Diterbitkan pada: 2026-04-08
Pada awal konflik Iran pada 28 Februari, reaksi pasar awalnya dapat diprediksi: harga minyak melonjak, emas menguat, dolar menguat, dan para pelaku pasar mengurangi eksposur risiko. Pada hari perdagangan penuh pertama setelah serangan, minyak mentah AS naik 6.28% menjadi $71.23, Brent naik 6.68% menjadi $77.74, emas naik lebih dari 1%, dan Bitcoin naik 5.58%. Pergerakan ini menunjukkan pasar mengikuti pola perang yang sudah dikenal.
Perkembangan pasar selanjutnya kurang dapat diprediksi. Bitcoin menunjukkan ketahanan, berlawanan dengan ekspektasi bahwa ia akan berkinerja buruk di tengah lonjakan harga minyak dan kekhawatiran inflasi yang diperbarui. Sementara minyak menjadi pemenang jelas, Bitcoin muncul sebagai aset yang cukup tangguh. Pada 18 Maret, Bitcoin telah naik sejak awal konflik menjadi $73,949, meskipun tetap sekitar 15% lebih rendah untuk tahun ini.
Intinya bukan bahwa Bitcoin tiba-tiba menjadi tempat berlindung konvensional, atau bahwa ia mengalahkan minyak dalam konflik yang didorong oleh energi. Pengamatan yang lebih berguna adalah bahwa, dalam guncangan pasar yang menguntungkan sektor energi dan merugikan kebanyakan aset lain, Bitcoin bertahan lebih baik daripada yang banyak orang perkirakan, sementara aset yang biasanya lebih stabil mengalami tekanan nyata.
Artikel ini melihat bagaimana pasar bergerak dalam tiga minggu pertama setelah 28 Februari, dengan menggunakan periode perbandingan yang ditetapkan dari 27 Februari hingga 20 Maret.
Untuk menjaga perbandingan tetap sederhana, artikel ini menggunakan jendela tetap tunggal: penutupan terakhir sebelum perang pada 27 Februari 2026 dan penutupan atau penyelesaian pada 20 Maret 2026.
Minyak Brent: +54.8%
Dari $72.48 ke $112.19.
Bitcoin: +7.0%
Dari $65,881.80 ke $70,522.59.
S&P 500: -5.4%
Dari 6,878.88 ke 6,506.48.
Emas: -10.4%
Dari $5,183.80 ke $4,643.02 per ons.
Kartu skor ini memudahkan melihat apa yang terjadi. Minyak jelas berkinerja terbaik. Bitcoin tidak mengungguli minyak, tetapi bertahan lebih baik daripada emas dan indeks saham utama AS selama periode ini.
Hasil untuk minyak tidak ambigu. Minyak menjadi penerima manfaat utama dari konflik. Menurut Reuters (13 Maret), minyak Brent melonjak sekitar 40% dalam dua minggu pertama setelah serangan AS-Israel, mendekati $120 per barel. Pada 20 Maret, minyak Brent ditutup pada $112.19, menandai level tertingginya sejak Juli 2022. Meskipun ada penurunan akhir Maret, minyak tetap menjadi indikator paling langsung dari dampak konflik.
Hasil ini tidak mengejutkan mengingat sekitar seperlima minyak global dan gas alam cair (LNG) melewati Selat Hormuz. Reuters melaporkan gangguan signifikan pada pengiriman melalui rute ini seiring intensifikasi konflik. Guncangan semacam itu meluas melampaui pasar minyak, memengaruhi suku bunga, biaya transportasi, margin industri, pengeluaran rumah tangga, dan prospek pertumbuhan ekonomi. Akibatnya, situasi ini lebih dari sekadar peristiwa geopolitik sementara.
Liputan pasar Reuters secara konsisten menekankan bahwa kenaikan harga energi mempersulit upaya menahan inflasi. Pada 19 dan 20 Maret, pelaku pasar mengurangi ekspektasi pemangkasan suku bunga dan semakin mempertimbangkan kemungkinan kebijakan moneter ketat berkepanjangan. Sementara Eropa tampak sangat rentan karena ketergantungannya pada energi impor, penyesuaian ekspektasi pasar ini meluas. Episode ini merupakan guncangan inflasi yang ditransmisikan melalui pasar energi, bukan sekadar reaksi terhadap ketidakpastian geopolitik.
Ini menjelaskan mengapa pergerakan aset kurang tegas. Biasanya, selama kepanikan geopolitik, mudah melihat aset mana yang merupakan tempat berlindung dan mana yang berisiko. Tetapi dalam guncangan minyak yang dipicu inflasi, pembeda itu menjadi kurang jelas. Beberapa aset berkinerja baik pada awalnya, lalu kesulitan ketika pasar mengharapkan imbal hasil lebih tinggi, lebih sedikit pemangkasan suku bunga, dan pertumbuhan yang lebih lambat. Konteks ini membuat ketahanan Bitcoin menarik.
Bitcoin tidak mendapat dukungan langsung dari minyak, tetapi juga tidak jatuh seperti yang banyak diperkirakan. Laporan Reuters (18 Maret) tentang kripto di Teluk mengatakan Bitcoin telah naik sejak konflik dimulai, meskipun sektor bisnis dan logistik wilayah itu mengalami tekanan. Itu tidak menyelesaikan perdebatan tentang apa itu Bitcoin, tetapi menantang pembacaan sederhana 'risk-on, risk-off'.
Perbandingan menjadi lebih menarik ketika Bitcoin dibandingkan dengan aset besar lainnya. Dari 27 Februari hingga 20 Maret, minyak naik tajam, Bitcoin mencatat kenaikan moderat, dan baik emas maupun S&P 500 turun. Bitcoin bukanlah yang berkinerja terbaik, tetapi jelas juga bukan yang kalah mutlak. Dalam pasar yang menghukum emas dan saham ketika inflasi dihargai ulang, Bitcoin berakhir pada posisi yang lebih tahan banting daripada yang banyak orang perkirakan.
Bitcoin tidak bergantung pada infrastruktur fisik seperti kapal, pelabuhan, pipa, operasi kilang, atau asuransi tanker. Meskipun tetap sensitif terhadap tekanan makroekonomi, Bitcoin tidak terpengaruh oleh gangguan pergerakan kargo melalui Selat Hormuz. Dalam konflik di mana transportasi energi menjadi tekanan utama, pembeda ini mungkin signifikan. Meskipun ini merupakan suatu inferensi bukan kutipan langsung, hal ini selaras dengan dinamika pasar yang dijelaskan Reuters terkait minyak, suku bunga, dan sentimen risiko.
Data aliran dana mendukung interpretasi ini. Bank of America Global Research melaporkan $1.0 miliar masuk ke kripto selama minggu terakhir, dibandingkan dengan $23.5 miliar ke kas dan $4.5 miliar keluar dari emas. Meskipun ini tidak menunjukkan bahwa investor kini memandang Bitcoin sebagai tempat berlindung yang lebih unggul daripada emas, hal ini menunjukkan bahwa kripto tidak dijual secara sembarangan selama eskalasi konflik.
Detail lain yang patut dicatat adalah bahwa, segera setelah serangan, Reuters melaporkan peningkatan tajam dana yang keluar dari bursa kripto Iran, dengan lebih dari $2 juta ditarik pada jam pertama. Meskipun pergerakan ini saja tidak mendorong harga global, itu menggambarkan bahwa kripto dapat berfungsi sebagai alat praktis untuk merespons tekanan di zona konflik, bukan sekadar menjadi kendaraan investasi yang abstrak.
Kinerja emas sangat patut diperhatikan. Pada awal konflik, bullion menguat seperti yang diantisipasi, dengan liputan Reuters pada 1 Maret yang mendokumentasikan kenaikan di tengah pencarian keamanan oleh investor. Namun, kenaikan ini tidak berlanjut. Pada 23 Maret, Reuters melaporkan bahwa emas spot turun 15% sejak awal permusuhan dan 22% di bawah rekor tertinggi Januari. Rekap menunjukkan penurunan 10,4% pada 20 Maret. Dengan demikian, emas beralih dari respons tempat berlindung awal menjadi reaksi negatif di tengah meningkatnya ekspektasi suku bunga.
Pembalikan ini signifikan, karena menunjukkan bahwa respons pasar tidak semata-mata didorong oleh aversi risiko. Meskipun emas biasanya berkinerja baik selama periode ketidakpastian yang meningkat, emas bisa berkinerja buruk ketika pasar fokus pada harga minyak yang lebih tinggi, berkurangnya ekspektasi pemotongan suku bunga, dan penguatan dolar. Reuters mengaitkan aksi jual emas dengan meningkatnya ekspektasi suku bunga, yang menjadi tantangan bagi aset tanpa imbal hasil. Dengan demikian, konflik yang pada awalnya tampak menguntungkan bagi emas akhirnya terbukti merugikan setelah pertimbangan inflasi dan kebijakan moneter menjadi dominan.
Saham turut terpengaruh oleh dinamika ini. Pada 20 Maret, Reuters melaporkan bahwa Wall Street turun saat konflik memasuki minggu keempat, dengan investor semakin khawatir bahwa harga minyak yang tinggi akan mempertahankan inflasi dan menjaga suku bunga tetap tinggi. Selama jendela pengamatan, S&P 500 turun 5,4% dari 27 Februari hingga 20 Maret. Liputan Reuters selanjutnya menunjukkan bahwa meskipun pasar AS berkinerja lebih baik daripada beberapa rekan internasional, pasar tersebut tetap terpengaruh negatif oleh tekanan harga minyak dan suku bunga yang sama.
Inilah mengapa label aset yang biasa tidak cukup untuk episode ini. Emas, yang biasanya diperlakukan sebagai tempat berlindung, terpukul oleh naiknya ekspektasi suku bunga. Saham, meskipun didukung laporan laba, mendapat tekanan dari kekhawatiran inflasi dan pertumbuhan. Bitcoin berada dalam posisi yang kurang familiar dan menunjukkan ketahanan lebih dari yang banyak diperkirakan. Itu tidak menyelesaikan perdebatan tentang bagaimana Bitcoin harus diklasifikasikan, tetapi ini menunjukkan keterbatasan kerangka lama dalam jenis guncangan semacam ini.
Pasar sudah membandingkan dengan minggu-minggu pertama setelah invasi Rusia ke Ukraina pada 2022, karena kedua episode tersebut merupakan guncangan energi yang bersifat inflasioner. Volatilitas Brent crude pada 2026 telah menyamai turbulensi yang terlihat pada awal 2022. Konteks ini menyoroti bahwa situasi saat ini bukan gangguan geopolitik biasa, melainkan konflik yang mampu mengubah dinamika pasar secara fundamental melalui saluran energi.
Kinerja Bitcoin pada 2022 memberi perspektif tambahan. Kripto terkemuka turun tajam pada hari invasi Rusia ke Ukraina pada Februari 2022, sebuah titik yang sering dikutip oleh pengkritik narasi tempat berlindung. Namun, penurunan ini bersifat sementara; pada 22 Maret 2022, Bitcoin telah naik lebih dari 26% dari titik terendah intrahari pada hari invasi, dan pada 29 Maret naik lebih dari 27% sejak invasi.
Pelajaran historis yang tepat bukan bahwa Bitcoin diuntungkan dari konflik, karena klaim semacam itu tidak memiliki bukti yang kuat. Sebaliknya, perilaku Bitcoin selama periode konflik bersifat campuran, kadang-kadang menunjukkan ketahanan yang tak terduga, terutama ketika pasar dipengaruhi oleh inflasi, pertimbangan kebijakan, dan aversi risiko.
Satu periode ketahanan tidak menyelesaikan perdebatan tempat berlindung. Meskipun ada kenaikan sejak konflik dimulai, Bitcoin tetap sekitar 15% lebih rendah untuk tahun ini, yang tidak konsisten dengan karakteristik tempat berlindung tradisional. Lebih akurat mengatakan bahwa Bitcoin telah menunjukkan ketahanan yang lebih besar daripada yang diperkirakan.
Konflik saat ini menunjukkan bahwa Bitcoin tidak pas masuk ke dalam klasifikasi aset tradisional. Dalam beberapa guncangan, Bitcoin berperilaku seperti aset spekulatif, sementara dalam guncangan lain—terutama ketika energi, inflasi, dan respons pasar menjadi sentral—Bitcoin menunjukkan ketahanan yang tak terduga. Pengamatan ini penting dan layak dibahas, asalkan klaim tetap konsisten dengan bukti yang tersedia.
Ke depan, minyak tetap menjadi variabel utama yang harus dipantau. Jika harga minyak mentah turun seiring de-eskalasi, tekanan inflasi mungkin mereda, yang akan memengaruhi imbal hasil obligasi, dolar, saham, dan emas. Sebaliknya, jika harga minyak naik karena gangguan pengiriman yang berkepanjangan atau eskalasi konflik, kekhawatiran inflasi akan muncul kembali. Liputan pasar Reuters pada akhir Maret secara konsisten menekankan peran sentral minyak dalam narasi pasar yang lebih luas.
Pertanyaan kunci lainnya adalah apakah emas dapat pulih. Jika logam mulia naik seiring stabilisasi minyak dan kekhawatiran suku bunga mereda, pasar mungkin kembali ke hierarki perang yang lebih tradisional. Jika emas tetap lemah sementara ketegangan tetap tinggi, hal ini akan mendukung pandangan bahwa konflik saat ini telah mengganggu beberapa hubungan lintas-aset yang mapan.
Terakhir, kinerja Bitcoin yang terus berlangsung layak mendapat perhatian. Pertanyaan utama adalah apakah ia dapat mempertahankan ketahanan jika konflik berlanjut, suku bunga tetap tinggi, dan dolar tetap kuat. Jika hal ini terjadi, pelaku pasar mungkin perlu mempertimbangkan kembali peran Bitcoin, memandangnya sebagai aset makro yang kompleks daripada mengandalkan klasifikasi yang sederhana. Ini merupakan wawasan utama dari analisis saat ini.
Penafian & Sumber
Bahan ini hanya untuk informasi dan tidak merupakan rekomendasi atau saran dari EBC Financial Group dan seluruh entitasnya (“EBC”). Perdagangan Forex dan Contracts for Difference (CFDs) dengan margin membawa tingkat risiko yang tinggi dan mungkin tidak cocok untuk semua investor. Kerugian dapat melebihi setoran Anda. Sebelum berdagang, Anda harus mempertimbangkan dengan cermat tujuan perdagangan, tingkat pengalaman, dan toleransi risiko Anda, serta berkonsultasi dengan penasihat keuangan independen jika perlu. Statistik atau kinerja investasi masa lalu bukanlah jaminan kinerja di masa depan. EBC tidak bertanggung jawab atas kerusakan yang timbul akibat ketergantungan pada informasi ini.
