公開日: 2026-01-27
連邦準備制度理事会(FRB)は今週、市場が広く予想する「政策金利据え置き」というシンプルな基本シナリオのもと、FOMC(連邦公開市場委員会)会合を開催する。
2026年1月27～28日の会合では、政策金利が3.50%～3.75%の範囲に据え置かれる見込みが90%と高く、今回のFOMC議事要旨は、決定そのものよりも発信される「メッセージのトーン」にある。
市場は、FRBが次の政策転換点に近づいていると認識しており、真に注目すべきは声明文の文言とパウエル議長の発言、すなわちFOMC議事要旨が伝える将来への手がかりだ。トレーダーは、FRBが「ハト派的(緩和的)な据え置き」なのか、「タカ派的(強気)な据え置き」なのかを見極めようとするだろう。
| イベント | 米国東部時間 |
|---|---|
| FOMC声明 | 1月28日（水）午後2時（東部標準時） |
| パウエル記者会見 | 1月28日（水）午後2時30分（東部標準時） |
会議は2日間行われ、声明は2日目に発表される。公式スケジュールによると、委員会は東部標準時午後2時に声明を発表し、委員長は東部標準時午後2時30分に記者会見を行う予定だ。
この会合には新たな経済見通し概要(SEP)は含まれない。したがって、FOMC議事要旨を構成する政策声明の一語一句と、議長の質疑応答が、市場分析の唯一の公式材料となる。
FRBはインフレ抑制と雇用最大化のバランスを図っているが、最新データは即時の利下げよりも忍耐を示唆している。
| インジケータ | 最新の読書 | この会議にとってなぜ重要なのか |
|---|---|---|
| フェデラルファンド金利の目標レンジ | 3.50%から3.75% | あらゆるガイダンスの出発点 |
| 消費者物価指数（前年比） | 2.7%（2025年12月） | インフレ率は低下しているが、依然として2％を超えている |
| コアCPI（前年比） | 2.6%（2025年12月） | 堅調なサービスインフレは依然として注意を要する |
| PCE価格指数（前年比） | 2.8%（2025年11月） | FRBが好むインフレ指標 |
| 非農業部門雇用者数 | +50,000（2025年12月） | 雇用は減少しているが、崩壊しているわけではない |
| 失業率 | 4.4%（2025年12月） | 連銀は労働力の余剰を注視 |
1. インフレ率はピーク時よりは落ち着いているが、依然として目標を上回っている
2025年12月のCPIインフレ率は前年比2.7%、コアCPIは2.6%だった。
PCE価格指数は2025年11月に前年比2.8%となった(FRBが好むインフレ指標)。
インフレは制御不能ではないものの、完全に解決したわけでもない。これがFRBが政策金利の据え置きを維持できる理由の一つだ。
12月の雇用報告では雇用者数が5万人増加し、失業率は4.4%となった。
これは景気後退を示す数字ではない。次回の利下げの可能性を示唆する軟化傾向だが、必ずしも1月の利下げが確実というわけではない。
| メトリック（中央値投影） | 2025年末 | 2026年末 |
|---|---|---|
| PCEインフレ | 2.9% | 2.4% |
| コアPCEインフレ率 | 3.0% | 2.5% |
| 失業率 | 4.5% | 4.4% |
FRBはインフレが「依然としてやや高い」と述べ、今後の動向はデータ次第だと強調した。今回のFOMC議事要旨でも、この基本スタンスが維持されると見られる。
また、ここ数カ月で雇用の下振れリスクが高まっていると指摘した。
もしこれが依然としてFRBの精神モデルであるならば、最もありそうな論調は「利下げは起こり得るが、データがそれに値するものでなければならない」というものだ。
新しい経済予測がない今回、FOMC議事要旨の細部が全てだ。市場は以下の点を精査する。
12月の「やや高い」という表現が維持されればタカ派、弱められればハト派的と受け取られるだろう。
この線が維持されれば、FRBは依然として、早期の金融緩和を警的戒していることになる。
FRBがこの方針を軟化させれば、市場はそれを利下げに一歩近づいたと解釈するだろう。
12月に連邦準備制度理事会は雇用の下振れリスクが高まったと述べた。
パウエル議長が再びそのリスクを冒すならば、市場は利下げ期待を前倒しするかもしれない。
仮に彼がインフレリスクに再び傾けば、市場は利下げを推し進めるかもしれない。
パウエル議長は、労働条件、インフレ圧力、インフレ期待、金融動向など、幅広い情報を評価すると繰り返すものと予想される。
トレーダーは、彼が最初に何を強調し、何を軽視しようとしているかに注目する必要がある。
昨年末、FRBは2025年12月1日からバランスシート縮小を停止すると発表した。
さらに、12月の声明では、十分な準備金を維持するために必要に応じて短期国債の購入を開始するとしている。
今回の会合はバランスシートの仕組みに関するものではないだろうが、市場は依然として以下の点に注目するかもしれない。
準備金の状況は依然として「十分」であることを確認。
連邦準備制度理事会が短期流動性の管理方法を調整するかもしれないというヒント。
流動性状況が予想外に逼迫すると、金利が変わらなくてもリスク市場が反応する可能性がある。
さらに、この会合は、FRBのリーダーシップ、調査、そしてFRBへの圧力に関連した疑問など、FRBを取り巻く異例の政治的緊張の中で開催されている。
トレーダーにとって重要なのは政治そのものではない。重要なのは、投資家が政策の軌道修正を懸念した場合、独立性リスクが長期インフレ期待と期間プレミアムを変化させ、市場の価格設定を変える可能性があることだ。
FRBの12月予測は、緩やかな利下げサイクルを示唆していた。次の利下げの時期を推し量る鍵は「証拠」だ。2026年末の政策金利の予想中央値は3.4%で、現在の中央値より約0.25ポイント低い。
次のカットについて考える最良の方法は、希望ではなく「証拠」に焦点を当てることだ。
| トリガー | カットケースを支持するものは何だか | 削減を遅らせる可能性のあるもの |
|---|---|---|
| インフレ傾向 | コアインフレ率と総合インフレ率は低下傾向 | インフレ率は再び2％超で停滞 |
| 労働市場 | 雇用者数の伸び悩みを超えた広範な軟化 | 雇用は安定し、賃金圧力が再び高まっている |
| リスク条件 | 信用や資金調達のストレスにより金融環境が引き締まる | 市場は落ち着き、成長は堅調に推移 |
| FRBの物語 | パウエル氏、インフレ軌道に自信示す | パウエル氏は「さらなるデータを待つ」と強調 |
特定の反応が保証されることはありません。市場は予想を上回るサプライズによって動く。
| 結果 | それはどんな音か | 典型的な最初の反応（多くの場合、常にではない） |
|---|---|---|
| タカ派的な姿勢 | 「インフレは依然として懸念事項だ」とペイシェント氏は強調した。 | 米ドルは堅調、利回りは上昇、リスク資産は不安定 |
| ニュートラルホールド | バランスの取れたメッセージ、ガイダンスの変更はほとんどない | 小さな動き、次のデータへの焦点が移る |
| ハト派的な姿勢 | 雇用への注目度が高まり、信頼感インフレは緩和 | 米ドルは軟調、利回りは低下、金は支持 |
| サプライズカット | ショックなしではあり得ない | 最初は大きなリスクオンの動き、その後「なぜ？」の議論 |
いずれにせよ、これは会議を交換する最適な方法だ。つまり、保留ではなく、口調を交換するのだ。
今回のFOMC議事要旨を受け、市場の焦点は直近の経済指標に移ります。特に以下が重要だ。
値下げ価格設定に最も重要な日付は次の 2 つだ。
2026 年 1 月の雇用レポート (2026 年 2 月 6 日発表)。
2026年1月のCPIレポート（2026年2月11日発表）。
これらの指標が明らかに軟化すれば、次回の利下げ時期について議論しやすくなる。もし指標が再び上昇すれば、FRBはより長期間金利を据え置くことができる。
1. 今日のFRBの金利決定は何時だか?
連邦準備制度理事会による1月の政策決定声明は、2026年1月28日水曜日午後2時(東部標準時)に発表され、続いて午後2時30分(東部標準時)に記者会見が行われる。
2. なぜFRBは今回の会合で金利を据え置くと予想されているのか？
インフレ率は鈍化しているものの、依然として2%を上回っており、労働市場は危機的な状況には陥っていないものの、冷え込んでいる。こうした状況は、FRBが更なるデータを見極める間、利上げを一時停止する根拠となっている。
3. 次回の利下げはいつになるか？
現時点では、2026年半ば(6月前後)との市場予測が主流だ。ただし、雇用やインフレデータの出来次第で前後する可能性がある。
4. 新しい経済見通し（SEP）やドット・プロットは発表されるか？
いいえ、今回は発表されません。次回の更新は3月の会合が予定されている。
5. パウエル議長の記者会見は声明よりも重要になるか？
パウエル氏は政策決定を変えずに委員会の考えを説明できるため、実際にそうなることはよくある。
結論
結論として、2026年1月FOMC会合では政策金利の据え置きが最も確実なシナリオだ。しかし、これは「退屈な」会合ではなく、むしろFOMC議事要旨の細部にこそ重要な意味が宿る。インフレは低下傾向にあるものの目標には届かず、雇用は緩やかに冷え込んでいる現在、FRBは「データ依存」の姿勢を堅持し、次の一手をうかがっている段階だ。
トレーダーや投資家は、声明文の文言の微妙な変化とパウエル議長の発言のトーンに細心の注意を払い、それが「ハト派」か「タカ派」かのシグナルを読み取ろうとするだろう。実際の利下げそのものではなく、その準備が始まっているかどうかが、今回の真の焦点だ。
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