2025-09-24
يبدو أن تحقيق المكاسب المستدامة ممكن إذا حققت شركة Micron إيرادات في الربع الأول تقترب من 12.5 مليار دولار، وحافظت على هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا عند حوالي 51.5%، وحولت الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي إلى شحنات ثابتة من HBM وDRAM، مع كون التنفيذ على مستويات العرض وانضباط التسعير بمثابة الاختبارات الرئيسية في الأمد القريب.
بلغت إيرادات شركة ميكرون في الربع المالي الرابع 11.32 مليار دولار، ارتفاعًا من 9.30 مليار دولار في الربع الثالث و7.75 مليار دولار في العام السابق، مما يعكس التسعير الأقوى والمزيج المرتبط بالطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات والأسواق المجاورة.
بلغت أرباح السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 3.03 دولار أمريكي مقابل 1.91 دولار أمريكي في الربع الثالث و1.18 دولار أمريكي في الربع الرابع من العام الماضي، في حين بلغت أرباح السهم المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 2.83 دولار أمريكي، متجاوزة التقديرات ومبرزة الرافعة المالية التشغيلية.
تحسن هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) من 39% في الربع الثالث إلى 45.7%، مدعومًا بتحسن معدلات الاستخدام وزيادة ثراء المحتوى لكل نظام. وبلغ التدفق النقدي التشغيلي 5.73 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع، وحققت إيرادات العام بأكمله رقمًا قياسيًا بلغ 37.38 مليار دولار أمريكي، مع خروج الشركة من السنة المالية 2025 بزخم قوي في السنة المالية 2026.
وفيما يلي الأرقام الرئيسية لشركة ميكرون ودليل الربع الحالي في مكان واحد لترسيخ المناقشة حول مخاطر التسليم والجانب الإيجابي.
| متري | قيمة | نافذة |
|---|---|---|
| ربح | 11.32 مليار دولار | الربع الرابع من السنة المالية 2025 |
| ربحية السهم وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا | 2.83 دولارًا | الربع الرابع من السنة المالية 2025 |
| ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا | 3.03 دولارًا | الربع الرابع من السنة المالية 2025 |
| هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا | 45.7% | الربع الرابع من السنة المالية 2025 |
| التدفق النقدي التشغيلي | 5.73 مليار دولار | الربع الرابع من السنة المالية 2025 |
| النقد والاستثمارات | 11.94 مليار دولار | نهاية السنة المالية 2025 |
| صافي النفقات الرأسمالية | 4.93 مليار دولار أمريكي للربع الرابع؛ 13.80 مليار دولار أمريكي للسنة المالية | الربع الرابع والسنة المالية 2025 |
| تم الإعلان عن توزيع الأرباح | 0.115 دولارًا للسهم | الدفع في 21 أكتوبر 2025 |
| دليل الإيرادات للربع الأول | 12.5 مليار دولار ± 0.3 مليار دولار | الربع الأول من السنة المالية 2026 |
| دليل المدير العام غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الأول | 51.5% ± 1.0% | الربع الأول من السنة المالية 2026 |
| دليل ربحية السهم غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الأول | 3.75 دولار ± 0.15 دولار | الربع الأول من السنة المالية 2026 |
توقعت الإدارة تحقيق إيرادات للربع الأول من السنة المالية 2026 تصل إلى 12.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة أو نقصان 300 مليون دولار أمريكي، وهو ما يفوق التوقعات النموذجية، ويرتبط بطلب خوادم الذكاء الاصطناعي على خوادم HBM وذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية المتقدمة. يشير هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والبالغ 51.5% بزيادة أو نقصان 1%، إلى مزيد من الدعم لمزيج المنتجات والأسعار، نظرًا لقلة العرض في العقد الأساسية وأنظمة التعبئة والتغليف.
من المتوقع أن يبلغ ربح السهم غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 3.75 دولارًا أمريكيًا، زائدًا أو ناقصًا 0.15 دولارًا أمريكيًا، مما سيزيد من نمو الأرباح إذا صمدت معدلات الاستخدام والمحتوى لكل رف خلال الربع. وقد أكدت التغطية الإعلامية في مختلف وسائل الإعلام أن الطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي هو جوهر التوقعات الإيجابية، وأن السوق يركز على التسليم المستدام بدلًا من التركيز على المبيعات غير المتكررة.
يوضح هذا التحليل مصادر ربح شركة مايكرون، وكيف يُعزز مزيج خوادم الذكاء الاصطناعي هيكلها الموحد في الأسواق النهائية. إن توسيع قاعدة منتجاتها في السحابة، والأجهزة المحمولة، وخدمات العملاء، والسيارات، والخدمات المدمجة، من شأنه أن يُخفف من حدة التقلبات الربعية في حال استوعبت أي شريحة عملاء واحدة المخزون.
| شريحة | ربح | هامش الربح الإجمالي |
|---|---|---|
| ذاكرة السحابة | 4.543 مليار دولار | 59% |
| مركز البيانات الأساسي | 1.577 مليار دولار | 41% |
| الجوال والعميل | 3.760 مليار دولار | 36% |
| السيارات والمدمجة | 1.434 مليار دولار | 31% |
إن الحفاظ على مكاسب أسعار الأسهم يتطلب زيادة العرض في الوقت المناسب، واستقرار الأسعار، والتنفيذ النظيف ضد التوجيهات مع تجنب الاختناقات في التعبئة والتغليف والاختبار.
تلخص النقاط أدناه المخاطر الرئيسية التي تهدد هذا الإعداد على المدى القريب.
قد يؤدي انزلاق إمدادات HBM وDRAM المتقدمة إلى الحد من الشحنات والضغط على المزيج إذا قام العملاء بالتجميع أو تغيير التخصيصات.
إن تطبيع العرض بشكل أسرع من المتوقع لدى الشركات المماثلة قد يؤدي إلى تخفيف الأسعار والضغط على الهامش الإجمالي ليتجاوز 50%.
إن تأخير الإنفاق الرأسمالي للشركات أو الشركات الكبيرة من شأنه أن يؤدي إلى تغيير توقيت الطلبات واستخدامها، مما يؤثر على إيقاع الأرباح في الأمد القريب.
إن العودة إلى أجهزة الكمبيوتر الشخصية والأجهزة المحمولة ذات المحتوى الأقل قد تؤدي إلى تخفيف الهوامش المختلطة إذا أدى بناء الذكاء الاصطناعي إلى توقف عملية الهضم.
إن عدم اليقين الكلي في ميزانيات تكنولوجيا المعلومات وتغييرات سياسة المخزون قد تؤثر على تحويل المتأخرات إلى إيرادات.
يسلط هذا الدليل للجسر الفعلي الضوء على العتبات التشغيلية التي ستشكل المشاعر خلال الربع.
| غرض | الربع الرابع الفعلي | دليل السؤال الأول | القراءة المتعمقة |
|---|---|---|---|
| ربح | 11.32 مليار دولار | 12.2 مليار دولار - 12.8 مليار دولار | استمرارية سحب الذكاء الاصطناعي في حالة التتبع بالقرب من الحد الأعلى |
| المدير العام غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا | 45.7% | 50.5%–52.5% | يجب أن يدعم التسعير والمزيج هوامش الربح بنسبة >50% |
| ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا | 3.03 دولارًا | 3.60–3.90 دولارًا | الرافعة التشغيلية تحتاج إلى تنفيذ نظيف |
تشكل هذه المستويات والأحداث القريبة الأجل إطارًا للإعداد قصير الأجل وما قد يغير وجهة نظر السوق بشأن مصداقية التوجيه.
| المستوى التشغيلي | لماذا هذا مهم | السيناريو إذا أخطأ أو هزم |
|---|---|---|
| الإيرادات ≥ 12.5 مليار دولار | يؤكد تنفيذ العرض والطلب للذكاء الاصطناعي | الآنسة تثير جدلاً حول الإيقاع والتخصيصات |
| GM ≥ 51% غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا | التحقق من صحة التسعير والمزيج والاستخدام | تشير علامات النقص إلى التسعير أو الرياح المعاكسة المختلطة |
| ربحية السهم ≥ 3.75 دولار أمريكي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا | نفوذ الإشارات لا يزال سليما | تقترح السيدة تكاليف أعلى أو مزيجًا أكثر ليونة |
ومن المرجح أن تتجمع المحفزات حول إشارات الطلب، وتعليقات المنافسين، والبيانات الاقتصادية الكلية التي تؤثر على خطط الإنفاق وتوافر المكونات.
يمكن أن تؤدي التحديثات المتعلقة بإمدادات HBM وDRAM وتسعيرها إلى إعادة ضبط التوقعات بشأن الهوامش ومكاسب الأسهم حتى عام 2026.
تؤثر خطط رأس مال Hyperscaler وخرائط الطريق الخاصة بالمسرعات على المحتوى لكل رف وتوقيت بناء خادم الذكاء الاصطناعي.
يمكن للبيانات الكلية التي توجه ميزانيات المؤسسات أن تغير وتيرة تحويل المتأخرات إلى إيرادات.
وربطت التغطية الإخبارية بين الدليل المتفائل والطلب الواسع على أجهزة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك محتوى الذاكرة إلى جانب المسرعات الرائدة، مما عزز خلفية الصناعة للأرباع القليلة القادمة.
وعكست التقارير الإقليمية هذا الرأي، مشيرة إلى أن توجيهات الإيرادات تجاوزت التوقعات بشأن الطلب على الذكاء الاصطناعي في الربع الأول، حيث احتلت شركة Micron موقع الشركة المصنعة الوحيدة للذاكرة ومقرها الولايات المتحدة.
ومن المرجح أن تتمكن شركة ميكرون من الحفاظ على مكاسبها بفضل رياح الذكاء الاصطناعي إذا حققت إيرادات في الربع الأول تقترب من 12.5 مليار دولار، وحافظت على هوامش الربح الإجمالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً فوق 50%، ونفذت بشكل نظيف إمدادات HBM وDRAM المتقدمة لتحويل الطلب إلى شحنات حتى السنة المالية 2026.
وسوف يستمر مسار سعر السهم في تتبع التسليم مقابل التوجيهات وجودة الهامش والعلامات التي تشير إلى أن الطلب على مراكز البيانات يظل مستدامًا مع تشديد الدورة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
