公開日: 2025-12-09
ブラックチューズデー（暗黒の火曜日）は突然現れたわけではありません。1920年代の大半、ウォール街は止められない勢いを見せていました。ダウ平均株価は1921年の63から1929年9月初旬の381へと約6倍に上昇。その原動力は、容易な信用取引（証拠金取引）と「永遠の繁栄」への盲信でした。
しかし、その夢は7週間で終わりを告げます。1929年10月29日火曜日、パニック売りにより数十億ドルが消え去り、この日はブラックチューズデーとして歴史に刻まれ、世界恐慌の幕開けとなりました。
ブラックチューズデーとは、1929年10月29日、ウォール街大暴落の中で最悪の一日を指す名称です。この日、ニューヨーク証券取引所で約1,640万株が売買され、当時の通常取引量の5倍以上に達しました。
ダウ平均株価は約12％（約30ポイント）急落し、前日の暴落と合わせた2日間の下落率は約23％にも及びました。
当時の推計では、財産の損失は1日で140億ドルを超え、1929年当時としては莫大な金額でした。
誤解のないよう明確に言うと、それは 1929 年の株式市場の暴落における唯一の悪い日ではありませんでした。しかし、パニックが最大限に広がった日であり、すぐに崩壊全体を象徴する日となりました。
恐慌以前の 1920 年代は終わりのないパーティのように見えました。
1921 年 8 月から 1929 年 9 月の間に、ダウ平均株価はおよそ 63 から 381 に上昇し、およそ 6 倍に増加しました。
実質GNPは10年間で年間約4.2%増加し、生産と企業収益は一貫して過去最高を記録しました。
多くのアメリカ人は銀行預金よりはるかに魅力的と思われる利回りを求めて、貯金を株式に投資しました。
1929 年の初秋までに警戒は高まっていましたが、経済学者アーヴィング・フィッシャーは、株価は「恒久的に高騰した高原状態」に達したという有名な発言で当時の世論を捉えました。
| 日付 | ニックネーム | ダウ終値 | ポイント変更 | 変化率（概算） | NYSEの取引量（株） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1929年10月24日 | ブラックサーズデー | 約299* | 日中−11%; 終値−2% | 約−2%クローズ | 1290万 |
| 1929年10月28日 | ブラックマンデー | 260.64 | −38.33 | −12.8% | 約920万 |
| 1929年10月29日 | ブラックチューズデー | 230.07 | −30.57 | −11.7～12% | 1640万 |
*木曜日の終値は情報源によって異なりますが、重要な点は日中の大きな変動と記録的な取引量です。
最初の衝撃は10月24日の暗黒の木曜日に起こりました。
市場はパニック売りで始まり、すぐに約11%下落したが、大手銀行が優良株を買い入れて暴落を食い止めました。
取引量は過去最高の1.290万株に達し、株価表示機を圧倒し、投資家はリアルタイムの価格を把握できない状況となりました。
銀行家らの支援のおかげで、ダウ平均株価は同日２％程度の下落にとどまったが、安全感はすでに崩れていました。
売り圧力が再び強まりました。
10月28日のブラックマンデーには、ダウ平均株価は38.33ポイント急落し、12.8%の損失となり、史上最悪の1日下落を記録しました。
10月29日の暗黒の火曜日、ダウ平均株価はさらに30.57ポイント(約11.7～12%)下落し、230.07で取引を終えました。出来高は約1.640万株に達しました。
新聞各紙は「株価が1日に1641万30株暴落」といった見出しを掲げ、パニックの規模を誇示しました。
ウィリアム・C・デュラントやロックフェラー家といった著名な金融家たちでさえ、自信を示すために株を買い増そうとしました。しかし、それはうまくいかないでした。無理やり売られる人が多すぎて、買う人が足りなかったのです。
10月30日に一時的な反発を見せました後、市場は下落を続けました。1929年11月13日にはダウ平均株価は198.60まで下落し、1932年7月には41.22まで下落した。これは1929年9月の高値から89%の下落であります。
| メトリック | 図 / 日付 |
|---|---|
| ダウ平均株価は暴落前にピークを迎える | 1929年9月3日381.17 |
| ブラックマンデーの下落 | 1929年10月28日 -38.33ポイント（ -12.82% ） |
| ブラックチューズデードロップ | 1929年10月29日 -30.57ポイント（ -11.73% 、しばしば約-12%と報告される） |
| 2日間の損失（月 + 火） | ダウは合計-23.05% |
| ブラックチューズデーに取引された株式 | 約1,640万 |
| ブラックチューズデーで失われた推定資産 | 1日で140億ドル以上 |
| 暴落後の暫定安値（1929年） | 1929年11月13日198.60 |
| 究極のうつ病の低 | 1932年7月8日には41.22 （ピークから約89%減少） |
| 1929年のピークを取り戻す時 | ダウ平均株価は1954年11月にようやく1929年9月の高値を回復した。 |
真のダメージは1日だけではなく、数年にわたる下落と、ピーク回復に四半世紀を要した点にあります。ブラックチューズデーは、その長期にわたる悲惨な時代の始まりを告げる日だったのです。
きっかけは一つだけではないでした。ブラックチューズデーは、長年かけて築き上げられたバブルの崩壊点でした。
1920 年代の経済は表面的には好調に見えました。
工業生産と実質GNPは急速に上昇し、平均して年間約4.2%の成長を遂げた。
企業収益は急増し、最高税率は73%から25%に引き下げられ、投資ブームを後押しました。
しかし、その下には:
富と所得の不平等は記録的な水準に達しました。多くの世帯は依然として低賃金と多額の負債を抱えており、企業が生産する製品に対する実質的な需要は限定的でした。
農業などの主要部門は価格下落と多額の農家負債ですでに苦境に陥っていました。
そのため、株価は急騰したものの、実体経済は市場が示唆するほど強力ではないでした。
このクラッシュはレバレッジの話でもありました。
1920 年代後半には、投資家はわずか 10% の頭金で株式を信用購入できるようになり、実質的に購入価格の 90% を借り入れることができました。
1929 年 8 月までに、ブローカーは信用買い手に 85 億ドル以上を貸し付けており、これは当時流通していた米国の通貨総額を上回る額でした。
それは次のことを意味しました:
小さな価格下落によりマージンコールが引き起こされました。
投資家は売りでこれらの要求に応じざるを得なくなり、価格がさらに下落しました。
このスパイラルにより、通常の調整が本格的なパニックへと変わりました。
1929 年の市場もまた、今日では衝撃的と思われるようなルールの下で運営されていました。
当時はまだ証券取引委員会(SEC)はなく、インサイダー取引や市場操作が横行していました。
多くの銀行は預金者の資金を株式に投資したり、証券会社に多額の融資を行ったりしていました。価格が暴落すると、投資家と銀行の両方が大きな打撃を受けました。
連邦準備制度理事会(FRB)は分裂し、対応が遅れました。その後、FRBの歴史家による分析では、1920年代後半の政策ミスと金融引き締めが、金融危機前のシステムの弱体化を招いたことが指摘されています。
全体として、レバレッジの高い市場、脆弱な監督体制、そして脆弱な銀行システムが、減速する経済の上に重なっていました。そして、その山に火をつけたのが、この金融危機でした。
いいえ。ほとんどの歴史家や経済学者は、ブラックチューズデーを大恐慌の唯一の原因ではなく、引き金として扱っています。
ブリタニカは、この金融危機が「米国経済への信頼を粉砕」し、支出と投資の急激な削減につながったと指摘しています。
連邦準備銀行とセントルイス連銀の調査によれば、1929年から1933年にかけて米国の実質GDPは約29%減少し、失業率は約25%に達し、物価はおよそ25%下落し、数千の銀行が破綻しました。
この事故が重要だった理由は次の通りです。
家庭と企業の富が消え去りました。
1930 年代初頭に銀行恐慌を引き起こし、融資が減少して不況が深刻化しました。
世界経済がすでに圧迫されている中で、国民の信頼は損なわれました。
しかし、世界的な債務問題、スムート・ホーリー関税のような貿易政策の誤り、金本位制への厳格な固執といった他の要因も、深刻な不況を10年に及ぶ恐慌へと変える上で大きな役割を果たしました。
レバレッジはすべてを増幅させる
実体経済がすでに減速しているときにバブルが拡大することが多い
規制は重要だが、悪循環を排除することはできない
自信は脆い
1. ブラック チューズデーに実際に何が起こりましたか?
1929年10月29日、史上最大規模のパニック売りが発生し、ダウ平均が約12%急落、約1,640万株が売買され、数十億ドルの富が消失した日です。
2. 結局株式市場はどれくらい損失したのでしょうか?
1929年9月3日の高値から1932年7月8日の安値まで、ダウ平均株価は381.17から41.22へと下落し、約89%の下落となりました。ダウ平均株価は、インフレ調整前の1954年11月まで1929年の高値には戻りませんでした。
3. ブラックチューズデーのような暴落が再び起こる可能性はありますか？
1日で10～20%の下落は依然として起こり得ます。1987年にも同様の状況が見られ、2008年と2020年には急落が見られましたが、サーキットブレーカー、中央銀行の介入、そして規制強化により、1929年のような数年にわたる89%の下落が、ある主要市場で発生する可能性は低くなっています。
結論
結論として、ブラックチューズデーは、単なる歴史的な悪夢の一日以上の意味を持ちます。それは、過剰なレバレッジ、投機、そして脆弱な土台の上に築かれた繁栄が、いかに劇的に崩壊し得るかを示す教訓です、1920年代の繁栄がいかにレバレッジ、投機、そして脆弱な金融に依存していたかを明らかにした。
この大恐慌は大恐慌のすべての問題を引き起こしたわけではないが、それらの問題を一瞬にして露呈させた。
今日の投資家やトレーダーにとって、本当の教訓は「1929年がまさに繰り返される」ということではなく、借金、不十分な規制、そして自信過剰の上に築かれたバブルは同じ結末を迎える傾向があるということだ。
免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
