Акции Reddit резко выросли в преддверии включения в индекс S&P 500. Будут ли акции расти после добавления в индекс?

Акции Reddit подскочили на 12,6% после объявления результатов индекса S&P 500, однако принудительная покупка акций в рамках индекса не всегда гарантирует устойчивый рост. Современные стратегии по-прежнему генерируют чрезвычайно большой объем торгов, но большая часть ценового эффекта может проявиться еще до официального включения акций в индекс.

После завершения необходимых закупок средств дальнейший рост должен быть обусловлен прибылью Reddit, оценкой компании и сохраняющимся спросом на акции.

Основные выводы

• 17 августа — ключевая дата для перебалансировки портфеля Reddit, поскольку фондам, отслеживающим S&P 500, необходимо привести свои активы в порядок до открытия торгов 18 августа.

• Примерно 13 триллионов долларов напрямую следуют за индексом S&P 500, но Reddit получает только ту долю, которая определяется его окончательным весом в индексе.

• Медианная избыточная доходность от дополнительных инвестиций снизилась с +8,32% до -0,04%, в то время как объемы торгов при ребалансировке портфеля по-прежнему могут достигать экстремальных уровней.

• Рост выручки Reddit во втором квартале на 61% будет иметь большее значение после того, как минует это разовое событие, отразившееся на индексе.

Рост цен на индекс S&P 500 замедлился, но объем торгов по-прежнему высок.

Аналитики S&P Dow Jones Indices обнаружили, что историческая премия за инклюзивность практически исчезла.

В последний период медианная избыточная доходность по вновь приобретенным акциям практически не наблюдалась. Торговая активность остается гораздо более выраженной.

Исследование LSEG показало, что средний объем торгов акциями, входящими в индекс S&P 500, за день до включения в него достигал 40,2-кратного превышения обычного уровня, при этом в период с 2018 по 2025 год было зафиксировано 338 изменений состава индекса. Полученные данные указывают на явное расхождение между ценой и ликвидностью. Включение акций в индекс по-прежнему вызывает исключительную торговую активность, в то время как устойчивый рост цен стал гораздо менее надежным.

Таким образом, активная торговля вокруг включения Reddit в баланс соответствовала бы исторической тенденции. Устойчивый рост RDDT после спада этого объема имел бы большее значение, поскольку это свидетельствовало бы о том, что спрос распространяется и за пределы самой ребалансировки.

Основная перебалансировка индекса S&P 500 на Reddit состоится до 18 августа.

Фондам, отслеживающим S&P 500, необходимо включить Reddit в свои портфели к закрытию торгов в понедельник, чтобы их активы соответствовали новому индексу к началу торгов 18 августа. Аукцион закрытия 17 августа должен сконцентрировать большую часть оставшихся покупок, связанных с индексом.

Время объявления объясняет, почему само объявление может повлиять на цену акций до начала приема заявок. Другие инвесторы могут занять позиции, опережая известный спрос, в то время как индексные фонды все еще сталкиваются с фиксированным сроком для корректировки своих портфелей.

Рост акций RDDT на 12,6% после закрытия биржи произошел до официального включения в сделку, что свидетельствует о том, что часть ожидаемого спроса уже была учтена в цене. Таким образом, дата входа во вторник имеет меньшее значение для определения цены, чем кажется на первый взгляд.

До Reddit дойдёт лишь малая часть активов, входящих в индекс S&P 500.

Около 13 триллионов долларов были напрямую привязаны к индексу S&P 500 к концу 2024 года, что обеспечило изменениям в составе инвесторов доступ к одному из крупнейших пулов капитала, привязанного к индексу, на мировых рынках. Reddit получит только ту часть, которая будет отражена в его итоговом весе в индексе.

Для формирования портфеля фондам необходимо достаточное количество акций RDDT, чтобы соответствовать этому весу. Индекс S&P 500 основывает расчет на публично торгуемых акциях, а не на всем количестве акций Reddit, что не позволяет напрямую перевести заявленную рыночную стоимость в спрос на акции индекса.

Точная сумма зависит от окончательного веса Reddit и от того, насколько точно отдельные фонды будут соответствовать эталонному показателю. Цифра в 13 триллионов долларов определяет масштаб пассивной экосистемы, в то время как фактическое распределение средств Reddit составит лишь небольшую её часть.

Reddit по-прежнему необходимо около 52%, чтобы вернуть свои прежние максимумы.

При цене около 178 долларов на внебиржевых торгах, RDDT потребуется рост примерно на 52%, чтобы вернуть свои предыдущие максимумы выше 270 долларов. Одного лишь членства в S&P 500 недостаточно, чтобы закрыть такой разрыв.

Reddit входит в индекс с выручкой за второй квартал, выросшей на 61% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигшей 805 миллионов долларов, в то время как прогноз на третий квартал составляет от 860 до 870 миллионов долларов. Эти цифры гораздо нагляднее проверяют, сможет ли более высокая оценка сохраниться после того, как событие, связанное с индексом, завершится.

Возврат к предыдущим максимумам значительно повышает планку. Кратковременное увеличение ликвидности может быстро переоценить акции, но для восстановления еще на 52% необходима устойчивая уверенность в росте выручки, прибыльности и будущей генерации денежных средств.

Рост акций Reddit в третьем квартале, близкий к прогнозному уровню, станет свидетельством того, что после включения компании в индекс ее оценка может быть поддержана скорее прибылью, чем спросом, соответствующим эталонным показателям.

Часто задаваемые вопросы

Приводит ли включение компании в индекс S&P 500 к постоянному увеличению ее стоимости?

Нет. Членство в индексе может увеличить пассивную долю владения и ликвидность, но оно не повышает выручку, прибыль или денежный поток. Любые долгосрочные изменения в оценке по-прежнему зависят от показателей компании после того, как спрос, связанный с включением в индекс, снизится.

Может ли акции Reddit упасть после включения в индекс S&P 500?

Да. Акции могут расти до включения в индекс, поскольку ожидаемые покупки фондов уже учтены в цене, а затем падать, как только перебалансировка устранит этот разовый источник спроса. Членство в индексе не создает постоянного нижнего предела для цены акций.

Почему Reddit мог быть включен в индекс S&P 500?

Компания Reddit соответствовала требованиям S&P 500 по рыночной капитализации, ликвидности, доле акций в свободном обращении и положительной прибыли. После ухода AvalonBay образовалась вакансия, которая позволила Reddit войти в индекс 18 августа.

Как долго продлится эффект включения компаний в индекс S&P 500?

Фиксированной продолжительности нет. Часть ценовой реакции может произойти в период между объявлением и датой вступления в силу, поскольку рынки ожидают покупок со стороны фондов. После завершения ребалансировки прибыль, оценка и спрос со стороны обычных покупателей становятся более влиятельными факторами, чем само членство в индексе.

Что происходит с акциями, которые исключаются из индекса S&P 500?

Акции, покидающие индекс S&P 500, могут столкнуться с концентрированными продажами, поскольку индексные фонды исключают их из своих портфелей. Компания LSEG обнаружила среднюю аномальную доходность в размере -6,98% к дате вступления в силу изменений и -7,82% через 30 торговых дней для акций, покинувших индекс в период с 2018 по 2025 год, хотя индивидуальные результаты сильно различаются.

17 августа покажет, был ли рост популярности Reddit преждевременным.

Закрытие аукциона в понедельник покажет, какой объем спроса на включение пользователей в Reddit ожидался до перебалансировки. Высокий объем торгов с незначительным потенциалом дальнейшего роста будет свидетельствовать о том, что большая часть эффекта проявилась на ранней стадии, в то время как сохранение силы после этого покажет, что спрос оставался высоким и после перехода на новый бенчмарк.

Если акции RDDT продолжат расти после того, как объем ребалансировки снизится, то их цена будет зависеть от бизнеса Reddit, а не от нового статуса компании в индексе S&P 500.