Mengapa ETF DRAM Turun 32% pada Juli Meskipun Ada Aliran Masuk $21 miliar

DRAM membawa lebih dari $20 billion aset melalui penjualan besar akhir Juli setelah kehilangan 32% selama bulan itu. Samsung, SK hynix dan Micron menguasai hampir tiga perempat dana dan turun bersama-sama, sehingga mengalahkan efek penciptaan saham yang mencetak rekor. ETF tetap sangat besar sementara perdagangan memori di bawahnya berbalik.

Intisari Utama DRAM ETF

• DRAM mencapai $10 billion dalam 50 hari, dengan sebagian besar pertumbuhannya terjadi setelah saham memori sudah mencatat kenaikan substansial.

• Samsung, SK hynix dan Micron mengikat sebagian besar dana pada siklus harga memori dan belanja AI yang sama.

• Sekitar $8.8 billion masuk selama penurunan, mengimbangi sebagian penurunan total aset dana.

• SOXX dan SMH turun lebih sedikit karena mereka menyebarkan eksposur ke prosesor, foundry, peralatan, dan bisnis semikonduktor lainnya.

• Pemulihan yang bertahan bergantung pada harga HBM dan peningkatan laba lebih lanjut, bukan lonjakan lain dalam penciptaan ETF.

DRAM Mencapai $21 Billion dengan Mengemas Reli Memori AI

DRAM tumbuh pesat karena menawarkan jalur langsung yang terdaftar di AS ke Samsung, SK hynix dan lonjakan permintaan memori ber-bandwidth tinggi. Roundhill meluncurkan dana itu pada 2 April sebagai portofolio terfokus perusahaan memori dan penyimpanan global, termasuk produsen HBM, DRAM, NAND dan penyimpanan enterprise.

Dana mencapai $10 billion dalam sekitar 50 hari, memecahkan rekor kecepatan sebelumnya untuk sebuah ETF yang melintasi ambang itu. Arus bersih kemudian melebihi $21 billion saat aset mendekati $26 billion pada akhir Juni.

Belanja infrastruktur AI telah memperketat pasokan sementara pendapatan dan margin perusahaan memori meningkat. DRAM menempatkan perdagangan memori global ke dalam satu ticker yang mudah diakses setelah saham-saham dasarnya sudah mencatat kenaikan substansial. Waktu yang sama yang mempercepat pertumbuhan dana juga membuat modal baru terpapar pada ekspektasi yang tinggi.

Bobot Tiga Teratas DRAM Hampir 75% Menjelaskan Kejatuhannya yang Lebih Dalam

Micron, Samsung dan SK hynix mewakili 74.8% dari DRAM pada akhir Juni. Operasi mereka berbeda, tetapi keuntungan mereka merespons banyak kekuatan yang sama, termasuk harga memori, kapasitas HBM, persediaan dan belanja infrastruktur AI.

Beberapa ticker oleh karena itu menyamarkan satu siklus memori dominan. Ketika valuasi jatuh pada Juli, DRAM memiliki sedikit kepemilikan di luar siklus itu yang mampu mengimbangi penurunan.

DRAM menempatkan hampir tiga kali lebih banyak bobot pada tiga kepemilikan terbesarnya dibandingkan SOXX.

SOXX menyebarkan lebih banyak modal ke prosesor, chip analog, semikonduktor jaringan dan peralatan manufaktur. SMH juga terkonsentrasi, tetapi posisi utamanya mencakup desain chip, produksi foundry dan konektivitas. DRAM memiliki lebih sedikit bisnis yang mampu mengimbangi penjualan memori.

Bobot kepemilikan mencerminkan data yang dilaporkan tersedia pada akhir Juni dan Juli. Ketiga penurunan tersebut menggunakan periode 22 Juni hingga 17 Juli yang dilaporkan oleh ETF.com.

Mengapa aliran masuk sebesar $8.8 billion Tidak Mampu Menghentikan Penurunan DRAM

DRAM bisa menerima aliran masuk bersih $8.8 billion dan tetap turun karena saham memori yang mendasarinya tidak dicegah kehilangan nilai oleh saham ETF baru. Angka 32% pada judul mengukur penurunan DRAM selama bulan kalender Juli, sementara penurunan hampir 40% berjalan dari puncaknya 22 Juni ke titik terendah 17 Juli. Selama periode puncak-ke-palung itu, DRAM turun dari $80.72 menjadi $48.64.

Kehilangan pasar 40% akan mengurangi dana $25.9 billion menjadi sekitar $15.5 billion. Menambahkan $8.8 billion dari penciptaan bersih akan mengangkat total aset kembali mendekati $24.3 billion.

Faktanya dana itu masih memegang sekitar $23.4 billion pada 17 Juli, hanya agak di bawah puncak akhir Juni meskipun harga sahamnya runtuh. Aliran masuk mengimbangi banyak nilai aset yang hilang tanpa membalikkan kerugian pada setiap saham.

Penciptaan baru menjaga dana tetap besar. Mereka tidak menghentikan setiap saham yang sudah ada kehilangan nilai.

Pendapatan Memori yang Mencetak Rekor Sudah Tercermin dalam Harga

DRAM turun karena pendapatan memori yang memecahkan rekor sudah tercermin dalam harga saham. Pendapatan kuartal ketiga fiskal Micron mencapai $41.46 miliar, naik dari $9.30 miliar setahun sebelumnya.

SK hynix melaporkan pertumbuhan pendapatan tahunan 257% dan margin operasi 76% pada kuartal kedua. Perusahaan mengaitkan kinerja itu dengan meningkatnya harga memori dan kenaikan penjualan HBM, DRAM server untuk AI dan SSD perusahaan.

Bisnis memori Samsung juga mencatat pendapatan kuartalan dan laba operasi yang memecahkan rekor karena produk server, pengiriman HBM4 dan kenaikan harga di seluruh industri mendukung hasil.

Angka-angka itu mengonfirmasi bahwa ledakan memori tetap utuh. DRAM sudah naik 191% pada puncaknya di Juni, membuat harga saham bergantung pada hasil yang bisa terus melebihi tolok pasar yang semakin tinggi.

Perhatian bergeser pada apakah belanja AI bisa tetap sekuat ini, seberapa cepat kapasitas memori akan berkembang dan apakah harga DRAM dan NAND bisa terus naik. Hasil yang memecahkan rekor telah menjadi minimal yang diharapkan. Pendapatan yang kuat memang tercatat, namun ekspektasi melampauinya.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Perusahaan apa saja yang ada dalam ETF DRAM?

Samsung Electronics, Micron Technology dan SK hynix mendominasi DRAM. Kepemilikan lainnya meliputi Sandisk, Kioxia, Western Digital, Seagate, GigaDevice, Nanya dan Winbond. Portofolio dapat memperoleh sebagian eksposurnya melalui swap imbal hasil total daripada saham langsung.

Mengapa ETF DRAM memegang Surat Perbendaharaan AS?

Roundhill menggunakan swap imbal hasil total untuk memenuhi persyaratan diversifikasi perusahaan investasi yang diatur sambil mempertahankan eksposur ke kepemilikan memori terbesarnya. Surat Perbendaharaan dan instrumen pasar uang berada di samping derivatif tersebut sebagai aset likuid, jadi mereka tidak boleh disalahtafsirkan sebagai posisi defensif besar terhadap saham memori.

Apakah ETF DRAM menggunakan leverage?

Tidak. DRAM sendiri tidak menargetkan kelipatan dari kinerjanya harian. RAM menargetkan 200% dari pengembalian harian DRAM, sedangkan RAMZ menargetkan negatif 200%. Keduanya direset setelah setiap sesi, sehingga pengembalian multi-hari mereka dapat berbeda tajam dari perhitungan sederhana dua kali lipat.

Bisakah DRAM terus turun jika pendapatan memori tetap kuat?

Ya. DRAM bisa turun jika pertumbuhan pesanan HBM melambat, produksi berkembang lebih cepat daripada permintaan, harga kontrak mencapai puncak atau perkiraan laba mulai turun. Keuntungan saat ini yang kuat memberikan perlindungan terbatas ketika harga saham memori sudah mengasumsikan pembatasan pasokan berkelanjutan dan pertumbuhan laba lebih lanjut.

Bagaimana ETF DRAM bisa menerima arus masuk sementara harganya turun?

Arus masuk ETF menciptakan saham tambahan dan meningkatkan total aset dana, tetapi mereka tidak menjamin keuntungan pada saham yang mendasarinya. DRAM menerima sekitar $8.8 miliar selama penurunan sementara Samsung, SK hynix, Micron dan kepemilikan lain terus turun. Dana baru itu mengimbangi sebagian penurunan aset tanpa melindungi nilai masing-masing saham.

Ujian Berikutnya Adalah Kenaikan Perkiraan Laba, Bukan Arus Masuk Tambahan

Hasil Sandisk 5 Agustus dan hari investor 13 Agustus adalah tes terjadwal berikutnya untuk harga NAND, permintaan pusat data dan panduan ke depan. Mereka akan memberikan pembacaan awal pada siklus memori, meskipun arah yang lebih luas tetap terkait dengan Samsung, SK hynix dan Micron.

Pengiriman HBM, harga DRAM server dan perkiraan laba perusahaan akan menentukan apakah Juli menandai reset valuasi sementara atau awal dari peninjauan ulang yang lebih dalam. Permintaan yang kuat saja tidak akan mengembalikan valuasi DRAM pada Juni.

Pemulihan yang tahan lama memerlukan kenaikan perkiraan laba yang melebihi apa yang sudah didiskon oleh harga saham memori, bukan tambahan satu miliar dolar yang masuk ke dalam dana.