2025-09-30
السيولة هي أكسجين الأسواق المالية. فبدونها، حتى أقوى الصفقات تختنق. تخيل سوقًا مليئة بالمشترين والبائعين. إذا اختفى المشترون، يصرخ البائعون في الفراغ. وإذا اختفى البائعون، يطارد المشترون الأشباح، مما يرفع الأسعار. إن توازن سيولة البيع والشراء ليس تفصيلًا ثانويًا؛ إنه نبض التداول.
في عالم التداول، تُحدد السيولة مدى سلاسة دخولك وخروجك من الصفقات، ومدى تنفيذ أوامرك بالسعر المتوقع، ومدى استقرار التقلبات أو تصاعدها. بالنسبة للمستثمرين المحترفين والأفراد على حد سواء، فإن فهم ديناميكيات سيولة الشراء والبيع هو الفرق بين اتخاذ قرارات مدروسة والدخول في فوضى السوق دون وعي.
تعكس سيولة الشراء رغبة وقدرة المشاركين في السوق على شراء أصل ما. تأتي هذه السيولة من مستثمري التجزئة، والصناديق المؤسسية، وصناديق التحوط، وصناع السوق الذين يقدمون عروض أسعار. تُشكل هذه العروض أساسًا للسعر، مما يُشير إلى المناطق التي يُحتمل أن يمتص فيها الطلب ضغوط البيع.
عمق السوق هو إحدى طرق قياسه. إذا أظهر سجل الأوامر مستويات كثيفة من طلبات الشراء قريبة من سعر السوق الحالي، فإن سيولة الشراء قوية. هذا يُسهم في استقرار الأسواق، لأنه عندما يظهر البائعون، يكون المشترون على استعداد للدخول. أما إذا كانت طلبات الشراء ضعيفة، فإن حتى البيع المتواضع قد يُؤدي إلى انخفاض الأسعار.
مقياس آخر هو حجم التداول. عادةً ما تعكس أحجام التداول اليومية المرتفعة نشاطًا قويًا من جانب الشراء، بينما قد يشير انخفاضها إلى تراجع الاهتمام. على سبيل المثال، تتمتع أسهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عادةً بسيولة كبيرة من جانب الشراء، مما يسمح للمؤسسات بتداول مليارات الدولارات دون تشويه الأسعار. في المقابل، غالبًا ما تشهد أسهم الشركات الصغيرة انخفاضًا في دفاتر الطلبات، مما يجعلها عرضة لهبوط حاد عندما يسيطر البائعون.
سيولة جانب البيع هي المقابل، وتمثل استعداد المشاركين في السوق لعرض أصل ما. وتنشأ هذه السيولة من حاملي الأسهم الحاليين، والبائعين المؤسسيين، وتدفقات التحوط من الشركات، والمتداولين الذين يحققون الأرباح. وكما توفر عروض الشراء حدًا أدنى، تعمل أوامر البيع كسقف.
تمنع السيولة القوية من جانب البيع الأسواق من الارتفاع المفرط. على سبيل المثال، عندما ترتفع أسعار الأسهم بسرعة كبيرة، تمتص موجات أوامر البيع لجني الأرباح الطلب الزائد. بدون هذه الأوامر، قد تتحول الارتفاعات إلى فقاعات غير مستدامة. قد يؤدي ضعف السيولة من جانب البيع إلى ارتفاعات حادة في الأسعار، حيث يضطر المشترون إلى دفع أسعار أعلى باستمرار لتأمين العرض المحدود.
لا يمكن الإجابة على سؤال أيهما أكثر أهمية بمعزل عن الآخر. سيولة الشراء والبيع مترابطة، ولا يمكن لأحدهما العمل بدون الآخر. مع ذلك، قد تتغير أهميتهما تبعًا لظروف السوق.
في الأسواق الهابطة، تُصبح سيولة الشراء أمرًا بالغ الأهمية. فبدون عروض شراء كافية، تنخفض الأسعار بشكل حاد.
في الأسواق الصاعدة، تُعد سيولة البيع أكثر أهمية. فبدون عروض كافية، تتجاوز الارتفاعات المؤشرات الأساسية.
خلال الأزمات، قد يتبخر كلا الجانبين، مما يؤدي إلى فجوات عنيفة في الأسعار وتجارة غير منظمة.
الأسواق أكثر وضوحًا عندما تكون متوترة. يقدم التاريخ أمثلة متكررة على اختلالات السيولة التي تُسبب تحركات هائلة:
الانهيار المفاجئ لعام ٢٠١٠ : في ٦ مايو ٢٠١٠، انخفضت أسعار الأسهم الأمريكية فجأةً بنحو ٩٪ في دقائق. وكشفت التحقيقات لاحقًا أن سيولة المشترين تبخرت مع انسحاب أنظمة التداول الآلي. ومع غياب المشترين، انهارت الأسعار حتى أوقفت أنظمة التداول التداول.
استفتاء بريكست، ٢٠١٦ : أدى التصويت المفاجئ على مغادرة الاتحاد الأوروبي إلى انخفاض زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بأكثر من ١٠٪ بين عشية وضحاها. أدى ضعف دعم الشراء إلى انخفاض الجنيه الإسترليني بوتيرة أسرع بكثير مما تبرره العوامل الأساسية وحدها.
انهيار سوق كوفيد-19، 2020 : خلال مارس 2020، شهدت أسواق الأسهم العالمية بعضًا من أسرع الانخفاضات في التاريخ. وغمرت موجات من تخفيض الديون المؤسسية سيولة المستثمرين، بينما جفت عروض الشراء. وتطلّب الأمر تدخلات من البنوك المركزية، بما في ذلك عمليات شراء أصول بتريليونات الدولارات، لاستعادة النظام.
أزمة الليرة التركية، ٢٠٢١ : أدت التدخلات المتكررة في سوق الصرف الأجنبي وعدم اليقين السياسي إلى استنزاف سيولة الشراء والبيع في الليرة التركية. ومع اتساع فروق الأسعار بشكل كبير، واجه حتى السكان المحليون صعوبة في إجراء معاملات بأسعار عادلة.
وقد سلطت كل من هذه الأزمات الضوء على نفس الحقيقة: وهي أن السيولة قد تختفي فجأة، وعندما يحدث هذا فإن التقلبات تتضخم.
يتتبع التجار والمحللون العديد من المؤشرات لقياس ظروف السيولة:
عدد أوامر البيع والشراء حول السعر الحالي. دفاتر الأوامر الكثيفة تشير إلى الاستقرار، بينما تدل دفاتر الأوامر الضعيفة على ضعف.
تعكس الفروقات الضيقة سيولة عالية. أما الفروقات الواسعة فهي إشارة تحذيرية إلى تلاشي اهتمام الشراء أو البيع.
ينبغي أن يكون تأثير الصفقات الكبيرة ضئيلاً في الأسواق السائلة. إذا حركت الصفقات الصغيرة الأسعار بشكل كبير، فإن السيولة تكون ضعيفة.
يشير ارتفاع أحجام التداول مع ثبات فروق الأسعار إلى سيولة جيدة. أما انخفاض أحجام التداول مع اتساع فروق الأسعار، فغالبًا ما يكون مؤشرًا على التقلبات.
ومن خلال مراقبة هذه المؤشرات، يستطيع المتداولون توقع ما إذا كانت السيولة من جانب الشراء أو جانب البيع من المرجح أن تهيمن على المدى القريب.
السيولة ليست آلية بحتة، بل هي سلوكية أيضًا. يقدم المتداولون عروض شراء أو عروض بيع بناءً على الثقة. عندما يسيطر الخوف، يتردد المشترون. وعندما يسيطر الجشع، يختفي البائعون. سلوك القطيع يُضخّم هذه الدورات.
خلال أزمة ٢٠٠٨، خزنت المؤسسات السيولة، مما أدى إلى استنزاف سيولة الشراء من أسواق سندات الشركات. في عام ٢٠٢١، تضافرت جهود تجار التجزئة عبر الإنترنت، متغلبين على عروض البيع التقليدية في أسهم الميم. في كلتا الحالتين، كان العامل النفسي هو الذي فرض السيولة بقدر ما فرضها العامل الاقتصادي.
بالنسبة للمتداولين اليوميين، فإن المفهوم المجرد للسيولة يترجم إلى قواعد عملية:
تُعدّ فروق الأسعار الواسعة مؤشرًا تحذيريًا على ضعف السيولة. قد يؤدي التداول في مثل هذه الظروف إلى انزلاقات غير متوقعة.
قد تصبح الأسهم قليلة التداول أو أزواج العملات النادرة غير قابلة للتداول في أوقات الشدة. التزم بالأدوات عالية السيولة.
غالبًا ما تؤدي إعلانات البنوك المركزية، أو الانتخابات، أو الأخبار غير المتوقعة إلى استنزاف السيولة. لذا، قلل حجم مراكزك أو تحوّط وفقًا لذلك.
يشير انخفاض أحجام التسليم إلى أن المتداولين لا يحتفظون بمراكزهم، مما يشير إلى أسواق مضاربة وهشة.
لا تفترض أن جانب الشراء أو جانب البيع وحدهما سيحميانك. كلاهما ضروري. راقب نسب سجل الطلبات وتدفقات أحجام التداول لقياس التوازن.
من بين أزواج العملات، يُعد زوج اليورو/الدولار الأمريكي الأكثر سيولةً عالميًا، إذ يتجاوز حجم تداولاته اليومية 1.5 تريليون دولار. وتتيح له مراكز الشراء والبيع الواسعة إمكانية إجراء معاملات ضخمة دون التأثير على الأسعار.
قارن هذا بأزواج العملات في الأسواق الناشئة، مثل زوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية. أحجام التداول أصغر، والفروقات أوسع، والسيولة أضعف. في الأزمات، قد تتلاشى عروض الشراء في هذه الأزواج على الفور تقريبًا، مما يؤدي إلى انخفاضات حادة في قيمة العملات. غالبًا ما يجد المتداولون الذين يعتمدون فقط على المتوسطات التاريخية دون مراعاة مخاطر السيولة أنفسهم في موقف حرج.
سلطت كلٌّ من هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الضوء على صدمات السيولة باعتبارها تهديداتٍ نظامية. في الوقت نفسه، تُتيح البورصات اللامركزية في أسواق العملات المشفرة لمحةً عن مجمعات السيولة بين النظراء، حيث تأتي الفائدة الجانبية على الشراء والبيع مباشرةً من المستخدمين بدلاً من الوسطاء.
تشير سيولة الشراء إلى حجم الطلب، أو رغبة المتداولين والمؤسسات في شراء أصل ما. فهي توفر أرضيةً تمتص ضغوط البيع.
في فترات انخفاض السوق، تمنع السيولة القوية من جانب الشراء الأسعار من الانخفاض الحاد. وبدونها، حتى البيع المعتدل قد يُؤدي إلى انخفاضات حادة.
يقوم المتداولون بتتبع عمق دفتر الطلبات، والفروقات بين أسعار العرض والطلب، والحجم، وبيانات التسليم لتقييم قوة السيولة من جانب الشراء في سوق معينة.
إذًا، أيهما أهم، سيولة الشراء أم سيولة البيع؟ يعتمد الجواب على السياق. في حالات الانهيار، تُعدّ سيولة الشراء درعًا واقيًا من الانهيار. أما في حالات الفقاعات، فتُعدّ سيولة البيع درعًا واقيًا من الارتفاعات غير المنطقية. تكون الأسواق في أوج ازدهارها عندما يكون كلا الجانبين متوازنين، مما يسمح بتحليل الأسعار ليعكس العوامل الأساسية بدلًا من الاختلالات.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
