Giao dịch
2025-08-29
Hiệu ứng tháng Giêng là một hiện tượng trên thị trường chứng khoán, trong đó giá cổ phiếu - đặc biệt là của các công ty nhỏ - được quan sát thấy tăng nhiều hơn vào tháng Giêng so với các tháng khác. Hiệu ứng này lần đầu tiên được ghi nhận tại Hoa Kỳ và được cho là do làn sóng mua vào bùng nổ vào đầu năm, thường là sau đợt bán tháo liên quan đến thuế vào tháng 12.
- Thời điểm thị trường: Hiệu ứng tháng 1 cho thấy có thể có lợi thế theo mùa đối với các nhà đầu tư, với một số người tin rằng nó mang đến cơ hội kiếm lời nhanh chóng vào đầu mỗi năm.
- Thông tin chi tiết về hành vi của nhà đầu tư: Hiệu ứng này cung cấp góc nhìn về cách chính sách thuế, tái cân bằng danh mục đầu tư và các yếu tố tâm lý định hình biến động của thị trường.
- Điều chỉnh danh mục đầu tư: Một số nhà giao dịch và quản lý quỹ điều chỉnh chiến lược hoặc phân bổ tài sản của họ để dự đoán đợt tăng giá tiềm năng này, tác động đến tính thanh khoản và biến động của thị trường ngắn hạn.
Giả sử một nhà giao dịch đang theo dõi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã giảm mạnh vào tháng 12, có lẽ do các nhà đầu tư bán ra để chốt lời lỗ vì lý do thuế ("thu hoạch lỗ thuế"). Đầu tháng 1, sức mua tăng lên khi các nhà đầu tư tái đầu tư và dòng vốn mới đổ vào thị trường. Cổ phiếu SmallCo, kết thúc tháng 12 ở mức 20 đô la, đã nhanh chóng tăng lên 22 đô la vào giữa tháng 1—tăng 10%. Nếu một nhà đầu tư mua 5.000 đô la cổ phiếu SmallCo vào ngày 31 tháng 12 và bán ra ở mức 22 đô la, họ sẽ kiếm được 500 đô la lợi nhuận (chưa bao gồm phí và thuế).
- Hiệu ứng được đảm bảo: Hiệu ứng tháng Giêng đã kém tin cậy hơn trong những thập kỷ gần đây. Nhiều năm gần như không có sự tăng trưởng mạnh mẽ nào vào tháng Giêng, và hiệu ứng này có thể bị lấn át bởi các tin tức hoặc xu hướng kinh tế rộng hơn.
- Chỉ có các công ty vốn hóa nhỏ được hưởng lợi: Mặc dù các cổ phiếu vốn hóa nhỏ thường được nhắc đến, nhưng hiệu ứng này không tác động đồng đều đến tất cả các cổ phiếu - một số công ty lớn có thể không thấy bất kỳ lợi ích nào.
- Chỉ là tâm lý: Mặc dù tâm lý nhà đầu tư rất quan trọng, nhưng việc lập kế hoạch thuế, tái cân bằng quỹ và dòng đầu tư năm mới mới là những động lực quan trọng hơn là sự lạc quan đơn thuần.
- Xảy ra ở mọi nơi: Tác động này được thảo luận nhiều nhất trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và có thể không áp dụng (hoặc có thể khác) ở các quốc gia hoặc lĩnh vực khác.
- Tính theo mùa: Các mô hình trên thị trường có thời điểm nhất định trong năm cho thấy xu hướng lặp lại hoặc bất thường—ví dụ: “Bán vào tháng 5 và đi chơi”.
- Thu hoạch tổn thất thuế: Bán các khoản đầu tư kém hiệu quả vào tháng 12 để giảm hóa đơn thuế hàng năm, có khả năng tạo tiền đề cho sự phục hồi vào tháng 1.
- Cổ phiếu vốn hóa nhỏ: Cổ phiếu của các công ty đại chúng nhỏ hơn, thường có mức biến động cao hơn và nhạy cảm hơn với Hiệu ứng tháng 1.
- Đánh bóng: Các nhà quản lý quỹ thay đổi danh mục đầu tư vào cuối năm để cải thiện hiệu suất được báo cáo, có thể dẫn đến việc mua hoặc bán vào đầu tháng 1.
Hiệu ứng tháng Giêng rõ rệt nhất ở Hoa Kỳ vào giữa thế kỷ 20, đặc biệt là từ những năm 1970 đến đầu những năm 1990. Các nhà nghiên cứu nhận thấy cổ phiếu vốn hóa nhỏ có hiệu suất vượt trội hơn cổ phiếu vốn hóa lớn với biên độ đáng kể vào tháng Giêng. Tuy nhiên, trong những thập kỷ gần đây, mô hình này đã yếu đi. Ví dụ, trong một số năm như 2016 hoặc 2022, tháng Giêng không có hiệu suất vượt trội hoặc thậm chí chứng kiến cổ phiếu giảm, cho thấy hiệu ứng này không nhất quán qua từng năm.
Các nghiên cứu học thuật, chẳng hạn như những nghiên cứu được công bố trên Tạp chí Kinh tế Tài chính, đã ghi nhận cả hiệu suất mạnh mẽ trong giai đoạn đầu và tác động giảm dần khi ngày càng nhiều nhà giao dịch nhận thức được sự bất thường này.
- Độ tin cậy giảm: Thị trường hiện đại, giao dịch tự động và khả năng tiếp cận thông tin rộng hơn đã làm giảm sức mạnh dự đoán của Hiệu ứng tháng 1.
- Dẫn đầu và chen chúc: Khi nhiều nhà giao dịch dự đoán được tác động, nó có thể được "định giá" sớm nhất là vào tháng 12, giảm thiểu biến động thực tế của tháng 1.
- Cú sốc kinh tế: Các sự kiện lớn như suy thoái, đại dịch hoặc khủng hoảng địa chính trị có thể dễ dàng làm lu mờ các mô hình theo mùa.
- Thay đổi về quy định và thuế: Những thay đổi trong luật thuế hoặc lịch báo cáo có thể làm thay đổi hoặc xóa bỏ tác động trong một số năm hoặc thị trường.
- An toàn giả tạo: Việc quá phụ thuộc vào Hiệu ứng tháng Giêng như một chiến lược giao dịch có thể dẫn đến thất vọng hoặc rủi ro không cần thiết nếu xu hướng chung chiếm ưu thế.
Mặc dù Hiệu ứng tháng Giêng được nghiên cứu kỹ lưỡng ở Hoa Kỳ, nhưng sự hiện diện của nó lại khác nhau trên toàn thế giới:
- Anh và Châu Âu: Có một số bằng chứng nhưng có xu hướng yếu hơn hoặc có thời điểm khác nhau, đôi khi bị ảnh hưởng bởi thời điểm kết thúc năm thuế của địa phương.
- Châu Á: Các quốc gia như Nhật Bản cũng chứng kiến những tác động theo mùa tương tự nhưng thường nhẹ hơn.
- Thị trường mới nổi: Các mô hình, nếu có, có thể xảy ra xung quanh các điểm chuyển đổi lịch khác nhau hoặc có thể bị che khuất bởi các yếu tố địa phương khác.
Kết quả phụ thuộc vào hệ thống thuế, mức độ trưởng thành của thị trường, lịch trình báo cáo và mức độ hoạt động của nhà đầu tư tổ chức.
- Tìm kiếm khối lượng giao dịch cao bất thường: Sự gia tăng giao dịch vào cuối tháng 12 hoặc đầu tháng 1, đặc biệt là ở các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, có thể cho thấy động lực của Hiệu ứng tháng 1.
- Theo dõi Tỷ lệ vốn hóa nhỏ/vốn hóa lớn: So sánh lợi nhuận trong những tuần đầu tiên của tháng 1 để xem liệu các công ty nhỏ có hoạt động tốt hơn các công ty lớn hay không.
- Phân tích biểu đồ theo từng năm: Biên soạn dữ liệu hiệu suất lịch sử để xem biểu đồ có xuất hiện không và xuất hiện thường xuyên như thế nào.
- Theo dõi các nguồn tham khảo từ giới truyền thông và nhà phân tích: Đôi khi, hiệu ứng này sẽ trở thành lời tiên tri tự ứng nghiệm nếu được thảo luận rộng rãi.
- Tài chính hành vi: Hiệu ứng tháng Giêng minh họa cách hành vi của con người - như dọn dẹp danh mục đầu tư, lạc quan vào năm mới hoặc lập kế hoạch thuế - có thể ảnh hưởng đến giá cả, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tâm lý thị trường rộng hơn.
- Sự tò mò hàng năm: Các nhà giao dịch xem lại ý tưởng này hàng năm để tìm kiếm tín hiệu về tâm lý và tông màu thị trường, ngay cả khi chỉ để tham khảo bối cảnh.
- Tranh luận học thuật: Đây vẫn là ví dụ điển hình về các hiện tượng bất thường của thị trường và thách thức của giả thuyết thị trường hiệu quả, khơi dậy mối quan tâm nghiên cứu và giao dịch đang diễn ra.
Các nhà giao dịch chuyên nghiệp:
- Phân tích dữ liệu lịch sử theo từng lĩnh vực và từng năm, không chỉ giả định tác động được áp dụng rộng rãi.
- Tập trung vào tính thanh khoản: hiệu ứng, nếu có, thường mạnh nhất ở các cổ phiếu vốn hóa nhỏ không có tính thanh khoản.
- Kết hợp những hiểu biết về tính thời vụ vào một chiến lược rộng hơn, xem xét rủi ro theo bối cảnh thị trường rộng hơn và dòng tin tức.
- Duy trì sự linh hoạt: coi Hiệu ứng tháng 1 như một công cụ trong hộp công cụ, chứ không phải là một thiết lập giao dịch độc lập.
Hiệu ứng tháng Giêng đã phai nhạt dần như một nguồn lợi nhuận có thể dự đoán được, nhưng với tư cách là một hiện tượng thị trường, nó khiến các nhà giao dịch phải suy nghĩ về chu kỳ, hành vi và vai trò của thời điểm trong kết quả đầu tư. Đừng phụ thuộc vào nó một cách mù quáng - nhưng hãy sử dụng nó như một lời nhắc nhở để lùi lại và xem xét cách các mô hình theo mùa có thể (và không thể) định hình lợi nhuận thị trường thực tế.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:
Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
