發布日期: 2026年02月03日
TLT一直是美國國債市場繞不開的話題，TLT ETF究竟是什麼產品?為什麼在過去幾年裡一路走低?更重要的是，這檔ETF現在是否還值得投資?
TLT的全稱是iShares 20年期以上美國國債ETF(iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)，由貝萊德(BlackRock)旗下的iShares發行，在納斯達克交易所掛牌交易，代碼即為“TLT”。
簡單來說，TLT本身不是美債，而是一檔追蹤美國長期公債市場的指數型基金，核心目標是追蹤ICE美國國債20年以上總回報指數的表現。
從2025年12月31日的持倉明細來看，TLT持有的全部是長期美國國債，包括2051年、2053年、2054年和2055年到期的多個品種。這些債券的票面利率從1.88%到4.75%不等，到期時間都在25年以上，屬於典型的超長期國債。
這檔ETF的資產配置極為集中，截至最新報告期，TLT的資產中有99.76%投資於國庫券，僅有0.24%為現金及衍生產品。
▶關鍵特徵
利率敏感度高：長期債券對利率變化極為敏感，久期(衡量利率敏感度的指標)通常超過15年;
避險屬性強：在經濟不確定性增加時，長期國債常被視作"避風港";
收益來源：主要來自國債利息和價格變動，價格與利率呈反向關係。
| 項目 | 內容 |
| ETF名稱 | iShares 20年期以上美國公債ETF |
| 英文名稱 | iShares 20+ Year Treasury Bond ETF |
| 交易所代碼 | TLT |
| 交易單位 | 股/張 |
| 發行公司 | iShares（貝萊德） |
| 交易所 | 納斯達克 |
| 成立日期 | 2002/07/22（已成立24年） |
| 計價幣別 | 美元 |
| 淨值幣別 | 美元 |
| ETF規模 | 45,213.56(百萬美元)(2026/01/30) |
| ETF市價 | 86.5500（02/02） |
| 成交量(股) | 38,171,397（月均:40,940,011） |
| ETF淨值 | 86.5600（01/30） |
| 折溢價(%) | -0.01（月均:0.03） |
| 投資標的 | 債券型 |
| 配息頻率 | 月配 |
| 投資區域 | 美國 |
| 殖利率(%) | 4.48（02/02） |
| 年化標準差(%) | 10.21（02/02） |
| 總管理費用(%) | 0.15 |
| 追蹤指數 | ICE美國20年期以上國債指數 |
| 基準指數 | ICE美國國債20年以上總回報指數 |
作為債券型ETF，TLT持有的是付息國債，因此會產生定期的利息收入。這些利息收入在扣除基金管理費用後，會以股息形式分配給ETF持有人。
TLT採用月配息制度，具體金額會根據其持有的債券利息收入和市場價格波動而變化。
稅務處理方面，TLT的股息收入在美國稅法中分為兩部分：一部分是來自國債利息的收入，這部分在聯邦層面免徵稅;另一部分可能是資本利得分配或其他收入，這些則需按照相應稅率納稅。
對於非美國投資者，情況更為複雜。根據美國稅法，非美國投資者通常需要繳納30%的預扣稅，除非其所在國家與美國有稅收協定，可能享受較低稅率。
值得注意的是，TLT的價格變動產生的資本利得或損失，在實現時也需要按照資本利得稅規則處理。
TLT價格下跌的核心原因在於利率上升與債券價格的逆向關係。當市場利率上升時，已發行的固定利率債券的相對吸引力下降，導致其市場價格下跌。
利率上升 → 債券價格下跌
利率下降 → 債券價格上漲
該ETF持有20-30年期的超長期美國國債，久期高達約16-26年，這意味著利率每上升1%，TLT價格可能下跌約16%。
2020-2021年期間TLT價格約在140-150美元區間，而當前已跌至86.55美元，5年跌幅達41.53%，正對應美聯儲從2022年開始的激進加息周期。
此外，市場對長期通膨預期、美國財政狀況以及全球經濟前景的判斷也會影響TLT的價格走勢。當投資者預期未來通膨將持續高企或美國財政赤字壓力增大時，長期國債往往會遭受更大拋售壓力。
TLT 是一檔追蹤超長期美國國債的交易所交易基金，顯著特徵是久期極長(超過 61 年)，因此對利率變動非常敏感。
自 2025 年以來，該 ETF 報酬呈現回溫態勢，尤其在 2025 年下半年至 2026 年初，其月度回報逐步轉正並與追蹤指數及同類平均表現趨同，顯示在利率預期逐漸轉向的背景下，長期國債開始重新獲得資金關注。
未來如果美國經濟出現放緩跡象且通膨受控，美聯儲繼續啟動降息，長期國債價格往往率先上漲，TLT 因其高久期特性有望放大這一收益。另外，在市場波動加劇或風險資產回調時，長期國債傳統上具備避險功能，也可作為投資組合中的對沖工具。
同樣，若通膨復燃或經濟保持強勁，美聯儲維持高利率更久，那麼長期債券可能繼續承壓。同時，超長久期意味著價格波動劇烈，投資者需有較高的風險承受能力。
歷史上 TLT 從高位大幅回撤的經驗也提醒我們，它並非穩健的收益型資產，而更像是對利率預期的槓桿化押注。
| 角度 | 評價 |
| 長期配置 | 適合作為組合中的利率/避險工具 |
| 短期交易 | 波動大，需把握利率預期 |
| 風險承受力 | 中等至高風險 |
| 市場時機 | 當前若預期降息，可能有利 |
如果是相信利率即將見頂或下降，並且需在組合中配置長期債券以分散風險，願意承擔一定波動以獲取利率下行收益的投資者，可以考慮配置一部分TLT。
Q：台灣地區可以買美國ETF嗎?
可以。 台灣地區的投資者可以透過符合條件的國際券商或本地金融機構，直接投資美國市場的ETF。
全球最佳券商EBC金融集團作為受權威監管的國際券商，提供美股交易服務，投資者可透過註冊EBC帳戶，投資美國交易所(如NYSE、NASDAQ)上市的ETF。
Q：債券ETF可以長期持有嗎?
可以，但需根據投資目標選擇合適類型。債券ETF主要追蹤債券指數，長期持有能夠穩定收益、分散投資風險。長期持有時應選擇信用品質高、期限與需求匹配的產品(如國債ETF、投資等級公司債ETF)，並定期檢視。
Q：債券ETF會賠錢嗎?
債券ETF並非保本產品，價格會受以下因素影響。
利率變動：利率上升時，債券價格下跌，ETF淨值隨之下降。
信用惡化：發債主體評級下調或違約，可能導致價格下跌。
流動性風險：市場恐慌時，債市流動性收緊可能加劇價格波動。
匯率風險：投資海外債券ETF，匯兌損失可能侵蝕收益。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本材料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
