das ações já descontam, e não a entrada de mais um bilhão de dólares no fundo.
