Đăng vào: 2025-11-13
Ngày 13/11/2025, chỉ số giá tiêu dùng CPI tháng 10 của Mỹ dự kiến được công bố, nhưng đợt đóng cửa chính phủ liên bang (shutdown) khiến báo cáo này nhiều khả năng bị hoãn, làm Fed và giới đầu tư mất đi dữ liệu lạm phát quan trọng. Dữ liệu CPI tháng 10 được coi là chỉ báo then chốt để Fed định hướng chính sách lãi suất vào cuối năm.
Hiện tại Chủ tịch Fed Jerome Powell nhắc rằng khi đang “lái xe trong sương mù” thì nên giảm tốc độ, đồng thời Fed khẳng định việc cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 “không phải điều hiển nhiên”. Vì vậy, việc hoãn công bố CPI đã đặt thị trường trong tình thế căng thẳng: các nhà đầu tư nín thở chờ đợi thông tin, trong khi Fed bị buộc phải “giảm tốc” trong chính sách tiền tệ cho tới khi có dữ liệu rõ ràng.
Các ý chính:
Báo cáo CPI tháng 10/2025 của Mỹ có thể bị hoãn do chính phủ đóng cửa.
Lạm phát tháng 10 được dự báo khoảng 3% YoY, là dữ liệu then chốt để Fed xem xét cắt giảm lãi suất tháng 12.
Thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch giằng co: S&P 500 và Nasdaq đứng quanh đỉnh khi nhà đầu tư kỳ vọng Fed không tăng lãi suất thêm trong bối cảnh thiếu thông tin mới.
Thị trường trái phiếu an toàn lên ngôi: lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn duy trì ở mức thấp vì dòng tiền tìm đến kênh trú ẩn, phản ánh Fed có thể tạm dừng nâng lãi suất.
Đồng USD suy yếu: chỉ số DXY dao động trong vùng 105-106 khi tâm lý “diều hâu” của Fed giảm bớt giữa lúc thiếu dữ liệu lạm phát.
Bộ Lao động Mỹ (BLS) đã thông báo hoãn hầu hết hoạt động thu thập và xử lý số liệu trong thời gian shutdown. Trước đó, chỉ số CPI tháng 9/2025 đã được công bố vào đầu tháng 11, với mức tăng khoảng 0,27% so với tháng trước, tương đương lạm phát năm (YoY) 2,79%. Trong khi đó, Fed Cleveland dự báo CPI tháng 10/2025 sẽ khoảng +2,96% YoY, tương đương lạm phát ~3% so với cùng kỳ. Nếu báo cáo CPI tháng 10 bị hoãn hoặc hủy, thị trường sẽ mất định hướng: giới đầu tư buộc phải dựa vào các chỉ số gián tiếp (kỳ vọng thị trường, chỉ số giá sản xuất, lạm phát kỳ vọng) để phán đoán xu hướng giá tiêu dùng và kỳ vọng Fed.
Giới kinh tế nhấn mạnh lạm phát vẫn là vấn đề quan trọng đối với Fed. Chủ tịch Powell từng cảnh báo lạm phát có thể tăng tạm thời do các biện pháp thuế mới nhưng sẽ giảm dần về mục tiêu 2%. Tuy nhiên, chỉ số CPI chưa được xác nhận sẽ khiến mọi dự báo đều mang tính ước lượng. Như Reuters dẫn lời, phía Nhà Trắng và các chuyên gia đều lo ngại “các số liệu việc làm và lạm phát tháng 10 có thể sẽ không bao giờ được công bố” do shutdown, buộc Fed phải “giảm tốc” trong chính sách tiền tệ cho đến khi mọi thứ rõ ràng hơn.
Trước thềm công bố dữ liệu quan trọng, thị trường toàn cầu đang nín thở chờ đợi thông tin về lạm phát. Để đánh giá đúng tác động của những con số này, việc hiểu rõ về chỉ số giá tiêu dùng là điều cần thiết, bởi nó trực tiếp phản ánh sức khỏe của nền kinh tế. Dữ liệu này sẽ là một trong những cơ sở chính để các nhà hoạch định chính sách đưa ra quyết định tiếp theo.
Fed đã bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất từ tháng 9/2025. Tại cuộc họp tháng 10 vừa qua, Fed đã hạ lần thứ hai liên tiếp 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất mục tiêu về 3,75–4,00%. Tuy nhiên, Chủ tịch Powell nhấn mạnh rằng việc giảm lãi suất thêm vào tháng 12 "không phải là điều chắc chắn" và Fed hiện không ở “trên một quỹ đạo đã đặt sẵn”.
Nhiều quan chức Fed hàng đầu đề nghị cẩn trọng hơn trước khi hạ thêm lãi suất. Ví dụ, Giám đốc Fed St. Louis Alberto Musalem khẳng định “rất quan trọng chúng ta tiến từng bước”, trong khi Phó Chủ tịch Philip Jefferson nhận định cần “tiếp cận chậm rãi khi lãi suất gần mức trung lập”. Những quan điểm này phản ánh lo ngại lạm phát vẫn cao (trên 2%) trong khi thị trường lao động chưa cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt.
Theo các chuyên gia, Fed nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường “chờ thêm số liệu” trước khi hạ tiếp lãi suất. Reuters dẫn lời Fed tựa như “lái xe trong sương mù thì nên giảm tốc”, tức Fed sẽ thận trọng trong các quyết định tiếp theo. Dự báo tương lai của Fed (Fed dot plot) chưa được công bố mới, nhưng có thể thấy ngày càng nhiều thành viên Fed nghiêng về khả năng tạm hoãn cắt giảm vì chưa có đủ bằng chứng lạm phát giảm trở lại.
Quyết định về những thay đổi về lãi suất của Fed thường phụ thuộc rất lớn vào bức tranh lạm phát hiện tại. Các nhà đầu tư cần nắm vững khái niệm cơ bản về lạm phát và giảm phát để dự đoán được phản ứng của thị trường. Vai trò trung tâm của vai trò của Cục Dự trữ Liên bang trong việc điều tiết kinh tế là không thể phủ nhận, và mọi phát biểu từ cơ quan này đều được theo dõi sát sao.
Các nhà giao dịch trên sàn NYSE, New York. Giữa bối cảnh thiếu dữ liệu kinh tế mới, tâm lý thị trường chứng khoán Mỹ vẫn tạm thời vững khi chờ đợi Fed. Các chỉ số chứng khoán Mỹ duy trì xu hướng đi ngang trong phiên 12-13/11. S&P 500 và Nasdaq 100 giao dịch giằng co gần mức đỉnh lịch sử, được hỗ trợ bởi kỳ vọng rằng Fed sẽ không thắt chặt thêm khi lạm phát chưa rõ xu hướng mới.
Cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng nhạy cảm với lãi suất tăng có biến động nhẹ; nhiều nhà đầu tư đang canh chừng báo cáo tài chính quý và kỳ vọng chính sách của Fed hơn là các số liệu kinh tế vĩ mô chưa chắc chắn. Mức độ biến động (đo bằng VIX) tạm thời giảm nhẹ khi dòng vốn duy trì ở các nhóm cổ phiếu lớn.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm khi nhà đầu tư tìm đến tài sản an toàn trong thời kỳ bất ổn dữ liệu. Hiện lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài (10 năm) ổn định gần mức thấp nhất trong tháng. Điều này phản ánh kỳ vọng Fed có thể tạm dừng nâng lãi suất; với báo cáo CPI thiếu vắng, khả năng giảm lãi suất thêm trong tháng 12 trở nên kém rõ ràng.
Mặc dù vậy, thị trường TIPS (trái phiếu bảo vệ lạm phát) lại đang chịu áp lực nhất định vì không có chỉ số CPI để điều chỉnh. Reuters cho biết lợi suất TIPS đã tăng nhẹ gần đây do tính không chắc chắn về chỉ số CPI cơ sở, mặc dù các chuyên gia tin rằng cầu TIPS sẽ không suy giảm đáng kể khi nhà đầu tư đã quen với tình huống này.
Trong bối cảnh này, đồng USD có xu hướng giảm nhẹ. Chỉ số US Dollar Index (DXY) dao động trong khoảng 105-106, thấp hơn một chút so với đỉnh gần đây. Việc thiếu dữ liệu lạm phát giúp giảm bớt kỳ vọng Fed tăng lãi suất thêm, khiến USD suy yếu so với các đồng tiền chính. Các cặp USD/EUR và USD/JPY duy trì dao động trong biên độ hẹp khi thị trường chờ đợi thông tin mới. Ngược lại, vàng và một số tài sản trú ẩn khác (như trái phiếu ngân hàng châu Âu) được hỗ trợ khi giới đầu tư tìm kiếm kênh đầu tư an toàn.
Đa số chuyên gia kinh tế đánh giá Fed sẽ tiếp tục chính sách thận trọng trong ngắn hạn cho tới khi các dữ liệu kinh tế được khôi phục. Reuters nhận định Fed “sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất” khi các chỉ số chính thức chưa hoàn chỉnh. Các nhà phân tích như Tim Duy lập luận rằng việc Fed chưa có cơ sở giảm thêm suất là nhờ bốn yếu tố: lạm phát vẫn còn cao, thị trường lao động chưa suy yếu rõ, điều kiện tài chính tương đối nới lỏng và Fed đã mua thêm “thời gian quan sát” từ hai lần cắt giảm trước.
Trong bối cảnh biến động này, việc phân tích các yếu tố kinh tế vĩ mô một cách toàn diện sẽ giúp các nhà đầu tư có cái nhìn sâu sắc hơn về triển vọng thị trường. Từ đó, họ có thể xây dựng chiến lược đầu tư phù hợp, không chỉ dựa vào một chỉ số đơn lẻ mà còn dựa trên sự hiểu biết tổng thể về cách các chính sách tiền tệ và dữ liệu kinh tế tác động lẫn nhau.
Tóm lại, khi dữ liệu CPI tháng 10/2025 chưa xuất hiện, Fed sẽ “giảm tốc” và duy trì quan điểm “chờ xem” cho đến khi tình hình rõ ràng hơn. Còn với nhà đầu tư, câu hỏi lớn là khi nào số liệu sẽ được công bố và liệu lạm phát có thực sự giảm trở lại hay không. Hiện tại, giới phân tích cho rằng Fed khó có thể thay đổi chính sách nhanh chóng cho tới khi có các con số rõ ràng, và thị trường sẽ tiếp tục theo dõi sát sao mọi cập nhật để đánh giá xu hướng lãi suất và lạm phát trong thời gian tới.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
