اريخ النشر: 2026-03-10
عادت أسهم الدفاع لتتصدر قوائم المتابعة في عام 2026 لسبب بسيط. الحكومات تنفق أكثر، وتنفق على الفئات نفسها التي تزودها أكبر المقاولين الرئيسيين: الدفاع الجوي والصاروخي، الذخائر، الفضاء، والمنصات الاستراتيجية.
في الولايات المتحدة، وافق المشرعون على سقف دفاعي بقيمة $838.7 billion للسنة المالية 2026، وتبرز مشروع القانون تمويلًا مضافًا لعناصر مثل لاعقات PAC-3 وTHAAD، فضلاً عن قدرة محركات الصواريخ الصلبة.
في الوقت نفسه، من المتوقع أن تزيد أوروبا إنفاقها الدفاعي خلال العقد القادم. إعلان لاهاي 2025 لحلف الناتو يلزم الحلفاء بالاستثمار بنسبة 5% من GDP بحلول 2035 (مع 3.5% للدفاع الأساسي وما يصل إلى 1.5% لمناطق ذات صلة مثل المرونة والقاعدة الصناعية).
حاليًا، يبرز سهمان دفاعيان: Lockheed Martin (LMT) وNorthrop Grumman (NOC). كلاهما لديه برامج طويلة الأجل، وطلبات متراكمة كبيرة، وتعرض مباشر لمجالات تتلقى تمويلًا مستمرًا.
لكن، هل هما الأفضل؟ لجعل هذا عمليًا، سأقيّم باستخدام خمسة اختبارات عملية:
وضوح الطلب (الطلبات المتراكمة ومواءمة الميزانية).
وضوح الأرباح والتدفقات النقدية (توجيهات يمكنك نمذجتها).
مخاطر التنفيذ (مخاطر العقود بسعر ثابت، تقلبات الجداول الزمنية والتكاليف).
عوائد المساهمين (الأرباح الموزعة وإعادة الشراء، عند السماح بذلك).
التقييم مقابل المخاطر (ما تدفعه مقابل كل دولار من الأرباح).
بذلك الفلتر، يقف سهم Lockheed وسهم Northrop بالقرب من القمة. أدناه الصورة الأكثر اكتمالًا.
تقدم Lockheed فرصة استثمارية مباشرة في الجهود الأمريكية والحليفة للدفاع الجوي والصاروخي المتكامل، فضلاً عن زيادة إنتاج الذخائر.
أنهت Lockheed عام 2025 بـ:
مبيعات بقيمة $75.0 billion (زيادة 6%).
الطلبات المتراكمة القياسية بقيمة $194 billion.
تدفق نقدي حر بقيمة $6.9 billion في 2025 (بعد مساهمة قدرها $860 million في الصناديق التقاعدية).
للعام 2026، قدمت Lockheed توجيهات لـ:
مبيعات تتراوح بين $77.5 و$80.0 billion.
ربحية السهم (EPS) من $29.35 إلى $30.25.
تدفق نقدي حر يتراوح بين $6.5 و$6.8 billion.
وقعت Lockheed Martin اتفاقية إطارية لزيادة إنتاج لاعقات THAAD من 96 إلى 400 وحدة سنويًا.
بالإضافة إلى ذلك، لديها اتفاقية إطارية منفصلة لرفع قدرة إنتاج صاروخ PAC-3 MSE من نحو 600 إلى حوالي 2,000 وحدة سنويًا على مدى السنوات السبع المقبلة، رهناً بالتمويل وموافقة العقود.
تسلط ملخصات مجلس الشيوخ الضوء على تمويل متزايد للاعقات PAC-3 وTHAAD، وكذلك لمحركات الصواريخ الصلبة، وهو ما يتوافق مع إشارة الطلب التي تؤكدها Lockheed حاليًا.
أعلنت Lockheed عن توزيع أرباح ربع سنوي بقيمة $3.45 للسهم عن الربع الأول من 2026.
عند آخر سعر مقتبس يقارب $658، يترجم هذا إلى عائد سنوي يقارب 2.1%، استنادًا إلى رقم معوّم سنويًا قدره $13.80.
مخاطر التقييم: يتداول LMT عند مضاعف أعلى مقارنة ببعض الأقران في الوقت الحالي، مما قد يقيد المكاسب إذا ظل النمو ثابتًا بدلًا من أن يتسارع.
مخاطر تركيز البرامج: عندما يعتمد سرد السهم على عدد قليل من البرامج الرئيسة، يمكن للعناوين أن تقلب المزاج العام حتى لو ظل التدفق النقدي قويًا.
مخاطر الانطباع على الميزانية: مع ازدياد الإنفاق الدفاعي، غالباً ما يتحول الضغط السياسي نحو سرعة التسليم، أداء العقود، والرقابة.
باختصار، سهم Lockheed مناسب للمستثمرين الذين يرغبون في الحجم، سجل الطلبات، والتعرض المباشر للدفاع الجوي والبالستي والذخائر.
تُبنى Northrop حول برامج نادراً ما تلغيها الحكومات بعد أن تبدأ، وهذا يعد قوّة وفي الوقت نفسه مخاطرة.
أظهرت نتائج Northrop لعام 2025 ما يلي:
قائمة طلبات بقيمة $95.7 مليار، رقم قياسي للشركة، مع نسبة book-to-bill سنوية بلغت 1.10.
مبيعات 2025 بقيمة $42.0 مليار، وتدفق نقدي حر بقيمة $3.3 مليار.
EPS المُعدّل وفق MTM بقيمة $26.34 لعام 2025 (المقياس المفضل لدى الشركة للمقارنات التوجيهية).
للعام 2026، وجهت الإدارة إلى:
مبيعات تتراوح بين $43.5 إلى $44.0 مليار، بنمو متوسط أحادي الرقم.
EPS مُعدّل يتراوح بين $27.40 إلى $27.90 وتدفق نقدي حر بين $3.1 و $3.5 مليار.
اتفق سلاح الجو الأمريكي وNorthrop على زيادة طاقة إنتاج B-21 بنحو 25%، مستخدمين تمويل تسوية بقيمة $4.5 مليار مخصص لهذا الغرض.
قائمة طلبات قياسية ونسبة book-to-bill فوق 1.0 عادةً ما تشير إلى رؤية قوية للإيرادات.
أعلنت Northrop عن توزيعات ربع سنوية بقيمة $2.31 للسهم، تُدفع في 11 مارس 2026.
عند أحدث سعر مقتبس تقريباً $724، يعادل هذا عائداً سنوياً حوالي 1.3%، بناءً على مبلغ سنوي قدره $9.24.
مخاطر التنفيذ في البرامج الكبيرة: يمكن أن تؤدي البرامج الكبيرة متعددة السنوات إلى هوامش أكثر تقلباً، ويمكن أن تهيمن تعديلات الجداول أو التكاليف على التقارير لعدة أرباع.
مقايضات تخصيص رأس المال: أشارت تعليقات الإدارة إلى ميل نحو الاستثمار في النمو، مما قد يقلل دعم عمليات إعادة الشراء على الهامش.
حساسية التقييم: NOC أرخص حالياً من LMT على أساس P/E، لكنها تتطلب تنفيذًا ثابتًا للحفاظ على مضاعف تقييمها.
باختصار، سهم Northrop مثالي للمستثمرين الباحثين عن التعرض للمنصات الاستراتيجية والفضاء، مع فهم أن مراحل التطوير قد تترجم إلى تحديات هوامش مؤقتة.
الجدول أدناه يستخدم أحدث بيانات السوق المتاحة، إلى جانب أحدث إرشادات كل شركة وأرقام سجل الطلبات.
| السهم | أحدث سعر | القيمة السوقية | P/E | ما يُعرف به في محفظة الدفاع |
|---|---|---|---|---|
| RTX (RTX) | $202.62 | $224.0B | 33.98 | يقدم الدفاع بالإضافة إلى تعرض كبير للطيران التجاري، مما قد يقلل أو يزيد التقلب اعتماداً على الدورة. |
| General Dynamics (GD) | $357.05 | $88.5B | 20.99 | غالباً ما يكون حافظة دفاع "مستقرة" لأنه يمزج بين المنصات والخدمات الحكومية، ويرتبط ارتباطًا وثيقًا بتمويل بناء السفن وأنظمة البر. |
| L3Harris (LHX) | $364.54 | $55.6B | 31.63 | يميل إلى تتبع جانب المستشعرات والاتصالات والشبكات في الإنفاق الدفاعي الحديث. |
| Huntington Ingalls (HII) | $444.52 | $11.3B | 19.86 | هو التعرض الأكثر مباشرة لمَـنـشـأة بناء السفن الأمريكية، والذي يمكن أن يعمل جيدًا عندما يحمي الكونغرس حسابات بناء السفن. |
نعم. كلاهما من الطراز الأول، لكن مصطلح «الأفضل» يعتمد على ما تريد أن يحققه السهم لك.
| إذا كنت تريد… | تركيبة سهم الدفاع التي تميل إلى الملاءمة | السبب |
|---|---|---|
| عوائد أعلى وإحساس ثابت بالشراء والاحتفاظ | LMT | عوائد توزيعات أكبر ومحفظة طلبات ضخمة جدًا، مع توجيهات واضحة بشأن التدفق النقدي الحر. |
| زخم أكبر لبرامج «استراتيجية» | NOC | تعرض لبرامج الردع طويلة الدورة وبرامج الفضاء، مع توجيه بنمو متوسط بالأرقام الأحادية وزيادة في مستوى الاستثمار. |
إذا أردت سلة دفاعية أوسع، فهذه الأسماء مهمة لأسباب مختلفة، وغالبًا ما تتصرف بشكل مختلف عند ظهور عناوين الأخبار.
| السهم | آخر سعر | القيمة السوقية | مكرر الربح (P/E) | ما يُعرف به في محفظة دفاعية |
|---|---|---|---|---|
| RTX (RTX) | $202.62 | $224.0B | 33.98 | يوفر تعرضًا للدفاع بالإضافة إلى تعرض كبير للطيران التجاري، ما قد يقلل أو يزيد التقلب حسب الدورة. |
| جنرال ديناميكس (GD) | $357.05 | $88.5B | 20.99 | غالبًا ما تُعتبر حيازًة دفاعية «مستقرة» لأنها تجمع بين المنصات والخدمات الحكومية، وترتبط ارتباطًا وثيقًا بتمويل أولويات بناء السفن وأنظمة الأرض. |
| إل3 هاريس (LHX) | $364.54 | $55.6B | 31.63 | يرتبط بقطاع أجهزة الاستشعار والاتصالات والشبكات في الإنفاق الدفاعي الحديث. |
| هانتينغتون إنغالز (HII) | $444.52 | $11.3B | 19.86 | هو التعرض الأكثر مباشرة لسعة بناء السفن في الولايات المتحدة، والذي يمكن أن يحقق أداءً جيدًا عندما يحمي الكونغرس اعتمادات بناء السفن. |
غالبًا ما يُنظر إليهما على أنهما أكثر دفاعية من العديد من القطاعات لأن كلا الشركتين تمتلكان محافظ طلبات كبيرة وعقودًا حكومية طويلة الأجل.
ترتبط لوكهيد بصورة أكثر مباشرة بطائرات المُقاتلة والمروحيات واعتراضات الدفاع الصاروخي التي يتم دفعها نحو إنتاج أعلى. بينما تتركز نورثروب أكثر على المنصات الاستراتيجية وأعمال الفضاء وبرامج مثل B-21، والتي قد تشهد تقلبات هامشية أكبر خلال دورات التطوير.
تلخّص ملخص الاعتمادات للسنة المالية FY2026 التأكيد على زيادة التمويل لاعتراضات PAC-3 وTHAAD، فضلاً عن تعزيز سعة محركات الصواريخ الصلبة، والتي تدعم معًا سلسلة توريد الذخائر والدفاع الصاروخي. وهذا يُعد إشارة طلب مباشرة للبرامج الرئيسية المرتبطة بالمقاولين الرئيسيين الكبار.
في الختام، تُعتبر لوكهيد ونورثروب من أقوى التعرضات «الأساسية» للدفاع في عام 2026 لأن محافظهما تتوافق مع ما تموله الميزانيات: الدفاع الصاروخي، والذخائر، والردع الاستراتيجي، ومرونة الفضاء.
تُعد لوكهيد القصة الأكثر وضوحًا لعام 2026 بشأن «قدرة الدفاع الجوي»، بينما تُمثل نورثروب القصة الأكثر وضوحًا بشأن «البرامج الاستراتيجية بالإضافة إلى الفضاء». يعتمد الاختيار الأفضل على أي من الموضوعين تعتقد أنه سيسيطر على العناوين وقرارات التمويل خلال الأشهر الـ6 إلى الـ18 القادمة.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا تُقصد (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها التي ينبغي الاعتماد عليها. لا تُشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف أن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
