Дата публикации: 2026-01-27
На этой неделе Федеральная резервная система проведет заседание, опираясь на простой базовый сценарий. Широко ожидается, что на заседании 27-28 января 2026 года ФРС сохранит процентные ставки на уровне 3,50-3,75%.
Рынки ожидают, что процентные ставки останутся неизменными с вероятностью 90%, но при этом рассчитывают на важный сигнал. Когда ФРС приближается к следующему поворотному моменту, само решение часто кажется скучным, и реальную работу выполняет тон.
Поэтому на этом заседании речь идет не столько о самом решении, сколько о том сигнале, который оно передает. Трейдеры будут следить за любыми намеками на то, что ФРС склоняется к мягкой или жесткой денежно-кредитной политике.
Существует также второй фактор, который рынки не могут игнорировать: политическое давление и риски независимости центральных банков стали более актуальной темой в контексте этой встречи.
| Событие | Восточное время США |
|---|---|
| Заявление FOMC | Среда, 28 января, 14:00 по восточному времени. |
| Пресс-конференция Пауэлла | Среда, 28 января, 14:30 по восточному времени. |
Это двухдневное заседание, заявление будет опубликовано на второй день. Согласно официальному расписанию, комитет опубликует заявление в 14:00 по восточному времени, а председатель проведет пресс-конференцию в 14:30 по восточному времени.
На этом заседании не будет опубликован новый Краткий обзор экономических прогнозов (КЗЭ), поскольку ФРС публикует их только на конкретных заседаниях, отмеченных в ее календаре.
Задача ФРС — сбалансировать контроль над инфляцией с максимальной занятостью. В настоящее время последние официальные данные говорят скорее о терпении, чем о срочности.
| Индикатор | Последние статьи | Почему это важно для этой встречи |
|---|---|---|
| Целевой диапазон фондов ФРС | от 3,50% до 3,75% | Отправная точка для любых рекомендаций |
| Индекс потребительских цен (в годовом исчислении) | 2,7% (декабрь 2025 г.) | Инфляция снизилась, но все еще превышает 2%. |
| Базовый индекс потребительских цен (в годовом исчислении) | 2,6% (декабрь 2025 г.) | Инфляция в сфере услуг остается под пристальным вниманием. |
| Индекс цен PCE (в годовом исчислении) | 2,8% (ноябрь 2025 г.) | Предпочитаемый ФРС показатель инфляции |
| Заработная плата вне сельского хозяйства | +50 000 (декабрь 2025 г.) | Процесс найма замедляется, а не рушится. |
| уровень безработицы | 4,4% (декабрь 2025 г.) | Федеральная резервная система внимательно следит за уровнем занятости на рынке труда. |
В декабре 2025 года инфляция потребительских цен составила 2,7% в годовом исчислении, а базовый индекс потребительских цен — 2,6%.
Индекс потребительских цен (PCE) в ноябре 2025 года составил 2,8% в годовом исчислении (предпочитаемый Федеральной резервной системой показатель инфляции).
Инфляция не вышла из-под контроля, но и полностью не решена. Это одна из причин, по которой ФРС может отстаивать свою позицию «не принимать решения».
Согласно декабрьскому отчету о занятости, число рабочих мест увеличилось на 50 000, а уровень безработицы составил 4,4%.
Это не показатель рецессии. Это тенденция к смягчению, которая позволяет рассматривать возможность следующего снижения процентной ставки, но не обязательно в январе.
| Метрическая (медианная проекция) | Конец 2025 года | Конец 2026 года |
|---|---|---|
| инфляция ПЦЕ | 2,9% | 2,4% |
| Базовая инфляция PCE | 3,0% | 2,5% |
| уровень безработицы | 4,5% | 4,4% |
В своем заявлении от 10 декабря ФРС сообщила, что инфляция «остается несколько повышенной», и подчеркнула, что дальнейшие действия зависят от поступающих данных и баланса рисков.
Также отмечалось, что в последние месяцы возросли риски снижения занятости.
Если Федеральная резервная система по-прежнему придерживается такой модели мышления, то наиболее вероятный тон будет таким: сокращения могут быть, но они должны быть обоснованы данными.
На этой встрече не было представлено нового обновления прогноза в виде "точечного графика", что делает формулировки заявления и ответы Пауэлла еще более значимыми.
В декабре Федеральная резервная система заявила, что инфляция «остается несколько повышенной».
Если эта тенденция сохранится, ФРС по-прежнему будет остерегаться слишком раннего смягчения денежно-кредитной политики.
Если ФРС смягчит свою позицию, рынки воспримут это как шаг к снижению процентных ставок.
В декабре Федеральная резервная система заявила, что риски снижения занятости возросли.
Если Пауэлл снова пойдет на этот риск, рынок может ускорить ожидание снижения налогов.
Если он снова начнет склоняться к риску инфляции, рынок может подтолкнуть к сокращению финансирования.
Следует ожидать, что Пауэлл повторит, что ФРС будет оценивать широкий спектр информации, включая ситуацию на рынке труда, инфляционное давление, инфляционные ожидания и финансовые события.
Трейдерам следует в первую очередь обращать внимание на то, что он подчеркивает, и на то, что он пытается преуменьшить.
В конце прошлого года Федеральная резервная система объявила о прекращении сокращения баланса с 1 декабря 2025 года.
Кроме того, в своем декабрьском заявлении компания сообщила, что при необходимости начнет закупку краткосрочных казначейских облигаций для поддержания достаточного уровня резервов.
Вряд ли эта встреча будет посвящена механизмам составления баланса, но рынки все же могут прислушаться к следующим моментам:
Подтверждение того, что резервные ресурсы остаются "достаточными".
Любые намеки на то, что ФРС может скорректировать свою политику управления краткосрочной ликвидностью, неприемлемы.
Когда условия ликвидности неожиданно ужесточаются, рисковые рынки могут отреагировать, даже если процентные ставки остаются неизменными.
Кроме того, эта встреча проходит на фоне необычной политической напряженности вокруг Федеральной резервной системы, и вопросы связаны с руководством, расследованиями и давлением на это учреждение.
Для трейдеров ключевой момент заключается не в самой политике. Ключевой момент в том, что риск независимости может изменить рыночные цены, сместив долгосрочные инфляционные ожидания и премии за срок действия, если инвесторы опасаются, что политика отклоняется от намеченного курса.
Декабрьские прогнозы ФРС указывали на постепенное снижение, а не на резкий цикл сокращения. Медианная ожидаемая процентная ставка составляла 3,4% к концу 2026 года, что почти на четверть процентного пункта ниже текущего среднего значения.
Лучший способ обдумать следующий этап сокращения — сосредоточиться на «доказательствах», а не на надежде.
| Курок | Что послужит опорой для вырезанного корпуса? | Что может отсрочить сокращения? |
|---|---|---|
| Тенденция инфляции | Базовая и общая инфляция продолжают снижаться. | Инфляция снова застопорилась выше 2%. |
| рынок труда | Более широкое смягчение ситуации, выходящее за рамки медленного роста числа рабочих мест. | Рынок труда остается стабильным, и давление на заработную плату возобновляется. |
| Условия риска | Кредитный или финансовый стресс приводит к ужесточению финансовых условий. | Рынки сохраняют спокойствие, а рост остается устойчивым. |
| Повествование ФРС | Пауэлл демонстрирует уверенность в прогнозируемом уровне инфляции. | Пауэлл подчеркивает необходимость "дождаться дополнительных данных". |
Гарантировать какую-либо конкретную реакцию невозможно. Рынки реагируют скорее на неожиданности, чем на ожидания.
| Исход | Как это звучит | Типичная первая реакция (часто, но не всегда) |
|---|---|---|
| Ястребиная хватка | «Инфляция по-прежнему вызывает опасения», — подчеркнул Пейшен. | Доллар США укрепляется, доходность растет, рисковые активы нестабильны. |
| Нейтральное удержание | Сбалансированное послание, незначительные изменения в рекомендациях. | Более мелкие изменения, фокус смещается на следующие данные. |
| Голубиная позиция | Больше внимания уделяется занятости, инфляция уверенности снижается. | Доллар ослаб, доходность облигаций снизилась, золото получило поддержку. |
| Неожиданная обрезка | Маловероятно без шока | Сначала рискованный шаг, а затем разгорелись дебаты: «Зачем?» |
В любом случае, это оптимальный способ провести встречу: вы меняете тон, а не затягиваете разговор.
В преддверии этого заседания Федеральная резервная система находится в режиме информационной блокады, что ограничивает публичные заявления официальных лиц. После принятия решения в центре внимания окажутся ключевые статистические данные.
Две даты, которые чаще всего имеют наибольшее значение для снижения цен, это:
Отчет о занятости за январь 2026 года (опубликован 6 февраля 2026 года).
Отчет по индексу потребительских цен за январь 2026 года (опубликован 11 февраля 2026 года).
Если эти отпечатки заметно размякнут, то следующий промежуток времени для аргументации станет проще. Если же они снова накалятся, ФРС сможет дольше оставаться в тупике.
Оглашение решения Федеральной резервной системы по итогам января запланировано на 14:00 по восточному времени в среду, 28 января 2026 года, после чего в 14:30 по восточному времени состоится пресс-конференция.
Инфляция снизилась, но остается выше 2%, а рынок труда охлаждается, не демонстрируя кризисного уровня напряженности. Такое сочетание факторов позволяет предположить, что следует сделать паузу, пока ФРС следит за дальнейшими статистическими данными.
В настоящее время на рынке обсуждается вопрос о сокращении добычи в середине 2026 года, а не в начале, и ожидается, что следующее сокращение может произойти не раньше июня.
Нет. Нет. Последние официальные прогнозы были опубликованы в декабре, и это заседание в первую очередь посвящено этому заявлению и указаниям председателя.
Зачастую так и происходит, потому что Пауэлл может объяснить, о чем думает комитет, не меняя при этом принятого политического решения.
В заключение, наиболее вероятный исход — сохранение инфляции на уровне 3,50%–3,75%. При индексе потребительских цен (ИПЦ) в 2,7%, инфляции личных потребительских расходов (ЛПК) в 2,8% и уровне безработицы в 4,4%, Федеральная резервная система может позволить себе проявить терпение, оценивая, продолжит ли инфляция снижаться и замедлится ли темпы найма персонала.
Если Федеральная резервная система намерена дать рынку сигнал о предстоящем снижении процентной ставки, она, как правило, делает это посредством тона, а не немедленных действий. Именно поэтому формулировки заявлений и пресс-конференция Джерома Пауэлла так же важны, как и фактические изменения ставки.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
