Đăng vào: 2025-12-12
Wealthfront cuối cùng đã vượt qua ranh giới từ một công ty fintech tư nhân tăng trưởng nhanh chóng trở thành một cổ phiếu được niêm yết công khai. Sau mười bảy năm xây dựng hệ thống tư vấn đầu tư tự động (robo-adviser), công ty đã định giá đợt IPO trên sàn giao dịch công nghệ Nasdaq ở mức cao nhất trong phạm vi chào bán, với lợi nhuận thực tế, tài sản tăng trưởng nhanh chóng và định giá hơn 2 tỷ đô la.
Với giá 14 đô la một cổ phiếu và định giá hàng tỷ đô la, WLTH đang niêm yết công khai trong một thị trường mà Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu cắt giảm lãi suất trở lại và sự hào hứng đối với các đợt IPO công nghệ tài chính đã quay trở lại, nhưng vẫn còn mang tính chọn lọc.
Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư rất đơn giản: bạn đang mua một cổ phiếu có khả năng tăng trưởng bền vững, hay một cỗ máy kiếm tiền nhạy cảm với lãi suất đang được định giá gần mức hoàn hảo hơn là mức giá thấp?
| Mục | Chi tiết |
|---|---|
| Sàn giao dịch và mã chứng khoán | Nasdaq Global Select Market, WLTH |
| Giá IPO | 14,00 đô la mỗi cổ phiếu (mức cao nhất trong khoảng giá 12-14 đô la) |
| Tổng số cổ phiếu trong đợt IPO | 34.615.384 |
| Cổ phần sơ cấp (công ty) | 21.468.038 |
| Cổ phiếu thứ cấp (người bán) | 13.147.346 |
| Quyền của nhà bảo lãnh phát hành | Thêm 5.192.308 cổ phiếu (quyền mua thêm trong vòng 30 ngày) |
| Tổng doanh thu (ở mức 14 đô la) | Lên đến 485 triệu đô la, bao gồm cả giày dép. |
| Phạm vi định giá ngầm định | Trước giờ giao dịch, số tiền giao dịch có thể lên tới 2,05 tỷ đô la. |
| Các nhà bảo lãnh chính | Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup |
Wealthfront định giá đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) ở mức 14,00 đô la mỗi cổ phiếu, mức cao nhất trong khoảng giá dự kiến từ 12 đến 14 đô la, với tổng cộng 34.615.384 cổ phiếu phổ thông.
Bản thân Wealthfront đang bán 21.468.038 cổ phiếu (cổ phiếu sơ cấp).
Có 13.147.346 cổ phiếu đang được các cổ đông hiện hữu bán ra (cổ phiếu thứ cấp).
Giao dịch dự kiến bắt đầu vào hôm nay, ngày 12 tháng 12 năm 2025, trên thị trường Nasdaq Global Select Market với mã chứng khoán WLTH, hòa chung không khí sôi động khi chỉ số Dow Jones tăng gần 500 điểm sau quyết định của Fed.
Các nhà bảo lãnh phát hành cũng có quyền chọn mua thêm tối đa 5.192.308 cổ phiếu trong vòng 30 ngày theo giá IPO, trừ phí, điều này có thể làm tăng cả quy mô giao dịch và số lượng cổ phiếu lưu hành tự do nếu được thực hiện.
Với giá 14 đô la mỗi cổ phiếu, đợt IPO thu về khoảng 485 triệu đô la tổng doanh thu từ cả cổ phiếu phát hành sơ cấp và thứ cấp (34,615 triệu đô la × 14 đô la).
Dựa trên thông tin trong bản cáo bạch S-1 và các bài báo đưa tin, thương vụ này cho thấy mức định giá vốn chủ sở hữu vào khoảng 2,0–2,1 tỷ đô la, tùy thuộc vào việc có tính đến toàn bộ quyền chọn phân bổ thêm cổ phần hay không.
Wealthfront dự kiến thu về khoảng 255 triệu đô la ở mức giá trung bình 13 đô la, và nhiều hơn một chút ở mức 14 đô la, sau khi trừ phí bảo lãnh phát hành và chi phí. Một phần đáng kể trong số đó được dành để trả bớt nợ hiện có và tài trợ cho sự tăng trưởng.
Với khoảng 34,6 triệu cổ phiếu đã được bán ra trong tổng số khoảng 140-150 triệu cổ phiếu đang lưu hành sau IPO, chỉ khoảng một phần tư cổ phiếu của công ty được tự do giao dịch vào ngày đầu tiên, hay còn gọi là tỷ lệ cổ phiếu trôi nổi tự do (free float) thấp, trước khi thực hiện quyền chọn mua thêm (greenshoe exercise). Lượng cổ phiếu lưu hành tương đối khiêm tốn này có thể làm tăng biến động nếu nhu cầu mạnh hoặc số lượng lệnh đặt mua ít.
Wealthfront là một trong những công ty tư vấn đầu tư tự động (robo-adviser) tiên phong tại Mỹ.
Dựa trên thông tin từ S-1 và các nguồn tin độc lập, hồ sơ cốt lõi có dạng như sau:
Được thành lập vào năm 2008 tại California bởi Andy Rachleff và Dan Carroll.
Có trụ sở chính tại Palo Alto, với mô hình hoàn toàn kỹ thuật số và tự phục vụ.
Hãy tập trung vào nhóm khách hàng trẻ tuổi, có thu nhập cao; độ tuổi trung bình khoảng 38, với thu nhập trên 100.000 đô la.
Các sản phẩm cốt lõi bao gồm:
Quản lý danh mục đầu tư ETF và trái phiếu tự động với tính năng tối ưu hóa thuế bằng cách giảm giá trị tài sản thế chấp .
Tài khoản tiền mặt lãi suất cao thông qua các ngân hàng đối tác.
Các khoản tín dụng và khoản vay lãi suất thấp được bảo đảm bằng danh mục đầu tư.
Nền tảng này đã có quy mô khá lớn:
Tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025, đã có 1,3 triệu khách hàng được cấp vốn.
Tính đến thời điểm đó, tổng tài sản trên nền tảng đạt 88,2 tỷ đô la, trong đó khoảng 53% dành cho quản lý tiền mặt và 47% cho tư vấn đầu tư.
Các thông tin được tiết lộ sau đó cho thấy nền tảng này đã vượt mốc 90 tỷ đô la tài sản vào ngày 31 tháng 10 năm 2025.
Xét về quy mô tài sản quản lý (AUM), đây đã là một trong những công ty tư vấn đầu tư tự động hàng đầu, cạnh tranh với Betterment và sánh ngang với các nền tảng của các công ty như Schwab và Vanguard.
Tiêu đề ở đây rất đơn giản: Wealthfront có lợi nhuận, nhưng lợi nhuận của công ty lại rất nhạy cảm với lãi suất.
| Số liệu (mới nhất được công bố) | Nhân vật | Nguồn và bình luận |
|---|---|---|
| Tài sản nền tảng (AUM / tiền mặt) | 88,2 tỷ đô la tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025 | Tổng cộng 88,2 tỷ đô la được chia thành 53% tiền mặt và 47% đầu tư. |
| Khách hàng được tài trợ | Hơn 1,3 triệu | Điều này phản ánh sự thâm nhập mạnh mẽ vào thị trường đầu tư trong giới trẻ. |
| Doanh thu LTM | ≈339 triệu đô la | Tăng 25-26% so với cùng kỳ năm ngoái. |
| thu nhập ròng LTM | ≈123 triệu đô la | Tỷ suất lợi nhuận ròng khoảng 36%. |
| Doanh thu năm tài chính 2025 | 308,9 triệu đô la | Tăng 43% so với năm tài chính 2024. |
| Lợi nhuận ròng năm tài chính 2025 (đã bao gồm lợi ích về thuế) | ≈194 triệu đô la | Bao gồm một khoản ưu đãi thuế một lần, làm tăng lợi nhuận. |
| Chia sẻ doanh thu từ quản lý tiền mặt | ~75–76% | Phản ánh sự phụ thuộc lớn vào lãi suất. |
Các số liệu quan trọng từ báo cáo S-1 và phân tích gần đây:
Doanh thu năm tài chính 2024 : 216,7 triệu đô la.
Doanh thu năm tài chính 2025 : 308,9 triệu đô la, tăng 43% so với năm trước.
Doanh thu trong mười hai tháng gần nhất (tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025) : khoảng 338–339 triệu đô la, tăng khoảng 25–26% so với cùng kỳ năm ngoái.
Lợi nhuận ròng trong 12 tháng gần nhất (LTM) : Khoảng 123 triệu đô la, tương ứng với biên lợi nhuận ròng 36% dựa trên các con số LTM đó.
Hiện nay, 75-76% tổng doanh thu đến từ các hoạt động quản lý tiền mặt, chứ không phải từ phí tư vấn.
Điều đó có nghĩa là:
Thu nhập lãi ròng từ tiền mặt của khách hàng là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận.
Việc cắt giảm nhanh lãi suất tiền gửi hoặc những thay đổi trong hoạt động thu gom tiền tự động của ngân hàng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến lợi nhuận.
Dựa trên khoảng định giá IPO ước tính từ 2,0 đến 2,1 tỷ đô la, chúng ta có thể phác họa sơ lược về vị thế của WLTH khi gia nhập thị trường:
Hệ số giá trên doanh thu (P/S) : Khoảng 6-7 lần doanh thu trong 12 tháng gần nhất, tùy thuộc vào việc bạn sử dụng con số 309 triệu đô la của cả năm tài chính hay con số 339 triệu đô la của 12 tháng gần nhất.
Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) : Khoảng từ 10 đến 15 lần, tương đương khoảng 11-17 lần thu nhập trong 12 tháng gần nhất, tùy thuộc vào kỳ lợi nhuận bạn chọn làm cơ sở.
Giá trị tài sản trên nền tảng tính theo đô la vốn hóa thị trường . Ước tính khoảng 40-45 đô la tài sản của khách hàng cho mỗi 1 đô la giá trị vốn chủ sở hữu, với tổng tài sản trên nền tảng khoảng 88-90 tỷ đô la.
Đó không phải là những bội số định giá quá cao theo kiểu đầu tư mạo hiểm, nhưng chúng cũng không định giá WLTH như một ngân hàng khu vực nhỏ bé, trì trệ.
Bạn đang trả một khoản phí cao hơn rõ rệt cho một công ty quản lý tài sản truyền thống vì hồ sơ tăng trưởng và cơ sở chi phí dựa nhiều vào phần mềm, nhưng lại trả một khoản phí thấp hơn so với nhiều công ty fintech tăng trưởng cao nhưng thua lỗ đã niêm yết sớm hơn trong chu kỳ này.
Không có sự so sánh hoàn hảo nào giữa hai trò chơi thuần túy, nhưng một vài so sánh sơ bộ sẽ giúp định hướng cuộc thảo luận.
Betterment, hiện vẫn là công ty tư nhân, được định giá khoảng 1,3 tỷ đô la trong vòng gọi vốn gần nhất vào năm 2021, với doanh thu và tài sản quản lý (AUM) thấp hơn đáng kể so với con số mà Wealthfront hiện báo cáo.
Thị trường tư vấn đầu tư tự động (robo-adviser) rộng lớn hơn hiện đang quản lý hơn 1,4 nghìn tỷ đô la tài sản và dự kiến sẽ tăng lên hơn 3 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới.
Các quỹ ETF công nghệ tài chính như FINX và các nhóm quỹ công nghệ tài chính khác đã được định giá lại khi lãi suất bắt đầu giảm trở lại vào năm 2025, cải thiện tâm lý chung trong toàn ngành.
Trong bối cảnh này, hệ số P/E 6 lần doanh thu và 16-17 lần lợi nhuận cho một nền tảng tự động hóa có lợi nhuận và tăng trưởng 25-40% không phải là quá cao, nhưng nó giả định rằng dòng tiền có biên lợi nhuận cao sẽ duy trì ổn định trong suốt chu kỳ lãi suất.
Yếu tố rủi ro liên quan đến biến động lãi suất đóng vai trò lớn nhất trong mối liên hệ giữa lợi nhuận của Wealthfront và lãi suất ngắn hạn.
Hiện nay, khoảng ba phần tư doanh thu đến từ các sản phẩm quản lý tiền mặt.
Doanh thu này phụ thuộc vào chênh lệch giữa lợi nhuận mà Wealthfront kiếm được từ các ngân hàng đối tác và chứng khoán trên tiền mặt của khách hàng và số tiền mà họ chuyển cho khách hàng.
Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến , lợi suất tiền gửi và chứng khoán của các đối tác sẽ giảm, buộc Wealthfront phải giảm lãi suất cho khách hàng hoặc chấp nhận biên lợi nhuận thấp hơn.
Các nhà đầu tư nên nhận thức rằng lợi nhuận trong mười hai tháng qua không phải là tỷ suất lợi nhuận không rủi ro; chúng một phần xuất phát từ lãi suất ngắn hạn cao nhất trong hơn một thập kỷ.
Wealthfront hoạt động trong một lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt.
Các đối thủ cạnh tranh bao gồm Betterment và một danh sách dài các dịch vụ kỹ thuật số do ngân hàng và công ty môi giới dẫn đầu từ Schwab, Vanguard và những công ty khác.
Các tài sản tự động hóa (robo-assets) trên toàn ngành dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh, nhưng các công ty lâu năm với lượng khách hàng lớn có thể đủ khả năng định giá cạnh tranh để bảo vệ thị phần.
Nếu phí tư vấn giảm hoặc tình hình tài chính tài khoản tiền mặt ổn định trở lại, Wealthfront có thể cần chi nhiều hơn cho tiếp thị và phát triển sản phẩm mà vẫn chỉ duy trì được vị thế hiện tại.
Tỷ suất lợi nhuận ròng cao thu hút cạnh tranh. Điều này đúng với cả dịch vụ tư vấn tự động (robo-advice) cũng như bất kỳ lĩnh vực nào khác của dịch vụ tài chính.
Mô hình của Wealthfront phụ thuộc rất nhiều vào các đối tác ngân hàng và cấu trúc chứng khoán.
Những thay đổi trong quy định ngân hàng, quy tắc bảo hiểm tiền gửi hoặc phân loại chứng khoán có thể làm thay đổi hiệu quả kinh tế của các chương trình chuyển tiền tự động và tài khoản tiền mặt.
Là một công ty tư vấn đầu tư được đăng ký với SEC, công ty đang phải đối mặt với tình trạng sụt giảm nhanh chóng về tài sản được quản lý (AUM) và uy tín do các vấn đề tuân thủ làm xói mòn lòng tin của khách hàng.
Rủi ro xu hướng pháp lý rất khó mô hình hóa, nhưng nó luôn là vấn đề quan trọng khi một công ty fintech hoạt động ở giao điểm giữa ngân hàng và quản lý tài sản.
Vào năm 2022, trong một thương vụ mua bán và sáp nhập (M&A), UBS đã đồng ý mua lại Wealthfront với giá 1,4 tỷ đô la, nhưng sau đó thương vụ đã bị hủy bỏ theo thỏa thuận chung mà không có nhiều lời giải thích công khai. Thay vào đó, UBS đã nhận một khoản trái phiếu chuyển đổi với cùng mức định giá.
Từ điểm xuất phát đó:
Mức định giá IPO 2,05 tỷ đô la có vẻ hợp lý nếu xét về mặt tuyệt đối, nhưng một số nhà đầu tư ban đầu sẽ so sánh giá thị trường công khai với kỳ vọng nội bộ của họ về tiềm năng tăng trưởng cao hơn nhiều.
Điều đó có thể ảnh hưởng đến hành vi bán tháo khi thời hạn hạn chế chuyển nhượng kết thúc, làm tăng nguồn cung trên thị trường nếu giá cổ phiếu chỉ cao hơn một chút so với giá IPO.
Đây không phải là vấn đề nghiêm trọng, nhưng nó là một yếu tố nữa có thể định hình động thái giao dịch trong trung hạn.
Cổ phiếu WLTH dự kiến bắt đầu giao dịch vào thứ Sáu, ngày 12 tháng 12 năm 2025, trên sàn Nasdaq Global Select Market. Giao dịch đầu tiên thường được ghi nhận ngay sau khi thị trường mở cửa lúc 9:30 sáng giờ New York, ngay sau khi phiên đấu giá mở cửa hoàn tất.
Wealthfront dự định sử dụng số tiền thu được để trả nợ hiện có, đầu tư vào phát triển sản phẩm và công nghệ, tăng cường tiếp thị và tài trợ cho các mục đích chung của công ty, thay vì để bù đắp các khoản lỗ hoạt động.
Đúng vậy. Hồ sơ của Wealthfront cho thấy doanh thu hàng năm lên tới hàng trăm triệu đô la và lợi nhuận ròng đáng kể, với tỷ suất lợi nhuận trên 30%.
Trong thời gian rất ngắn, cổ phiếu WLTH có khả năng sẽ giao dịch giống như một đợt IPO tăng trưởng mạnh, với những biến động lớn được thúc đẩy bởi dòng lệnh và tâm lý thị trường.
Tóm lại, đợt IPO của Wealthfront đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với ngành tư vấn tự động. Mức giá 14 đô la và định giá khoảng 2 tỷ đô la có vẻ hợp lý khi so sánh với các công ty fintech khác, đặc biệt là về lợi nhuận.
Với hệ số P/E khoảng 6-7 lần doanh thu và P/E ở mức trung bình, WLTH được định giá như một công ty fintech nghiêm túc, chứ không phải là một dự án đầu cơ viển vông.
Đối với các nhà đầu tư tin rằng Wealthfront có thể tiếp tục gia tăng số dư tiền mặt, tăng cường sử dụng sản phẩm và quản lý việc giảm lãi suất một cách thông minh, đợt IPO này mang đến cơ hội cho một chiến lược đầu tư dài hạn vào một nền tảng quản lý tài sản kỹ thuật số quy mô lớn với mức định giá vẫn còn tiềm năng tăng trưởng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
