เผยแพร่เมื่อ: 2026-04-30
CLO ETF ช่วยให้นักลงทุนเข้าถึงตราสารหนี้ประเภทเฉพาะทางอย่างหนึ่งได้ผ่านการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ นั่นคือ ตราสารหนี้ที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน (CLO) กองทุนเหล่านี้ได้รับความสนใจมากขึ้น เนื่องจากนักลงทุนที่เน้นรายได้มองหาทางเลือกอื่นนอกเหนือจาก ETF พันธบัตรแบบดั้งเดิม แต่โครงสร้างเบื้องหลังผลตอบแทนนั้นซับซ้อนกว่าพอร์ตการลงทุนพันธบัตรรัฐบาลหรือพันธบัตรบริษัททั่วไป
CLO ETF เติบโตอย่างรวดเร็ว เนื่องจากตราสารหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวและสินเชื่อที่มีโครงสร้างซับซ้อนได้เข้ามาอยู่ในตลาดหลักทรัพย์มากขึ้น LSEG ระบุว่า สินทรัพย์ของ CLO ETF มีมูลค่าสูงกว่า 35 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2026 หลังจากมีเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ในช่วงหกสัปดาห์แรกของปี โดยกลยุทธ์ที่เน้นตราสารหนี้ AAA เท่านั้นยังคงดึงดูดเงินทุนส่วนใหญ่
การเติบโตนี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการรายได้ แต่ก็ทำให้เกิดคำถามที่สำคัญขึ้นมาด้วยว่า นักลงทุนกำลังซื้ออะไรกันแน่เมื่อพวกเขาซื้อ CLO ETF?
CLO ETF ลงทุนในหลักทรัพย์ที่ออกโดยพันธบัตรสินเชื่อที่มีหลักประกัน (CLO) ซึ่งส่วนใหญ่มีกลุ่มสินเชื่อของบริษัทเป็นหลักประกัน
CLO แบ่งออกเป็นส่วนย่อย โดยส่วนย่อยที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ AAA จะได้รับการชำระเงินก่อน และส่วนย่อยที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าจะรับภาระการขาดทุนก่อน
การลงทุนใน CLO จำนวนมากมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งสามารถลดความอ่อนไหวต่อระยะเวลาการลงทุนเมื่อเทียบกับกองทุนพันธบัตรแบบดั้งเดิมบางประเภท
กองทุน ETF แบบ CLO ไม่เหมือนกับกองทุน ETF พันธบัตรทั่วไป เพราะผลตอบแทนขึ้นอยู่กับคุณภาพเงินกู้ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย โครงสร้างส่วนแบ่งกำไร สภาพคล่อง และทักษะของผู้จัดการกองทุน
นักลงทุนควรพิจารณามากกว่าแค่ผลตอบแทนที่ปรากฏในโฆษณา และควรประเมินอันดับเครดิต สภาพคล่องของกองทุน อัตราค่าธรรมเนียม คุณภาพของพอร์ตโฟลิโอ และความเสี่ยงจากวัฏจักรสินเชื่อด้วย
CLO ETF (Collateralized Loan Obligations) เป็นกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งลงทุนในตราสารหนี้ที่ออกโดยภาระผูกพันสินเชื่อที่มีหลักประกัน (CLO) CLO เป็นโครงสร้างสินเชื่อที่ถือครองกลุ่มสินเชื่อของบริษัทต่างๆ โดยปกติจะเป็นสินเชื่อที่มีหลักประกันชั้นสูงที่ให้แก่ผู้กู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าระดับลงทุน
CLO (Client Loan Obligation) จัดหาเงินทุนสำหรับสินเชื่อเหล่านั้นโดยการออกหลักทรัพย์หลายระดับให้แก่นักลงทุน ระดับเหล่านี้เรียกว่า "ทรานช์" แต่ละทรานช์มีลำดับความสำคัญในการชำระเงิน ความเสี่ยงด้านเครดิต และศักยภาพในการสร้างรายได้ที่แตกต่างกัน ทรานช์ระดับสูงจะได้รับกระแสเงินสดก่อน ในขณะที่ทรานช์ระดับต่ำจะรับภาระการขาดทุนได้เร็วกว่า จึงมีโอกาสให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า
ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) อธิบายว่าหลักทรัพย์ CLO ออกโดยนิติบุคคลเฉพาะกิจที่ถือครองพอร์ตโฟลิโอสินเชื่อที่มีเลเวอเรจหลากหลายรูปแบบ โดยมีทั้งพันธบัตรที่มีการจัดอันดับและหุ้นที่ไม่มีการจัดอันดับ ซึ่งมีความเสี่ยงด้านเครดิตแตกต่างกัน นี่คือความแตกต่างที่สำคัญ: กองทุน ETF CLO ไม่ได้เป็นการซื้อพันธบัตรองค์กรทั่วไป แต่เป็นการซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันโดยกลุ่มสินเชื่อและจัดโครงสร้างผ่านลำดับการชำระเงิน
โครงสร้างพื้นฐานเริ่มต้นด้วยเงินกู้จากบริษัทต่างๆ ผู้จัดการ CLO จะเลือกกลุ่มเงินกู้ที่หลากหลาย ซึ่งมักมาจากบริษัทที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าระดับลงทุน เงินกู้เหล่านี้ก่อให้เกิดการชำระดอกเบี้ย ซึ่งจะไหลเข้าสู่โครงสร้าง CLO
กระแสเงินสดเหล่านั้นจะถูกกระจายไปตามโครงสร้างเงินทุน โดยส่วนที่เป็นลำดับอาวุโสจะได้รับเงินก่อน ส่วนที่เป็นอันดับต่ำกว่าจะได้รับเงินในภายหลัง ส่วนที่เป็นทุนจะอยู่ด้านล่างสุดและจะได้รับกระแสเงินสดส่วนที่เหลือหลังจากที่ได้จ่ายเงินให้กับผู้ลงทุนในตราสารหนี้แล้ว
CLO ETF จะซื้อส่วนแบ่ง CLO ที่คัดเลือกแล้วนำมาจัดทำเป็นกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ นักลงทุนสามารถซื้อและขาย ETF นี้ได้ในตลาดหลักทรัพย์ เช่นเดียวกับ ETF หุ้นหรือพันธบัตร การจัดทำเป็นกองทุนรวมช่วยให้เข้าถึงการลงทุนได้ง่ายขึ้น แต่ไม่ได้ลบโครงสร้างเครดิตที่อยู่เบื้องหลังออกไป
BlackRock อธิบายว่า ความเสี่ยงของ CLO เกิดจากโครงสร้างเงินทุน ซึ่ง CLO จะออกหน่วยลงทุน (tranche) ที่มีความเสี่ยงต่อสินเชื่ออ้างอิงแตกต่างกัน และหน่วยลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุดมักได้รับการจัดอันดับ AAA สำหรับนักลงทุนใน ETF สัดส่วนของหน่วยลงทุน (tranche mix) เป็นหนึ่งในรายละเอียดที่สำคัญที่สุดของกองทุน
| งวด CLO | ระดับความเสี่ยงทั่วไป | ศักยภาพในการสร้างรายได้ | ลำดับความสำคัญในการชำระเงิน |
|---|---|---|---|
| แอลเอ | ต่ำกว่า | ต่ำกว่า | จ่ายเงินก่อน |
| เอเอ / เอ | ปานกลาง-ต่ำ | ปานกลาง | ชำระเงินหลังจาก AAA |
| บีบีบี / บีบี | สูงกว่า | สูงกว่า | จ่ายหลังจากงวดแรกเสร็จสิ้นแล้ว |
| ส่วนแบ่งทุน | สูงสุด | ศักยภาพสูงสุด | จ่ายครั้งล่าสุด |
ตารางนี้แสดงให้เห็นว่าเหตุใด CLO ETF สองกองทุนจึงอาจมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันมาก กองทุนที่เน้นการลงทุนในตราสารหนี้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ AAA ถูกออกแบบมาเพื่อเน้นลำดับความสำคัญในการชำระหนี้และการรักษามูลค่าเงินทุน ในขณะที่กองทุนที่ถือครองตราสารหนี้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าอาจให้ผลตอบแทนสูงกว่า แต่ก็มีความเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ การลดอันดับความน่าเชื่อถือ และการขยายตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นด้วย
นี่ไม่ได้หมายความว่า ETF CLO ระดับสูงนั้นปราศจากความเสี่ยง แต่หมายความว่าความเสี่ยงของ ETF เหล่านี้อยู่ในระดับที่สูงกว่าในโครงสร้างเงินทุน เมื่อเทียบกับการลงทุนในระดับกลางหรือหุ้น ในช่วงที่ตลาดสินเชื่อตกต่ำ ส่วนที่เป็นลำดับรองลงมาถูกออกแบบมาเพื่อรองรับการขาดทุนก่อน แต่ส่วนที่เป็นลำดับสูงกว่าก็ยังสามารถลดลงได้หากสภาพคล่องอ่อนแอลงหรือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้น
จุดเด่นหลักคือรายได้ หลักทรัพย์ CLO สามารถให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรคุณภาพดีแบบดั้งเดิมหลายประเภท เนื่องจากผูกติดอยู่กับสินเชื่อที่มีการใช้ประโยชน์จากเงินกู้และสินเชื่อที่มีโครงสร้าง
ข้อดีประการที่สองคือการลงทุนแบบอัตราดอกเบี้ยลอยตัว สินเชื่อพื้นฐานจำนวนมากเป็นตราสารอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ดังนั้นรายได้จึงสามารถปรับเปลี่ยนได้ตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง ซึ่งสามารถลดความอ่อนไหวต่อการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยคงที่ระยะยาว
ข้อดีประการที่สามคือการกระจายความเสี่ยง ผลตอบแทนของ CLO ได้รับอิทธิพลจากเครดิตของบริษัท ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ โครงสร้างของทรานช์ และการคัดเลือกผู้จัดการ ผลตอบแทนอาจไม่เหมือนกับพันธบัตรรัฐบาล พันธบัตรบริษัทที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูง หรือ ETF พันธบัตรผลตอบแทนสูงทุกประการ
กูเกนไฮม์อธิบายว่า CLO เป็นสินทรัพย์เครดิตที่มีโครงสร้างขนาดใหญ่ ซึ่งสร้างรายได้ทั้งเงินต้นและดอกเบี้ยจากกลุ่มสินเชื่อองค์กรที่มีหลักประกันชั้นสูงแต่ไม่ได้มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุน ซึ่งได้รับการบริหารจัดการอย่างแข็งขัน คุณสมบัติเดียวกันนี้ที่สร้างศักยภาพในการสร้างรายได้ ก็เป็นเหตุผลที่อธิบายว่าทำไม CLO ETF จึงต้องการกรอบการบริหารความเสี่ยงที่รอบคอบมากขึ้น
| คุณสมบัติ | CLO ETF | กองทุน ETF พันธบัตรแบบดั้งเดิม |
|---|---|---|
| การเปิดเผยหลัก | สินเชื่อที่มีโครงสร้าง | พันธบัตรของรัฐบาล บริษัท หรือเทศบาล |
| แหล่งที่มาของรายได้ | หลักทรัพย์ CLO ที่มีเงินกู้ค้ำประกัน | การจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตร |
| ความไวต่ออัตรา | โดยทั่วไปอัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่าเนื่องจากสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัว | ขึ้นอยู่กับระยะเวลา |
| ความเสี่ยงด้านเครดิต | เชื่อมโยงกับสินเชื่อที่มีการใช้ประโยชน์จากเงินกู้และส่วนแบ่งกำไร | เชื่อมโยงกับคุณภาพของผู้ออกตราสาร |
| ความซับซ้อน | สูงกว่า | โดยปกติจะต่ำกว่า |
| คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน | ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับสัดส่วนการถือหุ้นและความเสี่ยงด้านเครดิตอย่างไร? | ระยะเวลาและอันดับเครดิตแบบไหนที่มีผลต่อผลตอบแทน? |
โดยทั่วไปแล้ว ETF พันธบัตรแบบดั้งเดิมจะประเมินได้ง่ายกว่า นักลงทุนสามารถตรวจสอบระยะเวลาการถือครอง เครดิตเรตติ้ง ผลตอบแทน อายุครบกำหนด และความเสี่ยงจากผู้ออกตราสารได้ ส่วน ETF CLO นั้น นอกจากจะต้องตรวจสอบปัจจัยเหล่านั้นแล้ว ยังต้องวิเคราะห์ลำดับความสำคัญของส่วนแบ่ง คุณภาพของผู้จัดการ CLO หลักประกันเงินกู้ สภาพคล่องของตลาด และการคุ้มครองเชิงโครงสร้างด้วย
ความเสี่ยงด้านเครดิตเป็นรากฐานสำคัญ เงินกู้ภายใน CLO มักให้แก่บริษัทที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่าระดับลงทุน สมาคมผู้กำกับดูแลการประกันภัยแห่งชาติระบุว่า CLO ส่วนใหญ่ได้รับการค้ำประกันโดยเงินกู้จากธนาคารแบบร่วมกันที่มีหลักประกันลำดับแรกและอันดับเครดิตต่ำกว่าระดับลงทุน หากคุณภาพของผู้กู้ลดลง มูลค่าของ CLO ก็อาจอ่อนตัวลงได้
ความเสี่ยงของทรานช์ (Tranche risk) กำหนดว่าความสูญเสียจะไหลผ่านโครงสร้างอย่างไร ทรานช์ที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าจะได้รับการชำระเงินก่อน แต่ทรานช์ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าจะอยู่ใกล้กับชั้นรับความสูญเสียแรกมากกว่า อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจสะท้อนถึงการคุ้มครองที่อ่อนแอกว่าก็ได้
ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องอาจเพิ่มสูงขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน หลักทรัพย์ CLO มีสภาพคล่องต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือพันธบัตรบริษัทขนาดใหญ่ ในขณะที่ ETF ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แต่สินทรัพย์อ้างอิงอาจยังคงประเมินราคาหรือขายได้ยากขึ้นในตลาดสินเชื่อที่มีความผันผวน
ความเสี่ยงด้านส่วนต่างราคาก็มีความสำคัญเช่นกัน แม้ว่าการผิดนัดชำระหนี้จะยังคงอยู่ในระดับที่จำกัด ราคา CLO ก็อาจลดลงได้เมื่อนักลงทุนเรียกร้องค่าชดเชยที่กว้างขึ้นสำหรับความเสี่ยงด้านเครดิต
ความเสี่ยงของผู้จัดการเป็นเรื่องสำคัญ เนื่องจากพอร์ตโฟลิโอ CLO นั้นได้รับการบริหารจัดการอย่างแข็งขัน การคัดเลือกสินเชื่อ วินัยในการซื้อขาย การกระจายความเสี่ยงตามภาคส่วน และการควบคุมความเสี่ยง ล้วนส่งผลต่อผลลัพธ์ได้
อันดับเครดิต: กองทุนนี้เน้นลงทุนในตราสารหนี้ระดับ AAA ตราสารหนี้ระยะกลาง หรือลงทุนในสินทรัพย์ที่หลากหลายกว่านี้?
แหล่งที่มาของผลตอบแทน: รายได้มาจากความเสี่ยงด้านสินเชื่อระดับสูง หรือมาจากการรับความเสี่ยงด้านสินเชื่อและสภาพคล่องเพิ่มเติม?
อัตราส่วนค่าธรรมเนียม: กองทุน ETF สินเชื่อที่มีโครงสร้างซับซ้อนอาจคิดค่าธรรมเนียมสูงกว่ากองทุน ETF พันธบัตรทั่วไป
สภาพคล่อง: ตรวจสอบปริมาณการซื้อขาย ส่วนต่างราคาซื้อขาย และสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ
องค์ประกอบของพอร์ตโฟลิโอ: ตรวจสอบการกระจายความเสี่ยงของผู้จัดการกองทุน การจัดสรรเงินลงทุนตามงวด และความเข้มข้นของภาคอุตสาหกรรม
วัฏจักรสินเชื่อ: CLO ETF อาจเผชิญแรงกดดันเมื่ออัตราการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มสูงขึ้น หรือความเชื่อมั่นในสินเชื่อที่มีเลเวอเรจลดลง
ความเสถียรของการกระจายรายได้: รายได้อาจเปลี่ยนแปลงได้ตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย และสภาวะของพอร์ตการลงทุน
กองทุน ETF แบบ CLO อาจเป็นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้ ผลตอบแทนจากอัตราดอกเบี้ยลอยตัว และการเข้าถึงสินเชื่อที่มีโครงสร้างผ่านบริษัทจดทะเบียน นอกจากนี้ยังอาจเหมาะกับนักลงทุนที่เข้าใจว่าผลตอบแทนที่สูงขึ้นมักมาพร้อมกับความซับซ้อนของสินเชื่อ
โดยทั่วไปแล้ว การใช้งานที่เหมาะสมที่สุดไม่ใช่การใช้แทนเงินสด กองทุน ETF แบบ CLO จัดอยู่ในกรอบความเสี่ยงด้านเครดิต เช่นเดียวกับพันธบัตรผลตอบแทนสูง สินเชื่อที่มีหลักประกัน และสินทรัพย์รายได้อื่นๆ โปรไฟล์การจัดอันดับของกองทุนควรสอดคล้องกับระดับความผันผวนที่นักลงทุนยอมรับได้
กองทุน ETF ที่มี CLO อาจประสบปัญหาเมื่ออัตราการผิดนัดชำระหนี้ของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้น สภาพคล่องอ่อนแอลง หรือนักลงทุนลดการลงทุนในสินเชื่อที่มีเลเวอเรจ กองทุน ETF ที่มี CLO ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าอาจมีความเสี่ยงมากกว่า เนื่องจากอยู่ใกล้กับส่วนที่ช่วยดูดซับความเสียหายของโครงสร้างมากกว่า
กลยุทธ์ที่เน้นอันดับเครดิต AAA ระดับสูงอาจมีลักษณะป้องกันความเสี่ยงมากกว่า แต่ก็ยังคงมีความเสี่ยงต่อความผันผวนของราคาได้ อันดับเครดิตที่แข็งแกร่งช่วยลดความเสี่ยงด้านเครดิต แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านตลาด
CLO ETF (Collateralized Loan Obligation) คือกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งลงทุนในหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อ (CLO) หลักทรัพย์เหล่านี้ได้รับการค้ำประกันโดยกลุ่มสินเชื่อของบริษัทต่างๆ และแบ่งออกเป็นส่วนๆ (tranches) ที่มีลำดับความสำคัญในการชำระเงินและระดับความเสี่ยงแตกต่างกัน
ใช่แล้ว CLO ETF มีความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ความเสี่ยงด้านส่วนแบ่ง และความเสี่ยงด้านตลาด โดยทั่วไปแล้ว CLO ETF ที่เน้นตราสารหนี้ AAA จะมีความเสี่ยงต่ำกว่ากองทุนที่ถือครองส่วนแบ่งที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่า แต่ก็ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยงโดยสิ้นเชิง
CLO ETF สร้างรายได้จากหลักทรัพย์เครดิตที่มีโครงสร้างซึ่งมีสินเชื่อเป็นหลักประกัน เนื่องจากสินเชื่อพื้นฐานมักเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัวและผูกติดกับความเสี่ยงด้านเครดิตของบริษัท ผลตอบแทนจึงอาจสูงกว่ากองทุนตราสารหนี้แบบดั้งเดิมหลายประเภท
ไม่ครับ ETF พันธบัตรโดยทั่วไปจะถือพันธบัตรโดยตรง ในขณะที่ ETF CLO ถือหลักทรัพย์สินเชื่อที่มีโครงสร้างซึ่งได้รับการค้ำประกันโดยกลุ่มสินเชื่อ ดังนั้นนักลงทุนจึงต้องประเมินโครงสร้างของส่วนย่อย คุณภาพสินเชื่อ สภาพคล่อง และความเสี่ยงจากวัฏจักรสินเชื่อด้วยตนเอง
CLO ETF ทำให้การเข้าถึงสินเชื่อที่มีโครงสร้างทำได้ง่ายขึ้น แต่ความสะดวกในการเข้าถึงนั้นไม่ควรสับสนกับความเรียบง่าย โครงสร้างของ ETF ช่วยให้นักลงทุนสามารถซื้อขายความเสี่ยงได้ง่ายขึ้น แต่ผลตอบแทนยังคงมาจากกลุ่มสินเชื่อ ลำดับความสำคัญของงวดสินเชื่อ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย และสภาพคล่องของตลาด
วิธีที่ดีที่สุดในการประเมิน CLO ETF ไม่ใช่การพิจารณาจากผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว การจ่ายเงินปันผลที่สูงอาจสะท้อนถึงรายได้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่น่าดึงดูด แต่ก็อาจบ่งบอกถึงความเสี่ยงด้านเครดิตหรือสภาพคล่องเพิ่มเติมได้เช่นกัน นักลงทุนควรสอบถามว่าเงินปันผลมาจากส่วนใดของกลุ่มเงินกู้ ความยืดหยุ่นของกลุ่มเงินกู้เป็นอย่างไร และกองทุนนั้นเหมาะสมกับกลยุทธ์การลงทุนในตราสารหนี้โดยรวมของตนหรือไม่
CLO ETF สามารถมีบทบาทที่เป็นประโยชน์ในพอร์ตการลงทุนที่เน้นรายได้ เมื่อเข้าใจโครงสร้างของมัน มันจะกลายเป็นอันตรายก็ต่อเมื่อนักลงทุนมองว่าสินเชื่อที่มีโครงสร้างแบบนี้เหมือนกับตราสารหนี้ทั่วไป
