Дата публикации: 2025-11-19
Доллар возвращает себе статус одного из самых привлекательных активов в мире, бросая вызов разговорам о сделке «Продай Америку», которая вызвала тревожные вопросы о перспективах мировой резервной валюты.
По данным Bloomberg, простая стратегия заимствования средств в низкодоходных валютах, таких как японская иена или швейцарский франк, и помещения денег в доллары, известная как «керри-трейд», оказалась прибыльной.
Привлекательность долларовых позиций на рынке кэрри выросла благодаря резкому снижению волатильности американской валюты, отчасти из-за длительного периода приостановки работы правительства, что снижает риск нехеджированной покупки долларов.
У сторонников долларового рынка, стремящихся расширить стратегии длинных позиций по доллару в 2026 году, есть большие надежды, поскольку в сентябре инфляция оставалась значительно выше целевого показателя ФРС на фоне более высоких пошлин на импорт товаров.
Это, по-видимому, снижает привлекательность иностранных активов в долларовом выражении. Например, индекс CAC 40 показал худшие результаты, показав годовой прирост около 10%, но с поправкой на валютный курс он обогнал индекс Dow Jones.
В частности, сильный доллар усиливает понижательное давление на фондовый рынок Гонконга, подверженный дефициту ликвидности. Кроме того, многие компании, входящие в индекс, торгуются в юанях, поэтому их прибыль после конвертации в гонконгские доллары будет ниже.
Индекс Hang Seng стал одним из крупнейших победителей года благодаря глобальному буму искусственного интеллекта и снижению котировок. Несмотря на это, он далёк от своего исторического максимума в 33 000 пунктов, достигнутого в 2018 году.
По прогнозу Morgan Stanley, китайские акции продемонстрируют умеренный рост в 2026 году, сохраняя динамику. Банк заявил, что целевой показатель индекса Hang Seng на конец года составляет 27 500 пунктов, что предполагает небольшой потенциал роста.
В Morgan Stanley заявили, что их прогнозы относительно китайских акций станут более оптимистичными, если страна раньше выйдет из дефляции, произойдет больше технологических прорывов и сложится более благоприятная геополитическая ситуация.
Berkshire Hathaway поздно вечером в пятницу объявила о приобретении 17,8 млн акций Alphabet в третьем квартале. Этот сюрприз спровоцировал всплеск дискуссий о «пузыре» искусственного интеллекта после распродаж технологических акций в последние недели.
ИИ-мания стала движущей силой последнего рекордного роста Уолл-стрит, создав триллионы долларов рыночной капитализации. Однако рынок, возможно, уже заложил в цены большую часть потенциальной выгоды от этой технологии, пишут аналитики Goldman Sachs в своей заметке.
Они предупредили, что инвесторы часто склонны к чрезмерному агрегированию и экстраполяции во время крупных инновационных бумов. Другой риск заключается в том, что конкуренция и новые инвестиции обычно со временем снижают эту доходность.
Компания TSMC сообщила о росте продаж на 16,9% в октябре, что является самым медленным ростом с февраля 2024 года, что свидетельствует о снижении спроса на продукцию. Стоит отметить, что это можно рассматривать как опережающий индикатор роста рынка ИИ.
Первыми и сильнее всего пострадают крупные производители микросхем, включая Южную Корею и Тайвань. Естественно, что и компании, предоставляющие услуги в области искусственного интеллекта, которые вносят основной вклад в рост акций Гонконга, столкнутся с испытаниями.
Объемы промышленного производства и розничных продаж в Китае в октябре выросли самыми слабыми темпами за последний год, что усилило давление на политиков с целью реформирования экономики, поскольку растущая напряженность между спросом и предложением грозит еще больше замедлить рост.
Удивительно, но продажи автомобилей также прервали восьмимесячный рост, несмотря на ожидания ускорения покупок в преддверии постепенной отмены различных налоговых льгот и государственных субсидий.
Экономика Японии сократилась на 1,8% в годовом исчислении в третьем квартале, что стало первым падением за шесть кварталов из-за снижения экспорта из-за пошлин. Страна стремится стимулировать внутренний спрос, чтобы компенсировать падение продаж в США.
Эта траектория проливает свет на то, что может ожидать вторую по величине экономику мира в будущем. Хотя Трамп согласился снизить пошлины для Китая, их общая ставка всё ещё значительно выше, чем для Японии.
Торговое соглашение между США и Китаем под вопросом. Несмотря на то, что перемирие, похоже, соблюдается, аналитики предупреждают, что разрядка остаётся хрупкой в условиях соперничества, которое всё больше определяется стратегическим соперничеством.
Замедление экономического роста и глобальный цикл смягчения денежно-кредитной политики представляют серьёзную угрозу для акций финансовых компаний, включая HSBC Holdings и AIA Group. Этот сектор занимает наибольший вес в индексе Hang Seng.
Гонконгские банкиры выражают растущую обеспокоенность по поводу самого глубокого спада на рынке недвижимости города со времен азиатского финансового кризиса. Некоторые оценки оценщиков не отражают спад.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
