Đăng vào: 2026-07-16
Cập nhật vào: 2026-07-16
Thời kỳ trăng mật trên Phố Wall chính thức kết thúc. Chỉ hơn một tháng sau đợt niêm yết được chờ đợi nhất trong lịch sử, cơn sốt ban đầu xung quanh cổ phiếu SpaceX đã vấp phải bức tường thực tế thị trường lạnh lùng và khắc nghiệt.
Trong một động thái khiến nhiều nhà đầu tư cá nhân bị bất ngờ, cổ phiếu của tập đoàn thám hiểm không gian (mã: SPCX) đã tụt xuống dưới mức định giá của đợt chào bán cổ phiếu đầu tiên ra công chúng ở mốc $135, chạm đáy mới ở $132.15. Chuông đóng cửa vào thứ Tư đã thấy cổ phiếu dừng ở $135.27, giảm mạnh so với đỉnh lịch sử $161 đạt được trong ngày giao dịch đầu tiên vào ngày 12 tháng Sáu.
Sự sụt giảm đột ngột nhấn mạnh sự thay đổi trong tâm lý thị trường. Sự hào hứng khi sở hữu một phần của dự án chinh phục sao Hỏa của Elon Musk giờ đây đang nhường chỗ cho sự rà soát kỹ lưỡng bảng cân đối kế toán, chi tiêu vốn và những áp lực đặc thù của thị trường đại chúng.
Đợt chào bán lần đầu ra công chúng không hề kém phần lịch sử, huy động một khoản chưa từng có $75 billion. Trong chốc lát, giá cổ phiếu SpaceX tăng vọt đã đẩy định giá hàm ý của công ty vượt qua $2.6 trillion, làm dậy sóng trang nhất trên toàn cầu.
Nhưng thị trường công khác hẳn so với các vòng gọi vốn tư nhân mà SpaceX đã hưởng suốt nhiều thập kỷ. Ở lĩnh vực tư nhân, định giá được thiết lập trong các đợt chào mua nội bộ được kiểm soát, diễn ra hai lần mỗi năm. Trên sàn công khai, công ty phải bảo vệ định giá hàng nghìn tỷ đô la của mình mỗi ngày giao dịch.
Các nhà phân tích chỉ ra một số yếu tố then chốt đã kéo cổ phiếu xuống trong ba tuần qua:
Tiêu tốn vốn lớn: Dù SpaceX đã có những nguồn doanh thu khổng lồ — trong đó có hợp đồng tính toán AI trị giá $26 billion được công bố rầm rộ để hỗ trợ các tập đoàn công nghệ thông qua xử lý liên kết vệ tinh — cơ sở hạ tầng vật lý để vận hành những hoạt động này vô cùng tốn kém. Công ty gần đây đã vay $25 billion để tài trợ cho các trung tâm dữ liệu Colossus và mở rộng Starlink, khiến các nhà đầu tư tổ chức thận trọng phải nhíu mày.
Hết hạn lockup sắp tới: Áp lực bán sớm đang gia tăng trước thời hạn. Khoảng 20% số cổ phiếu của người trong cuộc trước đó bị khoá dự kiến sẽ trở nên đủ điều kiện giao dịch công khai sau báo cáo kết quả Q2 của công ty vào cuối tháng này. Khi nguồn cung sẽ sớm đổ vào thị trường, những nhà mua lớn đang tạm chờ, đợi cơ hội mua cổ phiếu với mức chiết khấu.
Lỗ ròng gia tăng: Hồ sơ nộp lên SEC cho thấy lỗ ròng $4.9 billion vào năm ngoái. Trong khi các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể thoải mái chờ nhiều năm để thu hồi vốn, nhà đầu tư trên thị trường công nhạy cảm hơn nhiều với các khoản lỗ sâu, đặc biệt trong những giai đoạn bất ổn kinh tế toàn cầu.
Để đánh giá giá trị thực sự của cổ phiếu SpaceX cần nhìn vào hai mảng kinh doanh rất khác nhau cùng tồn tại dưới một mái nhà.
Một bên là Starlink. Dịch vụ internet vệ tinh này là một máy in tiền thực sự, mang về hơn $11 billion năm ngoái và chiếm phần lớn doanh thu thực tế của công ty. Nó có tính dự đoán cao, khả năng mở rộng lớn và có lợi nhuận.
Bên kia là Starship — hệ thống tên lửa khổng lồ, có thể tái sử dụng hoàn toàn, được thiết kế để đưa con người lên Mặt Trăng và Sao Hỏa. Starship đại diện cho tương lai của du hành vũ trụ, nhưng hiện tại là một lỗ đen tài chính. Mỗi bài thử phóng, mỗi điều chỉnh phần cứng và mỗi trì hoãn do quy định đều tốn hàng triệu đô la.
Nếu tăng trưởng thuê bao Starlink chậm lại dù chỉ một chút, hoặc nếu chương trình Starship gặp phải rào cản quy định bất ngờ, thị trường sẽ nhanh chóng trừng phạt cổ phiếu. Đợt sụt giá hiện tại phản ánh xu hướng đồng thuận ngày càng lớn rằng định giá ban đầu để gần như không còn chỗ cho sai sót.
Vì những dao động lớn này, ngành không gian nhanh chóng trở thành sân chơi cho các nhà giao dịch ngắn hạn muốn tận dụng các biến động giá mạnh.
Các nhà giao dịch theo dõi mảng quốc phòng và hàng không vũ trụ có thể tìm thấy một số cái tên nổi bật dưới dạng CFDs trên EBC, bao gồm SPCX.OQ, LMT.N, BA.N — mang lại tiếp xúc cả với công nghệ vũ trụ thế hệ mới và các ông lớn quốc phòng truyền thống qua một tài khoản duy nhất. Chi tiết đầy đủ có trên trang CFD cổ phiếu của EBC. Cổ phiếu ngành hàng không vũ trụ có thể biến động mạnh quanh các cửa sổ phóng, hồ sơ quy định và thông báo chi tiêu vốn (capex), vì vậy quản lý đòn bẩy tỷ lệ là điều then chốt.
Mặc dù vừa giảm dưới mức giá IPO, nhiều nhà đầu tư lạc quan dài hạn coi đợt điều chỉnh này là một sự ổn định lành mạnh và được mong đợi.
Trong số các nhà phân tích lớn ở Phố Wall đang tích cực theo dõi công ty, sự đồng thuận chung vẫn thận trọng lạc quan. Những người ủng hộ cho rằng doanh thu sắp tới từ các hợp đồng lớn về điện toán đám mây — dự kiến bắt đầu có hiệu lực vào cuối mùa thu này — sẽ cải thiện cơ bản dòng tiền của công ty. Đối với những ai tin vào tương lai lâu dài của thương mại hóa không gian, việc mua cổ phiếu SpaceX với mức chiết khấu so với giá niêm yết có thể là một điểm vào hấp dẫn.
Tuy nhiên, tương lai gần có khả năng vẫn sẽ biến động mạnh. Cho đến khi kết quả quý 2 sắp tới được công bố và thị trường tiếp nhận việc mở khóa cổ phiếu nội bộ, nhà đầu tư nên kỳ vọng áp lực giảm tiếp tục.
Việc cổ phiếu SpaceX ra mắt trên sàn công khai đã là một cú tỉnh ngộ cho tất cả những bên liên quan. Điều đó cho thấy ngay cả những công ty cách mạng nhất thế giới cũng không thể thoát khỏi các nguyên tắc tài chính cơ bản được đề cập trong mọi tài liệu hướng dẫn đầu tư cổ phiếu hiện nay. Đối với Elon Musk và SpaceX, mục tiêu không còn chỉ là phóng tên lửa; mà là chứng minh với Phố Wall rằng tầm nhìn về một nền kinh tế dựa trên không gian có thể thực sự tạo ra lợi nhuận ổn định cho cổ đông nhỏ lẻ.
