Đăng vào: 2025-11-21
Ngày 20/11/2025, thị trường chứng khoán Mỹ bất ngờ đảo chiều sau buổi sáng tăng điểm, đưa các chỉ số chính lao dốc sâu. Cổ phiếu của Nvidia là tâm điểm khi trong buổi chiều tăng thêm xấp xỉ 5% nhờ kết quả kinh doanh khả quan, nhưng đến lúc đóng cửa đã quay đầu rơi về mức giảm 3,2%. Động thái này tạo sức ép lớn lên Nasdaq Composite và nhóm cổ phiếu công nghệ.
Các ý chính:
Cổ phiếu Nvidia tăng 5% đầu phiên 20/11/2025 rồi đảo chiều giảm 3,2% khi đóng cửa, bất chấp báo cáo doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng.
Nasdaq Composite giảm 2,15%, xuống mức thấp nhất kể từ 11/9/2025. Chỉ số công nghệ vốn hóa lớn lao dốc mạnh do áp lực từ nhóm cổ phiếu AI và bán dẫn.
Phố Wall đảo chiều mạnh trong ngày 20/11, khi các chỉ số Mỹ xóa sạch sắc xanh buổi sáng. Nasdaq và Dow Jones ghi nhận biên độ dao động lớn nhất kể từ tháng 4, kết phiên giảm sâu. Dow Jones mất 386,51 điểm (giảm 0,84%).
Dù doanh thu quý III của Nvidia đạt 57 tỷ USD (tăng 62% so với cùng kỳ) và vượt xa dự báo, cổ phiếu vẫn giảm 3,2% sau phiên giao dịch. Hiện tượng này cho thấy nhà đầu tư thất vọng và lo ngại về khả năng sinh lời của các khoản đầu tư AI hàng tỷ đô la.
Nỗi lo bong bóng AI 3.000 tỷ USD tái xuất, khi nhiều chuyên gia cảnh báo định giá công nghệ và AI đã quá cao. CEO Jensen Huang khẳng định “chúng ta thấy điều khác biệt” thay vì bong bóng, nhưng thị trường vẫn bi quan. Các lãnh đạo tài chính lớn như Morgan Stanley, Goldman Sachs, hay Jamie Dimon từng cảnh báo nguy cơ điều chỉnh mạnh cũng góp phần khuấy động tâm lý lo ngại về bong bóng công nghệ.
Cổ phiếu bán dẫn lao dốc: Advanced Micro Devices (AMD) giảm 5,8%, Micron Technology giảm 8,3%, kéo chỉ số ngành bán dẫn Phố Wall (.SOX) giảm gần 5%. Nhiều công ty công nghệ lớn khác như Microsoft cũng giảm, phản ánh hiệu ứng lan tỏa từ biến động của Nvidia.
Động thái này tạo sức ép lớn lên Nasdaq Composite và nhóm cổ phiếu công nghệ. Cụ thể, Nasdaq Composite giảm 2,15%, đóng cửa ở 22.078,05 điểm, mức thấp nhất kể từ ngày 11/9/2025; chỉ số chứng khoán S&P 500 giảm 1,56% xuống 6.538,76 điểm, thấp nhất kể từ 10/9/2025; trong khi Dow Jones mất 386,51 điểm, tức giảm 0,84%.
Đồng thời, chỉ số biến động VIX chạm đỉnh kể từ 24/4/2025, cho thấy tâm lý lo ngại dâng cao trên thị trường. Mức biến động trong phiên cũng rất lớn: cả Nasdaq và Dow có biên độ dao động hơn 1.000 điểm (chênh lệch điểm cao nhất kể từ tháng 4).
Trong phiên, nhóm cổ phiếu công nghệ – đặc biệt là các “ông lớn AI” – chịu áp lực mạnh. Các công ty bán dẫn liên quan đến AI như AMD và Micron cũng lao dốc mạnh, với AMD giảm 5,8% và Micron giảm 8,3%, kéo chỉ số ngành bán dẫn .SOX giảm 2,8%.
Một số cổ phiếu công nghệ khác như Microsoft giảm 1,3%. Nhìn chung, sự thất thủ của Nvidia cùng với giao dịch thận trọng trong các cổ phiếu liên quan đã khiến đợt tăng điểm ban đầu bị xóa sạch.
Đợt bán tháo này diễn ra ngay sau khi thị trường đón nhận báo cáo lợi nhuận quý III/2025 của Nvidia: công ty ghi nhận doanh thu kỷ lục 57 tỷ USD và lợi nhuận 32 tỷ USD, cùng hướng dẫn quý IV vượt dự báo (khoảng 65 tỷ USD so với kỳ vọng ~62 tỷ).
Dù kết quả này tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu AI, giới đầu tư dường như lo ngại rằng nhiều khoản đầu tư khổng lồ vào hạ tầng AI – vốn cam kết doanh thu hàng trăm tỷ trong năm tới – có thể không sinh lời tương xứng trong ngắn hạn.
Diễn biến bán tháo trên được phân tích là bắt nguồn từ nhiều nhân tố liên quan. Đầu tiên, các phương pháp định giá cổ phiếu nhóm AI – công nghệ đã leo lên mức rất cao. Chỉ số P/E kỳ vọng của nhóm công nghệ S&P 500 hiện ở khoảng 30 lần lợi nhuận dự kiến, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 10 năm khoảng 22 lần.
Nhiều mã “Magnificent Seven” (gồm Apple, Microsoft, Nvidia, Meta, Alphabet, Amazon, Tesla) đã tăng giá mạnh thời gian qua, khiến thị trường phụ thuộc quá lớn vào một số ít tên tuổi. Đặc biệt, các số liệu nội bộ cho thấy Nvidia phụ thuộc lớn vào một số khách hàng hàng đầu – 4 khách hàng chiếm tới 61% doanh thu quý III – tạo ra lo ngại rủi ro tập trung cao nếu nhu cầu hạ nhiệt.
Chuyên gia UBS Mark Haefele nhận xét rằng khi định giá và đòn bẩy tài chính ở mức cao, nhà đầu tư “cần lo ngại về rủi ro bong bóng” trong nhóm này. Trên thực tế, nhiều ý kiến so sánh cơn sốt AI hiện nay với bong bóng dotcom những năm 1990.
Để minh họa nỗi lo này, Ngân hàng Morgan Stanley ước tính khoản đầu tư vào hạ tầng dữ liệu cho AI sẽ lên gần 3.000 tỷ USD đến năm 2028 – một quy mô khổng lồ có thể tạo ra dư thừa và bong bóng nếu không được hấp thụ đúng mức.
Bên cạnh vấn đề định giá, tâm lý nhà đầu tư cũng đang rất thận trọng. Sau giai đoạn tăng nóng, nhiều quỹ đầu cơ và nhà phân tích đã bắt đầu chốt lời ở nhóm cổ phiếu công nghệ.
Theo khảo sát của Bank of America (BofA) công bố tháng 11/2025, các nhà quản lý quỹ nhận định việc nắm giữ nhóm “Magnificent Seven” đang là vị thế đông (long) đông đảo nhất, và rủi ro lớn nhất hiện nay chính là “bong bóng AI”.
Việc các quỹ này bị đánh giá quá đông vào công nghệ cho thấy họ đang tìm cách giảm tỷ trọng. Hơn nữa, dữ liệu kinh tế Mỹ cũng củng cố xu hướng này: báo cáo việc làm tháng 9/2025 (công bố muộn do chính phủ đóng cửa) cho thấy tạo thêm 119.000 việc làm, cao hơn nhiều kỳ vọng. Kết quả này khiến Morgan Stanley loại bỏ hoàn toàn dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong kỳ họp tháng 12.
Thị trường lo ngại Fed vẫn duy trì lập trường thắt chặt, khiến chi phí vốn không giảm sớm để hỗ trợ đà tăng, như nhận định của các chiến lược gia. Tóm lại, cả vấn đề vĩ mô (lãi suất, lạm phát) lẫn tâm lý hưng phấn quá mức đều tạo điều kiện cho cú hồi quy mạnh của thị trường.
Tâm lý thận trọng sau cú sốc Nvidia nhanh chóng lan ra các cổ phiếu bán dẫn và công nghệ khác. Ngoài AMD và Micron kể trên, nhiều cổ phiếu chip lớn khác cũng bị chốt lời.
Trong ngày 20/11, chỉ số ngành bán dẫn PHLX (.SOX) của S&P giảm gần 5%, phản ánh xu hướng chung. Trong khi đó, các cổ phiếu công nghệ giám sát hạ tầng AI như Microsoft cũng giảm nhẹ (khoảng 1,3% trong phiên).
Tổng thể, nhóm công nghệ là nhóm giảm mạnh nhất S&P 500 trong ngày. Ở khu vực châu Á, một số nhà sản xuất chip như Hynix (Hàn Quốc) chỉ tăng nhẹ, cho thấy áp lực lên chuỗi cung ứng AI cũng nhẹ hơn. Tuy nhiên, xu hướng chung vẫn là bán tháo định hướng, khi nhà đầu tư tìm cách hạn chế rủi ro tập trung.
Hệ quả là giá cổ phiếu các công ty công nghệ – đặc biệt là những công ty chuyên sản xuất chip hỗ trợ AI – chịu nhiều biến động trong 48 giờ vừa qua.
Chẳng hạn, cổ phiếu AMD giảm gần 8% chỉ trong tuần cuối tháng 10 và đầu tháng 11, trước khi bị bán tháo thêm từ tin tức Nvidia. Cổ phiếu Nvidia từ đỉnh cuối tháng 10 cũng đã sụt hơn 10% tính đến 20/11, giúp giảm nhiệt cơn sốt tăng giá của nhóm “tám con ngựa” (gồm cả Nvidia) trong quý gần đây.
Một số quỹ đầu tư lớn như SoftBank và quỹ đầu tư của tỷ phú Peter Thiel đã giảm đáng kể tỷ lệ cổ phần Nvidia trong quý III năm nay, cho thấy dòng tiền đã có dấu hiệu rút ra từ cổ phiếu này trước khi xảy ra cú lao dốc.
Trước diễn biến này, nhiều chuyên gia cảnh báo nhà đầu tư nên thận trọng. CEO Morgan Stanley Ted Pick ước tính thị trường có thể điều chỉnh giảm khoảng 10–15% mà không cần cú sốc kinh tế lớn.
Tương tự, Giám đốc điều hành Goldman Sachs David Solomon lưu ý định giá cổ phiếu công nghệ hiện “đã đầy” các kỳ vọng tăng trưởng cao. Ngay cả Jamie Dimon của JPMorgan Chase cũng thừa nhận ông “lo lắng hơn người khác” về nguy cơ điều chỉnh đáng kể trong vòng 6–24 tháng tới.
Bên cạnh đó, chuyên gia UBS Mark Haefele khuyến cáo nhà đầu tư “cần lo ngại về rủi ro bong bóng” khi các chỉ số công nghệ và AI lên cao. Nhiều quỹ đầu cơ hàng đầu khác coi “bong bóng AI” là rủi ro lớn nhất hiện nay, theo khảo sát của Bank of America.
Nhìn về tương lai, các chuyên gia cho rằng nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các số liệu kinh tế và quyết định các chính sách tiền tệ sắp tới. Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục biến động mạnh cho đến khi có bằng chứng rõ ràng về tốc độ lạm phát và lập trường của Fed.
Chiến lược gia Oxford Economics Daniel Grosvenor nhận định giai đoạn điều chỉnh vừa qua có thể là cơ hội “giải nhiệt” cho nhóm cổ phiếu công nghệ sau chuỗi tăng nóng, nhưng cũng nhấn mạnh các triển vọng dài hạn phụ thuộc vào khả năng các công ty AI hiện thực hóa lợi nhuận tương xứng.
Tóm lại, dù kết quả kinh doanh của Nvidia và những “ông lớn” AI khác vẫn rất mạnh, thị trường đang ở giai đoạn đầu của một đợt điều chỉnh quy mô lớn.
Quan điểm chung là cần tập trung bảo vệ danh mục, sẵn sàng tận dụng các cơ hội giải ngân nếu nền kinh tế vĩ mô ổn định trở lại. Các diễn biến tiếp theo – như báo cáo CPI, quyết định Fed – sẽ quyết định xem “bong bóng AI” đã bắt đầu xì hơi hay thị trường sẽ nhanh chóng hồi phục đà tăng.
Nguồn tham khảo:
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
