發布日期: 2025年12月16日
2025年12月16日，倫敦金屬交易所正式宣布計畫自2026年7月起執行持倉限額新規。這項決定涵蓋鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅六大關鍵有色金屬品種。
新規的推出標誌著全球最重要金屬交易平台對市場風險管控的根本性調整，旨在應對近年來多次因持倉集中、庫存失衡引發的價格極端波動事件。
根據LME官方聲明，此次持倉限額新規的核心在於強化交易所對部位限額的直接調整與管理能力。新規將涵蓋鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅六大關鍵有色金屬期貨合約，同時延伸至相關選擇權合約及交易結算合約(TAPO)，實現了對核心金屬交易品種的全面監管覆蓋。
新規的核心變化體現在風險敞口管控層面。 LME明確提出，將在單一實體及集團層面以淨額為基礎計算持倉位，取代現有較為寬泛的問責水平，並引入更具體的問責閾值。
這項調整將有助於LME更全面、精準地掌握市場參與者的實際風險敞口情況，有效提升對市場異常波動的預判與應對能力。從制度層級防範類似過往低庫存環境下資本擠倉操弄等風險事件的發生。
這項規則調整的直接動力來自英國金融行為監理局的持續推動。 FCA近年來一直要求大宗商品交易所強化持倉管理，完善市場監管體系。
LME市場曾多次因持倉集中、庫存失衡引發價格極端異動，暴露出原有監管體系的不足。最引人注目的是2022年的鎳期貨危機，當時鎳價在短短一天內飆升250%，導致交易暫停並引發連鎖反應。
LME明確將於2026年2月發布關於擬議規則變更的諮詢文件，廣泛徵求市場各方意見，確保新規的科學性與可操作性。
LME持倉限額新規的實施將引發全球金屬期貨市場參與結構的深度調整，推動市場功能從過度投機向服務實體經濟的本質回歸。新規透過限制單一實體的持倉規模，將有效遏止大規模投機資金對市場的操縱能力，為產業客戶創造更公平、透明的交易環境。
對於傳統的避險者而言，新規無疑是個重大利多。更穩定的持倉環境意味著企業在進行風險管理時將面臨較小的基差風險和流動性衝擊，避險操作的效果將會顯著提升。
市場參與者的交易策略將面臨重新評估和調整。那些依賴大規模持倉獲取市場影響力的投機者將不得不收縮戰線，轉而尋求更精細化、分散化的交易方式。
這種轉變將促使市場流動性分佈更加均衡，減少因持倉過度集中而導致的價格扭曲現象。同時，新規也將推動更多中小型投資者參與市場交易，增強市場的廣度和深度。
更透明和規範的市場環境將增強生產者、消費者和貿易商的參與信心，促進期貨市場更好地發揮價格發現和風險轉移功能。
這種制度性保障的強化，將有助於形成更合理、更能反映真實供需關係的價格形成機制，為全球金屬產業的健康發展提供重要支撐。
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