Акции CAVA рухнули после рекордных показателей прибыли за второй квартал: причины объяснены

CAVA Group опубликовала сильную прибыль за второй квартал, превзойдя ожидания, однако её акции упали на 21–22% после закрытия торгов. Главной причиной стало значительное замедление роста сопоставимых продаж, несоответствие прогнозам выручки и снижение годового прогноза продаж.

Несмотря на позитивные долгосрочные показатели, такие как планы расширения и прогнозы по марже, опасения инвесторов относительно слабого трафика и слабого спроса привели к резкому спаду.

Бит, который дал обратный эффект: что случилось?

Сюрприз доходов :

CAVA сообщила о скорректированной прибыли на акцию в размере 0,16 долл. США, что на 14–23% превышает прогнозы в диапазоне от ~0,13 до 0,14 долл. США.

Недостаток дохода :

Выручка составила 278,2 млн долларов США (или 280,6 млн долларов США по некоторым данным), что примерно на 20,3% больше, чем годом ранее, но все же меньше консенсус-прогноза в 285 млн долларов США.

Разочарование от продаж в том же магазине (SSS) :

Сопоставимые продажи в магазинах выросли всего на 2,1%, что значительно ниже ожидаемых 6–6,5% и намного слабее предыдущих результатов.

Почему акции Cava рухнули? 5 основных причин

1) Продажи в одном магазине резко замедлились

Рост показателя SSS во втором квартале на 2,1% оказался значительно ниже ожиданий и снизился по сравнению с предыдущей динамикой, что указывает на снижение трафика и более жесткие условия после запуска стейка в прошлом году.

В заведениях быстрого питания SSS является пульсом основного спроса; неяркий шрифт имеет тенденцию подавлять другие положительные моменты в течение дня.

2) Первое снижение прогнозов после IPO

Руководство снизило годовую ставку SSS до 4–6%. Это первое снижение с момента IPO Cava в 2023 году, поэтому сигнал имеет большое значение: ожидания нормализации спроса теперь заложены в прогноз. Акции, которые растут на фоне прогнозов о гиперросте, чувствительны к любому замедлению роста.

3) Снижение выручки на фоне роста EPS

Снижение выручки Cava (даже несмотря на то, что EPS превзошел ожидания) свидетельствует о том, что движущей силой квартала стали управление маржой и контроль затрат, а не чрезвычайный спрос.

Это приемлемо для развитой сети, но инвесторы, ориентированные на рост, хотели, чтобы и валовой доход, и трафик были впечатляющими.

4) Макро-осторожность со стороны руководства

Генеральный директор Бретт Шульман указал на то, что потребитель находится в «тумане» неопределенности: в июне/начале июля пешеходное движение замедлилось, а затем наступило некоторое улучшение.

Подобные высказывания подрывают уверенность в краткосрочной перспективе, особенно в сочетании с отсутствием запланированного на 2025 год повышения цен (что ограничивает простой рычаг ценообразования).

5) Расширение планов ресторана может привести к увеличению расходов

Хотя количество вакансий увеличилось (с 64–68 до 68–70 к 2025 году), возросшие затраты на предварительный запуск и размещение капитала вызвали опасения относительно предстоящего давления на маржу.

«Туман» в комментариях генерального директора Cava ещё больше снижает ожидания инвесторов

Генеральный директор Бретт Шульман признал осторожность потребителей, назвав этот период «туманом» неопределенности на фоне меняющейся политики и макроэкономического давления. Однако само определение потребительской среды как «тумана» — это яркий сигнал.

Компания признает, что сигналы спроса непредсказуемы, еженедельные тенденции колеблются, а политические или макроэкономические новости могут быстро изменить намерения посетителей ресторанов.

Для инвесторов это означает, что границы погрешностей прогнозов увеличиваются. Когда границы погрешностей увеличиваются, премии за риск растут, а мультипликаторы снижаются, особенно для акций, по которым ожидания были завышенными.

Реакция фондового рынка: от оптимизма к шоку

Несмотря на двузначный рост после IPO, акции компании упали примерно на 20–22% в ходе послепродажного обслуживания, что стало самым резким падением за один день в истории компании.

Настроения инвесторов изменились, поскольку изначально казавшиеся солидными показатели прибыли потеряли свою привлекательность из-за ухудшения долгосрочных показателей роста.

Дебаты об инвестициях в акции Cava: бык против медведя

Дело Булла :

Cava по-прежнему демонстрирует двузначный рост выручки, высокую рентабельность на уровне ресторанов, привлекательные автономные подводные лодки и длинную полосу расширения незанятых площадей.

Позиция без повышения цен сохраняет расположение гостей, потенциально повышая лояльность и трафик, как только улучшается макроэкономическая видимость.

Снижение прогнозов сейчас и их превышение в будущем — это тенденция, знакомая многим инвесторам в ресторанный бизнес, поскольку заниженные ожидания могут привести к приятным сюрпризам, если спрос стабилизируется.

Дело Медведя :

Замедление роста SSS до уровня ниже однозначных значений оказывает давление на премиальный мультипликатор. Если «туман» сохранится, а рост новых объектов недвижимости усилит сдерживание затрат перед открытием, краткосрочная прибыль на акцию (EPS) и денежный поток могут отставать от ожиданий.

В отсутствие рычагов ценообразования Cava вынуждена полагаться на трафик/микс и эффективность для поддержания рентабельности. Ещё один слабый релиз может спровоцировать дальнейшее снижение рейтинга.

На что инвесторам следует обратить внимание в дальнейшем?

1. Восстановление трафика

Восстановятся ли продажи в прежних магазинах по мере восстановления доверия потребителей? Устойчивый рост продаж крайне важен для подтверждения прогнозов расширения и маржи.

2. Управление затратами

Сможет ли CAVA компенсировать инфляцию и возросшие издержки открытия за счет повышения операционной эффективности при отсутствии роста цен?

3. Реализация стратегии роста

Ключевым сигналом станет успешное масштабирование на новые магазины без снижения прибыльности.

4. Макроэкономическая и конкурентная среда

Более широкие тенденции в ресторанном бизнесе и экономическое направление будут оказывать влияние на настроения инвесторов в аналогичных сетях, ориентированных на потребителей.

Заключение

В заключение, второй квартал Cava можно охарактеризовать как двухкомпонентный. С одной стороны, компания продемонстрировала высокую рентабельность и рост, солидную рентабельность и превзошла ожидания по прибыли на акцию (EPS).

С другой стороны, трафик замедлился, прибыль не оправдала ожиданий, а руководство снизило прогнозы SSS, что привело к переосмыслению прогнозов роста и быстрой переоценке рейтингов.

Для инвесторов следующие несколько кварталов станут временем подтверждения: стабилизация трафика, повышение производительности новых объектов и рост эффективности, который защитит рентабельность без повышения цен.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.