اريخ النشر: 2026-07-20
تدخل شركة شيفرون أواخر يوليو بقصتين تتنافسان على الاهتمام. ارتفع سهم CVX ما يقرب من 23% في 2026، في حين فتحت الشركة مفاوضات بشأن حقول نفط عراقية كبرى وبنية تحتية للتصدير تهدف إلى تقليل اعتماد العراق على مضيق هرمز.
كانت الأسهم تتمتع بالفعل بعام قوي قبل أن تسهم المشاريع العراقية بأي إنتاج أو تدفقات نقدية. السؤال هو ما إذا كانت هذه الاتفاقيات تعزز الحجة لمزيد من المكاسب في سهم شيفرون أم تظل فرصة بعيدة خلف أسعار النفط وعمليات شيفرون الحالية.
أغلق سهم شيفرون عند $187.38 في 17 يوليو، محققًا ارتفاعًا بنسبة 1.91% للجلسة و22.94% منذ بداية العام. وتعكس هذه النسبة ارتفاع سعر السهم ولا تشمل توزيعات الأرباح.
ارتد سهم CVX بنحو 13% من قاع الإغلاق المسجل في 1 يوليو لكنه لا يزال أقل بنحو 10% من أعلى إغلاق قياسي له في أواخر مارس.
وقّعت شيفرون اتفاقيات تمهيدية تغطي غرب القرنة-2 ومشروع الناصرية والمشاركة في مسارات تصدير بديلة مقترحة.
يوفر غرب القرنة-2 حجم إنتاج قائم ومؤسس، بينما ينطوي مشروع الناصرية على جدول زمنٍ أطول للتطوير والاستكشاف.
ستحدد بنود العقود ومتطلبات رأس المال والدور التشغيلي النهائي لشيفرون ما إذا كان العراق سيصبح ذا أهمية مالية لـ CVX.
أحدث إغلاق عادي للسوق الأمريكية المتاح حتى 20 يوليو هو الجمعة 17 يوليو. أنهت شيفرون عند $187.38، بارتفاع 1.91%، بينما تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.01%. ارتفعت إكسون موبيل 0.98% وكونوكو فيليبس 1.66%، وهو ما يظهر أن الارتفاع امتد إلى ما بعد شيفرون.
أنهى CVX عام 2025 عند $152.41، مما يضع مكسب سعره منذ بداية العام عند 22.94%. وكان السهم قد هبط إلى قاع إغلاق عند $165.69 في 1 يوليو قبل أن يتعافى بنحو 13% على مدار إحدى عشرة جلسة تداول تلت ذلك.
| المقياس | القراءة |
|---|---|
| سعر الإغلاق في 17 يوليو | $187.38 |
| التغير خلال يوم واحد | +1.91% |
| التغير منذ بداية 2026 | +22.94% |
| قاع الإغلاق في 1 يوليو | $165.69 |
| الارتداد منذ 1 يوليو | حوالي 13% |
| أعلى إغلاق قياسي | $209.23 في 27 مارس |
| المسافة عن أعلى إغلاق قياسي | حوالي 10.4% |
| أعلى مستوى داخل الجلسة خلال 52 أسبوعًا | $214.71 في 30 مارس |
تظل الأسهم دون سجلاتها في مارس. وصلت شيفرون إلى أعلى إغلاق قياسي بقيمة $209.23 في 27 مارس وبلغت أعلى مستوى داخل الجلسة خلال 52 أسبوعًا $214.71 في 30 مارس. كان إغلاق 17 يوليو أقل بنحو 10.4% من أعلى إغلاق قياسي وأقل بنحو 12.7% من أعلى مستوى داخل الجلسة.
تزامن مكسب شيفرون في 17 يوليو مع الإعلان العراقي، لكن كبار شركات النفط لا يتحركون دائمًا بتوافق تام مع أسعار النفط الخام. كما ارتفع قطاع الطاقة الأوسع مع تقوية أسعار الخام.
وقّعت شيفرون اتفاقيات غير ملزمة تهدف إلى دفع المفاوضات بشأن غرب القرنة-2 والناصرية. لا تزال الأعمال الفنية والمناقشات التجارية ضرورية قبل أن تتحول أي من الفرص إلى عقد تطوير نهائي.
انضمت الشركة أيضًا إلى ائتلاف مع UCC وTI Capital لدراسة بنية تحتية تصديرية بديلة. تتضمن الاقتراحات الحالية مسارًا يربط الإنتاج الجنوبي العراقي بالشمال وخطًا مُؤهّلًا يسير غربًا عبر سوريا باتجاه ميناء بانياس على البحر المتوسط. كما نوقشت خطط عراقية منفصلة لأنابيب تشمل تركيا.
| المشروع | القيمة المحتملة | ما يزال غير معروف |
|---|---|---|
| القرنة الغربية-2 | دور تشغيلي في حقل نفط كبير منتج | شروط العقد، التعويض، استرداد التكاليف ومسؤولية رأس المال |
| الناصرية | إنتاج حالي بالإضافة إلى إمكانات استكشافية على المدى الأطول | تكاليف التطوير، نتائج الاستكشاف والجدول الزمني للمشروع |
| بنية التصدير التحتية | مرونة أكبر لصادرات النفط العراقي خارج مسارات الخليج | المسارات النهائية، التمويل، جدول البناء ودور ملكية شيفرون |
حصلت شيفرون على إمكانية الدخول إلى المفاوضات. ولم تكشف عن الإنتاج المنسوب إليها، أو ميزانية استثمارية، أو العوائد المتوقعة التي يمكن للمحللين إدراجها في نموذج الأرباح.
أُبلغ عن أن مستوى التشغيل الاعتيادي للحقل يقارب 460,000 برميل في اليوم، على الرغم من أن الإنتاج تعرض لتخفيضات مؤقتة خلال اضطرابات خطوط الأنابيب والتصدير الأخيرة. لذلك ينبغي وصف الحقل كأصل ينتج تقريبًا 460,000 برميل في اليوم بدلاً من الافتراض بأنه ينتج هذا الكم بشكل مستمر.
تولت شركة نفط البصرة الإدارة بعد أن عطّلت العقوبات الدور التشغيلي السابق لشركة لوك أويل، مما أتاح لشيفرون فرصة التفاوض للحصول على موقع طويل الأجل.
رقم الإنتاج يجذب الانتباه، لكن إنتاج الحقل بأكمله لن يعود تلقائيًا إلى شيفرون. النتيجة المالية ستعتمد على الترتيب النهائي: كيف تُدفع لشيفرون، وما التكاليف التي يتعين عليها تمويلها، وكيف تُستعاد المصاريف، وما إذا كانت التعويضات سترتفع مع تحسّن الإنتاج.
حتى يتم الكشف عن تلك الشروط، فإن نسب إنتاج القرنة الغربية-2 بالكامل إلى شيفرون سيبالغ ماديًا في تقدير الفرصة.
الناصرية تحمل جدولًا زمنيًا أطول. قالت شركة نفط ذي قار العراقية إن إنتاج الحقل ارتفع من 52,000 إلى 90,000 برميل في اليوم في فبراير 2026. كما يشمل مشروع الناصرية الأوسع أربع قطع استكشافية، ما يخلق إمكانية تطوير موارد مستقبلية تتجاوز الحقل القائم.
يمكن لشيفرون أن تؤثر في خطط الحفر، وإدارة المكمن، وتطوير البنية التحتية. مقابل ذلك، ستتحمل درجة أكبر من عدم اليقين مقارنة بالقرنة الغربية-2. الآبار الاستكشافية، وأعمال التقييم، والمرافق الجديدة تتطلب رأسمالًا قبل أن يصل الإنتاج الإضافي إلى السوق.
القرنة الغربية-2 هي في الأساس فرصة تشغيل وإعادة تطوير. تجمع الناصرية بين إنتاج قائم ومخاطر استكشافية أطول أجلاً. معاملة كلاهما كمصدر فوري واحد لإنتاج شيفرون سيشوّه جداولهما الزمنية المختلفة.
يصدر العراق معظم خامه الجنوبي عبر موانئ الخليج. عندما تتعطل حركة الناقلات وتضيق طاقة التخزين، قد يضطر المنتجون إلى تقليل الإنتاج. أظهرت الظروف الأخيرة مدى سرعة تأثير قيود التصدير على الحقول الكبيرة، بما في ذلك القرنة الغربية-2.
اتفق العراق وسوريا على التعاون في إعادة تأهيل خط أنابيب نفط عابر للحدود يؤدي نحو أسواق البحر الأبيض المتوسط. وقالت وزارة الخارجية الأميركية إن النظام المستعاد يهدف لأن تكون له قدرة نقل ابتدائية تبلغ 2 مليون برميل في اليوم.
ينطبق هذا الرقم على نظام العراق-سوريا المقترح. إنه ليس إنتاجًا مملوكًا لشيفرون، ولا سعة مخصصة حصريًا للقرنة الغربية-2، ولا معدل عبور مضمون.
ما يزال الممر بحاجة إلى إطار قانوني وتصميم فني وتمويل واتفاقيات تشغيل. تكمن قيمته في منح العراق مسارًا آخر عندما تواجه صادرات الخليج قيودًا. وسيعمل على تنويع مخاطر التصدير بدلاً من إزالتها، إذ يخلق خط أنابيب عابر للحدود مخاطره الخاصة المتعلقة بالعبور والصيانة والجهات المنظمة.
تستند الحجة الإيجابية إلى الحجم. يمكن لشيفرون أن تؤمن دورًا تشغيليًا في حقل منتج كبير، وتبني موقعًا طويل الأجل في الناصرية، وتشارك في بنية تحتية يعتبرها العراق استراتيجية.
تظل القضية المالية غير مكتملة. لم تكشف شيفرون عن أي صيغة تعويضات أو آلية لاسترداد التكاليف أو مصلحة اقتصادية أو معدل العائد المتوقع. بدون هذه المدخلات، لا يمكن إضافة المشاريع بشكل موثوق إلى الإنتاج أو توقعات التدفقات النقدية الحرة.
سيكون الانضباط الرأسمالي مهمًا أيضًا. حددت شيفرون ميزانية الإنفاق الرأسمالي العضوي بقيمة $18 billion to $19 billion for 2026، لذا سيتعين على أي التزام عراقي كبير التنافس مع المشاريع القائمة في بقية المحفظة.
لمساهمي CVX، السيناريوهات الرئيسية هي:
تفاؤلي: تحصل شيفرون على شروط جذابة، ودور تشغيلي محدد، ومسار موثوق نحو عوائد تنافسية.
السيناريو الأساسي: تستمر الدراسات والمفاوضات دون تغيير توقعات شيفرون للإنتاج أو الأرباح على المدى القريب.
تشاؤمي: التكاليف المرتفعة، وشروط العقود الضعيفة أو تأخيرات المشاريع تقلل من الجاذبية التجارية.
في الوقت الحالي، يوسع العراق خيارات شيفرون الاستراتيجية دون تغيير توقعاتها الحالية للأرباح.
من المقرر أن تُعقد مكالمة أرباح شيفرون للربع الثاني في 31 يوليو 2026. قد تواجه الإدارة أسئلة حول دورها المقصود في West Qurna-2، والتعرض الرأسمالي المحتمل، وما إذا كانت شيفرون تتوقع أن تستثمر مباشرة في البنية التحتية للصادرات.
ستتضمن الإفصاحات المفيدة هيكلة العقد المقترحة، آلية استرداد التكاليف، متطلبات الإنفاق وأقرب مساهمة إنتاجية واقعية.
بالنسبة للتفاعل الفوري لـ CVX، لا تزال أسعار النفط، آفاق توزيعات أرباح شيفرون وبرنامج إعادة الشراء، والأداء عبر محفظتها الحالية مرجحًا أن يكون لهما وزن أكبر.
ارتفعت أسهم شيفرون بنسبة 22.94% حتى 17 يوليو، مدعومة بارتفاع أسعار النفط والثقة في محفظتها الحالية. تضيف الاتفاقيات في العراق إمكانيات طويلة الأجل، لا سيما في West Qurna-2، لكن لم تُعلن حتى الآن أية معطيات اقتصادية تدعم تسعيرًا أعلى.
يحتاج السوق الآن إلى عقد حاسم. وحتى تكشف شيفرون عن دورها ومتطلبات الاستثمار والعوائد المتوقعة، يظل العراق خيارًا بدلًا من أن يكون محفزًا للأرباح.
