发布日期: 2025年12月19日
周五，美股迎来一场史无前例的金融风暴。随着股指期货、股指期权、个股期货及个股期权同时结算，价值超过 7.1万亿美元的期权合约集中到期。这不仅是2025年最后一个“四巫日”，也是美股历史上规模最大的一次到期事件。
"四巫日"是指股指期货、股指期权、个股期货和个股期权同时到期的日子，每年仅在3月、6月、9月和12月的第三个星期五发生四次。
根据市场的最新数据，今日到期的期权合约名义价值高达7.1万亿美元，相当于罗素3000指数总市值的10.2%。其中，约有5万亿美元的风险敞口与标普500指数直接挂钩，另有8800亿美元与个股相关。
虽然12月的期权到期通常是全年规模最大的，但本次的规模已经超越了以往所有记录。更令人关注的是，零日到期期权(0DTE)的交易量已达到历史高位，占期权总交易量的62%以上，进一步加剧了今日市场的复杂性。
面对如此巨量的期权到期，市场呈现两种截然不同的反应。一方面，容易加剧市场波动，KKM Financial的创始人Jeff Kilburg表示："我预计交易量将远超正常水平，因为期权交易员们需要了结2025年的盈亏。"
另一方面，巨量期权也可能产生"钉住"效应，反而抑制价格波动。如果大量期权合约的行权价恰好等于或非常接近标的资产的当前市价，做市商为了对冲自身风险敞口而进行的操作，可能会将股价"拉"向这个被大量交易的行权价，导致股价在收盘时稳定在该水平附近。
目前6800点位已成多空博弈焦点。标普500指数目前处于从6700点到6900点的“负伽马”区间，这意味着市场本身倾向于放大波动。
如果标普500指数能够收复并站稳在6800点之上，可能被视为开启“圣诞老人行情”的信号;如果指数一直维持在6800点以下，则下行压力将占据主导。
除了指数层面的影响，部分个股也可能受到显著冲击。包括GeneDx Holdings、BILL Holdings、Avis Budget Group和GameStop在内的个股，其即将到期的期权占其日均交易量的比例很高，因此可能更容易出现"钉住"现象。
对于寻求交易机会的投资者，若看涨，可考虑12月31日到期的6900点附近的看涨期权价差策略;若看跌，则建议选择明年2月或3月到期的看跌期权，以规避假期期间过快的时间价值损耗。
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