اريخ النشر: 2026-02-11
يحمل تقرير الوظائف هذا حمولة عاطفية أكبر من المعتاد لأنه لا يتعلّق بتوظيف يناير فحسب. بل يطرح تساؤلاً عمّا إذا كان سوق العمل الأمريكي في 2025 أضعف ممّا أُقنع به المستثمرون حينها.
سوق العمل الأمريكي يمرّ بمرحلة تبريد، كما يتضح من مؤشرات التوظيف وبيانات التسريح. ومع ذلك، فإن التحدي الحقيقي للسوق يكمن في فصل الإشارة عن الضوضاء حين يمكن أن تحوّل مراجعات المعايير، وتحديثات العوامل الموسمية، وتغييرات النماذج نقاط الهدف في إصدار واحد.
من المقرر صدور تقرير حالة التوظيف اليوم الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي في 11 فبراير 2026. وقد أعاد الإغلاق الحكومي الجزئي الأخير ضبط التوقيت، مضيفًا طبقة أخرى من عدم اليقين إلى تقرير يحمل بالفعل «مخاطر مراجعة» غير اعتيادية.
| المدينة | وقت الإصدار المحلي |
|---|---|
| نيويورك (ET) | 8:30 صباحًا |
| لندن (GMT) | 1:30 مساءً |
كما ذُكر أعلاه، سيصدر تقرير حالة التوظيف لشهر يناير اليوم الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي.
الأرقام الثلاثة التي تتحرك عادةً أولاً
متوسط الأجر بالساعة (شهر إلى شهر)
معدل البطالة
الرقم الرئيسي للرواتب، بالإضافة إلى مراجعات الأشهر السابقة
إذا جاءت الأجور مفاجئةً إلى الأعلى، فالحركة الأولى غالبًا ما تكون في عوائد السندات لأجل سنتين والدولار الأمريكي، حتى لو بدا رقم الرواتب ضعيفًا.
| المقياس | أحدث قراءة رسمية (ديسمبر 2025) | توقع السوق لتقرير يناير 2026 |
|---|---|---|
| الوظائف غير الزراعية (شهر إلى شهر) | +50,000 | +70,000 to +80,000 |
| معدل البطالة | 4.4% | ~4.4% |
| متوسط الأجر بالساعة (شهر إلى شهر) | +0.3% | ~+0.3% |
| متوسط الأجر بالساعة (سنة إلى سنة) | +3.8% | أدنى بقليل من 4% |
أوضح خط أساس هو آخر قراءة رسمية. في ديسمبر 2025، زادت إجمالي الوظائف غير الزراعية بمقدار 50,000، وظل معدل البطالة عند 4.4%، وارتفع متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% إلى $37.02، مسجلاً زيادة سنوية بنسبة 3.8%.
بالنسبة لتقرير يناير 2026 اليوم، يتمركز الإجماع قرب منتصف نطاق عشرات الآلاف، لكن التشتت واسع بشكل استثنائي لأن الإصدار يتضمّن عدة قوى تقنية استثنائية.
تضع العديد من المعاينات الرقم الرئيسي حول 70,000 إلى 80,000، مع معدل بطالة قرب 4.4% وأجور حَوَالَى 0.3% شهريًا، بينما تمتد التوقعات البارزة من خسارة وظيفية طفيفة إلى زيادة مكونة من ستة أرقام.
الرواتب: نتيجة سلبية أو أعلى من +150k من المرجح أن تُحدث إعادة تسعير أكبر لأن خط الأساس منخفض.
الأجور: 0.4% على أساس شهري ستبدو حارة في إطار احتياطي فدرالي يميل إلى التوقف والمراقبة، بينما 0.1% شهريًا ستعيد رواية «تخفيضات قريبًا» إلى الواجهة.
الرقم الرئيسي للرواتب يعكس متوسطًا لواقعات سوق عمل متباينة إلى حد كبير. يمكن أن يستمر نمو التوظيف إيجابيًا حتى في دورة تباطؤ إذا واصلت عدة قطاعات كبيرة التوظيف بينما تسريح العمال يطاول الصناعات الدورية. لهذا السبب تركز الأسواق بشكل متزايد على مزيج الصناعات، والتوظيف الخاص مقابل الحكومي، وساعات العمل.
تشير مؤشرات رواتب القطاع الخاص إلى قوة ضيقة بدلًا من توسع شامل. أبلغت ADP عن +22,000 وظيفة في القطاع الخاص خلال يناير، مع +74,000 في التعليم والخدمات الصحية معوضة بخسائر في الخدمات المهنية وخدمات الأعمال (-57,000)، والتصنيع (-8,000)، وقطاع المعلومات (-5,000).
سيتماشى رقم الرواتب الصادر عن BLS والقريب من الإجماع مع هذا الاتجاه إذا كانت قطاعات الرعاية الصحية، والخدمات الاجتماعية، والترفيه تمثل معظم التوظيف، بينما تتراجع الفئات الحساسة لأسعار الفائدة.
ينبغي على المستثمرين أيضاً مراقبة عناصر تعديل البيانات داخل البيان. في تقرير ديسمبر، تم تعديل الشهور السابقة إلى الأسفل، مما يوضح كيف يمكن لاستجابات الاستطلاع المتأخرة أن تعيد تشكيل الاتجاه قصير الأمد حتى قبل تطبيق عملية المراجعة السنوية.
الأجور مهمة لأن الاحتياطي الفيدرالي قد يعتبر اتجاه الرواتب الأضعف غير تضخمي، لكنه لا يمكنه تجاهل تجدد تسارع نمو الأجور. قراءة ديسمبر البالغة 0.3 percent شهرياً و3.8 percent سنوياً كانت متسقة مع تباطؤ تضخم الأجور، لكنها لم تكن ضعيفة بما يكفي لإعلان الانتصار.
مقاييس الأجور الخاصة تظهر استقراراً بدلاً من انهيار. كشفت رؤى الرواتب من ADP أن أجر الباقين في وظائفهم ارتفع بنسبة 4.5% YoY، بينما ارتفع أجر المنتقلين إلى وظائف جديدة بنسبة 6.4%. هذا يظهر تباطؤاً في مكاسب المنتقلين للوظائف، وهو ما يشير عادة إلى سوق توظيف أقل تنافسية.
إذا جاءت قراءة أجور BLS اليوم مفاجئة لصالح الارتفاع، يمكن لأسواق الأسعار أن تضيق المراكز حتى لو كانت أرقام التوظيف ضعيفة، لأن وظيفة رد الفعل في السياسة أكثر حساسية تجاه تضخم الأجور المستمر منه تجاه ضجيج التوظيف لشهر واحد.
الساعات هي المضخم الهادئ. في ديسمبر، انخفض متوسط ساعات العمل الأسبوعية إلى 34.2 ساعة، مما يشير إلى أن أصحاب العمل يحتفظون بالقوى العاملة مع خفض مستوى الاستخدام. يضاعف أي هبوط إضافي في الساعات إشارة "التباطؤ" حتى لو كانت أرقام التوظيف إيجابية.
| القطاع | مراجعة الأساس (بالآلاف) | نسبة المراجعة |
|---|---|---|
| إجمالي غير الزراعي | -911 | -0.6% |
| إجمالي القطاع الخاص | -880 | -0.7% |
| التجارة والنقل والمرافق | -226 | -0.8% |
| الترفيه والضيافة | -176 | -1.1% |
| الخدمات المهنية والتجارية | -158 | -0.7% |
| التصنيع | -95 | -0.8% |
| قطاع المعلومات | -67 | -2.3% |
يقدّم تقرير NFP اليوم خطراً فريداً لا يظهر في معظم الشهور: المراجعة السنوية وإعادة الحسابات المرتبطة بها. تُعيد عملية المراجعة السنوية إعادة ربط توظيف جداول الرواتب إلى أعداد أكثر شمولاً مستمدة من سجلات ضريبة تأمين البطالة عبر QCEW.
نقطة البداية معروفة بالفعل. تقدير المراجعة الأولي من BLS لشهر مارس 2025 أوحى بأن مستوى الرواتب كان أقل بنحو 911,000 مما كان مقدَّراً سابقاً، أي -0.6 percent، مع أكبر أثر نسبي في قطاع المعلومات (-2.3 percent) ومراجعات هبوطية كبيرة عبر التجارة والتمتع والضيافة والخدمات المهنية والتجارية.
لاحظت BLS أيضاً أن متوسط مراجعات المعيار السنوية خلال العقد الماضي بلغ 0.2 percent مطلق من إجمالي التوظيف غير الزراعي، مما يبرز مدى كبر تقدير المراجعة الأولي بالفعل.
أولاً، أشارت BLS إلى أن بيانات مسح المنشآت ستُعدَّل لتعكس المراجعة السنوية المحدّثة وعوامل التعديل الموسمي المحدثة، مما يؤثر على البيانات غير المعدلة موسمياً إلى الوراء حتى أبريل 2024 والبيانات المعدلة موسمياً إلى الوراء حتى يناير 2021.
ثانياً، يجري تغيير نموذج الميلاد والوفاة في مسح المنشآت ليشمل معلومات العينة الحالية كل شهر، وهو ما يمكن أن يغيّر بشكل ملموس الملفات الشهرية عند نقاط التحول.
كما تستحق قابلية المقارنة لمسح الأسر الانتباه. أعلنت BLS أنها ستُدخِل بدلاً من ذلك تعديلات ضوابط السكان مع تقديرات فبراير 2026 في مارس.
قد يقوم المحللون لاحقاً بمراجعة تقديرات يناير لتشمل الضوابط الجديدة. وهذا يعني أن معدل البطالة قد يظل مستقرّاً بينما تتغير افتراضات السكان ومعدلات المشاركة في وقت لاحق.
حركة الأسعار المحيطة بتقرير NFP تتأثر عادة أكثر بكيفية تأثير البيانات على الاتجاه المتوقع للسياسة النقدية بدلاً من الفروقات الطفيفة في أرقام التوظيف.
يعرض الجدول أدناه تفسيراً محتملاً للأسواق، آخذين بالاعتبار كل من أرقام التوظيف ونمو الأجور، مع عمل المراجعات كعامل مضاعف.
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
| السيناريو | التوظيف والبطالة | إشارة الأجور | التفسير المحتمل للسوق |
|---|---|---|---|
| هلع النمو | صافي التوظيف قرب الصفر أو سالب، ومعدل البطالة يرتفع تدريجيًا | الأجور تبقى عند أو أقل من 0.3% شهريًا | تُسعر الأسواق تخفيضات أسرع في أسعار الفائدة، الدولار (USD) يضعف، والأسهم قد ترتفع إذا لم تكن المراجعات أسوأ مما كان متوقعًا. |
| هبوط ناعم | صافي التوظيف حوالي 50,000 إلى 100,000، ومعدل البطالة قرب 4.4% | الأجور قرب 0.3% شهريًا | تستمر رواية \"التبريد دون الانهيار\"، وتستقر الأصول ذات المخاطر مع ميل طفيف لهبوط الدولار (USD). |
| مخاطر إعادة التضخم | صافي التوظيف فوق 100,000 والمراجعات ليست سلبية بشدة | الأجور 0.4% شهريًا أو أعلى | ترتفع العوائد، ويقوى الدولار (USD)، ويمكن أن تتذبذب الأسهم مع دفع السوق لتوقعات التخفيضات إلى ما بعد ذلك. |
| صدمة المراجعات | العنوان العام يقترب من الإجماع لكن تعديل الأساس المرجعي يخفض بشكل جوهري المستويات السابقة | الأجور مسألة ثانوية | تتحول رواية الاتجاه نحو ضعف زخم سوق العمل، وقد تنقلب رد الفعل الأولي بينما تستوعب الأسواق المراجعات. |
\n
\n
\n
![\"نظرة](https://www.ebc.com/upload/%5C%22https://www.ebc.com/upload/default/20260211/ca564c5527d439c6b0957bdceecb18b8.jpg%5C%22 "\\"CPI")
\n
تقرير الوظائف اليوم ليس الدومينو المؤجل الوحيد.
\n
\n
أدى تغيير جدول BLS أيضًا إلى دفع صدور مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير إلى 13 فبراير، مما يعني أن المتداولين سيتلقون مدخلين رئيسيين عن التضخم والعمل داخل نافذة زمنية ضيقة واحدة.
\n
\n
تلك المجموعة مهمة لأن:
\n
\n
NFP ضعيف يتبعه CPI قوي يمكن أن يخلق شدًا وجذبًا.
\n
NFP قوي يتبعه CPI ضعيف يمكن أن يؤدي إلى انعكاس سريع في العوائد والدولار.
\n
\n
\n
\n
\n
يصدر تقرير حالة التوظيف لشهر يناير 2026 في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء، 11 فبراير 2026.
\n
\n
\n
يتضمن المراجعة السنوية للمعيار وتحديث العوامل الموسمية. وقد أشارت BLS إلى أن سلاسل التوظيف، وساعات العمل، والأجور سيتم تعديلها أيضاً مع هذا الإصدار.
\n
\n
\n
NFP الضعيف يزيد الاحتمالات، لكنه لا يضمنها. لقد شددت Fed على الاعتماد على البيانات الواردة وتوازن المخاطر، ويمكن أن تعوض اتجاهات الأجور والتضخم نتائج توظيف أضعف.
\n
\n
\n
خلاصة القول، تقرير NFP اليوم حدث من جزأين. الجزء الأول هو العنوان الرئيس لشهر يناير والمتعلق بالتوظيف والبطالة والأجور.
\n
\n
الجزء الثاني هو مراجعة الأساس المرجعي، التي يمكن أن تغير تصور السوق لنمو الوظائف في 2025، مما قد يجعل الاتجاه يبدو أضعف مما كان عليه في البداية.
\n
\n
ستأتي أوضح التحليلات من دمج معلومات الأجور وساعات العمل وملف المراجعات، إذ تحدد هذه العناصر ما إذا كان تبريد سوق العمل سيبقى منظمًا أم سيبدأ بالظهور أضعف هيكليًا في اعتبارات سياسة Fed لعام 2026.
\n
\n
إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يجب الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي مذكور في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
\n
