2025-09-24
マイクロン・テクノロジーが第1四半期の収益を125億ドル近くに引き上げ、非GAAPベースの粗利益率を51.5%程度に維持し、AIサーバーの需要をHBMおよびDRAMの安定した出荷に変換できれば、持続的な利益は達成可能と思われる。ただし、供給の増加と価格設定の規律の実行が短期的な主な試金石となる。
収益スナップショット
マイクロン・テクノロジーの会計年度第4四半期の収益は113.2億ドルに達し、第3四半期の93億ドル、前年同期の77.5億ドルから増加した。これは、データセンターおよび隣接市場におけるAI関連の需要に結びついた価格設定と製品ミックスの強化を反映している。
非GAAPベースのEPSは3.03ドルとなり、前年同期の 1.91 ドル、第 4 四半期の 1.18 ドルを上回った。一方、GAAPベースの EPS は2.83ドルとなり、予想を上回り、営業レバレッジが浮き彫りになった。
非GAAPベースの粗利益率は、稼働率の向上とシステムごとのコンテンツの充実に支えられ、第3四半期の39%から45.7%に改善した。第4四半期の営業キャッシュフローは57億3.000万ドル、通期売上高は過去最高の373億8.000万ドルに達し、当社は2025年度を勢いよく終え、2026年度へと前進した。
主要数値
デリバリーリスクと上昇の可能性に関する議論の根拠として、マイクロンの主要な数値と現在の四半期のガイダンスを 1 か所にまとめた。
| メトリック | 価値 | ウィンドウ |
| 収益 | 113.2億ドル | 2025年度第4四半期 |
| GAAPベースの1株当たり利益 | 2.83ドル | 2025年度第4四半期 |
| 非GAAP EPS | 3.03ドル | 2025年度第4四半期 |
| 非GAAPベースの粗利益 | 45.70% | 2025年度第4四半期 |
| 営業キャッシュフロー | 57億3000万ドル | 2025年度第4四半期 |
| 現金および投資 | 119億4000万ドル | 2025年度末 |
| 純設備投資 | 第4四半期49.3億ドル、通期138億ドル | 第4四半期および2025年度 |
| 配当金の宣言 | 1株あたり0.115ドル | 2025年10月21日支払い |
| 第1四半期の収益ガイド | 125億ドル±3億ドル | 2026年度第1四半期 |
| 第1四半期の非GAAPベースのGMガイド | 51.5% ± 1.0% | 2026年度第1四半期 |
| 第1四半期の非GAAP EPSガイド | 3.75ドル ± 0.15ドル | 2026年度第1四半期 |
ガイダンスとAIの追い風
「第4四半期のHBM売上高は、業界をリードするHBM3E製品の拡大により、20億ドル近くまで増加し、年間換算で約80億ドルのランレートを達成した」とCEOのサンジェイ・メロトラは述べている。
経営陣は、2026年度第1四半期の売上高を125億ドル±3億ドルと予想している。これは通常の予想を上回り、HBMおよび先端DRAMに対するAIサーバーの需要に連動している。非GAAPベースの粗利益率51.5%±1%は、重要なノードおよびパッケージの供給が引き続き逼迫していることから、製品ミックスと価格設定がさらに支えられることを示唆している。
非GAAPベースの1株当たり利益(EPS)は3.75ドル±0.15ドルと予想されており、ラックあたりの稼働率とコンテンツ数が四半期を通して維持されれば、利益成長がさらに加速する見込みである。報道機関各社の報道は、AIハードウェアの需要が上方見通しの中核を成し、市場が一時的な予想超過ではなく持続的な供給に注目していることを強調している。
セグメントとマージンミックス
| セグメント | 収益 | 粗利益 |
| クラウドメモリ | 45億4300万ドル | 59% |
| コアデータセンター | 15億7700万ドル | 41% |
| モバイルとクライアント | 37億6000万ドル | 36% |
| 自動車および組み込み | 14億3400万ドル | 31% |
この内訳は、マイクロン・テクノロジーがどこで利益を上げているか、そしてAIサーバーへの投資がエンドマーケット全体にわたる統合プロファイルをどのように支えているかを示している。クラウド、モバイル&クライアント、そして自動車&組み込みの幅広い基盤により、単一の顧客セグメントが在庫を消化した場合でも、四半期ごとの変動を緩和することができる。
問題点
株価上昇を持続させるには、パッケージングとテストのボトルネックを回避しながら、予定通りの供給の増強、安定した価格設定、ガイダンスに沿ったスムーズな実行が必要である。
以下の点は、この体制における主要な短期的なリスクをまとめたものである。
HBMと先進DRAMの供給遅延により、顧客が製造をずらしたり割り当てを変更したりした場合に、出荷が制限され、ミックスに圧力がかかる可能性がある。
同業他社の供給正常化が予想よりも早まると、価格が下落し、粗利益率が50%を超える可能性がある。
ハイパースケーラーや企業の設備投資の遅れにより、発注のタイミングや利用率が変動し、短期的な収益のリズムに影響を及ぼす。
AIが消化のために一時停止した場合、コンテンツの少ない PC およびモバイル ユニットへの回帰により、混合マージンが薄まる可能性がある。
IT予算と在庫ポリシーの変更に関するマクロの不確実性により、バックログから収益への変換が阻害される可能性がある。
ガイダンスブリッジ
このガイドから実際の橋渡しでは、四半期を通じて感情を形成する運用上のしきい値を強調している。
| 項目 | 第4四半期実績 | Q1ガイド | 読み通し |
| 収益 | 113.2億ドル | 122億ドル～128億ドル | 上限付近を追跡している場合は、AIが持続的にプルスルーする |
| 非GAAPベースのGM | 45.70% | 50.5%～52.5% | 価格設定とミックスは50%以上の利益率をサポートする必要がある |
| 非GAAP EPS | 3.03ドル | 3.60ドル～3.90ドル | 営業レバレッジにはクリーンな実行が必要 |
注目すべきレベルと触媒
これらの水準と短期的な出来事は、短期的な設定と、ガイダンスの信頼性に関する市場の見方を変える可能性のあるものを形成する。
| 運用レベル | なぜそれが重要なのか | 失敗または敗北した場合のシナリオ |
| 収益 ≥ 125億ドル | AIの需要と供給の実行を確認する | ミス、リズムと配分に関する議論を巻き起こす |
| GM ≥ 51% 非GAAP | 価格、ミックス、利用率を検証 | 不足は価格やミックスの逆風を警告 |
| EPS ≥ 3.75ドル（非GAAPベース） | シグナルのレバレッジは健在 | ミスはコスト上昇やミックスの緩和を示唆 |
触媒は、需要シグナル、競合他社のコメント、および支出計画とコンポーネントの入手可能性に影響を与えるマクロ指標を中心に集まる可能性がある。
HBMおよびDRAMの供給と価格に関する同業他社の最新情報により、2026 年までの利益率とシェア拡大の期待が再設定される可能性がある。
ハイパースケーラーの設備投資計画とアクセラレータのロードマップは、ラックあたりのコンテンツと AI サーバー構築のタイミングに影響を与える。
企業の予算を左右するマクロデータは、バックログが収益に変わるペースを変える可能性がある。
政策と業界の状況
ニュース報道では、この明るい指標は、主要アクセラレータに加えメモリコンテンツを含む幅広い AI ハードウェア需要と関連付けられており、今後数四半期の業界環境を強化している。
地域別レポートでもこの見解が反映されており、第 1 四半期の AI 需要に対する収益ガイダンスが予想を上回り、マイクロン・テクノロジーが唯一の米国を拠点とするメモリ製造業者として位置付けられていることが指摘されている。
結論
マイクロン・テクノロジーは、第 1 四半期の収益を 125 億ドル近くに達して、非GAAP粗利益率を 50% 以上維持し、HBMと高度なDRAMの供給を滞りなく実行して 2026年度まで需要を出荷につなげることができれば、AIの追い風を受けて利益を維持できる可能性が高い。
株価の推移は、ガイダンスに対する実績、マージンの質、そして景気サイクルがタイト化する中でデータセンターの需要が堅調に推移するという兆候を引き続き追跡するかもしれない。
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