Đăng vào: 2026-09-04
Cập nhật vào: 2026-09-04
Oura đã nộp đơn xin niêm yết cổ phiếu tại Hoa Kỳ sau khi doanh thu đạt 1,21 tỷ đô la trong chín tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng 74% so với cùng kỳ năm trước, trong khi số lượng thành viên trả phí tăng gấp đôi lên 5 triệu người. Câu hỏi trọng tâm đối với các nhà đầu tư là liệu Oura nên được định giá chủ yếu như một công ty phần cứng cao cấp hay ngày càng nhiều hơn như một nền tảng chăm sóc sức khỏe có doanh thu định kỳ.
Oura đã nộp đơn xin niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán OURA, mặc dù phạm vi giá, số lượng cổ phiếu và quy mô giao dịch cuối cùng vẫn chưa được tiết lộ.
Doanh thu tăng 74% lên 1,21 tỷ đô la trong chín tháng đầu năm tài chính 2026, trong khi lợi nhuận ròng tăng lên 60,8 triệu đô la.
Doanh thu từ phần cứng vẫn chiếm khoảng 80% tổng doanh thu, nhưng doanh thu từ hội viên đã tăng 121% và mang lại tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn nhiều.
Số lượng thành viên trả phí đã tăng gấp đôi lên 5 triệu, với tỷ lệ giữ chân trung bình trong 12 tháng là khoảng 85%.
Mức định giá IPO sẽ phụ thuộc rất nhiều vào việc các nhà đầu tư cân nhắc như thế nào giữa rủi ro về phần cứng của Oura với tiềm năng về nền tảng đăng ký và chăm sóc sức khỏe của công ty.
Ngày 3 tháng 9 năm 2026, Oura đã chính thức nộp hồ sơ đăng ký S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, sau khi nộp hồ sơ bí mật vào tháng 5. Công ty đã nộp đơn xin niêm yết trên sàn Nasdaq Global Select Market với mã chứng khoán OURA, mở ra cơ hội cho các nhà giao dịch đang tìm hiểu cách mua cổ phiếu trên sàn nasdaq ngay khi mã này chính thức chào sàn.
Hồ sơ đăng ký chưa nêu rõ số lượng cổ phiếu sẽ được bán, phạm vi giá đề xuất hoặc số tiền cuối cùng mà Oura dự kiến huy động được. Renaissance Capital ước tính rằng đợt chào bán có thể vượt quá 2,5 tỷ đô la, nhưng đây vẫn chỉ là ước tính bên ngoài chứ không phải là quy mô giao dịch đã được công bố. Các cổ đông hiện hữu cũng dự kiến sẽ bán cổ phiếu, và Oura sẽ không nhận được bất kỳ khoản tiền nào từ các giao dịch bán thứ cấp này.
Vòng gọi vốn trước đó của Oura vào năm 2025 đã huy động được hơn 900 triệu đô la và định giá công ty ở mức khoảng 11 tỷ đô la. Mức định giá tư nhân đó cung cấp bối cảnh, nhưng đó không phải là mức định giá khi IPO.
Oura đang tiến gần đến thị trường chứng khoán với đà tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ bất thường.
Doanh thu đạt 1,2145 tỷ đô la trong chín tháng đầu năm tài chính 2026, so với 697,6 triệu đô la cùng kỳ năm trước, tăng trưởng 74%. Số lượng nhẫn bán ra tăng từ 1,8 triệu lên 3,1 triệu trong cùng kỳ. Số lượng thành viên trả phí tăng gấp đôi từ 2,5 triệu lên 5 triệu, đồng thời công ty mở rộng hoạt động tại 56 thị trường.
Doanh thu từ hội viên tăng trưởng thậm chí còn nhanh hơn. Con số này tăng 121% lên 240,5 triệu đô la, so với mức tăng trưởng doanh thu phần cứng là 65% lên 974 triệu đô la. Renaissance Capital ước tính doanh thu trong 12 tháng gần nhất đạt khoảng 1,4 tỷ đô la tính đến tháng 6 năm 2026.
Quy mô đó khiến vấn đề tiếp theo cần xem xét là khả năng sinh lời.
Oura báo cáo lợi nhuận ròng đạt 60,8 triệu đô la trong chín tháng đầu năm tài chính 2026, tăng từ 1,6 triệu đô la trong cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 51% lên 55%, một dấu hiệu tích cực khác khi khối lượng sản xuất tăng và tỷ lệ bảo hành được cải thiện.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên coi sự tăng vọt trong lợi nhuận ròng là bằng chứng cho thấy biên lợi nhuận đang mở rộng ở mọi lĩnh vực. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 84% lên khoảng 258 triệu đô la do Oura đầu tư vào việc thu hút khách hàng, mở rộng mạng lưới bán lẻ và phát triển thương hiệu. Sự tăng trưởng lợi nhuận ròng cũng được hưởng lợi từ chi phí liên quan đến tài chính thấp hơn và gánh nặng thuế ít hơn so với cùng kỳ năm trước.
Oura đang có lợi nhuận, nhưng vẫn đang chi mạnh tay để hỗ trợ mở rộng, khiến cơ cấu doanh thu ngày càng trở nên quan trọng.
Hiện tại, Oura thu được khoảng 80% doanh thu từ phần cứng và 20% từ các gói thành viên trả phí. Trên cơ sở đó, công ty vẫn chủ yếu là một doanh nghiệp phần cứng hướng đến người tiêu dùng.
Xu hướng tăng trưởng thể hiện rõ hơn. Doanh thu từ hội viên tăng 121% trong chín tháng đầu năm tài chính 2026, so với mức tăng 65% của phần cứng. Tỷ suất lợi nhuận gộp từ hội viên đạt 89%, và khoảng 63% hội viên mới lựa chọn gói hàng năm thay vì thanh toán hàng tháng.
Chiếc nhẫn giúp người dùng tham gia vào hệ sinh thái, trong khi gói thành viên mở rộng mối quan hệ thông qua các khoản thanh toán định kỳ và các tính năng phần mềm. Nếu số lượng người đăng ký tiếp tục tăng trưởng vượt bậc so với nhu cầu phần cứng, doanh thu định kỳ có thể trở thành một phần lớn hơn trong tổng doanh thu của Oura.
Mô hình này vẫn gắn chặt với doanh số bán thiết bị. Hầu hết khách hàng cần một chiếc nhẫn Oura trước khi họ có lý do để đăng ký, vì vậy nhu cầu phần cứng yếu hơn có thể làm chậm quá trình gia nhập thành viên. Do đó, Oura chưa phải là một công ty mô hình đăng ký mà lại bán phần cứng. Đây là một doanh nghiệp tập trung vào phần cứng với một lớp doanh thu định kỳ ngày càng có giá trị.
Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, Oura có 5 triệu thành viên trả phí và tỷ lệ giữ chân thành viên trung bình trong 12 tháng là khoảng 85%. Tốc độ tăng trưởng thành viên trả phí đã vượt quá 100% so với cùng kỳ năm trước trong bảy quý liên tiếp.
Tỷ lệ giữ chân nhân viên vẫn ở mức cao, mặc dù đã giảm so với khoảng 87% trong chín tháng kết thúc vào tháng 6 năm 2025. Sự thay đổi này không đáng kể, nhưng tỷ lệ giữ chân nhân viên sẽ trở nên quan trọng hơn khi tốc độ tăng trưởng ổn định trở lại.
Đối với các nhà đầu tư, chỉ riêng doanh số bán nhẫn sẽ không phản ánh đầy đủ bức tranh. Tăng trưởng số lượng thành viên, tỷ lệ gia hạn, tỷ lệ đăng ký gói hàng năm và doanh thu từ thành viên so với tổng doanh thu sẽ cho thấy rõ hơn liệu Oura có đang xây dựng được một lượng khách hàng thân thiết bền vững hay không.
Oura tự mô tả mình là một “nền tảng thông minh về sức khỏe luôn hoạt động”, một cụm từ thể hiện cách ban quản lý muốn mọi người hiểu về doanh nghiệp này. Chiếc nhẫn theo dõi các tín hiệu liên quan đến giấc ngủ, hoạt động, sức khỏe tim mạch, căng thẳng, nhiệt độ và sức khỏe phụ nữ, trong khi ứng dụng chuyển đổi những dữ liệu đó thành những thông tin chi tiết được cá nhân hóa.
Tính đến tháng 6 năm 2026, Oura cho biết nền tảng của họ đã tích lũy được gần 42 tỷ giờ dữ liệu sinh trắc học theo thời gian. Công ty cũng hợp tác với các nhà tuyển dụng, tổ chức chăm sóc sức khỏe và các đối tác thể chế khác, mở ra những hướng đi tiềm năng ngoài việc bán hàng trực tiếp cho người tiêu dùng.
Các nhà đầu tư vẫn cần bằng chứng cho thấy nền tảng rộng lớn hơn có thể tạo ra doanh thu bổ sung, khả năng giữ chân khách hàng tốt hơn hoặc sức mạnh định giá cao hơn. Bộ dữ liệu sẽ trở nên có giá trị hơn nếu Oura có thể biến nó thành các dịch vụ mà khách hàng và đối tác tiếp tục trả tiền.
Điều đó đưa vấn đề định giá trở lại trọng tâm của cuộc tranh luận về IPO.
Mức định giá tư nhân khoảng 11 tỷ đô la của Oura là một điểm tham chiếu hữu ích. Khi áp dụng các mô hình định giá cổ phiếu dựa trên doanh thu khoảng 1,4 tỷ đô la trong 12 tháng gần nhất, con số này tương đương với mức bội số P/S vào khoảng 7,5 đến 8 lần.
Đó không phải là dự báo về mức giá chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO).
Nếu các nhà đầu tư xem Oura chủ yếu là một công ty phần cứng tiêu dùng, họ có thể sẽ tập trung vào chu kỳ sản phẩm, chi phí sản xuất, cạnh tranh và biên lợi nhuận hoạt động. Nếu họ coi trọng hơn mảng kinh doanh đăng ký thuê bao, thì tăng trưởng doanh thu định kỳ, tỷ lệ giữ chân khách hàng và biên lợi nhuận gộp từ hội viên sẽ trở nên quan trọng hơn.
Oura nằm giữa hai mô hình đó. Phạm vi giá chào bán công khai chính thức sẽ cung cấp dấu hiệu rõ ràng đầu tiên về cách công ty và các nhà bảo lãnh phát hành dự định thu hẹp khoảng cách giữa chúng.
Sự phát triển của Oura không loại bỏ những rủi ro tiềm ẩn trong mô hình kinh doanh của nó.
Mảng phần cứng vẫn là nguồn doanh thu lớn nhất, khiến công ty phải chịu rủi ro về chi phí sản xuất, thuế quan, hàng tồn kho, chu kỳ sản phẩm và các yêu cầu bảo hành. Phân phối bán lẻ cũng ngày càng trở nên quan trọng, chiếm khoảng 49% doanh thu phần cứng trong chín tháng đầu năm tài chính 2026.
Cạnh tranh là một thách thức khác. Oura hoạt động trong môi trường cạnh tranh với các thương hiệu công nghệ và thiết bị đeo lớn, trong khi các sản phẩm thay thế có thể cạnh tranh về giá cả, tính năng hoặc bằng cách tránh phí đăng ký định kỳ. Công ty cũng xử lý dữ liệu sinh trắc học và sức khỏe nhạy cảm, tạo ra rủi ro về quyền riêng tư, an ninh mạng và tuân thủ quy định.
Những yếu tố này sẽ ảnh hưởng đến mức định giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng đưa ra.
Các bản sửa đổi tiếp theo đối với hồ sơ của Oura cuối cùng sẽ tiết lộ phạm vi giá đề xuất, số lượng cổ phiếu chào bán, số tiền thu được dự kiến và định giá sau IPO. Tỷ lệ giữa cổ phiếu mới phát hành và cổ phiếu do các cổ đông hiện hữu bán ra cũng sẽ cho thấy công ty thực sự huy động được bao nhiêu vốn mới.
Hiệu quả hoạt động sẽ quan trọng không kém gì các điều khoản của thỏa thuận. Tăng trưởng số lượng thành viên, tỷ lệ giữ chân thành viên, cơ cấu doanh thu định kỳ và biên lợi nhuận sẽ cho thấy liệu Oura có đang tiến tới mô hình kinh tế nền tảng chăm sóc sức khỏe như đã được đề cập trong bản cáo bạch IPO hay không.
Đợt IPO sẽ kiểm tra xem các nhà đầu tư công chúng coi khách hàng của Oura chủ yếu là người mua thiết bị đeo cao cấp hay là nền tảng của một mô hình kinh doanh chăm sóc sức khỏe định kỳ rộng lớn hơn.
Oura bước vào quá trình IPO với tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh chóng, lợi nhuận ròng tích cực và mảng kinh doanh đăng ký thuê bao mở rộng nhanh hơn cả mảng phần cứng. Tuy nhiên, các sản phẩm vật lý vẫn chiếm khoảng 80% doanh thu, khiến hoạt động sản xuất và cạnh tranh trở thành yếu tố then chốt trong luận điểm đầu tư.
Do đó, chỉ số quan trọng nhất về lâu dài có thể là tỷ lệ doanh thu dần chuyển sang các gói thành viên và các dịch vụ định kỳ khác. Nếu Oura có thể củng cố mối quan hệ này đồng thời duy trì tỷ lệ giữ chân khách hàng cao, mô hình kinh doanh này có thể ngày càng giống với nền tảng chăm sóc sức khỏe mà ban quản lý muốn các nhà đầu tư nhìn thấy.
Cho đến khi các điều khoản IPO cuối cùng được công bố, quá trình chuyển đổi đó vẫn là câu hỏi trọng tâm đằng sau câu chuyện niêm yết công khai của Oura, đòi hỏi những ai đang tìm hiểu cách đầu tư IPO phải theo dõi sát sao mọi diễn biến trước khi ra quyết định xuống tiền.
