2025-09-30
Likuiditas adalah oksigen pasar keuangan. Tanpanya, bahkan perdagangan terkuat pun akan tercekik. Bayangkan pasar yang penuh dengan pembeli dan penjual. Jika pembeli menghilang, penjual berteriak dalam kehampaan. Jika penjual menghilang, pembeli mengejar bayangan, mendorong harga naik. Keseimbangan likuiditas sisi beli dan jual bukanlah detail kecil; melainkan detak jantung perdagangan.
Dalam istilah perdagangan, likuiditas menentukan apakah Anda dapat masuk dan keluar posisi dengan lancar, apakah order Anda terpenuhi pada harga yang Anda harapkan, dan apakah volatilitas stabil atau melonjak. Baik bagi para profesional maupun investor ritel, memahami dinamika antara likuiditas sisi beli dan sisi jual adalah perbedaan antara membuat keputusan yang tepat dan berjalan tanpa persiapan ke dalam badai pasar.
Likuiditas sisi beli mencerminkan kemauan dan kemampuan pelaku pasar untuk membeli suatu aset. Likuiditas ini berasal dari investor ritel, dana institusional, dana lindung nilai, dan pembuat pasar yang memberikan penawaran. Penawaran ini membentuk fondasi di bawah harga, menandakan di mana permintaan kemungkinan akan menyerap tekanan jual.
Kedalaman pasar adalah salah satu cara untuk mengukurnya. Jika buku pesanan menunjukkan lapisan penawaran yang tebal mendekati harga pasar saat ini, likuiditas sisi beli kuat. Hal ini menstabilkan pasar karena ketika penjual muncul, pembeli siap untuk masuk. Namun, jika penawaran tipis, penjualan yang moderat sekalipun dapat menyebabkan harga anjlok.
Ukuran lainnya adalah volume perdagangan. Volume harian yang tinggi biasanya mencerminkan aktivitas beli yang sehat, sementara volume yang menurun dapat mengindikasikan menurunnya minat. Misalnya, ekuitas di S&P 500 biasanya memiliki likuiditas beli yang tinggi, yang memungkinkan institusi untuk bertransaksi miliaran dolar tanpa mendistorsi harga. Sebaliknya, saham berkapitalisasi kecil seringkali memiliki buku pesanan yang tipis, sehingga rentan terhadap penurunan tajam ketika penjual mendominasi.
Likuiditas sisi jual adalah padanannya, yang mewakili kesediaan pelaku pasar untuk memasok suatu aset. Likuiditas ini berasal dari pemegang aset yang ada, penjual institusional, arus lindung nilai perusahaan, dan pedagang yang mengambil keuntungan. Sebagaimana penawaran memberikan batas bawah, pesanan jual bertindak sebagai batas atas.
Likuiditas sisi jual yang kuat mencegah pasar dari kepanasan. Misalnya, ketika ekuitas reli terlalu cepat, gelombang order jual yang bertujuan mengambil untung menyerap kelebihan permintaan. Tanpa ini, reli dapat menjadi gelembung yang tidak berkelanjutan. Likuiditas sisi jual yang tipis dapat menyebabkan lonjakan harga yang tak terkendali, karena pembeli terpaksa membayar harga yang semakin tinggi untuk mengamankan pasokan yang terbatas.
Pertanyaan tentang mana yang lebih penting tidak dapat dijawab secara terpisah. Likuiditas sisi beli dan sisi jual saling bergantung. Yang satu tidak dapat berfungsi tanpa yang lain. Namun, kepentingannya dapat berubah tergantung pada kondisi pasar.
Di pasar yang sedang jatuh, likuiditas sisi beli menjadi krusial. Tanpa penawaran yang memadai, harga akan turun drastis.
Di pasar yang sedang naik, likuiditas sisi jual lebih penting. Tanpa penawaran yang cukup, reli akan melampaui fundamental.
Selama krisis, kedua belah pihak dapat menguap, yang menyebabkan kesenjangan harga yang besar dan perdagangan yang tidak teratur.
Pasar paling terbuka saat tertekan. Sejarah telah menunjukkan contoh berulang tentang ketidakseimbangan likuiditas yang menciptakan pergerakan yang sangat besar:
Flash Crash 2010 : Pada 6 Mei 2010, ekuitas AS tiba-tiba anjlok hampir 9 persen dalam hitungan menit. Investigasi kemudian mengungkapkan bahwa likuiditas sisi beli menguap seiring dengan penarikan sistem perdagangan otomatis. Tanpa pembeli, harga anjlok hingga pemutus arus menghentikan perdagangan.
Referendum Brexit, 2016 : Hasil referendum yang mengejutkan untuk keluar dari Uni Eropa membuat GBP/USD melemah lebih dari 10 persen dalam semalam. Dukungan sisi beli yang tipis menyebabkan pound melemah jauh lebih cepat daripada yang dibenarkan oleh faktor fundamental.
Keruntuhan Pasar Akibat COVID-19, 2020 : Selama bulan Maret 2020, ekuitas global mengalami penurunan tercepat dalam sejarah. Likuiditas sisi jual terbebani oleh gelombang deleveraging institusional, sementara penawaran beli menurun drastis. Intervensi bank sentral, termasuk pembelian aset triliunan dolar, diperlukan untuk memulihkan ketertiban.
Krisis Lira Turki, 2021 : Intervensi mata uang yang berulang dan ketidakpastian kebijakan menguras likuiditas sisi beli dan jual lira Turki. Karena spread melebar drastis, bahkan penduduk lokal pun kesulitan bertransaksi dengan harga yang wajar.
Masing-masing krisis ini menyoroti kebenaran yang sama: likuiditas dapat menghilang secara tiba-tiba, dan ketika itu terjadi, volatilitas meningkat.
Pedagang dan analis melacak beberapa indikator untuk mengukur kondisi likuiditas:
Jumlah pesanan beli dan jual di sekitar harga saat ini. Buku pesanan yang tebal menunjukkan stabilitas, sementara yang tipis menunjukkan kerentanan.
Spread yang sempit mencerminkan likuiditas yang tinggi. Spread yang lebar merupakan tanda peringatan bahwa minat beli atau jual mulai memudar.
Transaksi besar seharusnya berdampak minimal di pasar likuid. Jika pesanan kecil memengaruhi harga secara signifikan, likuiditas sedang lemah.
Meningkatnya volume disertai spread yang stabil menunjukkan likuiditas yang sehat. Penurunan volume disertai spread yang melebar sering kali merupakan pertanda volatilitas.
Dengan memantau indikator-indikator ini, pedagang dapat mengantisipasi apakah likuiditas sisi beli atau sisi jual yang cenderung mendominasi dalam waktu dekat.
Likuiditas tidak sepenuhnya mekanis. Likuiditas juga dipengaruhi oleh perilaku. Pedagang memberikan tawaran beli atau jual berdasarkan keyakinan. Ketika rasa takut mendominasi, pembeli ragu-ragu. Ketika keserakahan menguasai, penjual lenyap. Perilaku berkelompok memperkuat siklus ini.
Selama krisis 2008, lembaga-lembaga menimbun uang tunai, menguras likuiditas sisi beli dari pasar obligasi korporasi. Pada tahun 2021, para pedagang ritel bersatu secara daring, mengalahkan penawaran sisi jual tradisional dalam saham-saham meme. Dalam kedua kasus tersebut, psikologi menentukan likuiditas sama pentingnya dengan ekonomi.
Bagi pedagang sehari-hari, konsep abstrak likuiditas diterjemahkan menjadi aturan praktis:
Spread yang lebar merupakan tanda peringatan bahwa likuiditas sedang lemah. Perdagangan dalam kondisi seperti ini dapat menyebabkan slippage yang tidak terduga.
Saham yang jarang diperdagangkan atau pasangan mata uang eksotis dapat menjadi tidak dapat diperdagangkan selama masa sulit. Gunakan instrumen yang sangat likuid.
Pengumuman bank sentral, pemilu, atau berita tak terduga seringkali menguras likuiditas. Kurangi ukuran posisi atau lindung nilai sesuai kebutuhan.
Volume pengiriman yang rendah menunjukkan bahwa para pedagang tidak memegang posisi. Hal ini menunjukkan pasar yang spekulatif dan rapuh.
Jangan berasumsi bahwa hanya sisi beli atau sisi jual yang akan melindungi Anda. Keduanya penting. Pantau rasio buku pesanan dan arus volume untuk mengukur keseimbangan.
Di antara pasangan mata uang, EUR/USD adalah yang paling likuid di dunia, dengan omzet harian di atas 1,5 triliun dolar. Kumpulan beli dan jualnya yang luas memungkinkan institusi untuk bertransaksi dalam jumlah besar tanpa mengganggu harga.
Bandingkan hal ini dengan pasangan mata uang pasar berkembang, seperti USD/TRY. Volume lebih kecil, spread lebih lebar, dan likuiditas lebih rapuh. Saat krisis, tawaran beli pada pasangan mata uang tersebut dapat lenyap hampir seketika, yang menyebabkan devaluasi tajam. Trader yang hanya mengandalkan rata-rata historis tanpa memperhitungkan risiko likuiditas sering kali terkejut.
Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa dan Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah menyoroti guncangan likuiditas sebagai ancaman sistemik. Di saat yang sama, bursa terdesentralisasi di pasar mata uang kripto memberikan gambaran sekilas tentang kumpulan likuiditas peer-to-peer, di mana minat beli dan jual datang langsung dari pengguna, alih-alih perantara.
Likuiditas sisi beli mengacu pada kumpulan permintaan, atau kesediaan pedagang dan lembaga untuk membeli suatu aset. Likuiditas ini menyediakan dasar yang menyerap tekanan jual.
Saat pasar sedang lesu, likuiditas sisi beli yang kuat mencegah harga merosot tajam. Tanpa likuiditas tersebut, penjualan moderat sekalipun dapat memicu penurunan tajam.
Pedagang melacak kedalaman buku pesanan, sebaran bid-ask, volume, dan data pengiriman untuk mengevaluasi kekuatan likuiditas sisi beli di pasar tertentu.
Jadi, mana yang lebih penting, likuiditas sisi beli atau likuiditas sisi jual? Jawabannya bergantung pada konteksnya. Dalam krisis, likuiditas sisi beli adalah perisai terhadap keruntuhan. Dalam gelembung, likuiditas sisi jual adalah rem terhadap lonjakan irasional. Pasar paling sehat ketika kedua sisi seimbang, yang memungkinkan penentuan harga mencerminkan fundamental, alih-alih ketidakseimbangan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
