اريخ النشر: 2026-05-14
عاد المستثمرون العالميون إلى آسيا لركوب موجة معدات الذكاء الاصطناعي. ظلت كوريا الجنوبية مستفيدة رئيسية، متجاوزة سوق كندا لتصبح سابع أكبر سوق للأسهم في العالم في مايو.
أصبح استراتيجيّو JPMorgan يوصون بشكل متزايد بالمراهنة على مزيد من المكاسب هناك، تمامًا مع دفع المتداولين المطاردين للموجة لتكاليف الخيارات إلى الارتفاع. تتأرجح التقلبات الضمنية لمؤشر KOSPI حول مستويات الذروة.
ومع ذلك، سجل iShares MSCI South Korea ETF ارتفاعًا سنويًا يزيد عن 83.6%، بعد موجة صعود عنيفة بلغت 91% في 2025. وقد وفرت النتائج الأخيرة لشركة Samsung Electronics وSK Hynix دفعة جديدة.
تجاوزت القيمة السوقية لشركة Samsung Electronics عتبة $1 trillion مع ارتفاع ربحها التشغيلي أكثر من ثمانية أضعاف ليصل إلى 57.2 تريليون وون في Q1. وكانت الشركة الأولى التي بدأت الإنتاج الكمي لشرائح HBM4.
تسعى الحكومة جاهدةً لمواجهة ما يُسمى بـ "خصم كوريا". ويتداول iShares MSCI South Korea ETF عند مضاعف 25.1، مقارنة بـ 21.4 لمؤشر iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETF.
تجاوز سوق الأسهم سوق كندا ليصبح السابع عالميًا. ارتفعت الصادرات بنسبة 48% مقارنةً بالعام السابق في أبريل، مع ارتفاع شحنات أشباه الموصلات بنسبة 173%، مما يمهد الطريق لفترة صعود مطولة.
تحدٍ ثلاثي
قال مسؤول رفيع في صنع السياسات بكوريا الجنوبية إن على الدولة أن تدفع للمواطنين "عائدًا" من خلال فرض ضرائب على أرباح AI. أثار الاقتراح ذعر المستثمرين، حيث هبط المؤشر القياسي بنسبة 2.3% يوم الثلاثاء.
سحب المستثمرون الأجانب أسهمًا بقيمة 5.6 تريليون وون من KOSPI يوم الثلاثاء، ليرتفع إجمالي مبيعاتهم خلال الشهر إلى 8.8 تريليون وون. وهي أحدث دفعة نحو تعافٍ أكثر توازنًا.
المستثمرون الأفراد في البلاد ليسوا مقتنعين تمامًا بعوائد رأس المال من السوق المحلية. في 2025، كانت كوريا الجنوبية ثالث أكبر مشتري للأسهم الأمريكية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عمليات شراء هائلة تعود إلى "Seohak ants".
نفذت سيول إجراءات لمحاولة كبح التدفقات الخارجة، معلنة إعفاءات ضريبية للمستثمرين الأفراد الذين يبيعون ممتلكاتهم الأجنبية. ومع ذلك، يشكك المحلّلون في ما إذا كانت الخطوة ستؤتي ثمارها.
كما جذبت كوريا الشمالية الانتباه. فقد عدّل كيم الأسبوع الماضي دستور البلاد للتخلي عن هدف إعادة التوحيد مع سيول، معيدًا تعريف البلاد لأول مرة منذ أكثر من 70 عامًا كدولة منفصلة.
علاوة على ذلك، يخفض التعديل عتبة استخدام السلاح النووي عبر إعادة تصنيف كوريا الجنوبية كعدو أجنبي. سابقًا، كان نشر أسلحة نووية ضد إخوة من نفس العرق يحمل عبئًا أخلاقيًا هائلاً.
قد يدفع تراجع محتمل في قطاع التكنولوجيا، إلى جانب ما يُسمى بـ "عائد المدينة"، الأفراد إلى تخصيص مزيد من الأموال لوول ستريت في المدى القصير، بينما تشكل التوترات النووية في شبه الجزيرة مصدر قلق بعيد المدى.
المتأخر
تخلف السوق الهندي عن الركب إذ يتمتع بتعرض منخفض لـ AI وعملة عند مستوى قريب من أدنى مستوى قياسي. انخفض iShares India 50 ETF بنحو 15% في 2026، متراجعًا إلى ما يقرب من أدنى مستوياته خلال أكثر من عامين.
قام المستثمرون الأجانب بتفريغ الأسهم أثناء حرب إيران بأسرع وتيرة مسجلة. الهند هي ثالث أكبر مستورد للطاقة في العالم وتعتمد بشكل كبير على النفط والغاز من الشرق الأوسط.
كانت الروبية بالفعل أسوأ عملة أداء في آسيا هذا العام قبل اندلاع الحرب، بفضل تزايد عجز الميزان التجاري وتراجع FDI. ولا يزال اتفاق تجاري مع الولايات المتحدة دون توقيع بعد أشهر من المفاوضات.
حذّرت Nomura من أن عجز الحساب الجاري في السنة المالية بدءًا من أبريل قد يرتفع إلى 2% من GDP، أي ضعف مستوى العام السابق. وقالت BOI مؤخرًا إن اتفاقيات تجارة حرة جديدة قد تساعد في تخفيف الضغوط.
يتوقع الاقتصاديون أن ينمو GDP بأقل من توقعات البنك المركزي البالغة 6.9%، وهو الأدنى خلال 4 سنوات. وطلب الهند على الطاقة يتزايد بسرعة، مما يزيد من إلحاح بناء نظام أكثر مرونة.
خفضت HSBC تصنيف الأسهم الهندية إلى "underweight" من "neutral" في أواخر أبريل — وهو التخفيض الثاني لها في أقل من شهر، مشيرة إلى أن التقييمات قد تبدو مكلفة مجددًا مع تآكل الأرباح.
هبطت أسهم تكنولوجيا المعلومات المحلية إلى أدنى مستوى لها خلال 3 سنوات على خلفية أرباح مخيبة. ومن غير المرجح أن تجذب اهتمام المستثمرين الإيجابي ما لم يتباطأ النشاط العالمي في مجال AI، ونمو نفقات رأس المال السحابي وزخم إيرادات السحابة، بحسب HSBC.
