2026-09-01 da Chop etilgan
2026-09-06 da Yangilangan
Seshanba kuni Yaponiyaning 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 2,955% ga ko'tarildi, bu 1996-yil sentabridan beri eng yuqori ko'rsatkich bo'lib, ko'rsatkichni 3% dan besh bazaviy punktdan kamroqqa tushirdi. Sotish Yaponiya egri chizig'ining uzunligini bosib o'tdi.
Ushbu qadam Yaponiya Bankining 18-sentabrdagi siyosat qaroridan oldin kutilgan natijalarni qattiqlashtirishi ortidan amalga oshirildi. Ichki ma'lumotlar o'sish sur'atlarini saqlab qolish uchun yetarlicha barqaror bo'lib qoldi. Uzoq muddatli daromadlilik Yaponiya uch o'n yillikda duch kelmagan inflyatsiya fonida qayta baholanmoqda.
3% chegirma yoki eng past darajaga aylanishi - bu asosiy savol. Seshanba kuni bo'lib o'tgan 2,6 trillion iyenalik 10 yillik kim oshdi savdosi ushbu darajalardagi ishtaha bo'yicha birinchi o'qishni taklif qiladi.
10 yillik JGB daromadliligi 2,95% ni tashkil etdi, bu 1996 yil sentyabridan beri eng yuqori ko'rsatkich va bir yil avvalgidan 132 bazaviy punktga yuqori.
Bozor narxlari iyul oyidagi yig'ilishdan oldingi 23% ga nisbatan 18-sentabrda 1,25% gacha ko'tarilish ehtimoli taxminan 87% ni tashkil qiladi.
30 yillik daromadlilik 4% dan yuqori bo'lib, bu oydagi ko'rsatkichdan oshib ketdi, bu esa foiz stavkalari kutilganidan ko'ra muddatli mukofotga ishora qilmoqda.
2027-moliyaviy yil uchun byudjet so'rovlari 140 trillion iyenaga yaqin, qarzlarga xizmat ko'rsatish xarajatlari esa rekord darajadagi 36,64 trillion iyenaga yetishi prognoz qilinmoqda.
159.7 yaqinidagi USD/JPY hali ham o'n yillik xazina obligatsiyalariga nisbatan 175 bazaviy punktli spredda dollarni qo'llab-quvvatlaydi.
10 yillik daromadlilik 2,947% ni tashkil etdi, bu sessiyada taxminan ikki bazaviy punktga yuqori va bir yil avvalgi savdodan 132 bazaviy punktga yuqori. Benchmark oxirgi marta bu darajada saqlanib qolganda, BOJning rasmiy diskont stavkasi 0,5% ni tashkil etdi va markaziy bank davlat qarzining kichik bir qismiga egalik qildi.
Savdo konsentratsiyalangan emas, balki keng miqyosda amalga oshirildi. Ikki yillik daromadlilik 31 yillik eng yuqori ko'rsatkichga - 1,75% ga yetdi va besh yillik daromad 2,21% ga yetdi. 20 yillik daromad 3,83% va 40 yillik daromad 4,20% ga yetdi.
Moliya vazirligi seshanba kuni taxminan 2,6 trillion iyena miqdoridagi 10 yillik qog'ozni sotdi, haftaning oxirida esa 30 yillik taklif paydo bo'ldi. Oldingi 10 yillik savdoda talab yil davomida eng past ko'rsatkich bo'lgan.
| Ko'rsatkich | So'nggi o'qishlar |
|---|---|
| Yaponiyaning 10 yillik obligatsiya daromadliligi | 2.95% — 1996-yil sentabridan beri eng yuqori ko'rsatkich |
| Yaponiyaning 20 yillik obligatsiya daromadliligi | 3.83% |
| Yaponiyaning 30 yillik obligatsiya daromadliligi | 4.14% |
| Yaponiyaning 40 yillik obligatsiya daromadliligi | 4.20% |
| Yaponiya 2 yillik obligatsiya daromadliligi | 1.75% — 31 yillik eng yuqori ko'rsatkich |
| BOJ siyosat stavkasi | 1.00% |
| USD/JPY | ~159.7 |
Bozor narxlari sentyabr oyida 25 bazaviy punktga ko'tarilib, 1,25% gacha ko'tarilish ehtimoli taxminan 87% ni tashkil qiladi, bu esa BOJning iyul oyidagi yig'ilishidan oldin taxminan 23% ni tashkil etgan edi. Gubernator o'rinbosari Ryozo Himino o'tgan hafta qilgan nutqida bu oyda ushbu harakatga yo'l qo'yishni ochiq qoldirdi. Reuters agentligining iqtisodchilar orasida o'tkazgan so'rovi shuni ko'rsatadiki, bank avval taxmin qilinganidan tezroq qattiqlashmoqda.
1,25% ga bitta o'tish o'n ikki oy ichida benchmarkdagi 132 bazaviy punktga o'sishning atigi kichik bir qismini tashkil etadi. Balans terminal stavkasining o'zgaruvchan ko'rinishini aks ettiradi, ba'zi prognozlar hozirda 1,75% ga yetmoqda.
Yaponiyaning foiz stavkasi iyun oyida 1% dan oshdi, ammo u qayerda tugashi haqidagi bahsni hal qilmadi.
Iyul oyida inflyatsiya darajasi 1,9% ni tashkil etdi va ishsizlik darajasi 2,4% gacha tushdi, shu bilan birga asosiy narxlar bosimi barqaror bo'lib qoldi. Tokioda yangi oziq-ovqat va energiyani hisobga olmagan inflyatsiya avgust oyida 2,0% ga yetdi. Import xarajatlari ham yana o'smoqda, Brent nefti 90 dollardan oshdi va iyena narxi zaifligicha qolmoqda.
Investorlar xarid qobiliyatining deyarli yo'qolishini kutmaganliklari sababli, deflyatsiya bir vaqtlar juda past uzoq muddatli daromadlarni barqaror qildi. Bu holat o'zgardi.
Firmalar yuqori xarajatlarni boshdan kechirishda davom etmoqda, ish haqining o'sishi barqaror bo'lib qoldi va uzoq muddatli JGB xaridorlari inflyatsiya, davomiylik va Yaponiya stavkalari oxir-oqibat qayerda o'rnatilishi borasidagi noaniqlik uchun ko'proq kompensatsiya talab qilmoqdalar.
2027-moliya yili uchun vazirliklardan byudjet so'rovlari avvalgi 122,3 trillion iyenadan ancha yuqori bo'lib, 140 trillion iyenaga yetishi kutilmoqda.
Bosh vazir Sanae Takaichi emissiyani 40 trillion iyenaga yaqin cheklashni maqsad qilganini aytdi, moliya vazirligi esa qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlari 17 foizga oshib, rekord darajadagi 36,64 trillion iyenaga yetishini kutmoqda, bu esa 29 yillik eng yuqori ko'rsatkich bo'lgan 3,8 foizlik taxminiy foiz stavkasini aks ettiradi. Qarz yalpi ichki mahsulotning 200 foizidan oshadi.
Kapital xarajatlar, jumladan, dasturiy ta'minot, ikkinchi chorakda o'tgan yilga nisbatan 1,6% ga oshdi, bu o'rtacha 0,3% ga pasayish prognoziga nisbatan. Savdo hajmi 5,9% ga oshdi va joriy foyda 24,6% ga oshdi. Bu raqamlar 8-sentabr kuni e'lon qilinishi kerak bo'lgan qayta ko'rib chiqilgan YaIMga asoslanadi, dastlabki ma'lumotlar iqtisodiyotning yillik 1,1% sur'atda o'sayotganini ko'rsatganidan keyin.
O'sish o'rtacha darajada saqlanib qolmoqda, ammo korporativ balanslar inflyatsiya bosimi barqaror bo'lib qolayotgan bir paytda, keyingi normallashuvni kechiktirishni aniq oqlaydigan stressni ko'rsatmayapti.
30 yillik daromadlilik 1,5 bazaviy punktga ko'tarilib, 4,135% ni tashkil etdi, bu oyni taxminan 15 bazaviy punktga yuqoriroq bilan yakunladi. 40 yillik daromadlilik esa undan biroz yuqoriroqda, 4,20% da yakunladi.
O'n ikki oy ichida 10 yillik foiz stavkasi 30 yillik foiz stavkasidan ko'ra ko'proq o'sdi, bu sof moliyaviy hodisa emas, balki siyosatni qayta baholashga ishora qiladi. O'tgan oy davomida juda uzoq muddatli sektor mezondan oshib ketdi va bu stavka bo'yicha kutilgan natijalar emas, balki muddatli sug'urta mukofotlarini qayta tiklashdir.
30 yillik yapon qog'ozlariga egalik qiluvchi investorlar bir vaqtning o'zida uchta alohida xavfni o'z zimmalariga olmoqdalar: endi nolga qaytmaydigan inflyatsiya, har bir qo'shimcha byudjet bilan o'sib boradigan emissiya profili va uzoq muddatda narxga sezgir bo'lmagan xaridorning yo'qligi. Ularning har biri kompensatsiya talab qiladi.
Valyuta bir dollar uchun 159,79 atrofida sotilmoqda. Bu voqealarga boy yozdan keyin sodir bo'ldi: iyul oyi oxirida iyena 163,73 ga tushdi, bu taxminan qirq o'n yillikdagi eng zaif ko'rsatkich bo'lib, 1998-yildan beri birinchi marta AQSh va Yaponiya o'rtasida muvofiqlashtirilgan iyena sotib olish aralashuviga sabab bo'ldi. O'shandan beri juftlik aralashuv natijasida pasayishning katta qismini tikladi.
Ichki daromadlilikning yuqoriligi valyutaga ta'sir ko'rsatgan stavka noqulayligini kamaytirishi kerak. Arifmetika ko'rinadiganidan kamroq saxiy. Federal rezervning etalon ko'rsatkichi 3,50% dan 3,75% gacha, AQShning 10 yillik daromadliligi esa 4,72% ni tashkil qiladi, Fed raisi Kevin Uorshning sentabr oyida AQSh stavkasining oshishi bo'yicha keskin bayonotlari.
O'n yillik qog'ozda taxminan 175 bazaviy punkt farqi hali ham dollarga foyda keltirmoqda. Dollarning iyenaga konvertatsiyasiga chakana qiziqish valyutaning pasayishi bilan birga oshdi, ammo chegirma pozitsiyasi mutlaq darajalarda emas, balki nisbiy harakatlarda pasayadi. Yaponiya rentabelligi iyenaning barqaror qo'llab-quvvatlashini topishi uchun Amerika rentabelligiga qaraganda tezroq farqni yopishi kerak.
Ushbu o'zgarish ko'lamini undan oldingi ketma-ketlik bilan solishtirganda tushunish osonroq. Yaponiya 1999-yilda siyosat stavkalarini nolga tushirdi, 2001-yilda miqdoriy yumshatishni qabul qildi, 2016-yilda salbiy stavkalarga o'tdi va o'sha yildan boshlab 2024-yilda tizim bekor qilinmaguncha 10 yillik daromadlilik egri chizig'ini nazorat qilishni o'rnatdi.
Bu davrning ko'p qismida markaziy bank chekka xaridor bo'lgan va asosiy daromad bozor narxidan ko'ra boshqariladigan narxni aks ettirgan. Ikki yil oldin 3% lik 10 yillik daromad deyarli tasavvur qilib bo'lmaydigan deb hisoblangan va bu vaqt ichida asosiy daromad uch baravardan ko'proqqa oshgan.
Hozir narx bir marta ko'tarilgani emas, balki butun pul arxitekturasini yo'q qilishdir.
Seshanba kuni bo'lib o'tgan kim oshdi savdosi natijasi darhol sinov bo'ladi, undan keyin haftaning oxirida 30 yillik taklif, 8-sentabrda qayta ko'rib chiqilgan YaIM va 18-sentabrda BOJ qarori qabul qilinadi. 2027-moliya yili uchun byudjet muzokaralari bir vaqtda davom etadi, shuningdek, valyuta yana 160 orqali zaiflashsa, aralashuv xavfi ham mavjud.
Agar 10 yillik muddat ushbu hodisalar orqali 3% yoki undan yuqori darajada ushlab tursa, bozor Yaponiyaning strukturaviy jihatdan yuqoriroq stavka rejimini qabul qilmoqda va global investorlar yena moliyalashtirish savdosini shunga mos ravishda qayta baholaydilar.
Agar kim oshdi savdolari tugaganidan keyin hosildorlik keskin pasayib ketsa, bu harakat doimiy qayta narxlashdan ko'ra ko'proq pozitsiyalash va ta'minotning hazm bo'lmasligiga o'xshaydi. Bir strategning fikri bo'linishni aks ettiradi: normallashtirish ogohlantirish yorlig'i bilan, 3% esa pasayish sotib olish momentum savdosidan ustun bo'la boshlagan daraja bilan.
