ชื่อเรื่อง: การติดตามเรือผ่านฮอร์มุซเกือบเป็นศูนย์ แต่เบรนท์ยังยืนเหนือ $90 ไม่ได้

การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่ถูกติดตามข้อมูลชะลอตัวลงจนเกือบหยุดนิ่งในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่ต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ หลังจากพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ 89.40 ดอลลาร์เมื่อวันจันทร์ ข้อมูลจาก Kpler ระบุว่ามีเรือขนส่งสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านช่องแคบเพียง 5 ลำในวันเสาร์ และไม่มีเรือลำใดถูกบันทึกในวันอาทิตย์ เทียบกับ 31 ลำในช่วงสุดสัปดาห์ก่อนหน้า ทั้งนี้เรือบางลำอาจแล่นผ่านได้โดยไม่ปรากฏในข้อมูลติดตาม หากปิดเครื่องส่งสัญญาณ

สถานการณ์ที่ช่องแคบฮอร์มุซถูกจำกัดอย่างหนักเป็นส่วนหนึ่งของสมมติฐานหลักที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาหลายเดือนแล้ว ดังนั้นการเคลื่อนไหวของราคาที่มากขึ้นในตอนนี้จึงต้องอาศัยหลักฐานว่าความปั่นป่วนรอบใหม่กำลังดึงอุปทานออกจากตลาดมากกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม

ประเด็นสำคัญ

• Kpler บันทึกเรือขนส่งสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพียง 5 ลำในวันเสาร์ และไม่มีเรือลำใดถูกบันทึกในวันอาทิตย์ ลดลงจาก 31 ลำในช่วงสุดสัปดาห์ก่อนหน้า แม้การชะลอตัวครั้งนี้จะรุนแรง แต่ข้อมูลของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (EIA) ชี้ว่าปริมาณการขนส่งผ่านช่องแคบได้ลดลงมาอยู่ที่ 4.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาส 2 แล้ว จาก 21.6 ล้านบาร์เรลต่อวันก่อนเกิดความขัดแย้ง

• ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวขึ้นสูงสุด 1% แตะ 89.40 ดอลลาร์ในวันจันทร์ และซื้อขายอยู่ที่ 89.20 ดอลลาร์ ณ เวลา 02.29 น. ตามเวลามาตรฐานกรีนิช (GMT) ขณะที่ WTI ขึ้นไปแตะ 82.83 ดอลลาร์ ก่อนหน้านี้เบรนท์เคยทะลุระดับ 90 ดอลลาร์ในช่วงสั้น ๆ เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม ก่อนปิดที่ 88.91 ดอลลาร์ สะท้อนว่าความกังวลด้านอุปทานที่เกิดขึ้นล่าสุดยังไม่สามารถผลักดันราคาให้ยืนในกรอบที่สูงขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง

• ตลาดน้ำมันในภาคปฏิบัติยังคงตึงตัว แม้ราคาเบรนท์จะยืนต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ก็ตาม โดยทบวงพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ประเมินว่าอุปทานโลกจะขาดดุลราว 1.8 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาส 3 ขณะที่สต็อกน้ำมันที่ติดตามได้ลดลง 69 ล้านบาร์เรลในเดือนกรกฎาคม และลดลงรวม 410 ล้านบาร์เรลนับตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงเดือนกรกฎาคม

• ความต้องการใช้น้ำมันคือประเด็นที่มีความเห็นต่างกันมากที่สุด โดยIEA คาดว่าการใช้น้ำมันทั่วโลกจะลดลง 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 ขณะที่กลุ่มประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (OPEC) คาดการณ์ว่าจะเติบโตราว 0.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้ตัวเลขคาดการณ์ของทั้งสองหน่วยงานต่างกันถึง 2.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน

ปริมาณเรือใกล้ศูนย์ ไม่ใช่แรงกระแทกใหม่ต่อตลาด

สถานการณ์การเดินเรือทรุดตัวลงอีกครั้ง หลังสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) ระบุว่าเรือ 3 ลำที่ดำเนินการโดย ADNOC ถูกโจมตีขณะแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ต่อมา Kpler บันทึกเรือขนส่งสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านช่องแคบเพียง 5 ลำในวันเสาร์ และไม่มีเรือลำใดถูกบันทึกในวันอาทิตย์ ส่วนที่ช่องแคบบับเอลมันเดบ ซึ่งเป็นเส้นทางส่งออกสำคัญอีกแห่งของอ่าวเปอร์เซีย Kpler บันทึกเรือขนส่งสินค้าโภคภัณฑ์ 49 ลำในช่วงสุดสัปดาห์ แต่ไม่พบเรือขนส่งน้ำมันของซาอุดีอาระเบียแม้แต่ลำเดียว

EIA ประเมินว่าปริมาณน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเหลวที่ขนส่งผ่านช่องแคบเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 4.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาส 2 ลดลงจาก 21.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาส 4 ปี 2025 ก่อนเกิดความขัดแย้ง โดยการคาดการณ์เดือนสิงหาคมของ EIA ตั้งสมมติฐานไว้แล้วว่าการขนส่งจะยังถูกจำกัดอย่างหนักตลอดเดือนสิงหาคม ก่อนจะเริ่มฟื้นตัวอย่างช้า ๆ ในเดือนกันยายน

ดังนั้นจำนวนเรือที่บันทึกได้ในวันจันทร์จึงไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่าอุปทานอีก 15 ล้านหรือ 20 ล้านบาร์เรลต่อวันกำลังหายไปจากตลาด ราคาน้ำมันจะตอบสนองรุนแรงขึ้นก็ต่อเมื่อการชะลอตัวล่าสุดนี้ฉุดปริมาณการส่งออกและการผลิตจริงให้ต่ำกว่าระดับที่การคาดการณ์ปัจจุบันตั้งสมมติฐานไว้อย่างมีนัยสำคัญ

เบรนท์แตะ 89.40 ดอลลาร์ ยังต่ำกว่าจุดทะลุแนวต้านเดือนสิงหาคม

น้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวขึ้นสูงสุด 1% แตะ 89.40 ดอลลาร์ในวันจันทร์ หลังการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านชะงักงัน และปริมาณเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่ลดลงทำให้ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์กลับมาบางส่วน โดยราคาซื้อขายอยู่ที่ 89.20 ดอลลาร์ ณ เวลา 02.29 น. ตามเวลา GMT ขณะที่ WTI ขึ้นไปแตะ 82.83 ดอลลาร์ ทั้งสองราคาน้ำมันอ้างอิงปรับตัวขึ้นกว่า 5% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ก่อนหน้านี้เบรนท์เคยทดสอบระดับ 90 ดอลลาร์มาแล้วในช่วงการซื้อขายวันที่ 11 สิงหาคม ก่อนปิดตลาดเพิ่มขึ้น 1.4% ที่ 88.91 ดอลลาร์ ต่อมาในวันที่ 13 สิงหาคม เบรนท์ร่วงลง 2.15% มาอยู่ที่ 87.07 ดอลลาร์ ยุติการปรับตัวขึ้นติดต่อกัน 6 วันทำการ เนื่องจากคาดการณ์ความต้องการที่อ่อนแอลงและสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นได้หักล้างความกังวลด้านอุปทาน

การชะลอตัวล่าสุดของการเดินเรือผ่านฮอร์มุซดันราคาเบรนท์กลับขึ้นไปใกล้แนวต้านดังกล่าวอีกครั้ง แต่ยังไม่สามารถทะลุผ่านได้อย่างต่อเนื่อง ข่าวด้านการขนส่งใหม่ ๆ ยังคงเป็นปัจจัยหนุนราคาน้ำมัน แม้ตลาดจะให้ความสำคัญมากขึ้นกับคำถามว่าแต่ละเหตุการณ์เปลี่ยนแปลงปริมาณหรือระยะเวลาของการสูญเสียอุปทานที่มีอยู่เดิมหรือไม่

ตลาดน้ำมันในภาคปฏิบัติตึงตัวอยู่แล้ว

การที่ราคาเบรนท์ยืนต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ ไม่ได้หมายความว่าความปั่นป่วนด้านอุปทานมีความรุนแรงน้อย โดย IEA ประเมินว่ากำลังการผลิตในอ่าวเปอร์เซียราว 8.3 ล้านบาร์เรลต่อวันยังคงถูกปิดในเดือนกรกฎาคม ขณะที่การส่งออกจากอ่าวเปอร์เซีย รวมเส้นทางเลี่ยงต่าง ๆ ลดลงราว 2.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน มาอยู่ที่ 15 ล้านบาร์เรลต่อวัน

สต็อกน้ำมันกำลังแบกรับภาระมากขึ้น โดยสต็อกน้ำมันโลกที่ติดตามได้ลดลง 69 ล้านบาร์เรลในเดือนกรกฎาคม ทำให้ยอดการดึงสต็อกสะสมนับตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงปลายเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 410 ล้านบาร์เรล ขณะนี้ IEA คาดว่าตลาดโลกจะขาดดุลราว 1.8 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาส 3 ซึ่งมากกว่าสองเท่าของตัวเลขขาดดุลราว 800,000 บาร์เรลต่อวันที่เคยคาดการณ์ไว้เมื่อเดือนก่อนหน้า

ท่อส่งน้ำมันทางเลือกช่วยไม่ให้ความปั่นป่วนที่ฮอร์มุซกลายเป็นการปิดการส่งออกทั้งหมดของอ่าวเปอร์เซีย โดย EIA ประเมินว่าท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกของซาอุดีอาระเบีย และท่อส่งน้ำมันอาบูดาบีของ UAE รวมกันสามารถรองรับกำลังการขนส่งเลี่ยงฮอร์มุซได้ราว 4.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นเพียงเศษเสี้ยวหนึ่งของปริมาณการขนส่งผ่านฮอร์มุซตามปกติก่อนเกิดความขัดแย้ง และเส้นทางเหล่านี้ยังคงช้ากว่า มีต้นทุนสูงกว่า และมีข้อจำกัดด้านกำลังการขนส่ง

การที่ไม่พบเรือขนส่งน้ำมันของซาอุดีอาระเบียผ่านช่องแคบบับเอลมันเดบในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา เป็นความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อเส้นทางเลี่ยงเหล่านี้ โครงสร้างพื้นฐานสำหรับเลี่ยงเส้นทางอาจช่วยบรรเทาการสูญเสียปริมาณเรือผ่านฮอร์มุซได้บ้าง แต่ไม่สามารถทดแทนช่องแคบได้ในระดับที่ใกล้เคียงกับขนาดปกติ

IEA และ OPEC มองต่างกันถึง 2.2 ล้านบาร์เรลต่อวันเรื่องความต้องการใช้น้ำมัน

ความต้องการใช้น้ำมันเป็นคำอธิบายหนึ่งว่าเหตุใดตลาดในภาคปฏิบัติที่ตึงตัวจึงยังไม่สามารถดันราคาเบรนท์ให้ทะลุ 90 ดอลลาร์ได้อย่างเด็ดขาด แม้ว่าขนาดของความอ่อนแอด้านความต้องการนี้ยังห่างไกลจากข้อสรุปที่ชัดเจน

IEA คาดว่าความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกจะหดตัวลง 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 ขณะที่รายงานเดือนสิงหาคมของ OPEC ให้ข้อสรุปที่แตกต่างกันมาก โดยคาดว่าความต้องการจะเติบโตราว 0.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้ตัวเลขคาดการณ์ของทั้งสองหน่วยงานต่างกันถึง 2.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งมากกว่าตัวเลขขาดดุลอุปทานในไตรมาส 3 ที่ IEA คาดการณ์ไว้เสียอีก

IEA ยังเชื่อมโยงส่วนหนึ่งของมุมมองความต้องการที่อ่อนแอลงเข้ากับความปั่นป่วนที่ฮอร์มุซโดยตรง โดยระบุว่าอุปทานที่ถูกจำกัดได้สร้างความปั่นป่วนต่อห่วงโซ่อุปทานระหว่างประเทศและลดปริมาณผลิตภัณฑ์ที่มีให้ใช้ ขณะที่ราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้กดการบริโภคลง การคาดการณ์ของ IEA จึงสะท้อนวงจรป้อนกลับ ซึ่งแรงกระแทกด้านอุปทานตัวเดียวกันที่หนุนราคาน้ำมันดิบ กลับกำลังบั่นทอนความต้องการที่จำเป็นต่อการรักษาระดับราคานั้นไว้ด้วย

ในทางกลับกัน OPEC มองว่าความต้องการจะได้รับผลกระทบน้อยกว่ามาก โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศนอกกลุ่มเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว ความเห็นที่แตกต่างกันนี้ทำให้ตลาดเผชิญกับสองเส้นทางที่ต่างกันอย่างมากสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026 แม้กระทั่งก่อนที่จะทราบว่าความปั่นป่วนที่ฮอร์มุซจะยืดเยื้อนานเพียงใด

คำถามที่พบบ่อย

ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดสนิทหรือไม่

ไม่ใช่ Kpler บันทึกว่าไม่มีเรือขนส่งสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านช่องแคบในวันอาทิตย์ แต่เรือบางลำอาจแล่นผ่านได้โดยไม่ปรากฏในข้อมูลติดตาม หากปิดเครื่องส่งสัญญาณ AIS (ระบบระบุตัวตนอัตโนมัติ) นอกจากนี้ EIA ยังเตือนว่าข้อมูล AIS บริเวณฮอร์มุซมีความน่าเชื่อถือลดลงอย่างมากนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มขึ้น

ทำไมราคาน้ำมันดิบเบรนท์จึงแพงกว่า WTI

เบรนท์เป็นราคาน้ำมันดิบอ้างอิงหลักสำหรับการซื้อขายน้ำมันดิบทางทะเลระหว่างประเทศ ขณะที่ WTI สะท้อนตลาดสหรัฐฯ เป็นหลัก ดังนั้นความปั่นป่วนที่กระทบการส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียและการขนส่งระหว่างประเทศจึงมักส่งผลโดยตรงต่อส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอุปทานที่ผูกอยู่กับราคาเบรนท์มากกว่า

ราคาน้ำมันสามารถปรับตัวลงได้หรือไม่ แม้ฮอร์มุซยังถูกจำกัด

ได้ ราคาน้ำมันอาจปรับตัวลงได้ หากความต้องการอ่อนแอลงอีก การผลิตและการส่งออกฟื้นตัวเร็วกว่าคาด สต็อกน้ำมันเริ่มทรงตัว หรือการเจรจาช่วยให้แนวโน้มการเดินเรือดีขึ้น ทั้งนี้สมมติฐานหลักปัจจุบันของ EIA ตั้งไว้แล้วว่าฮอร์มุซจะยังถูกจำกัดอย่างหนักตลอดเดือนสิงหาคม ขณะที่ราคาเบรนท์เฉลี่ยจะอยู่ที่ราว 85 ดอลลาร์ในไตรมาส 3

หากช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งานปกติ จะส่งผลต่อราคาน้ำมันอย่างไร

การฟื้นตัวของปริมาณเรือผ่านฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องจะลดส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอุปทานที่หนุนราคาน้ำมันดิบลง และเปิดทางให้กำลังการผลิตในอ่าวเปอร์เซียที่ถูกปิดกลับมาเดินเครื่องได้อีกครั้ง โดย EIA คาดว่าราคาเบรนท์จะปรับตัวลงมาเฉลี่ยที่ราว 78 ดอลลาร์ในไตรมาส 4 หากปริมาณเรือและการผลิตฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

อะไรจะดันราคาเบรนท์ให้กลับไปทะลุ 100 ดอลลาร์

การปรับตัวขึ้นทะลุ 100 ดอลลาร์อย่างยั่งยืนจะต้องอาศัยการสูญเสียอุปทานเพิ่มเติมที่มากกว่าความปั่นป่วนซึ่งสะท้อนอยู่ในการคาดการณ์ปัจจุบันแล้ว ปัจจัยที่จะเปลี่ยนสมดุลของตลาดในตอนนี้ ได้แก่ การปิดกำลังการผลิตในอ่าวเปอร์เซียเพิ่มเติม ความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านการส่งออก การสูญเสียกำลังการขนส่งเส้นทางเลี่ยง ความปั่นป่วนที่รุนแรงขึ้นที่ช่องแคบบับเอลมันเดบ หรือหลักฐานที่ชี้ว่าการฟื้นตัวของปริมาณเรือผ่านฮอร์มุซในเดือนกันยายนตามที่ EIA คาดการณ์ไว้จะไม่เกิดขึ้นจริง

ตลาดในภาคปฏิบัติตึงตัวอยู่แล้วในขณะนี้ ด้วยสต็อกน้ำมันที่ลดลงต่อเนื่องและกำลังการผลิตในอ่าวเปอร์เซียหลายล้านบาร์เรลต่อวันที่ยังคงปิดอยู่ การปรับราคาครั้งใหญ่ครั้งต่อไปจะขึ้นอยู่กับว่าสถานการณ์เลวร้ายลงกว่าฐานสมมติฐานเดิมอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ การทะลุ 100 ดอลลาร์อย่างยั่งยืนจะมีความเป็นไปได้มากขึ้น เมื่อจำนวนเรือที่ใกล้ศูนย์สร้างการสูญเสียบาร์เรลเพิ่มเติมที่มากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้แล้ว