ウォール街の蜜月期間は正式に終了した。史上最も期待された新規株式公開からわずか1ヶ月余りで、SpaceX株価の下落が現実となり、当初の熱狂は冷酷な市場の現実という壁にぶつかった。
多くの個人投資家を驚かせた動きとして、宇宙探査大手(ティッカーシンボル：SPCX)の株価は、新規株式公開価格の135ドルを下回り、132.15ドルの最安値を記録した。水曜日の終値は135.27ドルで、6月12日の上場初日に記録した史上最高値の161ドルから大幅に下落した。
今回のSpaceX株価の下落は、市場心理の変化を浮き彫りにしている。イーロン・マスク氏の火星探査事業への投資に対する熱狂は、今や同社の財務状況、設備投資、そして株式市場特有のプレッシャーに対する厳しい精査へと取って代わられつつある。
IPO後の株価急騰が失速した理由
新規株式公開はまさに歴史的な出来事であり、前例のない750億ドルを調達した。SpaceXの株価急騰により、同社の時価総額は一時2兆6000億ドルを超え、世界中で大きな話題となった。
しかし、株式市場は、スペースXが数十年にわたって享受してきた非公開資金調達とは全く異なるものだ。非公開市場では、企業価値は管理された年2回のインサイダーによる株式公開買い付けによって決定されていた。一方、株式市場では、スペースXは毎営業日、数兆ドル規模の企業価値を擁護しなければならない。
アナリストたちは、過去3週間でSpaceX株価の下落を引き起こしたいくつかの重要な要因を指摘している。
莫大な資金の浪費： SpaceXは、衛星通信を利用した処理でテクノロジー大手企業を支援する260億ドル規模のAIコンピューティング契約など、巨額の収益源を確保しているものの、これらの事業を運営するための物理的なインフラ整備には莫大な費用がかかる。同社は最近、コロッサス・データセンターとスターリンク拡張事業の資金調達のために250億ドルの負債を抱え、リスク回避型の機関投資家の間で懸念を引き起こしている。
ロックアップ期限切れが迫る：予定より早く売り圧力が高まっている。同社の第2四半期決算発表後、ロックアップされていたインサイダー株の約20%が一般取引可能となる予定だ。市場に供給量が増加するにつれ、大口投資家は割安な価格で株を買い集める機会をうかがっており、買い控えを行っている。
純損失の拡大： SECへの提出書類によると、昨年の純損失は49億ドルに達した。ベンチャーキャピタル企業は投資回収に何年もかかることを厭わないが、株式市場の投資家は、特に世界経済の不確実性が高まる時期には、大きな損失に対してはるかに敏感である。
スターリンクのキャッシュフローとスターシップのキャッシュバーンの比較
SpaceX株価の下落の真の価値を評価するには、全く異なる2つの事業が1つの企業の中に存在するという点を考慮する必要がある。
一方、Starlinkという衛星インターネットサービスがある。このサービスはまさにドル箱事業で、昨年は110億ドル以上の収益を上げ、同社の実際の収益の大部分を占めている。収益性が高く、予測可能で、拡張性にも優れている。
一方、スターシップという巨大な完全再利用可能なロケットシステムは、人類を月や火星へ運ぶために設計されている。スターシップは宇宙旅行の未来を象徴する存在だが、現状では財政的に大きな負担となっている。打ち上げ試験、ハードウェアの微調整、規制の遅延など、あらゆる段階で数百万ドルの費用がかかるのだ。
スターリンクの加入者増加率が少しでも鈍化したり、スターシップ計画が予期せぬ規制上の障害に直面したりすれば、市場はすぐに同社株を売りつけるだろう。現在のSpaceX株価の下落は、当初の評価額にほとんど誤差の余地がなかったという見方が広まっていることを反映している。
次世代航空宇宙産業の変動性を取引する
こうした価格の大きな変動により、宇宙セクターは急激な価格変動を利用して利益を得ようとする短期トレーダーにとって格好の舞台となっている。
防衛・航空宇宙セクターを注視しているトレーダーは、EBCでSPCX.OQ、LMT.N、BA.Nなど、注目度の高い個別株のCFD取引を見つけることができる。これにより、次世代宇宙技術企業と老舗防衛大手企業の両方に、単一の口座で投資することが可能である。詳細はEBCの株式CFDページを参照されたい。航空宇宙関連株は、打ち上げ時期、規制当局への提出書類、設備投資発表の前後で価格変動が激しくなる可能性があるため、レバレッジを適切に管理することが重要である。
これは買い時だろうか？
最近のSpaceX株価の下落はIPO価格を下回ったものの、多くの長期強気派はこの調整を健全で予想通りの安定化と捉えている。
同社を積極的に分析しているウォール街の大手アナリストの間では、概ね慎重ながらも楽観的な見方が広がっている。支持者たちは、今秋後半に開始されると予想される大規模なクラウドコンピューティング契約からの収益が、同社のキャッシュフローを根本的に改善すると主張している。宇宙商業化の長期的な将来性を信じる人々にとって、上場価格よりも割安な価格でSpaceX株を購入できるのは、魅力的な投資機会に見えるかもしれない。
しかしながら、当面は不安定な状況が続く可能性が高い。第2四半期の決算発表と、インサイダー取引による株式保有制限が市場に反映されるまでは、投資家は継続的な下落圧力を覚悟しておくべきだろう。
結論
SpaceXの株式が株式市場に上場したことは、関係者全員にとって現実を突きつける出来事となった。世界で最も革新的な企業でさえ、基本的な財務原則から逃れることはできないということが証明されたのだ。イーロン・マスク氏とSpaceXにとって、もはやロケットを打ち上げるだけが目標ではない。宇宙経済という彼らのビジョンが、一般株主にとって安定した利益を生み出すことができることを、ウォール街に証明することが目標となっているのだ。今回のSpaceX株価の下落は、その最初の試練と言えるだろう。
