公開日: 2026-03-02
防衛株は2026年に多くのウォッチリストで再び上位になっています。理由は単純です。各国政府がより多く支出しており、その支出が大手一次受注企業が供給する正にその分野――航空・ミサイル防衛、弾薬、宇宙、戦略プラットフォーム――に向かっているからです。本稿では、防衛株の代表格であるロッキード（LMT）とノースロップ（NOC）に焦点を当て、その投資価値を徹底比較いたします。
米国では、議会が2026会計年度の防衛トップラインを8387億ドルで合意し、同法案はPAC-3やTHAAD迎撃ミサイル、ならびに固体ロケットモーターの能力増強などへの追加資金を明示しています。この動きはロッキードとノースロップの事業領域に直接的な恩恵をもたらします。
同時に、欧州は今後10年で防衛支出を増加させる見通しです。NATOの2025年ハーグ宣言は同盟国に2035年までにGDPの5%を投資することを約束させており（うち3.5%は中核防衛、最大1.5%はレジリエンスや産業基盤のような関連分野向け）、今後の需要を示しています。ロッキードとノースロップはこの国際的な需要増の波に乗ることが期待されます。
どの防衛株が今買いか？
現時点で目立つ防衛株は、ロッキード・マーティン（LMT）とノースロップ・グラマン（NOC）の2社です。両社とも長期のプログラム、大きな受注残、そして継続的な資金投入を受ける分野への直接的なエクスポージャーを持ちます。ロッキードとノースロップは防衛セクターの二大巨頭と言えるでしょう。
だが、本当に最良か？ 実務的に判断するために、私は次の5つの実世界テストを使って評価します：
需要の可視性（受注残と予算の整合性）。
利益とキャッシュフローの明確さ（モデル化できるガイダンス）。
実行リスク（固定価格契約の痛み、スケジュール、コストの変動）。
株主還元（配当と自社株買い、許可された場合）。
リスクに対するバリュエーション（1ドルの利益に対して何を支払うか）。
このフィルターを通すと、ロッキードとノースロップが上位に位置します。以下はより詳細な状況です。
ロッキード・マーティン株（LMT）：規模、ミサイル、そしてキャッシュフロードリル
ロッキードは米国および同盟国の統合航空・ミサイル防衛や弾薬増産への直接的な投資機会を提供します。
ロッキードは2025年を以下の状況で終えました：
売上高 750億ドル（前年比+6%）。
過去最高の受注残 1940億ドル。
フリーキャッシュフロー 69億ドル（2025年、8億6000万ドルの年金拠出金を差し引いた後）。
2026年のガイダンスは：
売上高 775〜800億ドル。
EPS 29.35〜30.25ドル。
フリーキャッシュフロー 65〜68億ドル。
なぜ市場は現在ロッキード株を好むのか
1. ミサイル防衛の生産が押し上げられている
ロッキード・マーティンは、THAAD迎撃ミサイルの生産を年96基から年400基へ増やす枠組み合意を締結しています。
加えて、PAC-3 MSEミサイルの生産能力を現在の年間約600発から今後7年で約2,000発へ引き上げる別の枠組み合意もあり、これらは資金と契約承認次第で実行される見込みです。
2. 2026会計年度予算の文言はロッキード向け分野を指している
上院の要約はPAC-3やTHAAD迎撃ミサイル、ならびに固体ロケットモーターへの増額を強調しており、これはロッキードが現在強調している需要シグナルと一致します。
3. 配当は明確で払われている
ロッキードは2026年第1四半期の四半期配当として1株当たり3.45ドルを宣言しました。
直近の約658ドルの株価では、年率換算の13.80ドルを基にすると年間利回りは約2.1%に相当します。
現在のLMTの主なリスク
バリュエーションリスク：LMTは一部の同業他社と比べてプレミアム水準で取引されており、成長が加速せず横ばいに留まる場合、上昇余地が制限される可能性があります。
プログラム集中リスク：株価のストーリーが数件の旗艦プログラムに依存している場合、見出し次第でセンチメントが揺らぎやすい（キャッシュフローが堅調でも）。
予算面の見栄えリスク：防衛支出が増えると、政治的な圧力はしばしば納期の短縮、契約履行、監督に向かいます。
要するに、ロッキードの株は規模、受注残、航空・ミサイル防衛や弾薬への直接エクスポージャーを求める投資家に最適です。
Northrop Grummanの株（NOC）：核近代化、ステルス、宇宙分野のレバレッジ
ノースロップは一度進行すると政府がめったに中止しないプログラムを基軸としており、これは強みであると同時にリスクでもあります。
ノースロップの2025年の実績は以下の通りです：
受注残高は957億ドルで会社記録、通年のbook-to-bill比率は1.10。
2025年の売上高は420億ドル、フリーキャッシュフローは33億ドル。
2025年のMTM調整後EPSは26.34ドル（同社がガイダンス比較で好む指標）。
2026年の見通しは、経営陣によると：
売上高は435〜440億ドル、ミッドシングルディグリーの成長見込み。
調整後EPSは27.40〜27.90ドル、フリーキャッシュフローは31〜35億ドル。
なぜ市場は今、ノースロップを好むのか
1. B-21の生産が加速されている
米空軍とノースロップは、B-21の生産能力を約25%引き上げることで合意しており、この目的のために割り当てられた45億ドルの和解資金を活用します。
2. 予算が不安定な状況でも受注は堅調であることが示されている
記録的な受注残高とbook-to-bill比率が1.0を上回ることは、通常、強い収益の可視性を示します。
3. 配当は総リターンの安定した構成要素であり続ける
ノースロップは1株当たり四半期配当2.31ドルを宣言しており、支払日は2026年3月11日です。
最新の提示価格で約724ドルの場合、年換算9.24ドルに基づき、年間利回りは約1.3%に相当します。
NOCの主なリスク
大型プログラムの実行リスク：大規模で複数年にわたるプログラムはマージンの変動を招きやすく、スケジュールやコストの調整が数四半期にわたって業績を支配する可能性があります。
資本配分のトレードオフ：経営陣のコメントは成長投資に傾く傾向を示しており、その結果、買い戻しの支援が限られる可能性があります。
バリュエーションの感応度：NOCはP/Eベースでは現時点でLMTより割安ですが、評価倍率を維持するには一貫した実行が必要です。
要するに、ノースロップの株は戦略的プラットフォームや宇宙分野へのエクスポージャーを求める投資家には理想的ですが、開発フェーズでは一時的なマージン悪化が生じる可能性があることを理解している必要があります。
LMT 対 NOC：端的な比較
下の表は、入手可能な最新のマーケットデータと各社が公表した最新のガイダンスおよび受注残高の数値を使用しています。ロッキードとノースロップの違いが明確に表れています。
| 銘柄 | 最新株価 | 時価総額 | P/E | 防衛ポートフォリオにおける主な特徴 |
|---|---|---|---|---|
| RTX (RTX) | $202.62 | $224.0B | 33.98 | 防衛に加え大規模な商用航空宇宙のエクスポージャーがあり、サイクルによってボラティリティを抑えることも増すこともある。 |
| General Dynamics (GD) | $357.05 | $88.5B | 20.99 | プラットフォームと政府向けサービスを組み合わせるため、しばしば「安定的」な防衛銘柄と見なされ、造船や陸上システムへの資金配分と密接に関連する。 |
| L3Harris (LHX) | $364.54 | $55.6B | 31.63 | 現代の防衛支出におけるセンサー、通信、ネットワーク面を追随する傾向がある。 |
| Huntington Ingalls (HII) | $444.52 | $11.3B | 19.86 | 米国の造船能力への最も直接的なエクスポージャーで、議会が造船予算を保護する場合にうまく機能することがある。 |
では、LMTとNOCは今、最高の防衛株でしょうか？
はい。どちらもトップクラスですが、「最高」という判断は株に何を期待するかによります。ロッキードとノースロップは異なる強みを持っています。
| もしあなたが望むのが… | 適した防衛株の構成 | 理由 |
|---|---|---|
| より高い収益と安定した長期保有向けの性格 | LMT | 配当利回りが大きく、極めて大きな受注残があり、フリーキャッシュフローに関する明確なガイダンスがある。 |
| より「戦略プログラム」の牽引力 | NOC | 長期サイクルの抑止力や宇宙プログラムへのエクスポージャーがあり、ガイダンスでは中位の一桁成長と投資の増加が示されている。 |
同じテーマで検討に値するその他の防衛株
より広い防衛株のバスケットを求めるなら、以下の銘柄はそれぞれ異なる理由で重要であり、ニュースが出た際には挙動がしばしば異なります。しかし、やはり中心はロッキードとノースロップです。
| 銘柄 | 最新株価 | 時価総額 | PER | 防衛ポートフォリオにおける主な特徴 |
|---|---|---|---|---|
| RTX (RTX) | $202.62 | $224.0B | 33.98 | 防衛事業に加え大規模な商用航空宇宙のエクスポージャーを持ち、サイクルによってボラティリティを抑えることも増すこともある。 |
| ジェネラル・ダイナミクス (GD) | $357.05 | $88.5B | 20.99 | プラットフォームと政府向けサービスを組み合わせており、造船や地上システムの資金優先事項と密接に結びついているため、しばしば「安定的な」防衛銘柄とされる。 |
| L3ハリス (LHX) | $364.54 | $55.6B | 31.63 | 現代の防衛支出におけるセンサー、通信、ネットワーク面の動向に沿う傾向がある。 |
| ハンティントン・イングルス (HII) | $444.52 | $11.3B | 19.86 | 米国の造船能力への最も直接的なエクスポージャーであり、議会が造船予算を保護する局面ではうまく機能することがある。 |
よくある質問
1) ロッキードとノースロップは2026年に「安全な」防衛株と見なされますか？
両社は大きな受注残と長期の政府契約を抱えているため、他の多くのセクターよりもディフェンシブと見なされることが多いです。ロッキードとノースロップは防衛株の中心的存在です。
2) ロッキードとノースロップの最大の違いは何ですか？
ロッキードは戦闘機、ヘリコプター、ミサイル防衛の迎撃機により直接的に結びついており、これらは生産増強が進んでいます。ノースロップは戦略プラットフォーム、宇宙関連の業務、B-21のようなプログラムにより集中しており、開発サイクルに伴うマージンの変動が大きくなる可能性があります。これがロッキードとノースロップの本質的な違いです。
3) FY2026の米国防衛予算はこれらの銘柄にどのような影響を与えますか？
FY2026の歳出法案の概要は、PAC-3およびTHAAD迎撃ミサイルへの資金増額、および固形ロケットモーター能力の強化を強調しており、これらは弾薬とミサイル防衛のサプライチェーンを支えます。これは、大手プライムに結びつく主要プログラムへの直接的な需要シグナルであり、ロッキードとノースロップにとって明確な追い風です。
結論
結論として、ロッキードとノースロップは2026年における最も強力な「コア」防衛エクスポージャーの二つであり、彼らのポートフォリオは予算が資金を割く分野、すなわちミサイル防衛、弾薬、戦略的抑止、宇宙の回復力と合致しています。
ロッキードは2026年の「航空防衛能力」のより明確なストーリーであり、ノースロップは「戦略プログラム＋宇宙」のより明確なストーリーです。どちらがより良い選択かは、今後6〜18か月でどのテーマが見出しや資金配分を支配すると考えるかによります。ロッキードとノースロップ、この二大巨頭の今後の展開から目が離せません。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
