Дата публикации: 2026-04-08
В начале конфликта с Ираном 28 февраля первоначальные рыночные реакции были предсказуемы: цены на нефть взлетели, золото подорожало, доллар укрепился, а трейдеры сократили рискованные позиции. В первый полноценный торговый день после ударов американская нефть выросла на 6.28% до $71.23, Brent поднялся на 6.68% до $77.74, золото подросло более чем на 1%, а Bitcoin прибавил 5.58%. Эти движения указывали на то, что рынок следовал знакомой военной модели.
Последующие рыночные события оказались менее предсказуемыми. Биткоин показал устойчивость, вопреки ожиданиям, что он проявит слабость на фоне роста цен на нефть и новых опасений по инфляции. Несмотря на то, что нефть явно лидировала по доходности, биткоин оказался заметно устойчивым активом. К 18 марта биткоин вырос с начала конфликта до $73,949, несмотря на то, что по-прежнему примерно на 15% ниже за год.
Дело не в том, что биткоин внезапно стал привычным «тихой гаванью» или что он обошёл нефть в энергетическом конфликте. Более полезное наблюдение состоит в том, что в шоковой ситуации, которая благоприятствовала энергетике и навредила большинству других активов, биткоин выдержал лучше, чем многие ожидали, тогда как традиционно более стабильные активы оказались под серьёзным давлением.
В этой статье рассматривается, как двигались рынки в первые три недели после 28 февраля, используя фиксированный сравнительный период с 27 февраля по 20 марта.
Чтобы сравнение было чистым, в статье используется один фиксированный период: последнее доконфликтное закрытие 27 февраля 2026 и закрытие или расчёт 20 марта 2026.
Нефть марки Brent: +54.8%
От $72.48 до $112.19.
Биткоин: +7.0%
От $65,881.80 до $70,522.59.
S&P 500: -5.4%
От 6,878.88 до 6,506.48.
Золото: -10.4%
От $5,183.80 до $4,643.02 за унцию.
Эта сводка позволяет легко увидеть, что произошло. Нефть явно показала наилучшую динамику. Биткоин не обошёл нефть, но держался лучше, чем золото и основной американский фондовый индекс в этот период.
Исход по нефти однозначен. Она стала главным бенефициаром конфликта. По данным Reuters (13 марта), нефть Brent взлетела примерно на 40% в первые две недели после ударов США и Израиля, приближаясь к $120 за баррель. 20 марта Brent закрылся на $112.19, что стало его максимальным уровнем с июля 2022. Несмотря на некоторые снижения в конце марта, нефть оставалась наиболее прямым индикатором влияния конфликта.
Такой результат неудивителен, учитывая, что примерно пятая часть мировой нефти и сжиженного природного газа (LNG) проходит через Ормузский пролив. Reuters сообщало о серьёзных нарушениях поставок по этому маршруту по мере усиления конфликта. Такие шоки выходят за пределы нефтяного рынка, влияя на процентные ставки, транспортные расходы, промышленные маржи, бытовые расходы и перспективы экономического роста. Следовательно, ситуация представляет собой не просто временное геополитическое событие.
Рыночное освещение Reuters последовательно подчёркивало, что рост цен на энергоносители усложняет усилия по сдерживанию инфляции. 19 и 20 марта трейдеры сократили ожидания снижения процентных ставок и всё чаще рассматривали возможность продолжительной сдерживающей монетарной политики. В то время как Европа казалась особенно уязвимой из‑за зависимости от импортной энергии, корректировка рыночных ожиданий была широкой. Этот эпизод представлял собой инфляционный шок, передававшийся через энергетические рынки, а не простую реакцию на геополитическую неопределённость.
Это объясняет, почему движения активов были менее однозначными. Обычно при геополитических рисках легко определить, какие активы являются тихими гаванями, а какие — рискованными. Но при инфляционном шоке, вызванном ростом цен на нефть, это различие становится менее очевидным. Некоторые активы сначала показывают хорошие результаты, а затем испытывают трудности по мере того, как рынки ожидают более высокой доходности, меньшее число снижений ставок и более медленный рост. В этом контексте устойчивость биткоина выглядит интересной.
У него не было прямой поддержки, как у нефти, но при этом он не упал так, как многие ожидали. В отчёте Reuters от 18 марта о криптовалютах в регионе Персидского залива говорилось, что биткоин вырос с начала конфликта, даже несмотря на напряжение в деловой и логистической сферах региона. Это не закрывает дебаты о природе биткоина, но ставит под сомнение упрощённое прочтение в терминах «риск‑он/риск‑офф».
Сравнение становится интереснее, когда биткоин ставят рядом с другими крупными активами. С 27 февраля по 20 марта нефть резко поднялась, биткоин показал скромный рост, а и золото, и S&P 500 упали. Биткоин не был лидером по доходности, но и явно не стал лёгким аутсайдером. На рынке, который наказал золото и акции в результате переоценки инфляции, биткоин оказался в более устойчивой позиции, чем многие ожидали.
Биткоин не зависит от физической инфраструктуры, такой как суда, порты, трубопроводы, работа НПЗ или страхование танкеров. Хотя он остаётся чувствителен к макроэкономическому стрессу, он не затрагивается нарушениями перевозок грузов через Ормузский пролив. В конфликте, где транспортировка энергоносителей была основным фактором напряжения, это различие могло иметь значение. Хотя это вывод, а не прямая цитата, он согласуется с динамикой рынка, описанной Reuters в отношении нефти, процентных ставок и рисковых настроений.
Данные о движениях средств подтверждают эту интерпретацию. Исследовательское подразделение Bank of America Global Research зафиксировало приток $1.0 миллиарда в криптовалюту за последнюю неделю, по сравнению с $23.5 миллиардами в наличность и оттоком $4.5 миллиарда из золота. Хотя это не означает, что инвесторы теперь считают биткоин более надёжной «тихой гаванью», чем золото, это показывает, что криптовалюты не продавались бесконтрольно во время эскалации конфликта.
Еще один примечательный момент: сразу после ударов агентство Reuters сообщило о резком увеличении оттока средств с иранских криптобирж — более $2 миллионов было выведено в первый час. Хотя это движение само по себе не определяет глобальные цены, оно показывает, что криптовалюта может служить практическим инструментом для реагирования на стресс в зонах конфликта, а не просто абстрактным инвестиционным средством.
В начале конфликта золото, как и ожидалось, подорожало: в материале Reuters от 1 марта зафиксированы приросты на фоне поиска инвесторами безопасности. Однако это повышение не удержалось. К 23 марта Reuters сообщил, что спот-цена на золото сократилась на 15% с начала боевых действий и находилась на 22% ниже январского рекордного максимума. По итогам ситуация отражала падение на 10.4% к 20 марта. Таким образом, золото перешло от начальной реакции в роли «тихой гавани» к неблагоприятной реакции на фоне роста ожиданий по ставкам.
Этот разворот примечателен тем, что показывает: рыночная реакция была не просто следствием аверсии к риску. Хотя золото обычно демонстрирует хорошие результаты в периоды повышенной неопределённости, оно может отставать, когда рынки сосредотачиваются на более высоких ценах на нефть, снижении ожиданий по снижению ставок и укреплении доллара. Reuters связал распродажу золота с ростом ожиданий по процентным ставкам, что создаёт проблемы для недоходных активов. Таким образом, конфликт, который поначалу казался выгодным для золота, в итоге оказался вредным, когда на первый план вышли инфляция и монетарная политика.
Акции подверглись аналогичным влияниям. 20 марта Reuters сообщил, что Уолл‑стрит снизилась, когда конфликт вступил в четвёртую неделю, и инвесторы всё более опасались, что повышенные цены на нефть будут поддерживать инфляцию и удерживать процентные ставки на высоком уровне. В период наблюдения S&P 500 упал на 5.4% с 27 февраля по 20 марта. Последующие материалы Reuters указывали, что, хотя рынок США показал себя лучше некоторых зарубежных аналогов, он всё же пострадал от тех же давлений, связанных с нефтью и ожиданиями по ставкам.
Именно поэтому привычные категории активов оказались недостаточны в этом эпизоде. Золото, обычно считающееся «тихой гаванью», пострадало из‑за роста ожиданий по ставкам. Акции, несмотря на поддержку корпоративных прибылей, подверглись давлению из‑за инфляции и опасений по поводу роста. Биткоин занял менее привычную позицию и проявил большую устойчивость, чем многие ожидали. Это не закрывает спор о том, к какому классу активов относить биткоин, но показывает пределы старой парадигмы в подобных шоках.
Рынки уже проводили параллели с первыми неделями после вторжения России в Украину в 2022 году, поскольку оба эпизода представляли собой инфляционные энергетические шоки. Волатильность Brent в 2026 году уже сравнялась с турбулентностью, наблюдавшейся в начале 2022 года. Этот контекст подчёркивает: текущая ситуация — не типичное геополитическое потрясение, а конфликт, способный фундаментально изменить динамику рынков через энергетические каналы.
Динамика биткоина в 2022 году даёт дополнительную перспективу. Ведущая криптовалюта резко упала в день вторжения России в Украину в феврале 2022 года — аргумент, к которому часто обращаются критики тезиса о «тихой гавани». Однако это падение было временным: к 22 марта 2022 года биткоин вырос более чем на 26% от внутридневного минимума в день вторжения, а к 29 марта он был выше более чем на 27% по сравнению с уровнем до вторжения.
Правильный исторический урок не в том, что биткоин выигрывает от конфликтов — на это нет достаточных доказательств. Скорее поведение биткоина в периоды конфликтов было смешанным: иногда он демонстрировал неожиданную устойчивость, особенно когда рынки были под влиянием инфляции, политических решений и аверсии к риску.
Одиночный период устойчивости не решает спор о статусе «тихой гавани». Несмотря на рост с начала конфликта, биткоин оставался примерно на 15% ниже по итогам года, что не соответствует характеристикам традиционной «тихой гавани». Корректнее сказать, что биткоин проявил большую устойчивость, чем ожидалось.
Текущий конфликт показывает, что биткоин не укладывается аккуратно в традиционные классификации активов. В одних шоках он ведёт себя как спекулятивный актив, в других — особенно когда ключевую роль играют энергоресурсы, инфляция и рыночные реакции — демонстрирует неожиданную устойчивость. Это наблюдение важно и заслуживает обсуждения при условии, что утверждения остаются согласованными с имеющимися данными.
Смотрев вперёд, нефть остаётся основной переменной для отслеживания. Если цены на сырую нефть снизятся на фоне деэскалации, инфляционное давление может ослабнуть, что повлияет на доходности облигаций, доллар, акции и золото. И напротив, если цены на нефть вырастут из‑за затянувшихся нарушений судоходства или эскалации конфликта, опасения по поводу инфляции снова вернутся. Покрытие рынков агентством Reuters в конце марта последовательно подчёркивало центральную роль нефти в общей рыночной повестке.
Ещё один ключевой вопрос — сможет ли золото восстановиться. Если золото подорожает по мере стабилизации цен на нефть и ослабления опасений по поводу ставок, рынки могут вернуться к более традиционной иерархии активов в военное время. Если же золото останется слабым при сохраняющейся высокой напряжённости, это будет подтверждать мнение о том, что текущий конфликт нарушил некоторые устоявшиеся межактивные взаимосвязи.
Наконец, продолжающиеся показатели Биткоина заслуживают внимания. Ключевой вопрос в том, сможет ли он сохранить устойчивость, если конфликт затянется, процентные ставки останутся высокими, а доллар сохранит свою силу. В этом случае участникам рынка, возможно, придётся пересмотреть роль Биткоина, рассматривая его как сложный макроактив, а не полагаясь на упрощённые классификации. Это — главный вывод настоящего анализа.
Отказ от ответственности и цитирование
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является рекомендацией или советом от EBC Financial Group и всех её структур (“EBC”). Торговля на рынке Forex и контрактами на разницу (CFDs) с использованием маржи сопряжена с высоким уровнем риска и может не подходить всем инвесторам. Убытки могут превышать внесённые вами средства. Перед началом торговли следует тщательно обдумать свои торговые цели, уровень опыта и отношение к риску, а при необходимости обратиться к независимому финансовому консультанту. Статистика или прошлые результаты инвестиций не являются гарантией будущей доходности. EBC не несёт ответственности за любые убытки, возникшие в результате опоры на данную информацию.
