發布日期: 2025年12月19日
週五，美股迎來一場史無前例的金融風暴。隨著股指期貨、股指選擇權、個股期貨及個股選擇權同時結算，價值超過7.1兆美元的選擇權合約集中到期。這不僅是2025年最後一個“四巫日”，也是美股史上規模最大的一次到期事件。
"四巫日"指股指期貨、股指選擇權、個股期貨和個股選擇權同時到期的日子，每年僅在3月、6月、9月和12月的第三個星期五發生四次。
根據市場的最新數據，今日到期的選擇權合約名目價值高達7.1兆美元，相當於羅素3000指數總市值的10.2%。其中，約有5兆美元的風險敞口與標普500指數直接掛鉤，另有8,800億美元與個股相關。
雖然12月的選擇權到期通常是全年規模最大的，但本次的規模已經超越了以往所有記錄。更令人關注的是，零日到期期權(0DTE)的交易量已達到歷史高位，佔期權總交易量的62%以上，進一步加劇了今日市場的複雜性。
面對如此鉅量的選擇權到期，市場呈現兩種截然不同的反應。一方面，容易加劇市場波動，KKM Financial的創始人Jeff Kilburg表示："我預計交易量將遠超正常水平，因為期權交易員們需要了結2025年的盈虧。"
另一方面，巨量選擇權也可能產生"釘住"效應，反而抑制價格波動。如果大量選擇權合約的行使價恰好等於或非常接近標的資產的當前市價，做市商為了對沖自身風險敞口而進行的操作，可能會將股價"拉"向這個被大量交易的行使價，導致股價在收盤時穩定在該水平附近。
目前6800點位已成多空賽局焦點。標普500指數目前處於從6700點到6900點的「負伽馬」區間，這意味著市場本身傾向於放大波動。
如果標普500指數能夠收復並站穩在6800點之上，可能被視為開啟「聖誕老人行情」的訊號;如果指數一直維持在6800點以下，則下行壓力將佔據主導。
除了指數層面的影響，部分個股也可能受到顯著衝擊。包括GeneDx Holdings、BILL Holdings、Avis Budget Group和GameStop在內的個股，其即將到期的選擇權佔其日均交易量的比例很高，因此可能更容易出現"釘住"現象。
對於尋求交易機會的投資者，若看漲，可考慮12月31日到期的6900點附近的看漲期權價差策略;若看跌，則建議選擇明年2月或3月到期的看跌期權，以規避假期期間過快的時間價值損耗。
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